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2026-05-26T05:52:06+02:00

百亿私募仓位回升“攻守兼备”，均衡配置价值凸显，红利低波ETF华夏(159547)近4日净流入超2亿

2026.05.26

截至2026年5月26日10:54，中证红利低波动指数(H30269)盘中震荡。成分股方面涨跌互现，中信特钢领涨3.59%，华能蒙电上涨3.20%，华润江中上涨2.28%；山东高速领跌4.72%，中粮糖业下跌3.38%，三维化学下跌2.26%。红利低波ETF华夏(159547)上涨0.08%。盘中换手3.97%，成交5352.44万元。资金净流入方面，红利低波ETF华夏近4天获得连续资金净流入，最高单日获得1.03亿元净流入，合计“吸金”2.25亿元，日均净流入达5613.70万元。消息面上，据私募排排网最新统计数据显示，截至5月15日，百亿级股票私募仓位指数升至82%以上，结束了此前连续4周下跌的趋势，其中超六成百亿级私募仓位在80%以上。从进攻方向来看，多家百亿级私募选择“攻守兼备”：一方面，在波动中择机布局业绩兑现的优质科技股；另一方面，关注估值偏低的板块。在他们看来，在强产业趋势支撑下，科技板块投资机会有望持续演绎，但仍须警惕短期情绪主导下的估值上涨。接下来，业绩兑现能力有望扩散至更多行业，均衡配置或许是较为稳妥的选择。对于均衡配置的低估值板块，红利是一个不可忽视的方向。红利低波（H30269.CSI）指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本。截至5月25日，该指数近1年股息率为4.44%。红利低波（H30269.CSI）对应的全收益指数自发布日(2013年12月19日)到25年年底，任意时间持有6个月到期正收益概率是72%，1年（83%）、2年（89%）、3年（95%）正收益概率更高。数据显示，截至2026年4月30日，中证红利低波动指数(H30269)前十大权重股分别为南京银行、上海银行、平安银行、华润江中、中国海油、沪农商行、成都银行、中国石油、重庆银行、安徽建工，前十大权重股合计占比24.81%。红利低波ETF华夏（159547）是跟踪红利低波（H30269.CSI）管理费率与托管费率最低水平的ETF，场外联接(华夏中证红利低波动ETF发起式联接A：021482；华夏中证红利低波动ETF发起式联接C：021483)。

https://m.jiemian.com/article/14483862.html

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2026-05-26T05:52:06+02:00

证券、券商概念逆市活跃，证券ETF嘉实(562870)聚焦券商板块机会，锦龙股份10cm涨停

2026.05.26

2026年5月26日早盘，证券、券商概念逆市活跃，截至11:11，中证全指证券公司指数上涨0.86%，成分股锦龙股份10cm涨停，中信建投上涨6.86%，华安证券上涨4.77%，中国银河上涨4.01%，光大证券上涨2.51%。近期市场交投情绪持续活跃，股票成交额自月初以来连续三周维持在3万亿元以上高位，两融余额亦稳步攀升至2.8万亿元关口。中信建投证券指出，当前证券行业在资本市场改革深化与估值安全边际较高的双重支撑下，配置价值正逐步凸显，尤其在政策鼓励行业整合、推动高质量发展的背景下，头部券商有望进一步强化竞争优势。此外，中金公司正式启动换股吸收合并东兴证券与信达证券，标志着国有券商整合进入实质阶段。中航证券认为，此次“三合二”重组将强化中央汇金对新中金的控股地位，夯实其资本实力与全球服务能力，是继国泰君安与海通证券合并后又一标志性事件，预示行业资源将持续向头部集中，马太效应加剧，竞争格局加速重塑。数据显示，截至2026年4月30日，中证全指证券公司指数(399975)前十大权重股分别为中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券、东方证券、申万宏源、兴业证券、中金公司，前十大权重股合计占比60.39%。证券ETF嘉实(562870)紧密跟踪中证全指证券公司指数，深度覆盖证券行业。没有股票账户的投资者可以通过证券ETF嘉实联接基金(016842)布局券商板块机会。

https://m.jiemian.com/article/14483932.html

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2026-05-26T05:52:06+02:00

“韬定律”引爆硬科技，南方基金旗下半导体ETF南方(159325)盘中交投活跃，成交大幅放量已超1.8亿元，机构：聚焦成熟产线的价值重估

2026.05.26

截至2026年5月26日 10:46，半导体ETF南方(159325)跌逾2%，盘中换手26.53%，成交1.81亿元，市场交投活跃。跟踪指数中证半导体行业精选指数(932066)下跌2.48%。截至5月25日，半导体ETF南方(159325)最新单日资金净流入0.7亿元。拉长时间看，近5个交易日合计净流入1.56亿元。5月25日，华为在国际电路与系统研讨会上正式提出“韬定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，为全球半导体产业提供了摩尔定律之外的全新演进路径。华泰证券表示，聚焦成熟产线的价值重估。鉴于该路线对全栈协同和高密度堆叠的依赖，本土代工龙头基于DUV的先进工艺产线有望在华为向1.4nm演进中发挥重要作用。同时，工艺复杂度的提升或将同步拉动先进封装板块，催化头部设备厂商在刻蚀、薄膜、键合、CMP等步骤上的订单增长，带动上游EDA 3DIC全流程工具放量，并加速系统层CPO等高带宽光互联技术的产业化落地。半导体ETF南方(159325)紧密跟踪中证半导体行业精选指数，中证半导体行业精选指数从半导体行业中选取50只规模较大、盈利能力较好、研发投入较高且具备一定成长潜力的上市公司证券作为指数样本，反映半导体行业内兼具代表性与可投资性的上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为寒武纪、海光信息、中芯国际、北方华创、兆易创新、澜起科技、中微公司、豪威集团、长川科技、拓荆科技。相关产品：半导体ETF南方（159325.SZ），场外投资者可关注南方中证半导体产业指数发起（A:020839;C:020840）。

https://m.jiemian.com/article/14483853.html

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2026-05-26T05:52:06+02:00

上海出台24项举措推进AI赋能微短剧发展，科创AIETF博时(588790)近一周累计上涨超5%

2026.05.26

截至2026年5月26日 11:05，上证科创板人工智能指数(950180)下跌3.43%。成分股方面，优刻得领跌7.22%，芯原股份下跌6.31%，澜起科技下跌6.01%，复旦微电下跌5.36%，天准科技下跌4.93%。科创AIETF博时(588790)下跌3.32%，最新报价0.99元。拉长时间看，截至2026年5月25日，科创AIETF博时近1周累计上涨5.13%。流动性方面，科创AIETF博时盘中换手7.07%，成交2.41亿元。拉长时间看，截至5月25日，科创AIETF博时近1周日均成交4.45亿元。消息面上，2026年5月25日，上海市文旅局联合相关部门发布《上海市加快推进人工智能赋能微短剧高质量发展的若干措施》。该政策旨在应对AI微短剧产业公共服务平台不足、企业成本高等问题，衔接即将于2026年7月到期的原有试行措施。《若干措施》涵盖技术支撑、要素供给、内容激励、主体培育、平台搭建、文化出海、集聚区建设及人才引育等8方面共24项举措，重点支持AI全流程创作、智能算力应用、精品剧本奖励、浦东出海基地建设及徐汇等区产业集聚。国金证券指出，当前AI行情处于理性狂热阶段，支撑逻辑已从“烧钱”转向“赚钱”，Agentic AI落地带动Token消耗激增与头部厂商ARR高增长，市场开始奖励有效投入。但估值已隐含5-8倍于历史技术革命的渗透速度假设，短期需警惕流动性冲击与利率上行压力，中期则需验证产业兑现度与收入质量，长期仍面临能源瓶颈与社会接受度等约束。科创AIETF博时紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2026年4月30日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为寒武纪、芯原股份、澜起科技、金山办公、晶晨股份、复旦微电、石头科技、中科星图、云天励飞、恒玄科技，前十大权重股合计占比70.34%。科创AIETF博时(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。

https://m.jiemian.com/article/14483814.html

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2026-05-26T05:52:06+02:00

半导体龙头台积电上调行业规模预期，南方基金郑晓曦聚焦产业成长机遇

2026.05.26

近期，全球最大的芯片代工企业台积电预测，到2030年，全球半导体市场规模将突破1.5万亿美元，约为2025年规模的两倍。这一最新预测也超过了该公司此前1万亿美元的预测，并着重突显了人工智能（AI）和高性能计算（HPC）驱动的蓬勃发展的需求。具体而言，台积电在一场技术研讨会前发布的演示材料中预测，在上述1.5万亿美元的市场规模中，人工智能和高性能计算领域预计将占据55%的份额；紧随其后的是智能手机领域，占比20%；汽车应用领域则占比10%。广阔的市场空间与多元应用需求，或将持续拉动行业技术研发投入，带动产业链各环节产能扩张与技术升级，助推半导体产业稳步向好发展。南方基金郑晓曦关注半导体产业链投资机遇。她管理的南方信息创新混合持仓聚焦科技自立自强，其2026年度一季报显示，其前十大重仓股中包括拓荆科技、北方华创、中微公司等拥有领先技术的国产半导体产业链龙头企业。另一只产品南方半导体产业股票则深耕半导体芯片产业，尤其是光刻机模块，其2026年度一季报显示，其前十大重仓股中包括奥普光电、茂莱光学等国产核心企业。南方信息创新混合（A 类：007490/C 类：007491）半导体ETF南方（ETF代码：159325）南方半导体产业股票发起（A 类：020553/C 类：020554）科创芯片ETF南方（ETF代码：588890，联接A类：021607；联接C类：021608）创业板人工智能ETF南方（ETF代码：159382，联接A类：024725；联接C类：024726）

https://m.jiemian.com/article/14483842.html

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2026-05-26T05:52:06+02:00

韩国金融监督院：三星成韩国负债最多企业集团

2026.05.26

5月26日，韩国金融监督院（FSS）声明显示，三星已成为韩国负债最多的企业集团，到2025年底总负债超过了SK集团，芯片制造商SK海力士的母公司SK集团排名落至第三位，现代汽车排名第二；之后是乐天第四，LG第五。总体而言，共有42家企业集团被认定为高负债企业，上一年为41家，截至去年底，这些集团的银行信贷未偿余额为386.9万亿韩元（2,550亿美元），比上年增长4.1%。

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2026-05-26T05:52:06+02:00

华为正式发表“韬定律”，半导体开启先进制程与成熟制程共振新周期，南方基金郑晓曦聚焦产业成长机遇

2026.05.26

华为正式发表“韬定律”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。“韬定律”核心目标是系统性降低时间常数τ （韬），为此，华为创新性地提出了“逻辑折叠（LogicFolding）”等核心技术，构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系，通过持续压缩信号传播时延，在不依赖极致物理制程的前提下，大幅提升晶体管密度与系统性能。在过去六年的实践中，基于韬（τ）定律，华为已成功设计并量产了 381 款芯片，广泛覆盖了千行百业的需求。其中，将于2026年秋季面世的麒麟芯片，率先采用了逻辑折叠技术，性能大幅提升。预计到2031年，基于韬定律的高端芯片晶体管密度将达到 1.4 纳米制程的同等水平。 “韬定律”的发布，是中国半导体产业从“跟随者”向“引领者”跨越的里程碑事件，为产业发展提供了兼具创新性与可行性的中国方案，有望重塑全球半导体产业的竞争格局与发展轨迹。韬定律也能有效提升芯片在有限功耗下的有效算力，从而节约成本，为AI浪潮赋能。此外，在AI与HPC驱动下，先进封装需求爆发，国产封测厂商均积极布局各个先进封装技术。华为新定律有望进一步加速国内先进制程与先进封装产业技术发展。南方基金郑晓曦关注半导体产业链投资机遇。她管理的南方信息创新混合持仓聚焦科技自立自强，其2026年度一季报显示，其前十大重仓股中包括拓荆科技、北方华创、中微公司等拥有领先技术的国产半导体产业链龙头企业。另一只产品南方半导体产业股票则深耕半导体芯片产业，尤其是光刻机模块，其2026年度一季报显示，其前十大重仓股中包括奥普光电、茂莱光学等国产核心企业。南方信息创新混合（A 类：007490/C 类：007491）半导体ETF南方（ETF代码：159325）南方半导体产业股票发起（A 类：020553/C 类：020554）科创芯片ETF南方（ETF代码：588890，联接A类：021607；联接C类：021608）创业板人工智能ETF南方（ETF代码：159382，联接A类：024725；联接C类：024726）

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2026-05-26T05:52:06+02:00

港股科技股盘中快速拉升，港股通科技ETF嘉实(520670)聚焦港股AI硬科技

2026.05.26

2026年5月26日早盘，港股科技股盘中快速拉升，截至10:58，恒生港股通科技主题指数(HSSCITI)强势上涨2.55%，成分股联想集团上涨17.27%，ASMPT上涨13.11%，华虹半导体上涨11.84%，中芯国际，地平线机器人-W等个股跟涨。近期，AI大模型迭代加速，阿里巴巴发布Qwen3.7-Max，在编程智能体、通用任务执行及复杂推理能力上全面超越国内外主流竞品，刷新国产模型在现实场景应用能力的纪录。浙商证券指出，当前市场风格集中演绎AI硬件机会，“软切硬”标的值得关注，尤其建议以“补涨思维”布局港A股AI应用低位票。此外，华为正式提出“韬（τ）定律”，首次由中国企业在全球半导体领域建立技术演进新范式，通过“时间缩微”替代传统“几何缩微”，依托逻辑折叠等核心技术实现晶体管密度与系统性能跃升。招商证券认为，该定律将系统性拉升镀铜设备、CMP设备、混合键合设备等环节需求，并显著提升成熟与次先进制程的战略价值，带动中芯国际、华虹公司等代工企业及封测、设备、材料全产业链受益。数据显示，截至2026年5月22日，恒生港股通科技主题指数(HSSCITI)前十大权重股分别为阿里巴巴-W、小米集团-W、腾讯控股、美团-W、中芯国际、联想集团、华虹半导体、快手-W、地平线机器人-W、ASMPT，前十大权重股合计占比79.16%。港股通科技ETF嘉实(520670)紧密跟踪恒生港股通科技主题指数，聚焦港股AI硬科技。没有股票账户的场外投资者可以通过港股通科技ETF嘉实联接基金(025719)布局港股科技板块投资机遇。

https://m.jiemian.com/article/14483924.html

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2026-05-26T05:52:06+02:00

算电协同大背景下的投资工具如何选择？绿电ETF华夏(562550)配置逻辑解析

2026.05.26

在审视长周期公用事业资产的当前所处位置时，最核心的观测刻度在于行业需求侧是否出现实质性的超预期催化。对于绿色电力板块而言，当前的产业节点已不再局限于传统的“新老能源替代”逻辑，而是迎来了与人工智能（AI）算力基础设施建设的历史性共振。随着海量智算中心从“规划图”密集步入“施工与并网期”，大模型训练与推理带来的高密度电能负荷，正将“算电协同”从宏观产业愿景转化为微观企业报表端的真实订单。面对这种由前沿科技驱动的刚性需求爆发，如何在纷繁的市场中客观甄选能够承接这一红利的底层资产，成为当前配置阶段的核心命题。一、机构视角：算力能耗瓶颈显现与绿电直供的实质性提速天风证券指出，650号文在国家层面首次为绿电直连"开闸"，允许光伏、风电等绿色电源通过专线直供特定用户。据国家能源局数据，截至2026年2月末，全国已有84个绿电直连项目完成审批，新能源总装机规模达3259万千瓦。中国银河证券进一步量化，算力需求快速增长正驱动用电量结构性增长，预计2030年我国数据中心用电量将超7000亿千瓦时，占全社会用电量5%以上。在算电协同写入"十五五"规划及绿电直连政策加速落地的背景下，新能源发电企业作为算力基础设施的能耗基座，有望迎来价值重估。华福证券的研究观点中印证了这一趋势：算电协同加速推进，绿电直供与电网数智化双向赋能，新型电力系统全环节迎来价值重估。二、绿色电力需求侧驱动因子的演进与当前节点特征为了更清晰地界定当前产业节点的特殊性，我们可以将绿电行业传统的用能需求特征，与当前“算电协同”驱动下的新型需求特征进行事实层面的结构化比对。这种需求曲线的陡峭化，是支撑相关标准化工具当前具备核心观察价值的客观依据。需求侧驱动维度传统全社会常规用电需求当前节点的“算电协同”新增需求需求增长斜率与刚性与宏观经济增速高度绑定，整体呈现低个位数平稳增长，具备显著的顺周期特征。呈指数级增长态势，大模型迭代对算力的需求无上限，属于独立于传统宏观周期的硬科技刚需。价格承受力与溢价空间受制于工业制造降本及民生保障要求，终端电价的上涨空间受到严格的政策约束。算力企业为满足绿电准入门槛及国际供应链合规，对具备绿证的清洁电力拥有更高的溢价支付意愿。当前节点产业落地状态处于存量博弈与稳步替代阶段，传统工业负荷的绿电转化按部就班推进。智算中心正处于全国算力网络节点密集并网的爆发期，绿电直供的大额中长期订单在当前阶段加速落地。资料来源：国家数据局及相关算力能耗产业跟踪报告，截至2026年5月。三、常见问题解答（FAQ）Q1：如何从“算电协同”的角度，理解当前绿电板块的基本面催化节点？A1：从产业发展规律来看，任何基础设施的价值重估往往源于下游应用场景的爆发。当前，AI大模型的商业化落地对底层算力提出了天文数字般的需求，而算力的尽头是电力。在“绿色算力”的政策强约束下，各大智算中心必须大量采购绿电才能合法合规运营。这一正在发生的物理事实，客观上缓解了市场前期对“新能源电发出来没人用”的消纳担忧，更为绿电资产注入了长期的业务动能，构成了当前阶段板块最核心的基本面催化剂。Q2：在算电协同大背景下，绿电ETF华夏(562550)为何能成为客观的资产筛选答案？A2：在算电协同加速落地的当前窗口，绿电ETF华夏(562550)提供了一个精准捕捉产业共振的高效场内工具。该产品严格跟踪中证绿色电力指数（931897.CSI），其底层成分股深度覆盖了风、光、水、核等多能互补的核心电力运营央国企。这批体量庞大、品类齐全的头部电企，正是国内大型智算中心在签署长期绿电直供协议（PPA）时的首选合作方。通过该标准化工具（代码：562550），市场参与者能够客观、纯粹地把握绿电资产在“算力赋能”这一新周期起点的整体运行表现，有效规避了单一个股的物理不确定性。产品卡：绿电ETF华夏(562550)基本信息参考底层资产行业分布：绿电ETF华夏(562550)由华夏基金管理，跟踪中证绿色电力指数（931897.CSI）。根据指数编制方案，其成分股分布于风力、光伏、水力、核能等清洁能源发电领域，以及积极转型发展绿电业务的传统火力发电公司。该指数申万二级行业中电力权重超99%，为全市场最“纯”电力相关指数。市场规模与流动性基础：截至2026年5月25日，绿电ETF华夏(562550)最新规模达19.22亿元，稳居同指数ETF第一。在场内交易环境中，一定的资产规模通常能够为资金进出提供相应的流动性支持，以匹配不同投资者的日常交易需求。多元化能源品类覆盖：该产品所跟踪的指数涵盖了风力、光伏、水力、核能以及火电转型等多种电源类型。这种多品类覆盖的资产结构，在一定程度上有助于分散单一发电品类因季节或气候变化带来的运行差异，体现了电力行业在转型期的常规业务属性。

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2026-05-26T05:52:06+02:00

美国FY2027国防预算大增，航空航天成“新宠”，航空航天ETF华夏(159227)近5日净流入2.33亿

2026.05.26

截至2026年5月26日11:04，国证航天航空行业指数(CN5082)下跌3.59%。成分股方面，国光电气领跌7.21%，航天发展下跌6.23%，振芯科技下跌6.04%，上海瀚讯下跌5.97%，海兰信下跌5.83%。航空航天ETF华夏(159227)盘中换手5.3%，成交2.74亿元。资金流入方面，航空航天ETF华夏最新资金净流入3943.19万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”2.33亿元，日均净流入达4652.63万元。消息面上，美国FY2027国防预算文件显示，太空领域采购预算同比增长75.6%至597亿美元，制导装备与防空反导预算亦大幅增长。中金公司认为，新域新质方向正成为先进防务体系建设重点，全球地缘复杂化背景下，航空航天科技行业发展必要性与紧迫性持续凸显，推动各国在无人装备、远程打击及太空能力等方向加大投入。航空航天ETF华夏(159227)：规模位居同类第一，紧密跟踪国证航天指数，成分股覆盖战斗机、航空发动机、火箭、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头，完美契合“空天一体”的战略方向，涵盖大飞机、商业航天、低空经济等新兴领域，商业航天含量高达70%。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

国内期货主力合约多数下跌，苯乙烯、SC原油跌超3%

2026.05.26

国内期货主力合约多数下跌，苯乙烯（EB）、SC原油跌超3%，纯苯跌近3%，硅铁、合成橡胶、聚丙烯、丙烯、甲醇跌超2%。涨幅方面，焦煤涨超6%，氧化铝涨超5%，焦炭涨超2%，沪锡涨超1%，棉花、纸浆、鸡蛋涨近1%。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

“韬定律”引爆港股半导体，华虹半导体涨超12%！港股通科技ETF汇添富(520980)大涨超2%！MINIMAX、智谱纳入恒生科技指数

2026.05.26

“韬定律”引爆半导体，今日港股科技强势反攻，华虹半导体涨超12%，中芯国际涨超9%！100%纯度的港股通科技ETF汇添富（520980）、同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF汇添富（513260）双双涨超2%！值得关注的是，恒生科技ETF汇添富（513260）成交额显著放量，盘中成交额已超上一交易日全天！

消息面上，国内科技大厂正式发布半导体领域“韬（τ）定律”，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。受消息催化，港股半导体今日强势爆发。业绩方面，联想集团大涨超15%再创新高，公司业绩大超预期，全年AI相关营收同比翻倍增长。消息面上，联想集团近日发布2025/26财年全年业绩报告。财报显示，公司全年营收达5899亿元人民币，同比增长20.3%；调整后净利润同比增长42.1%，增速约为营收增速的两倍，双双创下历史新高。第四财季单季表现尤为亮眼：营收近1500亿元，同比增长27.1%，创近20个季度最高增速；按照香港财务报告准则口径下的净利润同比增长479.5%，调整后净利润同比翻番。值得关注的是，财报显示，第四财季联想AI相关业务收入同比增长84%，占集团总营收比重提升至38%。全年AI相关营收同比实现翻倍增长，增速达105%。5月22日，恒指公司正式发布季检结果，MINIMAX-W、智谱两家大模型公司均获恒生科技指数纳入，后续或还将带动被动资金入场。【恒生科技前十大热门成分股】

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。【机构观点：如何评价MINIMAX、智谱纳入恒生科技指数？】华泰证券指出，本次季检最值得关注的亮点，无疑是恒生科技指数迎来两只2026年新上市的国产AI大模型龙头企业——MiniMax与智谱。智谱孵化自清华大学，GLM系列基座模型保持全球第一梯队的迭代速度；MiniMax则是少数在全模态文本、视觉、音频上同步自研且C端应用全球化的企业，旗下海螺AI、Talkie在海外拥有超2亿用户。华泰证券认为，该指数权重正从传统软件、互联网企业向AI原生大模型企业加速倾斜。在监管层持续强调增强资本市场制度包容性、港交所特专科技第18C章为硬科技企业开辟绿色通道的背景下，恒生科技指数的此番迭代既反映了港股科技板块的结构性变迁，也通过成分股科技浓度与产业代表性的双重提升，进一步强化了指数的中长期配置价值。（来源：华泰证券20260524《AI大模型龙头首入恒生科技指数》）【港股科技消息不断！如何看待算力+大模型+平台型互联网的发展趋势？】1、国联民生证券表示，关注港股国产算力重估空间。（1）AI驱动联想业绩大超预期，AI服务器订单储备达1400亿元&盈利能力加速兑现。联想集团全年AI服务器收入yoy+50%，已形成超过1400亿元订单储备，在推理需求加速释放下，联想进一步完善GPU服务器布局，强化从训练向推理时代切换中的竞争优势。（2）上周阿里云峰会发布新一代自研AI芯片，芯片原生支持FP32到FP4等多种数据精度，可应用于高精度训练、低精度和超低精度推理的全场景，在低精度推理场景下可以保证模型输出质量同时显著降低单次推理的算力开销。随着软硬件协同优化推进，国产算力在大模型推理侧的性能瓶颈有望进一步缓解，推动国产算力进入新一轮产品迭代与商业化落地周期。2、海外大模型已验证AI商业化落地能力，国产大模型商业化与资本化进程显著加速。（1）DeepSeek加码Agent Harness推动模型与产品落地。DeepSeek近期开启“Agent Harness产品经理”招聘，该岗位参与DeepSeek桌面端Agent产品的全过程，Harness作为模型能力转化为Agent产品的关键，预计DeepSeek或有望在近期推出Agent产品。（2）阿里、腾讯、百度、快手等大厂AI商业化进展加快：阿里云AI相关产品收入继续保持高增长，千问加速接入淘宝天猫、AI购物助手及商家智能体场景；腾讯HY3 Preview、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy等产品持续推进，混元及智能体能力强化，AI投入虽短期压制利润率，但广告、云和效率工具场景已有业务反馈；百度发布通用智能体DuMate、代码智能体秒哒等，提出以日活智能体数DAA衡量AI应用价值。3、平台型互联网云业务维持高景气度，AI投入进入规模化商业回报阶段。（1）阿里新一代基座模型Qwen3.7-Max测评位列国产第一。在三方机构Arena全球大模型盲测总榜中，Qwen3.7-Max位列国产模型第一，核心亮点包括突破性的长周期任务稳定性、基于环境多样性的泛化训练、以及跨框架的即插即用能力等。阿里云将加速商业化兑现，同时受益于模型加速迭代、算力与Agent需求的确定性和阿里云全栈技术优势，预计阿里云利润率年内有望上行。（2）百度AI驱动收入占比首次过半。百度集团26Q1集团收入yoy-1.2%，其中百度一般性业务收入yoy+2.1%，重回正增长区间；核心AI驱动业务收入首次占百度一般性业务营收过半；GPU云收入加速增长，业务结构变化驱动云毛利率长期向好。（来源：国联民生证券20260524《MINIMAX、智谱纳入恒生科技指数》）【港股科技反弹需要具备什么条件？】中国银河证券认为，港股科技板块最值得关注的核心点是AI硬件产业链的业绩兑现能力。近期半导体涨幅居前，核心驱动力正是AI硬件产业链（芯片、存储、服务器等）业绩超预期与产业景气度持续验证。（来源：中国银河证券20260523《港股科技板块的一个关注点》）恒生科技指数当前所处的历史性估值洼地状态，也意味着恒生科技指数继续大幅下跌的空间有限，具备较高的安全边际。短期从汇率视角看，应等待美元回落至合理区间。中期看，应买在“确定性前”，等待指数底部反弹，预计2026-2027年将进入收入兑现的关键阶段。长期看，随着AI业务收入占比不断提升，指数的估值体系将从“互联网估值”向“科技成长估值”切换。（来源：中国银河证券20260515《恒生科技“掉队”拆解：困兽还是潜龙？》）

一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！阿里、腾讯、中芯国际、小米、华虹半导体，前十大成分股合计权重超82%，“世界级大厂”高度集中！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技ETF汇添富（520980）还设有场外联接基金（A类：025166；C类：025167）方便7*24申赎。看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF汇添富（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，囊括了包括京东集团-SW、百度集团-SW、网易-S、携程集团-S等在内后缀带S的二次上市港股互联网科技龙头，更能全面表征中国顶级科技资产！恒生科技ETF汇添富（513260）管理费仅为0.15%/年，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技类ETF！恒生科技ETF汇添富（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

日本参议院召开会议，讨论“国家情报局”相关法案

2026.05.26

据日本方面5月26日消息，日本国会参议院内阁委员会召开会议，会上就日本政府推动的设立“国家情报局”相关法案展开讨论。日本首相高市早苗出席并接受在野党质询。据悉，执政党方面计划在当天参议院委员会上进行表决后，于27日在参议院全体会议上通过并成立相关法案。此前，“国家情报局”相关法案4月23日已在众议院全体会议上表决通过。根据该法案，日本拟构建以“国家情报会议”为核心、“国家情报局”为执行机构的情报体系，负责统筹安全保障、反恐等领域的情报活动以及涉外国间谍的“对外情报活动”。当前在日本国内，围绕该法案可能引发的隐私权及言论自由被侵犯的担忧持续发酵。日本方面近日也有分析指出，政府有必要充分说明强化情报职能的必要性，并正视其可能带来的严重影响。（央视新闻）

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2026-05-26T05:52:05+02:00

网红打卡点女厕所藏摄像头，成都警方通报

2026.05.26

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2026-05-26T05:52:05+02:00

A股午评：沪指半日跌0.84%，全市场超4500只个股飘绿，激光产业、存储芯片、半导体等概念走弱

2026.05.26

5月26日，A股三大指数早盘集体下跌，截至午间收盘，上证指数跌0.84%，深证成指跌0.87%，创业板指跌0.51%；北证50跌2.71%。沪深两市成交额约21594.32亿元，较前一个交易日放量约819.1亿元。截至午盘，全市场942只股票上涨、4506只股票下跌，其中44只涨停、21只跌停。

板块方面，锰硅、培育钻石、有色·锌，贵金属、电机、证券等行业以及概念涨幅居前；激光产业、航天系、存储芯片、半导体、国防军工、通信等行业以及概念跌幅居前。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

阿森纳夺冠：一家老牌英超俱乐部在商业上的复兴

2026.05.26

界面新闻记者 | 武冰聪

时隔22年，阿森纳再度摘下英超冠军奖杯。这场跨越两代球迷的成绩回归，不止是竞技赛场上的胜利，也意味着一家老牌俱乐部在商业上实现了复兴。

据《泰晤士报》报道，阿森纳本赛季收入预计将达到7.7亿英镑。据联赛分配规则，阿森纳本赛季的英超直接分成预计达到1.76亿至1.78亿英镑，其中包括20家俱乐部均分的9,690万英镑基础分成。此外，冠军荣誉则为阿森纳额外赢得了约5,310万英镑的最高名次奖金。

阿森纳对阵巴黎圣日耳曼的欧冠决赛将在5月31日打响，暂不考虑这场比赛的赢家究竟是谁，阿森纳也已打破曼城在2023/24赛季创造的7.15亿英镑的英超球队历史营收纪录。

在欧冠赛场，阿森纳已斩获约1.24亿英镑的参赛收入，这笔收入涵盖晋级奖金、市场池分成以及比赛日转播收益等。

若能在5月31日对阵巴黎圣日耳曼的欧冠决赛中成功夺魁，俱乐部还将再收获约400万英镑的冠军奖金，并将自动锁定2029年国际足联俱乐部世界杯的入场券。参与这一赛事取得可观收入已有先例，据悉，切尔西在赢得首届世俱杯后据报获得了约9,000万英镑的收入。

与此同时，阿森纳的商业赞助版图仍在扩张。就在夺冠前夕的5月中旬，俱乐部宣布薪资与人力资源平台Deel成为新的球衣袖标赞助商，自2026/27赛季起正式接替“卢旺达旅游”，据信这笔多年合作协议的年赞助金额约为1,800万英镑。

除了因为成绩而取得的奖金、分红，老牌俱乐部也在依靠成熟的商业化运作赚钱。据欧足联统计，阿森纳上赛季主场比赛的场均收入已达510万英镑，位列欧洲第三，两年内增长了19%，仅次于皇家马德里和巴黎圣日耳曼。

这一增长背后，是该俱乐部在票务管理、包厢运营、餐饮服务等比赛日经济链条上的精细化运作。据《太阳报》报道，阿森纳还在与多家公司洽谈主场食品经营权，若谈妥每场比赛可增加50万英镑收入。

根据德勤的分析，自2021年以来，阿森纳的商业收入增长了104%，这是世界足坛收入最高的10家俱乐部中增幅最大的。

界面新闻通过阿森纳官方网站了解到，该俱乐部如今共拥有32家赞助商，涵盖运动品牌、航空、酒水饮料、科技等多个行业。

阿森纳赞助商阵容/图片来源：阿森纳官网

俱乐部的竞技表现与品牌的商业利益深度绑定，一支夺冠的阿森纳意味着更高的球衣销量、更强的内容传播力和更广阔的全球市场辐射。有估算认为，像阿联酋航空和阿迪达斯这样的商业合作伙伴的合同中，设有和奖杯挂钩的奖金条款，这可能为俱乐部带来高达2500万英镑的额外收入。

此外，冠军球队也在将球迷的文化认同做成可观的新生意。

阿森纳夺冠后，多款周边商品开始通过网店与线下门店销售。一名生活在伦敦的足球爱好者向界面新闻表示，得知阿森纳夺冠后，他前往紧邻酋长球场的“Armoury”阿森纳官方旗舰店和球迷中心，排队将近一小时才购买到冠军纪念版球衣。该球迷表示，阿森纳也推出了冠军卫衣、T恤等服装，以及带有冠军元素的围巾。

阿森纳官网销售的冠军球衣售价在840-1450人民币之间/图片来源：阿森纳官网

今年3月，阿森纳正式推出全新官方 App。该平台除了推出与球队、球员相关的纪录片，甚至推出了名为《The Big Match》的球迷相亲节目，通过媒体平台串联起泛球迷群体的关注与认同。这种将球队品牌转化为文化符号的商业模式，正在建构足球俱乐部的新收入结构。

许多阿森纳球迷会记得，为了修建酋长球场，俱乐部背上了高达3.9亿英镑的建设债务。从2006年到2015年，主教练温格不得不放走多名球星，维埃拉远走尤文图斯、法布雷加斯回归巴塞罗那、范佩西加盟曼联，核心球员的转会费成为了俱乐部增加收入、维持运转的重要一环。

但如今阿森纳已经通过成绩与商业运营的叠加，实现了收入的增长并带动球队成绩提高。

值得注意的是，现代足球的商业模式中并非只有收入倍增的亮丽一面。财经专家基隆·奥康纳指出，阿森纳取得的高收入虽然可观，但成本也会高得多得多。他们在新援引进上花费了约2.5亿英镑，而且还续签了许多新合同，因此工资账单将飙升。

在即将到来的2026美加墨世界杯上，属于足球明星的商业故事还在延续。

本次世界杯共有来自世界各地的7名阿森纳一线队球员入选了各自国家队的最终名单。仅看英格兰队的大名单，阿森纳与曼城两家俱乐部是最大的贡献者，两队各有4名球员入选。球员在世界杯上的精彩表现除了提升自身价值，也会在一定程度上反哺俱乐部。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

提振消费专项行动实施一周年：服务与新型消费双轮驱动，商品零售待破局

2026.05.26

界面新闻记者 | 张一诺

消费作为拉动经济增长的三驾马车之一，是畅通国内大循环、稳定宏观经济大盘的核心基石，也是满足人民美好生活向往的关键载体。

为系统性激活消费市场、破解消费复苏痛点、难点，2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅正式印发《提振消费专项行动方案》（以下简称《方案》），从供给升级、场景创新、政策松绑、要素保障、业态培育等多个维度，构建了全方位、立体化的促消费政策体系。

该方案落地实施至今已超一年，提振消费效果显著。2025年，我国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，最终消费支出对经济增长的贡献率达52%，消费“压舱石”作用显著。今年1至4月，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%，市场销售规模比上年同期扩大3000亿元以上，国内超大规模市场优势为各类商贸经营主体提供了广阔发展空间。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，从《方案》实施的效果来看，服务消费与新型消费依托政策扶持并肩挑大梁，成为拉动消费市场增长的中坚力量。

国家统计局数据显示，今年1-4月，服务零售额累计同比增长5.6%，较2025年全年加快0.1个百分点，明显快于商品零售额增速。其中，“文旅热”持续发酵，旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额均保持两位数增长，明显快于整体服务零售额增速。

王青指出，服务消费增长较快背后有两个原因：一是，近年来我国人均国内生产总值（GDP）已稳定处于1.3万至1.4万美元区间，居民消费重心从商品消费向旅游出行、文化娱乐、教育培训、健康医疗等服务消费转移，符合全球普遍规律；二是，根据《方案》部署，近期各地各部门在强化服务消费供给能力、创新多元化消费场景、强化服务消费信贷支持、扩大服务业高水平对外开放等方面持续发力，宏观政策顺势而为，拉动效果明显。

华创证券首席经济学家张瑜对界面新闻表示，今年清明和五一两个小长假期间，假日消费中最值得关注的结构性变化，是居民支出明显向文娱体验类消费迁移。以“五一”为例，根据中国演出行业协会的测算，整个假期，全国营业性演出的直接票房收入达到20.84亿元，该项数据较2025年可比口径同比大幅增长37%，明显高于去年同期3.6%的增速。

“服务消费的供给也在日渐丰富。”张瑜说，以体育赛事服务为例，从江苏“苏超”到湖北的“楚超”，体育赛事消费在全国遍地开花。据不完全统计，目前全国已有近15个地区官宣举办城市足球联赛，以足球为纽带激活地方文旅消费、传播地域文化的路径成为了各地的共同选择。

在服务消费蓬勃发展的同时，新型消费异军突起。国联民生证券宏观分析师钟渝梅对界面新闻指出，依托数字技术、物流网络与商业模式革新，网上消费、数字消费、绿色消费等新型消费快速发展，成为稳定消费大盘的重要力量。

国家统计局数据显示，今年1-4月，网上商品和服务零售额同比增长6.6%，比社会消费品零售总额增速高出4.7个百分点。其中，网上服务零售额增长8.3%，增速高于服务零售额2.7个百分点；网上商品零售额增长5.7%，增速高于商品零售额4个百分点。网上商品零售额占全部商品零售额的比重达28.2%，较一季度提升0.2个百分点。

在政策引导扶持下，线上线下融合消费模式全面普及，直播电商、即时零售、社区团购、跨境网购、定制消费等新业态渗透率持续提升，打破传统消费时间与空间束缚。商超餐饮、家居零售等实体行业加速数字化转型，线上下单、即时配送、上门服务等模式常态化，极大便利居民日常消费，有效盘活日用百货、生鲜食品、居家小件等刚需消费市场。1-4月份，即时零售交易额增长29.2%，限额以上单位仓储会员店、无人值守商店零售额同比增速均超过20%，便利店、超市零售额分别增长7.5%和4.5%。

与此同时，国潮消费、智能消费、轻轻奢消费、沉浸式体验消费等新型消费风潮持续盛行，智能穿戴设备、智能家居、潮玩文创、个性化定制商品深受消费者青睐，不断催生新的消费热点。

“下沉市场借助线上渠道打通消费壁垒，县域及乡镇地区消费潜力持续释放，进一步拓宽新型消费增长空间。”钟渝梅说，新型消费不仅拓宽商品销售渠道、重塑大众消费习惯，还带动电商运营、物流仓储、直播服务等配套产业协同发展，形成业态互促、产销联动的良好局面，与服务消费形成双轮驱动，共同稳固消费增长基本盘。

但是，另一方面，受房地产市场持续调整等影响，当前商品消费整体还处于低位运行状态。

王青指出，今年1-4月，商品零售额同比增长1.7%，考虑通胀因素，实际商品消费增速放缓幅度达到2.7个百分点左右。商品零售表现低迷的背后，主要是房地产市场持续调整导致居民财产“缩水”，从而影响消费信心。

他进一步指出，房地产产业链覆盖面广，直接带动家电家具、家装建材、厨卫电器等大宗商品消费，是实物消费的核心支撑领域。房地产市场持续调整，深度拖累关联商品消费。2021年下半年房地产市场调整以来，根据居民储蓄存款余额与GDP的比重测算，过去4年超额储蓄规模达到43万亿元，如果这些超额储蓄转化为消费，当前整体消费增速会在7.0-8.0%左右。“这意味着，努力稳定房地产市场，改善居民消费信心，对促消费、壮大内循环具有重要意义。”王青说。

其次，消费品以旧换新政策对商品消费有明显拉动作用，但受高基数影响下，效果有所减弱。国家统计局数据显示，2025年全年，限额以上单位家用电器和音像器材类、通信器材类、家具类商品零售额同比分别增长11.0%、20.9%、14.6%。在高基数影响下，今年1-4月，以上三项商品零售增速均有所放缓。

万博新经济研究院院长滕泰对界面新闻表示，以旧换新补贴有效降低居民换新成本，调动消费者淘汰老旧产品、更换新品的积极性，直接释放被压抑的消费需求。但政策短期刺激也产生一定负面影响，提前透支汽车、大型家电等耐用消费品未来购置需求。短期新兴智能小件消费增长明显，传统大额耐用消费后劲不足，品类之间增长相互对冲，导致以旧换新无法全面带动商品消费整体上行。

此外，王青表示，今年政府对以旧换新政策进行了优化调整，在推动智能产品销售显著加快的同时，对汽车等耐用消费品影响较大，一定程度上抵消了《方案》对商品消费的提振作用。

根据国家发改委、财政部及商务部等部门发布的文件，2026年消费品以旧换新政策主要在三个方面进行了优化调整：一是范围扩容，新增数码智能，聚焦高能效产品，体现在政策将“数码产品购新补贴”升级为“数码和智能产品购新补贴”，新增支持智能眼镜及智能家居（含适老化产品），同时，家电补贴更聚焦高效能产品，仅限补贴1级能效或水效产品；二是标准优化，汽车补贴不再“一刀切”，而是从以往的定额补贴调整为按车价比例补贴，同时政策明确，汽车、家电、数码智能这四大领域执行全国统一标准，地方不得随意变更；三是机制趋严，严打“先涨后补”，强化全链条监管。

王青表示，考虑到下半年外需有可能放缓，这意味着接下来国内促消费政策还需进一步加力。其中，在推动服务消费保持较高增速同时，下半年中央和地方财政有可能加大耐用消费品补贴支持力度。另外，今年会出台《城乡居民增收计划》，有利于提升居民消费能力和消费信心。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

深圳深港智投私募股权投资基金合伙企业成立，出资额21亿

2026.05.26

天眼查App显示，近日，深圳深港智投私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为信达资本管理有限公司、深圳港创新私募股权基金管理（深圳）有限公司，出资额21亿人民币，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人信息显示，该基金由深圳市深圳港资本有限公司、中国信达、中国东方资产管理股份有限公司等共同出资。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

我国主持的1项IEC铁路国际标准正式发布实施

2026.05.26

据国家铁路局消息，近日，国际电工委员会（IEC）正式发布IEC60310:2026《轨道交通机车车辆变压器和电抗器》（Railway applications - Transformers and inductors on board rolling stock）国际标准。该标准由国家铁路局统筹组织、我国主持制定，标志着中国铁路技术标准在国际舞台的又一次重大突破。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

河南擎宇未来机器人科技有限公司成立，注册资本5000万

2026.05.26

天眼查App显示，近日，河南擎宇未来机器人科技有限公司成立，法定代表人为张琰，注册资本5000万人民币，经营范围包括智能机器人的研发、智能机器人销售、工业机器人销售等。股东信息显示，该公司由南阳中关村科技金融服务有限公司、南阳诸葛英才创新创业发展有限公司、深圳众擎机器人科技股份有限公司共同持股。

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开市客终于开始摸着山姆过河了 2026.05.26 ...

2026-05-26T05:52:05+02:00

开市客终于开始摸着山姆过河了

2026.05.26

文 | 壹览商业蒙嘉怡

编辑 | 薛向

近日，开市客京东旗舰店低调开业。

从购买方式看，这家京东旗舰店不需要付费成为开市客会员也能下单，非会员每件商品价格则比会员价高出约20%。店铺不支持京东卡或京东E卡支付。

配送环节，商品由京东物流统一承运，北京、上海、广州、郑州、武汉、东莞等地可做到次日达。但199元起送，没有免运费选项，12公斤以内基础运费20元，超重部分多数地区按每公斤1元续费，甘肃、宁夏、青海、西藏、新疆等地则为每公斤3元。

商品层面，上架的主要是自有品牌、休闲零食、粮油调味、酒水、乳品烘焙、家清个护、母婴等品类，全部为长保和常温商品，没有生鲜、冷藏或冷冻品类。定价与线下卖场一致。

值得留意的是，今年4月，开市客在中国上线了黑钻会员，年费688元，购物享3%返利，年度返利上限7200元。

而这条路径，正是山姆在中国走过的路——入驻电商平台、接入第三方物流、推出高阶会员返利。入华七年的开市客，正摸着山姆过河。

为什么现在补课？

山姆能够顺利落地全渠道运营、深耕本土市场，离不开国内独特的消费环境支撑，而这也恰恰是开市客原有模式难以适配的根源。

开市客核心经营逻辑围绕线下会员到店采购，这套模式在美国市场运行稳定。当地郊区地价便宜、家庭仓储空间大、汽车保有率高，消费者习惯于集中出行批量采购。但中美消费市场存在显著差异。

一是线上化程度。中国消费者对“线上下单、快速送达”的接受度远高于美国。即时零售不是补充渠道，而是主流消费方式之一。

二是扩张速度。开市客坚持物业自建，从选址到开业通常需要2.5到3年。这种模式的好处是租金成本长期可控、经营稳定性高，还能享有物业增值。但它也显著拉长了开店周期，目前开市客在中国大陆只有7家门店。反观山姆依托灵活拓店方式，形成规模优势。

门店少带来的问题不止是消费者触达有限。更深的麻烦在于，供应商更愿意跟门店多、覆盖广、订单量大的渠道合作。门店少导致订单规模不足，订单不足又削弱供应链话语权，供应链弱势反过来制约商品竞争力和开店速度，很容易形成一个负面循环。

经过七年的探索，开市客线下单店盈利模型或以成型，但想要进一步追赶山姆的市场体量与用户覆盖面，就必须顺应本土消费趋势，弥补门店布局带来的增长局限，线上化转型已然是不得不补齐的能力短板。

摸着山姆补课

看清自身与头部同行的差距后，开市客开始参照山姆的成熟经验调整布局。

入驻京东是最直接的一步。开市客此前不是没试过线上，但规模有限，一度被行业评价为“对电商的认知还停留在十几年前”。这次全面接入京东物流，等于承认了一个现实：与其自己从零搭建，不如用成熟的基础设施。

它选择性地补了课，但没有全盘照搬对手的答案，在具体运营细节上分化明显。

配送门槛方面，山姆极速达满99元免运费，开市客却坚持199元起送、20元基础运费、全场无免邮。开市客的商品以大包装、低毛利为特点，在门店密度和前置仓数量撑不起更低履约成本之前，高门槛是无奈但理性的选择。

同样的逻辑也体现在上架的品类上：京东店产品目前均为常温长保商品，生鲜的冷链履约对供应链要求极高，以开市客目前的布局，硬上生鲜只会拖垮体验，所以它先做自己能做的。

履约形式上，开市客也没有效仿山姆大力铺设前置仓，依旧采用店仓一体模式，订单由门店拣货后配送，无法实现一小时极速达，难以抢占即时零售市场。加上其门店大多选址在郊区，依赖自驾客群，和山姆深耕城市核心商圈、贴合居民社区高频购物的定位形成偏差。开市客在贴近日常消费场景上，依旧存在明显追赶空间。

发展阶段不同，路径自然不同

为什么山姆能做到的，开市客做得这么克制？

时间跨度决定了底蕴差异。山姆进入中国已经三十年，前二十年只开了12家店，经历过关店、转型、漫长的试错阶段，它今天在线上业务、前置仓密度、商品上的优势，是三十年试错和积累的结果。开市客2019年才开出大陆首店，双方并不在同一个发展阶段。

山姆的路径，可以概括为长期本土化与生态绑定。前二十年，山姆姿态谨慎，慢慢摸索中国消费者的喜好，建立供应链网络。2016年，沃尔玛将1号店卖给京东，换取京东5%的股份，后续陆续增持至9.4%，成为第二大股东。

当时双方表示将在多个战略领域进行合作，例如京东借助沃尔玛强大的全球采购和供应链体系，为消费者提供更丰富的商品；沃尔玛在中国的实体门店将接入达达和京东到家；山姆会员商店使用京东的仓配一体化物流服务，这套合作为山姆后来的线上化铺好了路。

开市客走的是全球标准化路线。商品结构保持较强的全球一致性，以大包装为主，团队决策更多受总部体系约束。好处是品牌体验统一，不会因过度本土化而定位模糊。但坏处也明显：对本土消费习惯的响应速度慢。

开市客现在做的，不是放弃自己的路线去变成山姆，而是摸着山姆过河，让自己的路线在中国市场能跑通。京东店与黑钻会员，本质上都是同一个逻辑的延伸：用线上拓宽触达面，用返利加深消费粘性，在坚持大店模式的前提下，把之前覆盖不到的场景和人群补上。

它确实借鉴了山姆的一些做法，但目标从来不是变成另一个山姆，而是让开市客在中国运转得更好。

开市客首席执行官Ron Vachris曾表示，“我不认为（中国市场）增长是‘停滞’了，这更多是我们设计好的节奏。”他还强调，“我们有信心与中国境内的任何竞争对手抗衡。”

这话或许有安抚市场的成分，但从实际动作看，开市客确实在自己认定的节奏里做着调整。至于这个节奏能不能跟上中国市场的速度，还需要时间来回答。

https://m.jiemian.com/article/14483790.html

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2026-05-26T05:52:05+02:00

首尾业绩最大相差280%，首批浮动费率基金迎“周年考”

2026.05.26

界面新闻记者 | 韩理

首批26只浮动费率基金运行即将满一年，全市场同类产品总规模已突破千亿元，这场被寄予厚望的费率改革交出了第一份成绩单。

这份成绩单上两极分化的业绩同样引人关注，有的基金一年赚了274%；有人不但没赚钱，反而亏损超过7%。

图：首批新型浮动费率基金成立以来业绩情况，来源：Wind数据，界面新闻编制

根据Wind数据，首批新型浮动费率基金于2025年5月22日获批，成立于同年6月至7月间。其中，华商致远回报A以成立以来274.41%的回报遥遥领先；紧随其后的是信澳优势行业A，成立以来回报172.51%；嘉实成长共赢A也达到了160.92%。这三只基金成立尚不满一年，净值便已实现翻倍甚至两倍以上的增长，易方达成长进取A、大成至臻回报A同样表现不俗，回报分别达到98.30%和96.08%。

而在成绩单的另一端，部分产品获得了负收益。也就是说，同一批成立、同样采用浮动费率机制的产品，首尾业绩差距超过了280个百分点。

以鹏华共赢未来A为例，成立以来回报-7.61%，同期业绩比较基准增长率为16.98%，意味着这只基金跑输基准超过24个百分点。平安价值优享A同样跑输基准约25个百分点。这种绝对收益与相对收益的双重落后，显然不能用“市场不好”来解释。

为什么同样的机制下，业绩分化会如此剧烈？晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣认为，首批浮动费率基金内部呈现业绩分化，这种分化本质上是基金经理投资能力的真实体现，绩优产品大多精准把握了AI产业主线，通过深度产业链研究和集中持仓获得了显著超额收益；而业绩落后的产品要么坚守消费、金融等传统赛道未能及时调整，要么在选股和行业配置上缺乏明显优势。

业绩分化还引出一个更深层的问题：浮动费率机制是否真的改变了基金经理的行为？

信达澳亚基金经理吴清宇在接受界面新闻采访时表示，浮动费率本质是将基金经理利益与持有人深度绑定，相比传统固定费率，从主观能动性上看，更能激励基金经理把业绩做好。

“因此，在投资决策上，选股会更侧重盈利确定性与现金流质量，减少题材博弈；仓位更注重动态平衡，换手率整体降低，减少无效交易。另外，在风控方面标准会要求更高，会主动前置风险排查，严控尾部风险，避免净值大幅波动直接影响收益。虽然整体的决策逻辑并未发生颠覆，但在实操上有所优化：整体而言，这一机制使得基金经理回归绝对收益目标，更专注为持有人创造稳健的长期回报。长期而言，这也更贴合持有人的根本利益。”

李一鸣指出，浮动费率与业绩比较基准新规的双重机制已初步改变了基金公司和基金经理的行为模式，基金公司普遍加强了对组合风格稳定性的监控，将基金的业绩比较基准指数纳入基金经理的日常考核，避免出现 "挂羊头卖狗肉" 的情况。不过，2025年开始的AI行情中，仍有部分基金通过大幅押注单一赛道获取超额收益，这表明双重机制的约束作用仍需进一步强化。

根据相关规则，新型浮动费率基金采用“持有时间 + 业绩比较基准超额收益”双挂钩的三档管理费机制。

若投资者持有不足1年一律按基准档（1.2%/年）；持有满1年且年化收益跑赢基准≥6%则升档至1.5%/年，跑输基准≤3%则降档至0.6%/年，其余情况维持1.2%。这意味着，部分基金虽然收获了正收益，但并没有跑赢业绩比较基准，也会直接影响费率档位的认定。

在首批26只浮动费率基金中，有7只没有跑赢业绩比较基准，其中不乏收益不错的基金。

例如，中欧大盘智选A成立以来回报18.69%，但同期业绩比较基准增长率达到19.05%，基金略微跑输基准。按照浮动费率的规则，跑输基准3%以内（且收益为正）的产品，管理费将维持在1.2%的基准水平，既不升档也不降档。而宏利睿智领航A成立以来收益超过8%，但是该基金业绩比较基准增长率超过18%，跑输超出9%，按照规则，管理费将降至0.6%。

从去年5月16日首批26家基金管理人上报至今，全市场已注册新模式浮动费率基金超130只，行业发行正从试点向常态化推进。随着首批产品满一年后的运行数据出炉，监管部门将根据方案提出的“试行一年后及时开展评估并予以优化完善”的要求，对机制设计进行系统性评估和必要调整。

李一鸣指出，随着首批产品运行满一年，预计监管部门将在评估首批产品运行数据的基础上，可能从三个方面推进改革，一是扩大浮动费率的适用范围，逐步覆盖更多类型的主动管理基金，包括债券型和混合型基金；二是完善业绩比较基准制度，加强对基准设置、修改和披露的监管，确保基准能够真实反映基金的投资风格和风险收益特征；三是加强信息披露，提高透明度。

“首批产品的运行数据为后续改革提供了关键经验：非对称费率设计能够有效保护投资者利益，但需要平衡激励力度与基金经理的积极性；业绩比较基准是费率机制的核心，其合理性直接影响改革效果；同时，需要加强投资者教育，引导投资者正确认识浮动费率产品的风险收益特征。”他表示。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

《主角》与《阿嬷》：中国影视进入“迭代”时刻

2026.05.26

文 | 西安金融棒棒糖古城校尉

2026年5月，或许是中国影视业的分水岭。

大屏幕上，《给阿嬷的情书》已成现象级电影，预测票房直奔16亿元而去，豆瓣评分高达9.1分。小屏幕上，《主角》开播6天收视率破4%，刷新央视近三年开年剧首播纪录。

二者大杀四方的背景板，是全行业的“股债双杀”。

意外与精品：拐点时分

5月16日，《主角》平均收视率冲至4.181%，欢网实时峰值‌4.4796%‌，西北地区峰值‌超8.6%‌，稳居同时段全国第一。

5月23日，《主角》最高收视率达4.8616%，酷云实时峰值超4.8%，西北地区峰值一度达15.1%。

怎么看这个平均收视率这个数据？

简单说，超越了《人民的名义》（3.66%）、《狂飙》（1.54%）等现象级电视剧，在近10年中，是仅次于2025年度的《‌六姊妹》（4.349%）的亚军。若从大盘占比看，《主角》的7-8集，拿下了黄金时段16.72%的市场份额，几乎为后9名的总和。

考虑到央一的特殊地位，有人认为《主角》爆火其实是脉冲式的。

其依据数据来源于百度AI：2025年全国电视开机率已跌至约18.3%，较2015年76.8%呈断崖式下滑。与此相伴，2016年中国电视机销售量尚超5000万台，2025年仅为2700万台，亦创10年新低。

但最有价值的是，“脉冲”正是拐点信号。早如2008年《闯关东》，最高收视率达6.8%，近如2022年《人世间》，平均收视率破3%。这就意味着：电视剧已进入了深度迭代与去粗取精的转型阶段，传统依靠博眼球的创作方式已然乏力，而“好剧”一旦亮相，市场马上就会投下赞成票。

电影工业同样如此。

2024年，香港电影圈陷入普遍悲观，纷纷将《九龙城寨之围城》视为救市之作，在此种心理冲击下，很多内地电影人都认为2025年会是剧烈下坠的一年。但谁也没想到，《哪吒之魔童闹海》横空出世，一举斩下154.46亿元票房。

为什么《哪吒之魔童闹海》如此成功？

答案是制片方没有利用《哪吒之魔童降世》的大卖火速抢钱，而是用足足5年时间打磨出近2000个特效、完成了66版剧本修改、动员了超4000名动画人参与制作。

2026年，脉冲显然是《给阿嬷的情书》。

这部耗时2年、总投资1400万元、纯素人出镜的“小透明”，最新票房已达10.8亿元，不但连续14天日冠，还在23日创下了1.32亿元新高，总票房预测超过16亿元，超过1000万人走进电影院。

在财经界，脉冲最直接的体现是上市公司。

根据2025年披露的财务报告，10家“电影上市公司”之中，光线传媒（300251）全年录得净利16.72亿元，成为盈利之王，最大的贡献正来自于《哪吒之魔童闹海》。

不难看出，中国影视工业可能高度类似于中国制造业，不但告别了“你生产什么都有人卖”的短缺经济特征，还正在从“模仿式”的传统制造升级为“原创式”的智能制造，高质量发展的大幕同样在影视工业开启。《主角》与《给阿嬷的情书》能够在2026年同期爆火，恰恰就是印证了这一趋势。

由此可以确认的是：“转型”已成中国影视工业的最大共识。从顶层设计上看，国家广播电视总局持续推进“精品工程”是坚定的态度所在，从市场表现上看，优秀作品的“脉冲式”票房正在完成商业闭环。

中国影视工业的拐点，正在无限接近。

“好团队好作品”：西影厚度

扎根西北近70年的西影，其核心很简单——“好团队好作品”。

除去在出品方中领投，“人”是老厂真正的厚度。除张艺谋首次监制电视剧，张嘉益担纲领衔主演及艺术总监之外，大量西影人继《装台》之后再次出现了。

导演李少飞，师从西影厂知名导演刘惠宁，曾经大火的《道北人》《12.1枪杀大案》、《半路夫妻》《你是我兄弟》均为刘惠宁作品。

三大编剧之一的郑桦是“体制内西影人”，早期即担任《天地英雄》等多部西影作品的摄影，本次则深度打磨剧本。震撼的是，其父亲郑重正是西影厂资深编剧，于1981年前后担任史诗巨制《西安事变》的第一编剧。

三大编剧之一的马晓勇，同样是“体制在编”的西影导演与编剧，此前更是借《装台》斩获白玉兰“最佳编剧（改编）”奖。

除去上述灵魂人物，“黄正经”的扮演者姬他虽是张嘉益表弟，但其童年就是“西影院子里长大的娃”，其父亦是西影早期的优秀制片人。

如果说上述重要人物都在西影血脉，参演的北京电影学院院长扈强、中国戏剧梅花奖得主任晓蕾，则只是西安人，纯粹奔着“好团队好作品”而来。

在“饭圈文化”流行之际，西影早就没有20世纪80年代的吸粉效应，为什么还能把这么多名人聚起来？

“实实在在干事”是新西影公信力的源头，而快速兑现的“西影风雷年代影视基地”即为侧面。

细节一：《主角》剧组最终敲定风雷仪表厂旧址之际，距预定进场置景的时间仅剩不到一周，为保障项目顺利推进，西影火速联动西安工投集团，在极短时间内达成战略合作，快速启动西影风雷年代影视基地的建设工作，成功保障2024年11月如期进场置景。

100天内，首批核心拍摄置景完成，支撑全剧60%的戏份成功取景。

细节二：在2025年3月开机前，西影兼顾剧组全方位拍摄需求，直击大型剧组人员多、后勤配套需求大的核心痛点，专项投入升级改造的剧组公寓（400多床位）、年代主题大食堂以及水、电、管网等综合配套设施，为巅峰期的560余名工作人员提供了充分的生活配套服务。

“有事娘家是真上”，就是西影凝聚力的最佳注解。

算法不是王者：旧邦维新

但西影厂毕竟不是工程公司，他们最关心的挑战始终源于衣食父母——大家到底要看什么样的内容？

这个问题，很现实。

5分钟要有一个梗，这是我们用计算机算出来的！

要有当下最火的流量明星，还要嗑CP，不然票房上不去！

大数据显示下一个风口是仙侠片，咱们要拍这个！

电影作品到底是不是工业品？要不要依赖粉丝营销？这种深层次问题一直刺激着西影的神经。

但西影相信“算法不是王者”，“真情真实真诚”才是艺术作品的校验器。自此，“新西影”走上了花开三枝之路。

其中重要一枝，“剧”的变化是——坚守“陕西现实主义题材”。

突出代表是深耕以本土优秀作家陈彦为代表的小说作品，同时建立青年编剧库，彻底消灭“幻想式”内容，要求真正扎根生活，《装台》即可视为开篇之作。

与普通商业资本“娃爱吃糖咱就一个劲喂糖”不同，作为接近70周年的国有大厂，西影管理团队在2022年前后确定了三个理念：

1：“正能量”不是刻舟求剑，而是要用真情实感与观众“获得共鸣”，电影圈绝对不能“自说自话”，孤芳自赏。

2：“方言化”不是落后象征，只有具有地域鲜活力的特征，才能反映广阔的中国现实。正如《给阿嬷的情书》博得满堂喝彩之际，谁会介意听不懂的潮汕方言？

3：“精品化”不是监管要求，而是真实的商业需求。“试问豆瓣9分以上的、央视各类剧王，哪个不是票房大户”？

160天的封闭拍摄期间，多数演职人员不存在“手机自由”，这一切都指向了“真情真实真诚”。

第二枝花，“坐观式”XR电影专用座椅让导演重获叙事的掌控权。虚拟现实电影的本质还是“讲故事”，西影通过《玄奘与龟兹》（已上映）、《石峁鹰熊》、《梦回延安》等项目创作，正在全力探索“空间叙事”。

电影这枝花正在谋求AI创新赋能，不是AI漫剧，也不是AI网大，而是拿龙票的纯正院线电影。这其中还包括AI编剧的探索。

影视话语权迁至北京之后，谁还会回看第一次代表中国走向世界的“土西安”呢？

但事实上，西安愣娃就是这么猛，硬生生让《装台》、《主角》在中国影视界破圈而出！这不仅是“技法”的胜利，还是“初心”的胜利。

好作品，观众不会离场。

好作品，市场从不内卷。

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日本对外净资产规模降为全球第三 2026.05.26 ...

2026-05-26T05:52:05+02:00

日本对外净资产规模降为全球第三

2026.05.26

日本财务省5月26日公布数据显示，截至2025年末，日本对外净资产为561.75万亿日元（1美元约合159日元），同比增长4.4%。从国家和地区排名看，日本由全球第二位降至第三位。（新华社）

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2026-05-26T05:52:05+02:00

2026年“乐享天府”优质文化资源直达基层行动在四川南江启动

2026.05.26

5月24日晚，2026年“乐享天府”优质文化资源直达基层行动暨全国文化馆服务宣传周（巴中）系列活动在南江县“集州欢歌”文化广场正式启幕。本次活动以“美育惠民文化润心”为主题，聚焦公共文化服务提质增效，将优质文化资源精准送达基层群众，全方位展现巴中及南江深厚的文化底蕴与蓬勃的文旅活力，切实打通公共文化服务“最后一公里”。

当晚7点，随着南江县文化馆将印有“文化馆：人民的终身美育学校全国文化服务宣传周（巴中）”的旗帜通过巴中市文化馆正式交接到平昌县文化馆后，文艺展演火热开场，来自巴中市及各县（区）文化馆的文艺团队轮番登台，献上精彩纷呈的节目。歌曲联唱《我爱你中国》以嘹亮歌声献礼家国，四川清音《彩思千年》用婉转唱腔传承巴蜀非遗韵律，新民歌《太阳飘飘落》以朴质曲风尽显本土民歌独特魅力，表演唱、川北灯戏、特色舞蹈等节目形式多样、内容丰富，既有歌颂祖国、礼赞时代的主旋律作品，也有展现巴山民俗、群众生活的本土佳作，现场掌声不断、气氛热烈，赢得观众连连称赞。

在“逛南江非遗大集品巴山匠心好物”非遗集市，竹雕、集州木作技艺、长赤麻饼等众多非物质遗产文化传承人现场亮相，以“展销+体验+展演”的沉浸式模式，展示非遗技艺、开展互动教学，市民可近距离观赏、体验、选购非遗产品与特色美食，沉浸式感受巴山传统文化的独特魅力；“多彩光影耀群文”书画摄影展同步开展，作品围绕红色文化、生态风光、民俗风情、城市发展等主题，以笔墨丹青和光影艺术，生动展现巴山大地的秀美风光与群众昂扬向上的精神风貌，为市民带来高品质视觉艺术享受。

“今晚的演出特别精彩，节目质量非常高，在家门口就能看到这么专业的文艺表演，还近距离了解了巴中非物质文化遗产、购买非遗产品，让我们既陶冶了情操，又收获了一个愉快且充实的周末。”现场观众陈昌勇说。

据悉，本次活动还同步推出多项特色文化惠民举措，采用主会场+分会场、线下体验+线上传播、阵地服务+流动服务相结合的方式，构建起全方位、多层次的文化服务矩阵。文艺展演分会场活动将于5月25日在巴州区南池艺术广场盛大举行，并同步在全市范围内广泛深入开展全民美育培训、文化惠民服务、非遗技艺展示与培训等系列活动。免费开设美术、书法、舞蹈、音乐、非遗技艺等公益课程，面向社会群众、基层文艺骨干精准授课；同时持续推进送文艺、送辅导、送服务进基层活动，聚焦乡村、社区、特殊群体，深化“结对子、种文化”工作，全面激活基层文化内生动力，让文化惠民成果真正惠及千家万户。

南江县文化广播电视体育和旅游局党组书记、局长弋京毓介绍，此次活动由中共巴中市委宣传部、巴中市文化广播电视体育和旅游局、中共南江县委宣传部、巴中市文化馆、南江县文化广播电视体育和旅游局主办，各县（区）文化广播电视体育和旅游局承办，南江县文化馆、南江县光雾山文化体育艺术中心执行。

“此次活动的举办，是南江推动公共文化服务均等化、优质化的重要实践，更是展现南江文旅形象、拉动文旅消费的有利契机。”弋京毓表示，南江县将持续深耕本土文化资源，深挖巴山文化、非物质遗产文化、红色文化内涵，不断优化公共文化服务供给。同时，积极主动对接国、省、市级文旅部门，全力争取更多高层次、高品质的大型文化活动落地南江，通过以活动聚人气、以文化促消费、以文旅惠民生，进一步推动南江文旅事业高质量发展，助力文旅产业提质增效，为南江经济社会发展注入强劲的文化动能。（文/杜欣）

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2026-05-26T05:52:05+02:00

“韬定律”有望重塑半导体迭代技术范式，集成电路ETF嘉实(562820)一键布局全产业链芯片龙头

2026.05.26

截至2026年5月26日 10:50，中证全指集成电路指数下跌2.68%。成分股方面涨跌互现，颀中科技领涨10.32%，华天科技10cm涨停，新相微上涨7.62%；裕太微领跌，东芯股份、盛科通信跟跌。5月25日，华为在IEEE国际电路与系统研讨会上正式发表“韬(τ)定律”，提出以“时间缩微”替代传统的“几何缩微”，作为半导体演进新指导原则。招商证券称，华为发表“韬（τ）定律”，创新半导体领域指导原则，其重塑半导体迭代技术范式，有望带动上下游产业链技术更新，建议关注代工、先进封装与测试、设备等领域。国金证券指出，从近期AI产业链多家公司业绩超预期的情况来看，AI短期、中期的需求都非常强劲。AI芯片互联能力对构建超节点系统至关重要，同时半导体设备正处在由AI需求驱动的“超级周期”中，先进封装业务增速预计超过50%。数据显示，截至2026年4月30日，中证全指集成电路指数(932087)前十大权重股分别为寒武纪、海光信息、中芯国际、兆易创新、澜起科技、芯原股份、佰维存储、豪威集团、德明利、长电科技，前十大权重股合计占比55.49%。集成电路ETF嘉实(562820)跟踪中证全指集成电路指数，是布局全产业链芯片龙头的便捷工具。没有股票账户的场外投资者还可以通过集成电路ETF联接基金(022350)把握板块投资机会。

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2026-05-26T05:52:05+02:00

七百年元代古戏台借剧出圈山西古建活化焕发文脉新生

2026.05.26

近日，张艺谋监制电视剧《主角》热播，剧中经典“破蒙戏”的核心取景地——山西省运城市芮城县东吕村元代“连三舞台”备受大众关注。

“连三舞台”。（图片来源：运城文旅）

这座始建于1328年（元泰定五年）的古戏台，是国内罕见的三台连体元代木构遗存，承载着近七百年建筑文明与民族交融记忆。此次凭借影视热度走进大众视野，成为山西依托文旅融合、数字赋能活化古建文物，推动中华优秀传统文化创造性转化、创新性发展的生动实践。

古建精工：元代戏台彰显营造智慧

“连三舞台”坐落于芮城县东垆乡东吕村关帝庙内，坐南朝北，依托1.85米高砖砌台基修建，整体面宽九间，三座戏台横向并列、同基共建、浑然一体，是目前全国仅存的“三台连体、同基共建”元代戏台，打破了传统古代戏台单体建造的固有形制，以恢宏气势展现元代建筑的雄浑气度。

不同于常规古戏台单一演出功能，“连三舞台”形成了独具特色的立体式信仰演剧体系，三台分工明确、功能互补。中台正对玉皇大帝像，用于祈愿祭祀；东台面向送子观音，承载还愿祈福；西台供奉关帝，专司献戏酬神。三台可同时开演不同剧目，观众穿梭其间体验多重叙事，这种设计与现代“沉浸式剧场”理念不谋而合，尽显古人超前智慧。

在建筑工艺上，“连三舞台”是元代木构营造技艺的典范之作。戏台采用“接续梁”与“贯通梁”混合结构，榫卯咬合、无钉无胶，历经近700年风雨仍稳固如初。檐下龙象耍头雕刻栩栩如生，梁枋间“八仙庆寿”彩绘色彩依稀，斗拱飞檐间留存着元代建筑的大气雄浑，砖雕纹饰中暗藏宋元戏曲的兴衰密码，体现了元代工匠的高超技艺，堪称元代木构技艺的“百科全书”

古台载脉：千年遗存见证民族交融

“连三舞台”不仅是建筑瑰宝，更是民族文化交融的珍贵遗存。中台过道墙壁镶嵌的元代露台碑记，记载着蒙古贵族为母建台行孝的史实，见证了元代蒙古族吸纳汉地戏曲文化、以戏行孝的传统。戏台所在的东吕关帝庙，融合蒙古族信仰习俗，成为汉蒙文化共生的宗教与戏曲场所，为研究元代民族融合提供了实物佐证。

《主角》取景于此，是历史底蕴与艺术表达的深度契合。剧集围绕秦腔名伶半生起落、戏曲艺术与时代变迁的交织共生展开，深耕西北戏曲文化根脉。而“连三舞台”积淀七百年的戏曲底蕴、人文厚度，与剧中戏曲人的坚守初心、戏曲艺术的传承沉浮形成跨越时空的精神呼应。

七百年前，蒙古贵族以汉地戏曲行孝，如今，影视团队以镜头激活再现，两种艺术表达在黄河岸边跨越时空，产生共鸣。

剧组美术指导坦言：“初见三台联袂的飞檐彩绘，仿佛触摸到元代的建筑密码，瞬间定下这里为剧中‘破蒙戏’的核心场景。”正如该剧总制片人任双所说：“《主角》不仅要讲好秦晋故事，更要挖掘中华文化共生的深层脉络。”

古韵新生：文旅赋能激活千年文脉

山西是文物大省，也是戏曲大省，三千余座古戏台星罗棋布，现存金元时期的古戏台全部位于山西。此次“连三舞台”因《主角》出圈，并非山西古建首次借助影视走向大众。此前张艺谋作品《满江红》让太原古县城走红，影视赋能正成为文化遗产活化的重要路径。

抢抓剧集传播热度，芮城县迅速启动了“连三舞台”的数字化保护工程，计划利用VR技术重现元代演剧的盛景，让700年前的锣鼓声在数字空间中再度响起。同时，当地顺势推出“看《主角》游芮城戏里山河”文旅活动，邀请本土蒲剧演员与小小戏曲传承人同台献艺，复刻三台同唱的传统戏曲盛景，让沉寂的古戏台重焕烟火气息与艺术活力。

从元代酬神祈福的民俗剧场，到当代文旅展演的文化地标；从静态的砖木文物，到动态的数字文化IP，芮城连三舞台的活化新生，是山西深耕文物保护利用、推动文旅深度融合的缩影。山西将持续盘活古建文物资源，以影视传播破圈、以数字技术赋能、以文旅融合提质，让沉睡千年的古建筑活起来、火起来。

（雷昊综合整理）

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以军称打死一名哈马斯武器生产关键人物 2026.05.26 ...

2026-05-26T05:52:05+02:00

以军称打死一名哈马斯武器生产关键人物

2026.05.26

以色列国防军5月25日在社交媒体上说，24日对加沙地带中部实施精准打击，打死巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）武器生产的关键人物穆罕默德·阿布·马卢。以军说，马卢是哈马斯武器生产部门核心人物，为该组织武器生产提供关键技术支持。以军称，在以色列与哈马斯停火期间，马卢仍在制造武器，对在加沙地带行动的以色列军队和平民“构成威胁”。（新华社）

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北京将推广手术机器人租赁模式 2026.05.26 ...

2026-05-26T05:52:05+02:00

北京将推广手术机器人租赁模式

2026.05.26

据北京市医院管理中心消息，北京正在试点手术机器人租赁入院，多家三甲医院已经开展相关工作，未来将覆盖更多手术科室。据悉，北京将进行为期3年的手术机器人租赁试点工作，主要先在北京市属医院开展试点工作，本市行政区域内的公立医院结合实际可参照执行。支持的手术机器人应该符合政府采购本国产品标准，在中国境内完成实质性生产，具有技术先进性和创新性，知识产权明晰等。试点任务包括逐步实现手术机器人在相应的学科基础临床需求的医院租赁入院，并且覆盖更多的手术科室，形成适应手术机器人租赁工作的管理制度和运行机制，形成可复制可推广的经验做法。（新京报）

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2026-05-26T05:52:05+02:00

普法+回收双管齐下万荣县打通药品安全服务“最后一公里”

2026.05.26

近日，万荣县市场监管局药械股、解店镇市场监管所联合孤峰社区、百汇医药等单位，共同开展《药品管理法实施条例》宣传贯彻暨家庭过期药品回收专项活动，切实筑牢群众用药安全防线，引导居民规范处置家庭过期药品。

活动现场。（图片来源：万荣县融媒体中心）

活动采取“入户走访+现场宣讲”相结合的方式，工作人员深入社区居民家中，一对一宣讲新《药品管理法实施条例》核心条款，围绕药品储存、安全用药、过期药品危害、假劣药品辨别等内容开展普法解读，耐心解答群众日常购药、用药疑问，普及药品安全法律法规知识，提升居民依法用药、科学用药意识。同时，同步开展家庭过期药品回收工作，仔细登记药品名称、数量，规范收集居民家中闲置、过期药品，杜绝过期药品随意丢弃污染环境、流入市场等风险。

活动现场。（图片来源：万荣县融媒体中心）

本次活动累计入户走访10余户居民，共回收各类家庭过期药品260余盒，有效解决了群众“过期药无处放、不敢扔”的难题。通过政企社联动、精准化入户宣传，既推动新条例落地普及，也打通药品安全服务“最后一公里”。

（张阳阳综合整理）

https://m.jiemian.com/article/14483923.html

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2026-05-26T03:22:05+02:00

专家解读“韬（τ）定律”，华为如何绕开制程焦虑？

2026.05.26

界面新闻记者 | 徐美慧界面新闻编辑 | 文姝琪

5月25日，在国际电路与系统研讨会ISCAS 2026上，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在“半导体新路径探索与实践”主旨演讲中，正式发表半导体产业发展的新原则“韬（τ）定律”。

按照华为的官方表述，该定律主张以“时间（τ）缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠（LogicFolding）等技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。

华为将其定义为半导体与电子系统演进的新指导原则。实际上，这也是中国厂商首次在半导体领域提出指导产业发展的新原则。

普罗资本产业合伙人丁珉向界面新闻记者解读称，韬（τ）定律与摩尔定律实际上是在不同维度上追求计算系统的性能。

其中，摩尔定律追求的是单颗芯片通过制程微缩，即缩小晶体管尺寸、提升单芯片算力。韬（τ）定律则换了一个视角，把着眼点放在整个计算系统的均一化晶体管密度上。

他对界面新闻记者表示，传统计算系统中，CPU、GPU与存储芯片之间的物理距离往往在厘米甚至分米量级，形成一个个集成电路晶体管的孤岛，平均到给定面积或体积，整体密度并不算高。

而通过先进封装把芯片尽可能拉近，即使单颗芯片的制程停留在7纳米或12纳米，整个体系的晶体管面密度和体积密度也能达到与更高制程系统相当的水平。

“追求整个体系晶体管的面密度和体积密度的均一化，让信息传导速度在系统内不存在瓶颈，应该是韬定律的一个核心思想。”丁珉说。

根据华为披露的数据，过去六年间，该公司已基于该定律成功设计并量产了381款芯片。其中，将于今年秋季面世的麒麟芯片，率先采用了逻辑折叠技术，性能大幅提升。

“未来十年，我们会持续走向全面折叠，甚至走向更多层的折叠，持续优化从器件、电路，到芯片和系统的全栈性能。”何庭波说。

何庭波。图片来源：华为官网

远期目标上，华为预计，到2031年，基于韬（τ）定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。

丁珉对界面新闻记者分析，这一目标背后实际包含两个叠加因素：一方面是国内集成电路制程水平本身的渐进演进，另一方面是韬（τ）定律所代表的系统级整体优化，在每一档制程基础上叠加出额外的性能增量。

他注意到，何庭波展示的晶体管密度与系统频率增长曲线大致呈现三段式，2026年和2031年出现两次明显跃迁。

丁珉认为，这两个时点对应的可能是国内半导体工艺制程的节点提升，再叠加系统级优化后，达到等效1.4纳米的整体性能“应该有比较大的可能性能够达成”。

韬（τ）定律发布同日，何庭波将相关论文《A Time Scaling Theory for Multi-Layer Electronic Systems》提交至中国科学院科技论文预发布平台。

何庭波在论文中判断，摩尔定律主导下，半导体行业单纯的几何时代已经结束，每层独立优化、时间作为剩余项的时代也已经结束。

摩尔定律于1965年提出，核心内容是集成电路上可容纳的晶体管数量大约每18到24个月翻一番，性能也随之翻倍。这一规律主导半导体行业半个多世纪。不过，自2010年前后，半导体行业的演进速度已普遍低于摩尔定律的预测节奏，行业面临物理极限与经济效益的双重压力。

华为给出的技术方案在于多层级协同优化体系，即贯穿器件、电路、芯片到系统层面。

器件层面，华为通过优化晶体管与互连电阻和寄生电容，缩微器件级时间常数；电路层面，逻辑折叠通过突破传统平面布局，缩短关键路径走线长度并降低信号电阻电容负载；芯片层面，引入软件、架构、芯片的全栈软硬芯协同设计；系统层面，通过定义灵衢总线，重构计算系统互联协议，实现超节点的统一内存编址，降低通信时延。

从论文披露的细节看，麒麟2026的逻辑折叠应用仍偏保守。该芯片采用的混合键合间距为1.5微米，折叠针对关键路径选择性应用，而不是在整个设计中全面应用。即便如此，论文测算麒麟芯片CPU核心频率今年将达3.1GHz。

根据论文预测，2026年到2035年，晶体管密度预计升至400MTr/mm²以上，麒麟芯片CPU核心频率已具备向4GHz及以上推进的空间。

论文截图。图片来源：《A Time Scaling Theory for Multi-Layer Electronic Systems》

事实上，绕开纯粹的几何缩微，转向系统级整合寻找性能增量，已不是华为一家的选择。

Yole Group数据显示，先进封装市场中2.5D与3D互连类型的营收，预计在2023年至2029年间保持37%的复合增长率。同时，整体先进封装市场规模到2030年有望达到约794亿美元，AI加速器、GPU与基于Chiplet的架构是主要推动力。围绕摆脱对单一制程节点的过度依赖，全球主要芯片厂商正在不同方向上同步给出答案。

丁珉对界面新闻记者表示，韬（τ）定律本质上的思想方法，过去十余年在全球集成电路行业已经或多或少有所体现。

他介绍，先进封装领域的2.5D（CoWoS）、3D等技术，本质都是通过把两颗或多颗芯片堆叠在一起、拉近集成电路晶体管之间的距离，从而提高整个系统的晶体管体积密度与面积密度。台积电此前提出的STCO（System Technology Co-Optimization，系统技术协同优化）也表达了与韬定律相近的思路，即不再一味追求单个晶体管尺寸的缩小，而是在系统层面整体优化计算系统的设计与制造工艺。

在他看来，华为此次发布，体现出其作为国内算力与集成电路领军企业，在STCO方面已经形成了一套带有自身特色且有清晰路线的技术体系。

值得关注的是，何庭波格外强调，未来一定属于开放合作，在半导体演进的路径上，没有一家企业可以独自完成所有答案。

丁珉对界面新闻记者表示，从二级市场表现、一级市场口碑到业内人士的讨论来看，围绕韬（τ）定律的关注度密集，整体反馈相对正向。

不过，界面新闻记者向多位业内人士了解到的信息显示，业内对韬（τ）定律的态度暂时尚不统一。

有业内人士向界面新闻表示，韬（τ）定律目前仍是一个较新的产业概念，不排除华为借此尝试树立新的行业标准、推动供应链聚集的可能，更深入的判断仍有待时间观察。

持保留意见的声音同时存在。另有相关人士向界面新闻表示，该定律目前仍有待实际验证，公开披露的信息尚不足以构成充分的理论支撑。

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韩国KOSPI指数站上8100点 2026.05.26 ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

韩国KOSPI指数站上8100点

2026.05.26

韩国KOSPI指数站上8100点，续创历史新高，日内涨3.24%。

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2026-05-26T03:22:05+02:00

芭田股份：90万吨磷矿石扩建项目正在建设中

2026.05.26

芭田股份5月26日在互动平台表示，90万吨磷矿石扩建项目正在建设中。

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xAI旗下Grok Build测试版向SuperGrok及X Premium+用户开放 ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

xAI旗下Grok Build测试版向SuperGrok及X Premium+用户开放

2026.05.26

xAI当地时间5月25日发文宣布，Grok Build现已向全体SuperGrok及X Premium+用户开放Beta测试。该功能支持Plan Mode规划模式、通过Imagine工具生成图片和视频，以及通过命令行界面（CLI）构建自动化流程或编排器。

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2026-05-26T03:22:05+02:00

财说丨从双轮驱动到财务失血，倍杰特怎么了？

2026.05.26

界面新闻记者 | 陶知闲

一份警示函揭开了以工业水处理为核心的倍杰特（300774.SZ）的问题。

在高“环保技术 + 资源开发” 双轮驱动战略下，这家公司四年间营收三度下滑、资产负债率一年飙升超 21 个百分点、实控人密集减持套现。

倍杰特这场看似向新赛道突围的转型，究竟是第二增长曲线，还是一场掩盖主业颓势的资本游戏？

警示函背后

2026 年 5 月，倍杰特及公司董事长权秋红、总经理张建飞、财务总监张腾等高管收到北京证监局警示函，直指公司在财务信息披露中存在严重违规问题。公告显示，倍杰特此前对 2025 年三季报、2025 年年报财务数据进行更正，其中三季报因个别业务合并报表内部未实现利润抵销不完整、煤炭抵债业务会计处理不准确，导致相关数据披露失真；年报则因内部交易抵销不完整，同样出现数据披露错误。

“连续两份定期报告出现会计差错并被监管出具警示函，在创业板上市公司中并不多见。”注册会计师林浩对界面新闻记者表示，“内部交易抵销、抵债业务会计处理均属于基础财务核算范畴，接连出现错误，反映出公司财务内控体系存在明显漏洞，会计核算规范性与信息披露质量堪忧。”

更值得关注的是，在信披违规曝光前后，公司核心管理层与实控人接连启动减持，引发市场质疑。

数据显示，倍杰特实际控制人之一、董事、总经理张建飞于 4月底完成1226万股减持，占总股本3%，减持后持股比例从14.93%降至11.2%；2025年5月12 日至2026年2月27日，控股股东、实际控制人权秋红减持1226.28万股，同样占总股本3%，减持后持股比例为40.38%，仍为公司第一大股东。

数据来源：公司公告、界面新闻研究部

“实控人、总经理在公司业绩下滑、财务数据更正、监管警示落地的关键窗口期密集减持，很难不让投资者浮想连连。” 林浩对界面新闻记者表示。

界面新闻就财报更正原因、内控整改措施、实控人减持是否意味着对公司未来经营与发展前景缺乏信心等问题致电倍杰特，截至发稿未获回应。

倍杰特主营业务聚焦工业水处理、高盐废水资源化再利用、盐湖提锂及矿产开发，核心业务包括水处理解决方案、运营管理及技术服务、商品制造与销售，曾凭借高含盐废水零排放分盐技术在行业内占据一席之地。但近年来，公司传统主业持续萎缩，盈利能力断崖式下跌。

数据来源：公司公告、界面新闻研究部

财务数据显示，倍杰2023 年营收 6.53 亿元，同比下滑 22%；2024 年营收 10.41 亿元，短暂回升；2025 年营收10.12 亿元，同比减少 2.75%；2026 年一季度单季营收1.09 亿元，同比下跌 39%，归属净利润亏损 2991 万元，同比下跌284%，扣非净利润同样深陷亏损泥潭。

数据来源：Wind、界面新闻研究部

“营收连续波动下滑，一季度直接亏损近 3000 万元，说明倍杰特传统水处理主业已失去造血能力。” 环保行业分析师赵凯对界面新闻记者表示，“工业水处理市场虽保持增长，但行业内卷加剧、项目成本上升、毛利持续下滑，公司核心竞争力不断弱化，叠加研发投入不足，市场份额被头部企业持续挤压。”

分业务看，2025 年倍杰特水处理解决方案营收 6.62 亿元，运营管理及技术服务营收 3.35 亿元，商品制造与销售服务营收1458.93 万元，业务结构过度依赖传统水处理解决方案，新业务贡献微乎其微。

更严峻的是，倍杰特主业盈利质量持续恶化，2025 年归母净利润 8409.88 万元，同比减少 36.90%，扣非归母净利润 6023.93 万元，同比减少 52.95%。

数据显示，我国工业废水处理市场规模已从 2017 年 901.5 亿元增长至 2025 年超 2000 亿元，年均复合增长率达 7.2%。行业快速扩容背景下，倍杰特却营收下滑、利润暴跌，跑输行业大盘。

有息负债增39倍

核心竞争力不断下滑并没有让倍杰特聚焦主业修复，反而加速跨界矿业，试图以 “资源开发” 掩盖主业颓势。

在传统主业持续萎缩下，倍杰特提出 “环保技术 + 资源开发” 双轮驱动战略，跨界切入矿业赛道，打造第二增长曲线。

倍杰特跨界的第一步是盐湖提锂。公司依托工业废水处理领域积累的膜技术、分盐技术与项目管理经验，中标西藏扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目，试图将水处理技术延伸至锂资源提取领域。但从实际效果看，盐湖提锂业务并未成为业绩支柱，反而分散公司资源与精力。

盐湖提锂业务尚未站稳脚跟，倍杰特便开启全面跨界矿业的激进扩张。2025 年以来，公司通过在云南、新疆、四川等地购买矿权、并购矿业股权，构建起涵盖锑矿、钨矿、铅锌矿、萤石矿、铜矿、锂矿及伴生银矿的多元化资源储备体系，旗下控股矿业子公司达 9 家，包括文山州大豪矿业、倍杰特矿业于田有限公司、和田智元矿业等。

其中最引人关注的是 2025 年 11 月的大额收购。倍杰特全资子公司倍杰特新材料以2.25 亿元收购大豪矿业 55% 股权，同时以借款方式处置大豪矿业 1.05 亿元债务，合计投入超 3.3 亿元。

倍杰特宣称，此次收购是 “双轮驱动战略落地，培育新盈利增长点”，然而水处理与矿业是完全不同的两个赛道，核心能力天差地别。倍杰特老本行是环保工程 + 水务运营，核心能力是工艺设计、招投标、工程施工、运维合规；而矿业属于资源采掘业，核心是地质勘探、采矿设计、井下安全、选矿工艺、资源储量管控，两者没有技术、渠道、客户协同，跨界后不仅无法赋能，反而会大幅提升管理成本与经营风险。

更令人担忧的是，大额收购进一步加剧倍杰特资金链压力。数据显示，公司资产负债率2024 年底为32.92%，2025 年底升至 51.66%，2026 年 3 月底进一步升至 54.48%，一年零三个月内升超 21 个百分点，创出近年新高，财务杠杆不断增加。

数据来源：Wind、界面新闻研究部

有息负债规模扩张更是惊人。截至 2026 年 3 月底，倍杰特短期借款 2.03 亿元，长期借款 3.9 亿元，有息负债合计5.93 亿元。而 2024 年底，公司长期借款为 0，短期借款仅 1513 万元，有息负债一年增超39 倍，债务压力呈几何级数增长。

债务飙升同时，倍杰特还有对外担保的隐形负债。截至 2026 年 3 月底，公司及控股子公司累计对外担保余额 6.94 亿元，占最近一期经审计净资产的比例高达46.79%，接近净资产半数，财务风险敞口不小。

为缓解资金压力，倍杰特去年9月抛出10 亿元定增预案，拟将其中 9 亿元用于喀什市城北供水保障及污水处理厂项目，1 亿元用于补充流动资金。关于这笔定增能否顺利完成，目前尚未有明确说法。

https://m.jiemian.com/article/14481630.html

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2026-05-26T03:22:05+02:00

外企聊营商｜乐高：守护每一“粒”创意，乐业在上海

2026.05.26

小小的积木背后

到底发生了怎样的故事？

上海市发展和改革委员会、上海市人民政府新闻办公室与文汇报社联合出品的《外企聊营商》系列短视频第二季今天推出第一集《守护每一“粒”创意，乐业在上海》。乐高集团副总裁兼亚太及中国区总法律顾问罗灿等相关人士共同讲述企业知识产权保护的真实案例。

罗灿说，“中国是乐高集团最重要的市场之一，自上世纪80年代乐高进入中国市场以来，我们就已经预见到，在打击假冒仿制产品方面可能面临的诸多挑战。而上海提供了最具支持性和最具前瞻性的营商环境，尤其是在知识产权保护领域，相关制度健全，成效日益显现。”

2025年3月，金山警方获悉有人在某网络平台上对外销售复刻乐高积木玩具的线索，警方循线侦查，迅速锁定涉及四省市的产供销侵权犯罪网络。最终，警方在现场查获制假模具100余套，侵权商品2万余盒，累计涉案金额达2亿余元。

“这起案件不仅彰显了上海司法体系的实力，也进一步坚定了我们持续加大在华投资的信心。”罗灿表示，“近年来中国政府在加强知识产权保护方面付出了巨大努力，不断完善立法、强化司法以及加强行政管理。我们也非常欣慰地看到，越来越多的企业和平台正在积极加入打击侵权的行列。”

作为中国首个乐高乐园度假区，也是全球开园规模最大的乐高乐园，上海乐高乐园游人如织、欢声笑语，这里已成为上海文商旅融合的热门打卡地。不断优化的营商环境，以及深化项目贴身服务的创新实践，为顺利开园和运营保驾护航。默林娱乐集团副总裁、上海乐高乐园度假区总经理陈洁表示，通过与政府的协同努力，希望将上海乐高乐园度假区打造成上海旅游业的新名片，助力文旅产业不断升级。

“生活在中国，生活在上海，是一段非常美妙的经历，真的很喜欢这座城市的活力，每个转角都能发现惊喜。”罗灿说，“相信在各方持续协作下，中国市场的知识产权保护将不断完善，为创新与创造力营造更加安全、可持续的商业环境。”

《外企聊营商》第二季每日更新一集，邀请外企高管讲述在沪发展真实感受，直击优化营商环境真实案例，展现上海打造国际一流营商环境、持续提升企业感受的生动实践。

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国内商品期货开盘，焦煤涨超9% 2026.05.26 ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

国内商品期货开盘，焦煤涨超9%

2026.05.26

国内商品期货开盘，焦煤涨超9%，焦炭涨超5%，氧化铝涨超4%，跌幅方面，纯苯、苯乙烯、原油、沥青跌超2%，烧碱、聚丙烯跌超1%。

https://m.jiemian.com/article/14482182.html

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2026-05-26T03:22:05+02:00

湖北多地出现特大暴雨，专家详解降雨成因

2026.05.26

在湖北，昨天（5月25日）白天，较强降雨主要集中在孝感、随州一带。大悟、孝昌、安陆、广水、曾都多个乡镇累计雨量超过100毫米，最大为大悟阳平镇174.8毫米。

湖北这轮降雨的影响如何？今天的天气怎么样？来听湖北省气象台首席预报员的介绍。

湖北省气象台首席预报员高琦：23日晚以来，鄂西南、江汉平原、鄂东北出现暴雨到大暴雨，199个乡镇累计雨量超过100毫米，目前250毫米以上特大暴雨有33站，主要集中在孝感、随州、荆门，个别乡镇超过400毫米；安陆王义贞镇、雷公镇最大小时雨强分别为137、117毫米，均破该地历史极值。

预计26日，降雨减弱，恩施和鄂东南有中到大雨，单点暴雨。27日起全省以多云为主。

本次湖北降雨主要受副热带高压异常加强北抬影响，大量来自孟加拉湾、南海的水汽在湖北上空辐合，降水的前期为暖区降雨为主，25日随着冷空气南下，转为锋面降雨。降水具有小时雨强大、致灾性强特征。叠加前期降雨影响，目前湖北大部地区土壤水分已近饱和，尽管后期降水明显减弱，但恩施、黄冈等山区仍需防范地质灾害的滞后影响。

什么是暖区降雨和锋面降雨？

“暖区暴雨”或者“暖区降水”，是指在暖湿气团内部生成，发生在锋面前方约200到300公里的暖区，没有明显的冷空气参与，其特点是“雨强”极大，降水效率高，极端性强。

“暖区暴雨”或者“暖区降水”的触发机制非常复杂，是目前预报中的难点。

“锋面暴雨”是冷暖气团大规模交汇的产物，它是由锋面系统，比如说冷锋、准静止锋直接抬升暖湿空气形成的，这种暴雨的天气系统信号相对清晰，因此数值模式预报的能力相对较好。（央视新闻）

https://m.jiemian.com/article/14482136.html

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2026-05-26T03:22:05+02:00

肉鸡养殖行业景气度高，4股获融资资金净买入

2026.05.26

5月以来，受优质鸡苗稀缺、禽肉消费持续向好影响，白羽鸡养殖行业高景气持续，上游鸡苗与下游鸡肉产品同步回暖。据钢联数据统计，春节后至目前，毛鸡价格多维持在3.5元—3.7元/斤。在大多数时段内，商品代毛鸡的出栏利润稳定保持在1.3元—1.7元/斤区间内。二季度以来，融资资金加仓多只肉鸡养殖股。据证券时报·数据宝统计，截至5月22日，益生股份、立华股份、圣农发展和民和股份4股获得融资资金净买入，金额依次为5391.58万元、1624.78万元、1054.36万元、564.14万元。业绩方面。圣农发展、仙坛股份一季度净利润同比大幅增长，增幅分别为71.41%、38.02%；益生股份、益客食品同比实现扭亏为盈。（人民财讯）

https://m.jiemian.com/article/14482108.html

两市融资余额增加252.68亿元 2026.05.26 ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

两市融资余额增加252.68亿元

2026.05.26

截至5月25日，上交所融资余额报14808.57亿元，较前一交易日增加120.56亿元；深交所融资余额报14136.83亿元，较前一交易日增加132.12亿元；两市合计28945.4亿元，较前一交易日增加252.68亿元。

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https://m.jiemian.com/article/14482129.html

AI短剧冲向全球市场，有戏吗？ 2026.05.26 ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

AI短剧冲向全球市场，有戏吗？

2026.05.26

文 | 壹娱观察大娱乐家

国内短剧市场的热度正在退去，增量见底之后，平台和制作方手里积累的产能需要新的出口，目光自然就投向了海外。

过去几个月里，短剧出海再次成为热点，其中炒得更凶的便是AI短剧这一拨。

一头是TikTok自己下场，从过去单纯给各家短剧应用卖流量，变成自制内容、自建分发入口的玩家。

另一头是AI漫剧和AI仿真人短剧的产能突然变陡，2026年1月海外漫剧百强榜里AI仿真人剧的占比从去年的7%飙升到38%，3月海外AI剧和漫剧的素材投放量环比增长140%。

背后的核心变化还是成本——一分钟AI真人短剧的制作成本，去年11月还在四五千元，12月之后降到一千元左右；昆仑万维说自己做出过一部成本不到2万美元、最终收入超过百万美元的AI漫剧……数据摆出来，行业里普遍的判断是，海外短剧正在迎来一次结构性的拐点，国内的红果模式要被原样搬到海外了。

业内似乎一瞬间达成了某种共识，AI短剧与其在国内卷生卷死、却只在“一家独大”之下只赚4块多，还不如去海外更广袤的市场寻找新契机，这不诚如嗅觉灵敏的头号短剧厂牌听花岛，直接绕开国内的AI短剧之战，宣布联合掌玩、加码海外AI短剧赛道。

但把财报和应用商店榜单放在一起看，结论没那么乐观。2026年Q1海外短剧80%到90%的项目大概很难回本，部分平台每天将近八成的收入要投回到流量采买上。AI解决的是供给侧的成本问题，没有解决需求侧的消费习惯问题。

2025年海外短剧APP内购收入TOP10 数据来源：DataEye

短剧也好，AI短剧也好，在国际市场上始终是一个需要靠投流维持运转的小众内容产品，国内没跑通的逻辑，换上AI这层壳之后大概率也跑不通。当AI短剧迅速到了要凭借出海噱头挽留玩家的时候，其似乎也预示着AI短剧的“黔驴技穷”。

01 烧钱两年，烧不出海外用户的短剧消费习惯

国内短剧的爆发逻辑，本质上还是依靠抖音几乎无死角的流量覆盖所实现的。

QuestMobile的数据显示，到2026年2月，国内短剧行业月活已经达到7.18亿，红果短剧月活突破3亿，月人均使用时长125分钟。

这个数字背后是一种近乎被动的消费——用户打开抖音，算法把短剧推送到面前，看完一集自动接下一集，整个链路里几乎不需要用户做任何主动决策。这种被动消费模式配合中国移动互联网十几年积累下来的用户行为惯性，才造就了短剧在国内的全面渗透。

抖音截图

海外市场的情况完全不同。

数据显示，2025年海外微短剧App双端内购收入20.3亿美元，听起来体量不小，但和国内所谓的千亿产值相比，差距依然还有六七倍。

更关键的是收入结构高度集中，目前出海短剧90%以上的收入来自美国市场，新兴市场的渗透率不足一成。

所谓“海外用户爱上了中国短剧”，准确地说是“美国用户里的一小撮人愿意为这类内容掏钱”。其他地区下载量上去了，但变现能力远远跟不上——东南亚单次下载收入只有0.85美元，巴西0.58美元，对比美国的11.26美元，相当于打了一个一折。

一个内容形态在全球90%以上的市场只能赚到吆喝，这种结构性失衡很难用“赛道还在早期”来解释，更可能的解释是，它在大多数海外市场根本就不是一个广谱的大众内容产品。

这种数据结构说明，海外用户对短剧的消费习惯并没有真正建立起来。北美付费用户的画像本质上还是被投流广告“拉”进来的精准人群，跟国内那种因为内容嵌入日常生活而形成的自然消费有很大区别。

市场调研机构Apptopia的数据显示，直接翻译的中文短剧在欧美市场留存率不到15%，深度本土化改编作品的首周留存率才能到42%。一个内容形态如果需要这么重的本土化改造才能让用户多留几天，本身就说明它没有真正契合海外用户的内容消费习惯。

投流成本越来越高也印证了这一点。中文在线2025年前三季度销售费用占总营收65%以上，掌阅科技这一比例达到68.1%，比2024年还高出10个百分点。意味着每赚100元要拿出65到68元去买Google、Meta买流量，这不是一个内容产业的正常状态。

可以说这些出海付费短剧平台本质上更接近广告公司而非内容公司。一个生意如果停下投流就跑不动，那它本质上就还没建立起自己的用户基本盘。

海外短剧过去三年的高速增长，其实是中国公司用国内验证过的爆款工业化能力，配合Meta和TikTok相对低廉的流量价格，跑出来的一段红利窗口期。窗口期内大家都在抢用户、抢市场份额、抢应用商店榜单的位置，但用户为什么留下来、留下来之后愿意付多少钱，这些更底层的问题始终没有被回答。

02 AI改写了供给侧，改写不了需求侧

AI漫剧和AI仿真人短剧今年这一轮爆发，确实把内容生产的成本结构改写了。

一分钟一千元，单部AI漫剧十几万到三十万元就能完成，制作周期一到两周，三五个人的小团队五天能出八十集。

从供给端看，这是一次实打实的生产力跃迁。昆仑万维的FreeReels单月下载量突破4000万次，在今年的海外短剧App下载榜断崖式领先，背后大概靠的就是AI驱动的产能优势。

供给侧的革命，不等于需求侧也会跟着革命。

把成本砍掉70%到80%、把制作周期压到原来的几分之一，解决的是单部内容的盈亏平衡线，但海外用户为什么要看、看完之后为什么要付费，这两个问题AI都没有触及到。

AI让短剧的制作成本变低了，但垃圾内容并不会因此变好。

根据相关媒体报道，国内AI短剧的爆款率目前只有0.16%，90%的中小工作室都处于亏损状态。供给端越来越拥挤，需求端的盘子并没有相应放大。出海最多也只能算是一种消化过剩产能的无奈之举。

更值得关注的是，AI解决的成本问题，恰恰让原本就靠投流维生的商业模式得以继续延续。

海外短剧应用类别里，IAA和IAAP两种带广告变现的模式占比持续上升，IAP纯付费墙模式的增长动能放缓。

这意味着行业的整体变现单价在下降，从需要用户主动掏钱解锁，变成需要用户被动看广告。

免费模式之所以能跑通，前提是有海量便宜内容把用户长时间留在应用里。但平台和用户之间依然其实不存在真正的内容黏性，只是把“用钱买用户”换成了“用免费看片买用户”。这就是为什么过一段时间就能看到出海短剧又有新应用出来。

TikTok下场其实也没有改变这个底层逻辑。TikTok的15亿月活是平台级的流量优势，PineDrama在主攻印尼、巴西、越南的同时，借助免费分发实现了三个月超600万次下载。

但要注意一个细节：PineDrama的下载量里印尼占了262万、巴西194万、越南和墨西哥各72万，美国只有46万。TikTok的免费短剧打法，目前最能跑通的市场恰恰是付费能力最差、最依赖广告变现的新兴市场。

在美国这个真正有付费能力的市场，TikTok的免费短剧反而是ReelShort、DramaBox这类订阅付费模式的最大威胁——它会进一步压低用户的付费意愿。

最终就两件事又汇聚到了一起——AI把内容供给变得无限便宜，TikTok把内容分发变得免费触达，结果是海外短剧行业整体的客单价被压低，单部内容的爆款门槛被提高，用户的内容消费习惯依然停留在“刷到就看、看完就走”的层面。

一旦投流停下来或者TikTok改变流量分配规则，整个生意的循环就会断裂。

国内公司在海外短剧这件事上的真实优势，向来跟内容创意关系不大，核心是工业化的内容生产能力，AI把这个优势放大了一个量级。

工业化能力只能解决的是“批量供应”的问题，解决不了“用户在哪”和“消费意愿”的问题。

海外用户对短剧这个内容形态本身的接受度，并没有像数据曲线显示得那么乐观，它仍然是一个需要靠算法强推和广告投放才能维持运转的小众品类。

真人短剧如此，AI短剧也不会有太大改观。

https://m.jiemian.com/article/14481702.html

现货白银跌超1% 2026.05.26 ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

现货白银跌超1%

2026.05.26

现货白银回落至77美元/盎司下方，日内跌1.37%。

https://m.jiemian.com/article/14482193.html

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2026-05-26T03:22:05+02:00

上证180指数上涨1.50%，上证180ETF平安(530280)近1年超越基准年化收益达1.86%

2026.05.26

截至2026年5月25日 15:00，上证180指数(000010)强势上涨1.50%，成分股中芯国际上涨18.78%，盛美上海上涨17.75%，拓荆科技上涨16.86%，晶合集成，长电科技等个股跟涨。上证180ETF平安(530280)上涨0.65%，最新价报1.24元。拉长时间看，截至2026年5月25日，上证180ETF平安近1周累计上涨0.97%。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意）流动性方面，上证180ETF平安盘中换手0.41%，成交18.08万元。拉长时间看，截至5月25日，上证180ETF平安近1年日均成交104.09万元。截至2026年5月22日，上证180ETF平安近1年夏普比率为1.57。回撤方面，截至2026年5月25日，上证180ETF平安成立以来最大回撤9.95%，相对基准回撤1.39%。费率方面，上证180ETF平安管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2026年5月25日，上证180ETF平安近2月跟踪误差为0.019%。值得注意的是，该基金跟踪的上证180指数估值处于历史低位，最新市净率PB为1.21倍，低于指数近1年82.14%以上的时间，估值性价比突出。上证180ETF平安紧密跟踪上证180指数，上证180指数从沪市证券中选取市值规模较大、流动性较好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现。数据显示，截至2026年4月30日，上证180指数(000010)前十大权重股分别为贵州茅台、紫金矿业、寒武纪、药明康德、中国平安、恒瑞医药、海光信息、长江电力、招商银行、工业富联，前十大权重股合计占比25.22%。上证180ETF平安(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C：023548；平安上证180ETF联接E：024609)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变化。本材料所含任何市场观点的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化。基金管理人不承诺、不保证任何具有预测性质的市场观点必然得以实现。材料中提及的个股不构成投资推荐或建议。ETF基金的二级市场涨跌幅不代表基金实际收益率，请投资者关注场内价格波动风险。

https://m.jiemian.com/article/14482217.html

富时中国A50指数期货盘初涨0.13% 2026.05.26 ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

富时中国A50指数期货盘初涨0.13%

2026.05.26

富时中国A50指数期货盘初涨0.13%。

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QDII-ETF盘前早报 | ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

QDII-ETF盘前早报 | 美股昨日休市，中韩半导体ETF华泰柏瑞(513310)实现4连涨

2026.05.26

受阵亡将士纪念日假期影响，美股5月25日（周一）休市一日。洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间26日01：30结束。芝商所（CME）旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间26日02：30结束，股指期货合约交易于北京时间26日01：00结束。阵亡将士纪念日（Memorial Day）是美国大多数州都要纪念的节日，时间原为5月30日，1971年以后，为保证联邦雇员都能享有这一休息日，许多州将它改在5月的最后一个星期一。截至2026年5月25日收盘，中韩半导体ETF华泰柏瑞(513310)上涨5.83%，实现4连涨。最新价报6.04元。拉长时间看，截至2026年5月25日，中韩半导体ETF华泰柏瑞近1周累计上涨6.69%。流动性方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞盘中换手54.26%，成交71.46亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月25日，中韩半导体ETF华泰柏瑞近1周日均成交114.34亿元。规模方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞最新规模达109.54亿元，创近1年新高。（数据来源：Wind）资金流入方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”6642.55万元，日均净流入达1328.51万元。（数据来源：Wind）数据显示，杠杆资金持续布局中。中韩半导体ETF华泰柏瑞连续3天获杠杆资金净买入，最高单日获得8260.74万元净买入。（数据来源：Wind）截至5月25日，中韩半导体ETF华泰柏瑞近3年净值上涨335.42%，QDII股票型基金排名1/75，居于前1.33%。从收益能力看，截至2026年5月25日，中韩半导体ETF华泰柏瑞自成立以来，最高单月回报为37.30%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为69.57%，涨跌月数比为27/14，上涨月份平均收益率为8.84%，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为64.67%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2026年5月22日，中韩半导体ETF华泰柏瑞近1年夏普比率为3.36。回撤方面，截至2026年5月25日，中韩半导体ETF华泰柏瑞今年以来相对基准回撤2.45%。回撤后修复天数为21天。费率方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞管理费率为0.80%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2026年5月25日，中韩半导体ETF华泰柏瑞近3年跟踪误差为0.265%。中韩半导体ETF华泰柏瑞紧密跟踪中证韩交所中韩半导体指数，中证韩交所中韩半导体指数由中证半导体15指数和KRX半导体15指数按照等权重合并组成，以反映内地市场和韩国市场半导体产业龙头上市公司证券的整体表现。

（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意）中韩半导体ETF华泰柏瑞(513310)，场外联接(华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接(QDII)A：019454；华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接(QDII)C：019455；华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接(QDII)I：022681)。

https://m.jiemian.com/article/14481950.html

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2026-05-26T03:22:05+02:00

工信部：截至4月末5G基站总数达500.9万个，比上年末净增17.1万个

2026.05.26

工信部消息，前4个月，通信业整体运行平稳。电信业务总量稳步增长，5G、千兆光网、物联网等网络基础设施建设持续推进，连接用户规模稳步扩大，移动互联网接入流量较快增长。

一、总体运行情况

前4个月，电信业务收入累计完成5941亿元，同比下降1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8%。

图1 电信业务收入和电信业务总量累计增速

二、电信用户发展情况

固定宽带接入用户稳步增加，千兆用户规模持续扩张。截至4月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.98亿户，比上年末净增727.1万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达6.67亿户，占总用户数的95.5%；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.53亿户，比上年末净增1425万户，占总用户数的36.2%，占比较上年末提升1.7个百分点。

移动电话用户规模稳中有增，5G用户数快速增长。截至4月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.38亿户，比上年末净增1092万户。其中，5G移动电话用户达12.62亿户，比上年末净增5758万户，占移动电话用户的68.7%。

图2 5G移动电话用户情况

移动物联网终端用户增长较快，互联网电视（IPTV、OTT）稳步增加。截至4月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.76亿户，比上年末净增8763万户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.1亿户，比上年末净增145.6万户。

三、电信业务使用情况

移动互联网流量较快增长，4月DOU值处于高位。前4个月，移动互联网累计流量达1420亿GB，同比增长18.5%。截至4月末，移动互联网用户数达16.24亿户，比上年末净增1416万户。4月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到23.17GB/户·月，同比增长13.5%，比上年底高0.13GB/户·月。

电话通话量持续下降。前4个月，移动电话去话通话时长完成6292亿分钟，同比下降5.8%；固定电话主叫通话时长完成182.2亿分钟，同比下降21.5%。前4个月，全国移动短信业务量同比下降5.8%；移动短信业务收入同比下降11.5%。

四、通信能力情况

千兆光纤宽带网络建设稳步推进。截至4月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，比上年末净增1894万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到12.3亿个，比上年末净增1669万个，占互联网宽带接入端口的96.6%。截至4月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3235万个，比上年末净增72.6万个。

5G网络建设持续推进。截至4月末，5G基站总数达500.9万个，比上年末净增17.1万个，占移动基站总数的38.7%，占比较一季度提高0.5个百分点。

五、地区发展情况

各地区加快推动千兆和5G用户渗透。截至4月末，东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率分别为35.6%、36.9%、37.6%和30.7%，较上年末分别提升1个、3个、1.5个和1.7个百分点；5G移动电话用户渗透率分别为68.1%、69.5%、68.6%、69.4%，较上年末分别提升2.6个、3个、2.7个和2.9个百分点。

各地区移动互联网接入流量较快增长。前4个月，东、中、西部和东北地区移动互联网接入流量分别达到602.2亿GB、332.5亿GB、402.2亿GB和83.6亿GB，同比增长20.1%、17.2%、16.7%和20.4%。

https://m.jiemian.com/article/14482218.html

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2026-05-26T03:22:05+02:00

规模站上388亿元，公司债ETF平安(511030)实现10连涨

2026.05.26

截至2026年5月25日 15:00，公司债ETF平安(511030)上涨0.01%，实现10连涨。最新价报107.86元。拉长时间看，截至2026年5月25日，公司债ETF平安近半年累计上涨1.16%。流动性方面，公司债ETF平安盘中换手3.28%，成交12.75亿元。拉长时间看，截至5月25日，公司债ETF平安近1月日均成交28.61亿元。规模方面，公司债ETF平安最新规模达388.77亿元，创近1年新高。（数据来源：Wind）资金流入方面，公司债ETF平安最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”2.41亿元，日均净流入达4829.98万元。（数据来源：Wind）数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF平安最新融资买入额达364.53万元，最新融资余额达765.98万元。（数据来源：Wind）截至2026年5月22日，公司债ETF平安近3个月夏普比率为1.14。回撤方面，截至2026年5月25日，公司债ETF平安今年以来最大回撤0.03%，相对基准回撤0.07%。回撤后修复天数为7天。费率方面，公司债ETF平安管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2026年5月25日，公司债ETF平安今年以来跟踪误差为0.009%。公司债ETF平安紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数，为多角度反映人民币债券市场的走势，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按照中债市场隐含评级分为三组并以利差因子进行细分，可作为投资中高等级公司债的业绩比较基准和投资标的。中债-中高等级公司债利差因子指数的财富指数代码为CBC00701，基期为2015年6月30日，基点值为100，包含待偿期分段子指数，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变化。本材料所含任何市场观点的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化。基金管理人不承诺、不保证任何具有预测性质的市场观点必然得以实现。材料中提及的个股不构成投资推荐或建议。ETF基金的二级市场涨跌幅不代表基金实际收益率，请投资者关注场内价格波动风险。

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2026-05-26T03:22:05+02:00

日本计划编制3万亿日元补充预算应对能源涨价冲击

2026.05.26

日本政府5月25日宣布将编制补充预算，以应对中东局势导致的能源价格上涨。不过，这一计划引发了关于财政压力的担忧。日本政府称，编制补充预算将通过增发赤字国债筹资，用于电力和燃气补贴、延续汽油价格补贴以及通过地方政府向液化石油气用户提供补贴等，规模略高于3万亿日元（约合1287亿元人民币），计划最早于下周提交国会审议。（央视新闻）

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2026-05-26T03:22:05+02:00

成交额超1亿元，国开债ETF平安(159651)连续5天获资金净流入

2026.05.26

截至2026年5月25日 15:00，国开债ETF平安(159651)上涨0.02%，最新价报107.75元。拉长时间看，截至2026年5月25日，国开债ETF平安近半年累计上涨1.01%。流动性方面，国开债ETF平安盘中换手20.18%，成交1.67亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月25日，国开债ETF平安近1月日均成交2.95亿元。规模方面，国开债ETF平安最新规模达8.55亿元，创近1月新高。（数据来源：Wind）份额方面，国开债ETF平安最新份额达793.84万份，创近1月新高。（数据来源：Wind）从资金净流入方面来看，国开债ETF平安近5天获得连续资金净流入，最高单日获得2758.25万元净流入，合计“吸金”4697.33万元，日均净流入达939.47万元。（数据来源：Wind）截至2026年5月22日，国开债ETF平安近1个月夏普比率为1.04。回撤方面，截至2026年5月25日，国开债ETF平安今年以来最大回撤0.04%，相对基准回撤0.08%。回撤后修复天数为5天。费率方面，国开债ETF平安管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2026年5月25日，国开债ETF平安近2月跟踪误差为0.009%。国开债ETF平安紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变化。本材料所含任何市场观点的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化。基金管理人不承诺、不保证任何具有预测性质的市场观点必然得以实现。材料中提及的个股不构成投资推荐或建议。ETF基金的二级市场涨跌幅不代表基金实际收益率，请投资者关注场内价格波动风险。

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2026-05-26T03:22:05+02:00

汽车早报｜丰田拟扩大海外减产至8.3万辆日产取消在英生产纯电动汽车零部件计划

2026.05.26

市场监管总局无条件批准长安汽车与江铃集团收购江铃控股股权案等

市场监管总局公布2026年5月11日—5月17日无条件批准经营者集中案件列表，其中包括重庆长安汽车股份有限公司与江铃汽车集团有限公司收购江铃控股有限公司股权案、紫金黄金（集团）有限公司收购赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司股权案等。

东风汽车：捐赠款物258万元驰援广西柳州地震灾区

东风汽车集团有限公司5月25日公告，向广西柳州地震灾区捐赠258万元款物，包括100万元现金及11辆价值158万元的救援车辆，专项用于地震受灾地区的救援、受灾群众生活救助及灾后重建等相关工作。

丰田拟扩大海外减产至8.3万辆

5月25日消息，据报道，由于中东局势紧张导致物流速度放缓，丰田计划将截至2026年11月的海外产量削减规模扩大至约83,000辆。

日产取消在英生产纯电动汽车零部件计划

日产汽车公司取消了在英国生产纯电动汽车驱动设备“动力总成”的计划。为推进经营重组，日产已经决定削减国内外的汽车工厂数量并缩减产能，也将调整动力总成的生产基地。原计划进行生产的是与日产共同开发EV动力总成的子公司“加特可”（Jatco）。加特可原计划2026年在英国中部桑德兰建成工厂，并向附近的日产的汽车厂供货。

受油价飙升影响，菲律宾4月份汽车销量大幅下滑、电动车销量飙升

据菲律宾《商业世界》《菲星报》5月25日报道，根据菲汽车制造商协会(CAMPI)和卡车制造商协会(TMA)的联合报告，由于中东战争，油价持续上涨，抑制消费者对汽油动力汽车的需求，菲4月汽车销量同比下降18.9%，至27225辆，而去年同期销量为33580辆，这是自2021年8月汽车总销量下降11.5%以来的最大降幅。电动汽车(EV)的销量成为一大亮点，2026年前四个月全国汽车总销量同比下降12%，但xEV销量却同比大增159%，达到17,655辆，其中混合动力和插电式混动增长最为显著。4月电动汽车总销量飙升288%，从去年同期的1509辆增至5855辆，这得益于市场对节能型替代能源的需求不断增长。

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2026-05-26T03:22:05+02:00

成交额超2亿元，国债ETF平安(511020)近5个交易日净流入2284.25万元

2026.05.26

截至2026年5月25日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.03%。国债ETF平安(511020)上涨0.01%，最新价报117.13元。拉长时间看，截至2026年5月25日，国债ETF平安近半年累计上涨1.31%。流动性方面，国债ETF平安盘中换手28.67%，成交2.37亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月25日，国债ETF平安近1年日均成交6.36亿元。资金流入方面，国债ETF平安最新资金净流出878.23万元。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”2284.25万元。（数据来源：Wind）回撤方面，截至2026年5月25日，国债ETF平安今年以来最大回撤0.33%，相对基准回撤0.16%。回撤后修复天数为14天。费率方面，国债ETF平安管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2026年5月25日，国债ETF平安近1月跟踪误差为0.020%。国债ETF平安紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，中证5-10年期国债活跃券指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中,选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券,采用非市值加权计算,以反映上述三个期限国债活跃券的整体表现。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变化。本材料所含任何市场观点的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化。基金管理人不承诺、不保证任何具有预测性质的市场观点必然得以实现。材料中提及的个股不构成投资推荐或建议。ETF基金的二级市场涨跌幅不代表基金实际收益率，请投资者关注场内价格波动风险。

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ETF盘前早报 | ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

ETF盘前早报 | 昨日涨超7.6%，半导体ETF南方(159325)近5个交易日净流入8226.46万元

2026.05.26

截至2026年5月25日收盘，中证半导体行业精选指数(932066)强势上涨7.46%，成分股中芯国际上涨18.78%，盛美上海上涨17.75%，拓荆科技上涨16.86%，华大九天，国科微等个股跟涨。半导体ETF南方(159325)上涨7.68%，最新价报2.4元。拉长时间看，截至2026年5月22日，半导体ETF南方近1周累计上涨9.65%。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意）流动性方面，半导体ETF南方盘中换手44.69%，成交2.71亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月25日，半导体ETF南方近1周日均成交1.94亿元。规模方面，半导体ETF南方最新规模达5.79亿元，创近1年新高。（数据来源：Wind）资金流入方面，半导体ETF南方最新资金净流出1311.56万元。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”8226.46万元。（数据来源：Wind）截至5月22日，半导体ETF南方近1年净值上涨112.04%，指数股票型基金排名207/3878，居于前5.34%。从收益能力看，截至2026年5月22日，半导体ETF南方自成立以来，最高单月回报为29.76%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为59.14%，涨跌月数比为9/8，上涨月份平均收益率为13.09%，年盈利百分比为100.00%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2026年5月22日，半导体ETF南方近3个月超越基准年化收益为8.76%。截至2026年5月22日，半导体ETF南方近1个月夏普比率为2.27。回撤方面，截至2026年5月22日，半导体ETF南方成立以来相对基准回撤0.42%。回撤后修复天数为27天。费率方面，半导体ETF南方管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2026年5月22日，半导体ETF南方近1年跟踪误差为0.029%。半导体ETF南方紧密跟踪中证半导体行业精选指数，中证半导体行业精选指数从半导体行业中选取50只规模较大、盈利能力较好、研发投入较高且具备一定成长潜力的上市公司证券作为指数样本，反映半导体行业内兼具代表性与可投资性的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2026年4月30日，中证半导体行业精选指数(932066)前十大权重股分别为寒武纪、海光信息、中芯国际、北方华创、兆易创新、澜起科技、中微公司、豪威集团、长川科技、拓荆科技，前十大权重股合计占比65.31%。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意）

（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意）

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2026-05-26T03:22:05+02:00

湖南省永州市委原常委、秘书长唐能武被查

2026.05.26

中央纪委国家监委网站5月26日通报，据湖南省纪委监委消息：湖南省永州市委原常委、秘书长唐能武涉嫌严重违纪违法，目前正接受湖南省纪委监委纪律审查和监察调查。

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2026-05-26T03:22:05+02:00

算力产业链持续通胀，业绩弹性更好的消费电子ETF易方达(562950)备受关注

2026.05.26

全球算力产业链景气度持续上修。摩根士丹利发布对英伟达下一代Rubin机架进行了全面的物料清单拆解显示，从ODM处采购的Rubin机架售价约为780万美元，较上一代GB300机架的约399万美元几乎翻倍。其中多个上游核心物料价值量大幅增长，包含PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）、电源（+32%）以及液冷组件（+12%）等。华为提出“韬（τ）定律”，本质是半导体性能提升从“几何缩微”转向“时间缩微”，未来更多网络、存储、封装等算力细分环节的重要性将持续提升。过去靠晶体管做小、制程节点推进来提升性能；未来更多靠芯片架构、3D集成、先进封装、内存互联、光互联等方式压缩系统时延。重点产品：消费电子ETF易方达（562950，A/C：018896/018897）A股算力核心零部件占比最高的ETF，具体包含国产AI芯片（23%）、光互连（23%）、PCB及载板（13%）、存储芯片（12%）、服务器制造（6%）、先进封装（4%）、MLCC等核心元器件（4%）；长中短期业绩均领先：跟踪指数近一年跑赢同类19.7%，近三个月跑赢同类5.3%，昨天跑赢同类2.1%；同指数规模第一，低费率（15+5）

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巴西央行连续十一周上调今年通胀预期 2026.05.26 ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

巴西央行连续十一周上调今年通胀预期

2026.05.26

当地时间5月25日，巴西中央银行发布报告，将巴西2026年通胀预期由4.92%上调至5.04%。由于中东局势导致燃油价格上涨，巴西央行已连续十一周上调通胀预期。此前，巴西国家货币委员会将巴西2024年至2026年的通胀管理目标设定为3%，允许上下浮动1.5个百分点。（央视新闻）

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海外市场 | 美股休市，中概股重挫，金价震荡 ...

2026-05-26T03:22:05+02:00

海外市场 | 美股休市，中概股重挫，金价震荡

2026.05.26

受阵亡将士纪念日假期影响，美股5月25日休市一日。回顾上周五（5月22日）收盘，道指涨0.58%，标普500涨0.37%，纳指涨0.19%，三大指数集体收涨，道指与标普再创历史新高。中概股上周五显著跑输大盘，纳斯达克中国金龙指数收跌2.21%。受监管利空冲击，富途控股、老虎证券单日跌幅均超25%，蔚来跌超7%，京东跌约3%。伦敦现货黄金报4546美元/盎司附近，日内微跌约0.5%，较上周五纽约尾盘高位有所回落。市场仍在消化地缘局势预期变化对美元走势的影响。后市展望方面，摩根大通策略师近期指出，企业盈利增长与AI投资仍是美股核心支撑，但需警惕高估值下的利率风险。瑞银财富管理则维持对黄金的长期看好，认为央行购金趋势未变。相关ETF：全球科技龙头：纳斯达克ETF华夏（513300）美股核心宽基：标普500ETF华夏（159655）跟踪金价表现：黄金ETF华夏（518850）

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2026-05-24T11:22:05+02:00

伊朗总统：任何决定都不会在没有最高领导人许可的情况下作出

2026.05.24

当地时间5月24日，伊朗总统佩泽希齐扬对外表示，任何决定都不会在国家最高安全委员会的框架之外作出，也不会在没有最高领导人许可的情况下作出。（央视新闻）

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南非援助加沙人士控诉遭以色列虐待 2026.05.24 ...

2026-05-24T11:22:05+02:00

南非援助加沙人士控诉遭以色列虐待

2026.05.24

参加“全球坚韧船队”向加沙地带运输人道主义物资、但被以色列当局拦截并拘押数日的六名南非籍活动人士获释后于5月23日返回约翰内斯堡。他们控诉受拘期间遭以军虐待，恶劣程度甚至“比南非种族隔离时期更甚”。（新华社）

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2026-05-24T11:22:05+02:00

长鑫IPO利好落地、券商股行情异动后归于平淡，板块还有多少想象空间？

2026.05.24

界面新闻记者 | 孙艺真

本周（5月18日至5月22日），沉寂已久的券商股突然迎来异动拉升，却在短暂冲高后快速回落，成为本周A股市场最具话题性的板块。

复盘本周券商股异动始末，5月18日至5月20日，券商股整体跟随大盘波动，5月21日，券商股在科技股调整的背景下逆势拉升，走出独立行情，随后小幅回调，周五延续回落。不过，5月22日，券商板块便开始出现分化，前期涨幅悉数回吐大半。

图片来源：Wind

消息面上，长鑫科技定于于5月27日上会审议，这家国产DRAM巨头的招股书显示，7家上市券商通过市场化股权投资、产业基金参股等方式跻身其股东名单。

2026年以来，券商板块整体上却走出了“业绩狂飙、股价低迷”的行情，成为A股市场最落寞的板块之一。

截至5月22日收盘，Wind券商指数（886054）年内已跌去14.44%，当日，50多只券商股中仅3只实现上涨，与此前的高增业绩形成罕见背离。这轮券商股价异动，能否演变为趋势性估值修复？投资者应如何理解券商板块的科创属性和弹性？

“我们近期看到了长鑫科技IPO预期对部分券商股价的显著提振，类似有着显著弹性的案例相对有限，盈利贡献判断上应结合重点项目和常态化弹性预期。”国泰海通非银分析师刘欣琦表示。

他认为，“梳理目前科创板IPO排队项目中模拟市值100亿以上的公司情况。发现类似招商证券（600999.SH）、华安证券（600909.SH）投资长鑫科技而有显著弹性的案例并不多，广发证券（000776.SZ）、中信证券（600030.SH）、招商证券等券商在部分大型拟IPO项目中有一定参股。”

除长鑫科技这一案例外，科创板跟投制度要求保荐机构必须参与战略配售，当前，部分券商直投聚焦早期硬科技、联动投行业务的路径已积累丰厚浮盈，此外，券商通过另类投资子公司、私募股权平台等方式布局硬科技赛道的案例已批量涌现，相关浮盈何时传导至股价成为市场关注焦点。

根据长江证券研报此前测算，中信证券、华泰联合、国泰海通（601211.SH）、中信建投（601066.SH）2025年科创板跟投首日收益分别达到13.6亿元、7.3亿元、3.0亿元、2.2亿元，合计占全行业跟投收益的82.6%。

“券商直投浮盈丰厚但退出周期偏长，对券商股估值的支撑作用有限且存在不确定性。”天使投资人郭涛在接受界面新闻采访时认为。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻指出，浮盈是公允价值计价的“影子利润”，其转化为估值支撑需穿越三重过滤。“第一重是时间与流动性折现，锁定期和流动性折扣使账面富贵须打七五折，与实际兑现存在显著温差。第二重是周期检验，这考验券商退出择时能力。第三种也是根本性的，是盈利属性的再认证，市场需确信这些收益不是一次性风投暴利，而是可复制、平滑的产业投资租值，方能从周期折价转向产业溢价。”

近期，多家机构就券商板块后续走势展开激烈辩论，市场对“牛市旗手”何时归来存在分歧。

看多的一方，主要从估值底部和催化因素入手。摩根士丹利认为，随着A股IPO募资回暖、市场成交额走高，国内券商板块估值具备重估空间，维持对中金公司H股、中信证券A股的增持评级。

长江证券分析师吴一凡、戴永飞明确指出，2026年要重视券商投行拐点及科创板跟投。“随着市场交投及权益自营基数走高，传统经纪及自营收入弹性减弱背景下，投行承销收入及跟投收益有望成为券商业绩的重要边际增量。综合来看，看好投行业务回暖及科创板跟投收益改善带来的业绩增量。”

“非银板块往往承担着‘春江水暖鸭先知’的领涨角色，但如今市场已步入‘仲夏’，板块的估值依旧处于‘冰点’，我们认为该背离或将难以持续。”中泰证券非银分析师葛玉翔认为，2026年一季度上市券商业绩整体强劲，叠加当前市场风险偏好提升，以及上市券商板块处于历史估值相对低位，看好板块机会。他进一步指出，估值上，当前券商板块PB仅1.3倍，与强基本面改善预期背离，再融资扰动消化完毕，叠加“十五五” 金融强国、并购重组、衍生品扩容、再融资松绑等政策催化，将迎来系统性重定价。

中邮证券分析师王泽军认为，当前流动性环境对券商板块偏利好。货币市场利率低位稳定，债券市场收益率震荡偏弱，为券商自营投资（尤其是固收部分）提供了稳定的运营环境。当前券商板块行情与一季度普遍高增的业绩、持续活跃的市场环境形成明显背离，可能存在一定估值修复空间。

中信建投也指出，尽管行业基本面全面向好，但板块估值与业绩出现显著背离，估值处于历史低位，行业正处于强周期底部验证期。

同时，偏谨慎的一方，则更关注券商β属性弱化的深层逻辑。

东吴证券非银分析师孙婷向界面新闻剖析了券商β属性弱化的原因。她指出，一是重资本经营模式下，两融和股票质押等资本消耗性业务利差持续缩窄，显著拉低券商ROE（净资产收益率）水平；二是券商杠杆率仅4倍，远低于海外投行（基本在10倍以上），ROE中枢更低；三是自营方向性头寸降低，券商通过增配高股息资产和固收产品平滑业绩波动，导致业绩弹性降低；四是股权衍生品等限制仍较多，能拉高ROE的增量业务较少。

中信建投非银分析师赵然认为，券商股价低迷，原因之一是资本市场将2026年一季度的业绩高增定义为“一次性事件”，而非新一轮行业景气周期的起点。展望后市，或需要连续2-3个季度的业绩超预期，才能打破市场对行业盈利见顶的固化判断。

https://m.jiemian.com/article/14474847.html

周鸿祎与奇富科技的完美切割 2026.05.24 ...

2026-05-24T11:22:05+02:00

周鸿祎与奇富科技的完美切割

2026.05.24

文｜巨潮小卢鱼

编辑｜杨旭然

最近，红衣教主周鸿祎和往常一样继续活跃在热搜与流量里。

在2026中关村论坛年会全球独角兽企业大会的讲台上，周鸿祎围绕以“龙虾”（OpenClaw）为代表的新一代智能体技术，系统性的阐述了人工智能加速演进带来的产业变革机遇。这是他很喜欢的公开露面环节。

此前不久，360内部已正式启动“龙虾计划”，宣布向每位在职员工一次性发放1亿Token，自动充入员工“360安全龙虾”AI智能体平台账户，希望以此探索人机协同新模式。

业绩持续低迷且亏损的360，大有借着AI Agent回归公众视野的迹象。

就在今年第一季度，360公司实现营收20.11亿元、净利润1.09亿元，双双同比扭亏。舆论将功劳尽数归于AI——互联网增值服务以19.5亿元的收入和41.38%的增速，“接棒增长乏力的传统广告业务，成为360新的增长极”。

在一片关于AI、未来科技、智能体之类的喧闹之中，周鸿祎彻底退出奇富科技的消息，则安静的没有激出一点水花。

套现

根据奇富科技2025年财报，周鸿祎在去年年底与其子女订立了一份终止协议，不再共同享有Aerovane Company Limited（其子女全资拥有）的投票权及处置权，周鸿祎因此不再被视为奇富科技的大股东。

这份协议，可以说是周鸿祎精心编排的表面切割流程中的最后一步。在此之前，他已经完成了两步铺垫。

第一幕上演于2024年8月，周鸿祎因个人原因辞去奇富科技董事长及董事职务，不再参与公司的日常管理。与此同时，公司旗下核心产品360借条升级更名为奇富借条，完成了从品牌到管理层的双重剥离。

第二幕则充满戏剧性，2025年4月，周鸿祎在重庆荣昌的一次直播中被路人追问“欠你360借条的钱可以不还吗”，他脱口而出“那不是我的公司”。

然而，根据奇富科技2024年年报，周鸿祎通过子女持股的Aerovane Company Limited持有奇富科技16%的股权，是公司第一大股东，也是公司的实际受益人。

而且自2023年以来，奇富科技就一直保持着稳定的高额分红节奏，持续向股东输送现金流。

2023年奇富科技合计分红0.54美元/ADS，2024年进一步提升至0.65美元/ADS，2025年更是达到0.77美元/ADS。

周鸿祎在法律意义上与奇富科技进行了切割，但留下的分红权却远比管理权可靠、实在。正是这些年分红背后持续不断的利益输送，让周鸿祎那句表态显得更加意味深长——表面切割已经走完所有流程，但经济利益的纽带从未真正斩断。

周鸿祎的做法在互联网金融公司里也并非个例。随着9号新规等政策落地，互联网金融行业正在经历前所未有的监管考验，公司或许还需要挣扎求生，但公司背后的隐秘大赢家们早已安排好了自己的退场计划。

信也科技是其中走得最远的一个，自2018年起便开启了高额分红，至2023财年的平均派息率约为同期公司净收入的16%。2024财年股东分派总额约为1.604亿美元，包括9020万美元的股份回购和7020万美元的股息，总派息率约为49.1%。

信也科技还宣布从2025年起进一步提升股息政策，将分红比例锁定在公司该财年税后净收入的20%至30%之间。

乐信从2024年开始同样采取了高额分红策略，以0.11美元/ADS派息。2025年上半年的分红按0.194美元/ADS进行，金额同比增长76%，约占上半年净利润的25%，并且宣布从下半年起，分红比例将进一步提升至半年净利润的30%。

比起容易引发舆情风险的大额减持（甚至是离婚式减持），高额分红可以更隐秘的将公司账面利润加速转化为创始人口袋里的真金白银——看似回馈股东，但回馈的完全是大股东。

代价

从大股东隐身、退出的动作就能看出，其对公司前景的判断究竟是什么。

奇富科技正在推进一项业内罕见的转型，试图成为轻资本模式的金融科技公司。

驱动这一转型的核心因素来自两方面，一是重资本模式会持续消耗公司自身资本并带来的盈利波动性；二是2019年以来金融科技行业监管趋势明显趋严，对信贷业务的合规性与持牌经营提出了更高要求。

但轻资本模式要想成功，会非常依赖金融科技公司向金融机构输出真正有价值的技术的能力，而不是像在助贷平台时代那样仅仅提供流量。

如果技术层面的竞争力不足，公司就会难以在轻资本模式下维持高议价能力和稳定的合作规模。

根据奇富科技的财报，其重资本模式下的贷款撮合服务费，从2024年的10.2亿元增长至16.1亿元，轻资本模式下的贷款撮合服务费却从2024年的21.2亿元减少至11.6亿元，转介服务费也从2024年的28.4亿元减少至2025年的27.4亿元。

可见，其轻资本模式业务规模蹿升的速度虽快，规模和增长的势头却不稳定。

更值得玩味的是，奇富科技2025年全年总撮合贷款规模同比微增1.6%，与轻资本业务规模的急剧收缩并不匹配。

实际上，轻资本模式的利润率就是会低于重资本模式，2024年华泰证券就测算过，两者的净利润take rate至少相差1%。

以年化利率24%的“老式”网贷为例，其息费构成通常为贷款撮合服务费（约8%-10%，作为服务对价全部归平台）、出资机构或用户端的资金利息（约6%）和承担信用风险的增信收入（约6%-8%）。

轻资本模式所对应的，仅仅是上述三层结构中第一层（撮合服务费）中的一部分。平台的报酬以技术服务费、导流费等形式实现，不包含承担信用风险的第二层和第三层收入，风险敞口为零或极低。

低风险，往往就等于低收益。尤其在9号新规直接冲击奇富科技的整体营收规模和资本市场估值的时候，公司背后的管理者、大股东权衡过轻重之后，恐怕还是不能放弃重资本模式，至少在获客和拨备上的钱不得不加。

奇富科技的获客成本在2024年大概是286元/人，2025年时一度暴涨至384元/人，因为需要加大在成本较高的API渠道上的投入，更确切的说，这是在网络营销环境变化后，为了维持业务规模而必须增加的沉没成本。

这种无奈的成本上升，似乎也解释了奇富科技高喊科技转型，近几年无形资产等研发投入却并未明显增长的原因。毕竟维系公司生存的营运成本已如此高昂，想要成为以科技见长的互联网公司的代价一点也不小。

精明

某种程度上来说，轻资本转型为的不是降低公司的资本投入，而是降低大股东的风险成本。无论奇富科技的轻资本转型是否成功，周鸿祎等一众实际受益者，已经通过分红获取了足够覆盖他们原始投入的现金。

对于周鸿祎这样一个精明的生意人来说，奇富科技已经在各个关键的时间节点上充分发挥了它的作用。

回想2013年，周鸿祎在一次公开论坛上半开玩笑地感慨，“为什么全中国的互联网公司，现在都奔着金融去？”不过金钱的魅力总是无需多言，仅仅两年之后，360金融便横空出世。

2018年，360金融首次实现扭亏为盈，周鸿祎果断选择将360金融独立分拆赴美上市，上市首日总市值约为23.76亿美元。

同年，三六零借壳江南嘉捷在上交所敲锣上市，总市值一度高达4442亿元人民币，位居沪市第13位、A股互联网企业第一，远远高于奇虎360从美股退市前的93亿美元（约590亿元人民币）。

不过当时三六零的主业增长已经乏力，年营收不过130亿元，净利润不到40亿元，撑起其四千亿市值的不是公司的业绩实力，而是市场对科技白马股的幻想。

反观成立不久的360金融，业绩增长迅速，很快利润便超过了业绩下滑、陷入亏损的三六零。

2022-2024年间，三六零的净亏损分别为22.0亿元、4.9亿元和10.9亿元。倘若奇富科技仍留在上市体系内，其每年稳定贡献的50-60亿元净利润，将被优先用于填补集团的盈利缺口，而不是以分红形式流向实控人家族。

周鸿祎选择将金融业务分拆独立上市，不仅避开了三六零集团连年巨亏的合并报表黑洞，更在A股高估值、美股低估值之间完成了一次巧妙的“资产隔离”。

2023年GPT概念横空出世时，周鸿祎就巧妙利用了AI狂热下三六零的股价上涨，搞出了“离婚式减持”的大戏，抓住了公司近5年股价的高峰完成了一次抽身。

这种抽身的本质，与如今他在奇富科技上做的事情如出一辙——AI相关的话题又再次成为了某种障眼法、遮羞布。

当外界追问一家公司的商业模式是否可持续、资产质量是否恶化时，公司可以轻松地用一个面向未来的科技故事来转移焦点。而当这个故事的注意力红利被充分吸收，实控人的退出也已经完成得干干净净。

周鸿祎确实是一个绝顶精明的生意人，无论是分拆上市时的时机拿捏，还是高额分红中的结构设计，抑或行业遇冷时的果断切割，每一步都算得清清楚楚，每一步都在将自身的利益完成最大化。

然而，这世上多的是精明的生意人，却很少有精明的生意。做企业终究是一场漫长的修行，需要笨拙的坚持，需要把根扎进土里的耐心，而不是永远借着风口狂舞，最后也在风声里悄然隐匿。

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IPO雷达 | ...

2026-05-24T11:22:05+02:00

IPO雷达 | 云深处去年卖机器狗赚3亿多，人形机器人只卖了一台，已首次扭亏

2026.05.24

界面新闻记者 | 郭净净

杭州云深处科技股份有限公司（简称“云深处”）5月18日递交科创板上市申请获上交所受理，成为继宇树科技、越疆科技后年内第三家冲刺A股IPO的机器人公司。

云深处于2025年12月估值约52亿元，不到同为杭州“六小龙”公司之一的宇树科技一半估值（于2025年6月完成IPO前估值约130亿元）。宇树科技高估值背后，是其四足机器人（俗称“机器狗”）三年卖了超3万台、人形机器人一年销售超5500台的规模化盈利能力，2025年营收超17亿元、盈利2.88亿元。

云深处2025年仅卖出一台人形机器人，不过机器狗年销量增至2908台，使其2025年营收增至3.37亿元并首次扭亏为盈。

“云深处和宇树科技等公司还得突破新场景，才能有业绩持续性。”从事具身智能机器人业务的上海大制科技创始人兼董事长郭云对界面新闻记者指出。

如何变现

云深处2017年成立以来专注于工业级四足机器人研发生产，拥有四足机器人绝影系列、轮足机器人山猫系列等具身智能机器人产品，最近三年累计产量超5500台。

2023年至2025年（报告期内），机器狗产量从529台增至1086台、3936台，年销量从391台、896台继续翻倍至2908台。

2018年起，云深处从电力巡检、应急消防等领域开始，逐步覆盖电力巡检、应急消防、工业巡检、警务安防、公共基建巡检、巡逻巡查、物流运输等行业应用场景，拥有超500家行业客户，并布局美国、新加坡、德国等全球超45个国家或地区。

云深处于2025年开始入局物流领域，推出新一代轮足机器人山猫M20，已切入某全球知名电商物流配送场景。

报告期内，云深处来自行业应用领域的收入从3468.74万元增至8049.09万元、2.67亿元，占总营收比例从69.29%、78.09%增至79.33%。另外，公司最近三年来自科研教育和商业服务的收入合计分别是1537.72万元、2258.56万元、6964.35万元，占收入比例从30.71%降至21.91%、20.67%。

招股书援引沙利文数据，2025年，云深处的四足机器人在行业应用领域的收入排全球第一，超过宇树科技；但其四足机器人总收入略超3亿元，不及宇树科技（6.95亿元）的一半。

云深处认为，具身智能机器人行业正处于商业化快速渗透、应用边界持续拓展的关键阶段，场景落地深耕能力、应用方案构建能力与市场先发优势，是当前企业构筑核心竞争力、抢占市场份额的关键支撑。

“云深处和宇树科技等公司还得突破新场景，才能有业绩持续性。”郭云对界面新闻记者称，云深处重点用于行业应用的巡检机器人已是非常成熟的细分业务线，“市场竞争比较激烈”。

郭云进一步对界面新闻记者分析称，“具身机器人用在多任务柔性制造场景，重点关注装配、涂胶、打磨、插线等工艺操作、上件和质检，其中工艺操作占了60%。“这些都是增量的，与机器臂等互相补充，这样工厂能真正达到降本增效的目的。”

云深处近期也在尝试拓展汽车等工业场景，旗下四足机器人于今年4月落地一汽模具厂园区进行工业巡检。

“具身智能机器人产业变现的实际情况不是很乐观。”有投资人士对界面新闻记者指出，大家讲故事时说和哪几个产业方合作了，但真实落地的订单实际是非常少的。

就更广泛的四足机器人赛道看，竞争已更激烈。除了云深处、宇树科技、波士顿动力等国内外头部玩家外，还有聚焦特种工业需求的具微科技、服务军工领域的五八智能，布局专业场景的七腾机器人、璇玑动力，智元机器人也推出其工业级四足机器人。

价格方面，宇树科技的四足机器人单价从2022年的每台3.86万元跌至2025年前9月的2.72万元。云深处的绝影X系列四足机器人价格从2023年的每台35.73万元下调至2025年的28.75万元，绝影Lite系列单价从3.35万元下调至2.77万元，轮足机器人山猫M系列2025年售价一台19.76万元。

“未来具身智能机器人产品的同质化竞争将更加激烈。”云深处表示，国内市场方面，大量初创及跨行业企业集中入局，行业内已初步出现低水平重复建设、产品同质化竞争、低价无序竞争等现象，行业整体利润空间面临持续挤压；国际市场方面，特斯拉、FigureAI、波士顿动力等海外龙头抬升了全球市场的竞争门槛。

招股书显示，近年来云深处试图扩大海外收入。2023年至2025年，公司来自境外收入从547.66万元、1016.46万元涨至6104.41万元，占比10.94%、9.86%、18.12%。

与在海外知名度更高的宇树科技相比，仍有不小差距。2022年，宇树科技来自境外的主营业务收入已有6935.28万元，到2024年就冲至2.16亿元，2025年前9月已达4.53亿元，占主业营收比重从2022年的57.21%跌至2025年前9月的39.2%。

人形机器人去年卖了1台

面对火爆的人形机器人赛道，云深处并未分得一杯羹。

该公司于2024年8月推出首款通用人形机器人DR01，后于2025年10月发布全天候行业级人形机器人DR02。这两年公司合计卖了4台人形机器人，其中2025年只卖了1台，涉及收入分别是117.11万元、82.3万元，单价分别是39.04万元、82.3万元。

云深处创始人兼首席执行官朱秋国3月底接受新京报采访称，公司人形机器人产品仅有一些合作伙伴拿到了样机，还未大规模发售，预计2026年二季度将正式对外发售。

因人形机器人而名声大噪的宇树科技则收益颇丰，2025年就卖了超5500台人形机器人，带来收入8.77亿元，占其当年总收入的69%。“个人认为，宇树科技的出货量某种程度上存在情绪类需求。”上述投资人士对界面新闻记者称。

郭云也有同感。他对界面新闻记者指出，产业变现就要具备产业思维，也就是需求刚性、技术可行、产品可靠、价格合适并有为客户创造短长期价值的能力；“按照这些标准去衡量，目前人形机器人进入产业还有距离的。我没看到有哪家公司真正开拓了市场，都是在不同点上进行POC验证（Proof of Concept，概念验证），没有固定大场景能够实现一年几千几万几十万台的批量化落地。”

IDC数据显示，2025年全球人形机器人出货量约1.8万台；其中，文娱商演、科研教育、数据采集、导览导购四大应用场景合计占比接近90%，工业制造占比仅约9%。

据招股书，云深处此次IPO计划最高募资25.3亿元，聚焦具身智能领域，投资于研发具身算法及模型（11.69亿元）、机器人本体与解决方案5.54亿元）、具身智能机器人产业化（2.27亿元）及具身智能机器人基地建设（5.52亿元）。

上述投资安排中，云深处并未特别强调人形机器人。

去年扭亏，业绩是否可持续？

随着商业化变现动作加快，云深处的业绩有所改善。

2023年至2025年，云深处实现营收从5011.26万元连续翻倍至1.03亿元、3.37亿元，最近三年营收复合增长率为159.51%；其毛利率分别为33.48%、38.76%和52.83%。

报告期内，公司研发投入分别为3218.45万元、3821.13万元、8430.06万元，占当期营收的64.22%、37.03%、24.98%；最近三年合计研发投入1.55亿元，占累计营收的31.52%。

云深处于2025年首次扭亏为盈，归母净利润从2023年、2024年的-2585.01万元、-1328.99万元改善至2868.4万元。

“虽然2025年公司已实现盈利，但由于具身智能机器人行业技术发展迅速，公司必须持续加大研发投入，并通过股权激励等方式稳定核心团队，短期内可能导致其盈利水平有所下降甚至出现亏损。”云深处提示风险称。

目前，云深处资金状况好转。报告期内，公司经常活动产生的现金流量金额在2025年改善为正，从2023年、2024年的-2926.42万元、-2497.36万元转为6375.22万元。

但收入规模扩大的同时，云深处的存货持续走高。报告期内，公司存货账面余额分别为3177.81万元、4644.05万元、1.31亿元，其跌价准备分别为142.06万元、313.87万元、693.38万元，均保持快速增长。“若公司对于未来销售测过于乐观，或因行业技术进步、客户需求变动等因素影响，可能将导致公司持有的各类存货出现积压、滞销或贬值等情形，从而面临着一定的存货跌价风险。”云深处称。

云深处成立以来引入国家人工智能基金、京东、赛智伯乐、方广资本、道生资本、银杏谷资本、达晨创投、云晖资本、中国联通、北京机器人基金、浙大基金会等数十家外部投资者。2025年IPO前超5亿元新一轮融资完成后，云深处账上资金量大增，其截至2025年12月31日货币资金4.55亿元、交易性金融资产8.15亿元，合计12.7亿元，远高于2023年、2024年同期的2252.71万元、1.23亿元。

需要关注的是，云深处于2025年12月完成最后一轮融资时给国家人工智能基金、京东的入股价是13.89元/股，以总股本3.78亿股来估算，公司估值已增至52.5亿元。

海通国际证券认为，当前市场已较为充分计价出货与放量预期，单纯依赖指引上修难以支撑估值进一步持续扩张；“我们认为未来超额收益的核心是场景验证，即商业化闭环能否在真实应用场景中实现内生突破。”

“投资领域对具身智能领域的关注度其实一直都很高。但大家确实不像第一波那样，可以容忍一个四十、五十分的团队或产品就去投资。”前述关注具身智能产业的投资人士对界面新闻记者指出，现在投资机构可选的机器人相关投资标的和可讲的故事更多了，大家会更关注这些公司的实际商业化落地场景和比较好的可持续融资能力。

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俄确认使用榛树打击乌克兰 2026.05.24 ...

2026-05-24T11:22:05+02:00

俄确认使用榛树打击乌克兰

2026.05.24

俄罗斯国防部今天（5月24日）宣布，为回应乌克兰对俄民用设施的“恐怖袭击”，俄军对乌克兰军事指挥机构、空军基地及国防工业企业发动大规模打击。俄军动用了“榛树”弹道导弹、“伊斯坎德尔”弹道导弹、“匕首”高超音速导弹、“锆石”导弹，以及多型空基、海基、陆基巡航导弹和攻击型无人机。所有预定目标均被击中。（CCTV国际时讯）

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印度南部高温致16人死亡 2026.05.24 ...

2026-05-24T11:22:05+02:00

印度南部高温致16人死亡

2026.05.24

印度南部特伦甘纳邦政府5月24日说，今年入夏以来，该地高温已导致至少16人死亡。当地官员呼吁居民“保持警惕”，老人、儿童和孕妇应尽量避免白天外出。据《印度时报》报道，这16人来自特伦甘纳邦7个行政区。当地官员说，政府将向死者家属提供40万卢比（约合2.8万元人民币）抚恤金。（新华社）

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2026-05-10T07:52:04+02:00

美媒：以色列在伊拉克沙漠建立针对伊朗的秘密基地

2026.05.10

美国《华尔街日报》9日援引美国官员及知情人士的说法报道称，以色列已在伊拉克沙漠中建立一个秘密军事基地用于空袭伊朗，并在伊朗战事初期对“险些发现”该基地的伊拉克部队发动了空袭。（新华社）

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2026-05-10T07:52:04+02:00

美国一邮轮暴发诺如病毒疫情，115人出现感染症状

2026.05.10

5月10日，据美国方面5月9日消息，美国疾病控制和预防中心（CDC）通报称，美国公主邮轮公司的“加勒比公主”号邮轮于4月28日从佛罗里达州劳德代尔堡启航，航行途中暴发诺如病毒聚集性疫情，共有102名乘客、13名船员出现感染症状。此次染病人数占船上人员比例较高，美方卫生主管部门已启动严格防疫管控预案。（央视新闻）

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2026-05-10T07:52:04+02:00

涉汉坦病毒疫情邮轮抵达西班牙特内里费岛水域

2026.05.10

当地时间5月10日凌晨，涉汉坦病毒疫情邮轮“洪迪厄斯”号已在西班牙特内里费岛格拉纳迪利亚港水域抛锚停泊。（新华社）

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2026-04-12T17:22:07+02:00

中央层面树立和践行正确政绩观学习教育工作专班、中央纪委办公厅公开通报四川省昭觉县、湖北省文化和旅游厅及湖北艺术职业学院政绩观存在偏差、不顾实际使用财政资金问题

2026.04.12

日前，中央层面树立和践行正确政绩观学习教育工作专班、中央纪委办公厅公开通报四川省昭觉县、湖北省文化和旅游厅及湖北艺术职业学院政绩观存在偏差、不顾实际使用财政资金问题。

经查，四川省昭觉县作为曾经的贫困县，财政支出主要靠上级转移支付，安排财政资金定制推广3首文旅宣传歌曲，预算149万元；湖北省文化和旅游厅使用财政资金，安排其直属事业单位湖北艺术职业学院定制推广1首文旅宣传歌曲，预算300万元。学习教育启动后，四川省昭觉县、湖北省文化和旅游厅及湖北艺术职业学院没有对照党中央部署要求查摆发现上述项目存在的问题，仍然继续推进相关采购工作，未及时叫停项目；落实党中央关于党政机关带头过紧日子要求不到位，在没有认真评估宣传效果的情况下，跟风推进文旅宣传歌曲采购项目；决策过程不够科学严谨，没有进行充分论证，带有主观盲目性，这是典型的政绩观偏差问题。

政绩观问题是一个根本性问题，关乎立党为公、执政为民。党中央三令五申、响鼓重槌，今年又部署在全党开展树立和践行正确政绩观学习教育。在学习教育中，四川省昭觉县、湖北省文化和旅游厅及湖北艺术职业学院学用脱节，学归学、做归做，不顾实际使用财政资金采购文旅宣传歌曲，反映出一些地方和单位领导干部对树立和践行正确政绩观的认识不清醒，对学习教育的部署要求落实不力。

当前，学习教育正在稳健有序开展。各级党组织特别是领导班子和领导干部要举一反三、汲取教训。要坚持学用结合，持续推进“四个深入学习”，自觉对标对表，及时校准思想认识偏差，增强树立和践行正确政绩观的思想自觉和行动自觉。要严格落实“三个对照”要求，认真检视履职中存在的问题，对不符合正确政绩观要求的，即知即改、立行立改，切实把学习成果转化为指导实践、推动工作的实际行动和成效。要坚决落实党中央关于党政机关带头过紧日子的要求，牢固树立为民造福的理念，切实把保障和改善民生放在优先位置，提高财政资金使用效益，各项支出必须精打细算，严禁花钱大手大脚，把每一笔钱都用在刀刃上、紧要处，让人民群众有真真切切、实实在在的感受。要走好新时代党的群众路线，坚持问需于民、问计于民，以群众切身需求为前提想问题、作决策，提升科学决策水平。要把群众是否满意作为衡量决策是否科学的重要标准，对群众满意的要巩固提升，对群众不满意的要纠正整改，防止脱离实际盲目推进。（新华社）

https://m.jiemian.com/article/14239828.html

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2026-04-12T17:22:07+02:00

古巴国家主席：有可能与美国对话并达成协议但很困难

2026.04.12

据古巴国家主席府网站4月12日发布的消息，古巴国家主席迪亚斯-卡内尔在接受美国全国广播公司采访时说：“与美国政府进行对话并达成协议是有可能的，但这很困难。”（新华社）

https://m.jiemian.com/article/14239819.html

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2026-04-12T17:22:07+02:00

特朗普称封锁霍尔木兹海峡“需要一点时间”

2026.04.12

美国总统特朗普4月12日称，美国将封锁霍尔木兹海峡，“这需要一点时间”。

特朗普在接受美国福克斯新闻频道采访时称，美国还将调集更多扫雷艇前往霍尔木兹海峡，英国和其他国家也都正在派遣扫雷艇。

特朗普还称，美国在海湾地区的盟友已经开始在霍尔木兹海峡帮助美方，北约目前也想帮助解决霍尔木兹海峡问题。（新华社）

https://m.jiemian.com/article/14239805.html

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2026-04-12T17:22:07+02:00

停职、纪检监察部门介入，法官吕某某涉嫌猥亵离婚案当事人

2026.04.12

据新华社4月12日报道，近日山西省吕梁市中级人民法院一名法官被曝光猥亵案件当事人。吕梁市公安局离石分局西属巴派出所已于4月10日就该案进行行政立案。

山西省有关方面消息称，涉案当事人为山西省吕梁市中级人民法院法官吕某某，负责审理再审案件，现已被停职。当地纪检监察部门已介入。

据悉事发时间为2025年9月5日。

综合新黄河、大象新闻等报道，吕梁市市民王女士（化姓）自称吕某某当时在审理自己离婚案期间，在法院办公室内对自己进行猥亵：“吕梁市中级人民法院法官吕某某在审理我和丈夫离婚案件时，以有新证据让我签字为由，给我打电话让我去他办公室，在询问案件情况的过程中，对我动手动脚，在我多次拒绝的情况下，多次搂我的腰，抚摸我的敏感部位，并强行搂抱、拉扯、强制亲吻我的脸颊……”

期间王女士还通过手表录制了长达一段16分钟的对话。录音中可以清晰听到她多次拒绝，以及对方“你真吸引人”“你同意的话我尽量考虑得多些”等言论。

吕某某被指控的行为已超出一般性骚扰范畴，具备以下严重性质：利用职务便利实施侵害‌、‌存在权力胁迫与心理控制，严重破坏司法公信力‌。‌

有律师指出，如果行为人的强制手段以及情节危害达到了《中华人民共和国刑法》关于强制猥亵罪的构成标准，公安机关会直接追究其刑事责任，情节恶劣的可能会被判处5年以下有期徒刑或者拘役。

https://m.jiemian.com/article/14239797.html

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2026-04-12T17:22:07+02:00

伊朗称美军舰试图“渗透”霍尔木兹海峡，制造“成功通行”假象

2026.04.12

伊朗方面当地时间4月12日表示，美军“弗兰克·E·彼得森”号与“迈克尔·墨菲”驱逐舰此前一天试图“渗透”霍尔木兹海峡，并表示，美军舰利用停火条件的掩护，既为了制造“成功通行”的虚假宣传，也意图影响当时正在进行的美伊谈判。

伊朗方面称，这两艘军舰企图冒充为在阿曼海南部沿海行驶的阿曼籍商船，选择了一条极靠近海岸且吃水较浅的危险路径，寄希望通过“隐蔽”行踪和伊朗军队在停火期间的“疏忽”进入波斯湾。伊朗海军最终在波斯湾入口处将其拦截。两艘驱逐舰在未能进入霍尔木兹海峡的情况下，被迫在入口处撤回阿曼海。

11日，美军中央司令部在社交媒体发文，称两艘美国海军导弹驱逐舰当天穿越霍尔木兹海峡，并在波斯湾行动。伊朗武装部队随即否认了相关说法，并强调伊朗武装部队完全掌握该海峡的通行管控权。（央视新闻）

https://m.jiemian.com/article/14239803.html

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2026-04-12T16:52:06+02:00

伊朗：霍尔木兹海峡在严密监控与完全掌控之下

2026.04.12

当地时间4月12日，伊朗伊斯兰革命卫队海军发布无人机监控画面，强调目前霍尔木兹海峡内所有的船只活动都在其武装部队的严密监控与完全掌控之下。

伊朗革命卫队海军发出警告称，“任何错误的举动，都将使敌人陷入海峡中致命的漩涡”。（央视新闻）

https://m.jiemian.com/article/14239788.html

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2026-04-12T16:22:05+02:00

被曝猥亵案件当事人的山西吕梁中院法官已停职，当地纪检监察部门已介入

2026.04.12

山西省有关方面消息，近日被曝光猥亵案件当事人的山西省吕梁市中级人民法院法官吕某某，已被停职。当地纪检监察部门已介入。（新华社）

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阿塞拜疆驻伊朗大使馆恢复工作 2026.04.12 ...

2026-04-12T16:22:05+02:00

阿塞拜疆驻伊朗大使馆恢复工作

2026.04.12

阿塞拜疆外交部网站4月12日发布消息说，阿塞拜疆驻伊朗大使馆当天开始恢复工作。

消息说，初期，包括大使在内的部分外交和行政人员将开展工作，今后再计划分阶段恢复其他工作。

阿塞拜疆外交部3月5日发表声明说，阿塞拜疆纳希切万自治共和国当天遭到来自伊朗境内的无人机袭击。阿塞拜疆外长巴伊拉莫夫3月6日宣布，阿塞拜疆决定从伊朗撤出全部外交人员。（新华社）

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2026-04-12T16:22:05+02:00

以财政部：本轮冲突以方已耗资超115亿美元

2026.04.12

当地时间4月12日，以色列财政部方面消息，自以方针对伊朗的“咆哮的狮子”军事行动开始以来，以色列共花费350亿谢克尔（约合115.35亿美元），其中220亿谢克尔（约合72.51亿美元）用于防御。（央视新闻）

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阿富汗首都传出连续爆炸声和枪声 2026.04.12 ...

2026-04-12T16:22:05+02:00

阿富汗首都传出连续爆炸声和枪声

2026.04.12

当地时间4月12日，阿富汗首都喀布尔传出连续爆炸声和枪声。（央视新闻）

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2026-04-12T15:52:05+02:00

国家互联网信息办公室与香港特区政府创新科技及工业局签署关于创新科技发展的合作备忘录

2026.04.12

为支持香港特别行政区建设国际创新科技中心，更好融入和服务国家发展大局，国家互联网信息办公室与香港特区政府创新科技及工业局于4月12日在香港签署关于创新科技发展的合作备忘录，共同推进在创新科技发展领域的合作举措。

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2026-04-12T15:52:05+02:00

四川内江市资中县发生3.6级地震，震源深度10千米

2026.04.12

中国地震台网正式测定：04月12日21时27分在四川内江市资中县（北纬29.67度，东经104.88度）发生3.6级地震，震源深度10千米。

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2026-04-12T15:52:05+02:00

特朗普威胁称“将把伊朗的残余力量终结”

2026.04.12

美国总统特朗普4月12日对伊朗发出新的威胁，称“在适当时间，我们会完全‘准备就绪’，我们的军队将把伊朗的残余力量终结。”（新华社）

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2026-04-12T15:52:05+02:00

【独家】思格新能源上市在即却陷华为专利侵权纠纷，两年间何以实现收入增超150倍？

2026.04.12

界面新闻记者 | 梁宝欣界面新闻编辑 | 林腾

思格新能源港股上市在即，却陷入与华为专利侵权纠纷的漩涡之中。

4月12日，界面新闻《硬科技头条》记者独家获悉：思格新能源被华为认为存在涉嫌侵犯公司专利权的行为，而华为已于2026年4月3日向地方知识产权局递交了专利侵权纠纷处理请求书。

据记者进一步了解，目前华为主张思格新能源及其关联公司涉嫌侵害两项专利权，分别为“逆变器母线电压的调整方法及装置”和“全域最大输出功率确定方法与装置”。

其中，“全局最大输出功率确定方法与装置”专利曾获2022年度深圳市科学技术奖专利奖。

据界面《硬科技头条》记者了解，思格新能源的核心产品思格光储一体机（型号：SigenStor EC 6.0SP、SigenStor EC 12.0TP以及仅功率不同的同系列其他产品）、思格光储逆变器（型号：Sigen Hybrid 6.0 SP2、Sigen Hybrid 12.0 TP2以及仅功率不同的同系列其他产品）、思格工商业光伏逆变器（型号：Sigen PV 110M1-CN以及仅功率不同的同系列其他产品）涉嫌侵犯华为数字能源相关专利包组合。

而思格新能源的增长，几乎系于核心产品SigenStor，过去三年，该产品的收入占比始终超过90%。在单一产品强力驱动下，公司规模被迅速放大，也将增长路径推向高度集中。

制图：界面新闻记者梁宝欣

财务表现同样呈现出“跳跃式”。2023年至2025年，思格新能源收入从5830.2万元跃升至90.01亿元，两年放大超过150倍；净利润从2023年的净亏损3.73亿元，转为2024年盈利8384.5万元，并在2025年进一步增至29.19亿元；毛利率由31.3%提升至50.1%，盈利能力快速抬升。

公开资料显示，思格新能源成立于2022年5月，聚焦分布式储能系统（DESS），主打可堆叠的光储一体机方案。根据弗若斯特沙利文的数据，按出货量计，思格在成立仅两年后，即2024年，便成为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，占据了28.6%的市场份额。

思格新能源的上市节奏同样推进迅速。公司曾在2025年2月首次递表，招股书于同年8月自动失效；随后在2025年9月二度递表，但该版本又在2026年3月初因有效期届满失效。两轮递表未果后，公司迅速重启进程。2026年3月29日正式通过港交所上市聆讯。

2026年4月8日，思格新能源正式启动港股招股，招股期持续至4月13日，并计划于4月16日在香港交易所挂牌。从重启到上市仅间隔约一周，推进节奏明显加快。

本次发行引入多家基石投资者，包括淡马锡、高盛资产管理（香港）、高瓴资本（通过HHLR Advisors及Hillhouse Investment Management）、瑞银、法国巴黎银行等头部机构。

在即将上市的关键节点，一旦思格新能源被认定存在侵权行为，而相关产品又贡献了超过90%的收入，这表明其上市本身也存在重大不合规。不仅如此，其业务发展也存在风险与不确定性。

思格新能源在招股书上直接写明，“我们的业务目前严重依赖SigenStor”。该销售额的任何下降都可能对业务造成重大不利影响。

SigenStor是思格的核心产品，一套将光伏逆变器、储能变流器（PCS）、电池包、直流充电模块和能源管理系统整合在一起的“五合一”系统。这与华为数字能源的 FusionSolar智慧光伏解决方案在底层逻辑上具有一定的同源性。

华为的FusionSolar智慧光伏解决方案最早发布于2014年。目前，已经推出到9.0版本。而FusionSolar9.0方案包含460kW智能组串式大功率逆变器、智能子阵控制器、智能电站控制器、智能光伏管理系统。

两者均强调“全集成”和“模块化”，均采用可堆叠设计，允许用户像搭积木一样定制容量。

华为庞大的专利池，对思格而言始终是一个潜在的悬念。截至2025年，华为在数字能源领域已拥有累计超3400件全球有效专利权。

值得注意的是，证监会在2025年4月曾要求思格新能源说明，公司在成立短短两年内即成为“全球第一”的真实性，并要求详细说明实际控制人（许映童）在公司成立前的相关业务主体情况，以及是否存在重大纠纷。

思格新能源与华为之间的关系，表面上看，这种关联体现在产品的技术架构、方案路径及竞争上；更深一层，则来自人员与方法论的延续。

公司的成长轨迹，与创始人的经历几乎同步展开。其创始人许映童曾长期负责华为新能源相关业务，从技术体系、产品定义到组织打法，均带有明显的“华为烙印”。

其于1999年加入华为，在华为工作近23年，曾担任华为智能光伏业务总裁，后亦曾担任华为昇腾人工智能计算业务总裁。

许映童2022年离开华为后创立思格新能源，并迅速引入原有体系内的关键成员，包括现任执行董事兼总裁张先淼——后者在华为任职超过11年，曾担任华为光伏逆变器研发及产品涉及规划，商用光伏业务负责人等职位。

目前，思格新能源核心高管及数十位研发人员均有华为背景。

从时间来看，思格新能源成立至今不足四年。但另一组数据却形成反差：截至2025年底，公司已累计申请专利600余件，获得授权234项。

截图自思格新能源招股书

不仅如此，思格新能源的成立还存在着另一条隐线。招股书披露，从思格新能源成立，直到2023年10月，许映童所持约75%股权长期通过其配偶及岳母代持，现任执行董事兼总裁张先淼亦存在类似安排。

相关代持虽已完成还原，但这一阶段的“隐身式持股”，已引发监管层关注。2025年，证监会要求公司补充说明代持形成原因、演变过程及合规性，并重点核查是否涉及竞业限制等问题。

值得注意的是，思格新能源已在招股书中提示专利侵权相关风险。

公司称，若被认定或被认为存在较高侵权可能，可能需停止相关产品或关键组件的生产销售，支付赔偿及许可费用，并对产品进行调整甚至重建品牌；若客户或合作伙伴因此被索赔，公司亦可能承担连带赔偿责任。相关事项可能对业务与财务表现产生不利影响，即便诉讼未成立，也可能带来成本与管理层精力消耗。

同时，公司还提示，管理层、员工、顾问及咨询人部分曾任职于行业内其他公司，仍可能因商业机密使用或知识产权归属问题引发纠纷；若应对不当，可能带来经济损失及知识产权或人员流失风险。

此外，思格新能源的财务数据也暴露出其经营压力。

根据2025年完整财年数据，思格新能源实现了约 29.19 亿元人民币的净利润，然而同期经营活动所用现金流量净额为-1.999亿元。账面盈利与现金流表现明显背离，公司并未形成稳定的自我造血能力。

进一步分析，这种背离由营运体系驱动。2025年思格新能源营运资金变动高达-35.07亿元，大规模吞噬现金流，使得企业在扩张过程中持续“失血”。

拆解来看，现金流压力主要来自三个方面：

一是应收账款快速堆积。截至2025年底，贸易应收款项及应收票据从2024年的3.58亿元激增至31.63亿元，回款周期明显拉长，资金被动沉淀在渠道端。

二是存货占用持续加重。截至2025年底，公司存货规模超过21亿元，较2024年底的4.80亿元大幅增长。

三是对外部融资的依赖显著提升。2025年，公司融资活动现金流净额达到12.91亿元，成为填补营运缺口的重要来源。

这也意味着，思格新能源当前的增长，在一定程度上是建立在“扩张—资金占用—外部融资”的连续运转之上。一旦其中任一环节收紧，风险会迅速传导。

在这一背景下，公司加快资本市场的节奏，也在清理当中。

https://m.jiemian.com/article/14239688.html

广西4名学生下河游泳溺亡 2026.04.12 ...

2026-04-12T15:52:05+02:00

广西4名学生下河游泳溺亡

2026.04.12

据藤县融媒，象棋镇人民政府4月12日通报：4月11日（周六）下午约16时许，玉林市容县县底镇某中学4名学生在梧州市藤县象棋镇北流河一处自然水域游泳不幸溺水身亡。目前原因调查、善后等工作正在进行。对于意外的发生，我们万分痛心，在此向逝者致以沉痛悼念，向家属致以诚挚慰问。同时特别提醒，近期气温回升、假期增多，各学校要持续强化防溺水安全教育，广大家长切实履行监护责任，加强对孩子的安全教育与看管，严禁孩子私自下水游泳、靠近危险水域。恳请社会各界共同警惕，严防溺水事故发生，守护学生生命安全。

https://m.jiemian.com/article/14239725.html

斯洛伐克官员称北约面临信任危机 2026.04.12 ...

2026-04-12T15:52:05+02:00

斯洛伐克官员称北约面临信任危机

2026.04.12

近期，围绕安全政策和对伊朗军事行动等问题，美欧分歧持续扩大，北约内部矛盾不断加剧。斯洛伐克议会国防和安全委员会副主席米哈尔·巴尔泰克近日在接受采访时表示，北约“现在的状况并不好”，正面临冷战结束以来最严重的信任危机之一。巴尔泰克指出，美欧围绕安全责任与联盟义务的分歧早就存在，只是现在变得更加明显，过去的战争经验使欧洲对参与域外冲突更加谨慎，对伊朗动武违背欧洲自身利益，“许多国家都在问，盲目追随美国是否仍然符合自身利益”。巴尔泰克还表示，美国不断改变立场，通过要求增加军费、“退群”威胁盟友等行为，进一步增加了北约内部的不确定性。（CCTV国际时讯）

https://m.jiemian.com/article/14239740.html

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2026-04-12T15:22:04+02:00

“ODM之王”华勤技术营收破1700亿元，代工AI服务器毛利率不升反降

2026.04.12

文｜子弹财经段楠楠

编辑｜冯羽

3月30日，华勤技术在上交所上市不到三年的情形下，又在港交所获得聆讯。这也意味着，不久之后，华勤技术将成为又一家A+H同时上市的科技企业。

过去几年，在AI服务器爆发及竞争对手退出ODM市场背景下，华勤技术消费电子、服务器代工规模快速扩大，2025年公司营收及利润双增。

由于营收规模的扩大，华勤技术应付账款及应付票据余额超450亿元。利用供应商资金，华勤技术经营规模得以持续扩大。

在AI持续火热的背景下，借助港股融资，华勤技术能否进一步拉动公司营收增长？

1 营收破1700亿元，代工AI服务器毛利率不升反降

自闻泰科技退出ODM代工业务以后，华勤技术在消费电子ODM代工领域市场份额进一步上升。因此，在智能手机出货量依然低迷的背景下，华勤技术消费电子代工业务收入大增。

IDC披露的数据显示，2025年全球智能手机出货量约12.5亿至12.6亿部，同比增长约1.9%至2%。同期，全球平板电脑约1.62亿台，同比增长约9.8%。

虽然行业增速较为低迷，但凭借远超同行的经营规模，华勤技术消费电子产品销量快速上升。

华勤技术年报披露的数据显示，2025年公司移动终端业务销售量为28238万pcs（件），同比增长36.93%，远超行业增速（注：移动终端业务包含智能手机、平板电脑、智能穿戴）。

在此带动下，华勤技术来源于移动终端业务收入大幅上升。2025年，公司移动终端业务实现收入802.10亿元，同比增长57.17%。

此外，得益于AI的爆发，AI服务器、通用服务器、交换机等产品市场规模快速扩大。灼识咨询披露的数据显示，2025年全球数据基础设施市场规模达3467.2亿元，AI服务器市场规模为1656.7亿元，同比增长近120%。

作为AI服务器代工的头部企业，得益于行业市场规模的扩大，2025年华勤技术计算及数据业务收入达754.75亿元，同比增长51.93%。

得益于AI服务器及消费电子代工收入的上升，2025年华勤技术实现营业收入为1714.37亿元，同比增长56.02%。但相较于营收，华勤技术利润表现则相对逊色，同期实现扣非后净利润32.44亿元，同比增长38.3%，较营收增速低17%以上。

华勤技术利润增速远低于营收增速，与其毛利率下滑有直接关系。2025年，公司毛利率为7.97%，较2024年的9.3%下降1.33%。

而公司毛利率下滑主要因为同期移动终端业务和计算及数据业务毛利率分别下滑0.7%、1.5%。

以移动终端业务为例，2025年由于闻泰科技退出ODM市场，公司在智能手机代工市场份额大增，相较于平板电脑，智能手机价格跨度更大，因此整体毛利率更低。在智能手机代工收入大幅上升的情形下，华勤技术移动终端毛利率业务出现下滑。

而公司AI服务器虽然收入大增，但作为代工方，核心零部件如GPU仍需对外采购，造成的结果便是“高流水、低毛利”。

未来，该如何提升移动终端业务和计算及数据业务毛利率，是华勤技术需要重点解决的难题。对此，「子弹财经」试图向华勤技术了解，未来公司将通过何种途径提升移动终端业务和计算及数据业务毛利率？截至发稿，未获得华勤技术回应。

2 上市不到三年又要赴港募资，归母净利润超40亿元却不见现金

作为重资产代工企业，华勤技术对资金需求度极高。

因此，华勤技术也频繁对外融资。2023年华勤技术以80.8元/股发行价，发行了7243万股，合计募资58.52亿元，扣除发行费用，公司募资净额为57.31亿元。华勤技术将募得资金主要用于扩大旗下各大生产线及补充日常运营资金。

在该笔融资支持下，华勤技术经营规模得以持续扩大，公司营业收入突破1700亿元，较2023年的853.4亿元增长一倍以上。

由于公司持续对外扩产，虽然业绩表现出色，但公司经营性现金流表现并不理想。2024年及2025年，华勤技术经营性现金流分别为13.76亿元、-2.233亿元。

尤其是2025年，公司在归母净利润超40亿元的情形下，经营性现金流却呈现流出的情形。华勤技术经营性现金流表现不理想，与其账款回收不理想有关。

截至2025年12月31日，公司应收账款及应收票据余额多达343.7亿元，2023年底仅为144.2亿元。

在经营性现金流表现不理想的情形下，华勤技术又积极推动企业赴港上市募资。

2025年9月，华勤技术向联交所递表。到2026年3月30日，仅仅半年左右的时间华勤技术便成功通过港交所聆讯。此次赴港上市，根据公开消息，华勤技术募资金额为6亿至8亿美元（约合46.8亿至62.4亿港元）。

若能成功上市，这也意味着不到三年时间，华勤技术在资本市场募资金额大概率超过100亿元。

除通过资本市场募资外，华勤技术还在加大向银行等金融机构借款。Wind数据显示，自2023年8月上市以来，华勤技术向银行等金融机构累计借款多达134.67亿元，其中绝大部分是短期借款。

在此影响下，华勤技术有息负债规模快速上升。截至2025年12月31日，华勤技术短期借款、长期借款及一年内到期非流动负债合计超195亿元。

在借款持续上升的背景下，华勤技术在手货币资金极为充裕，截至2025年12月31日，公司在手货币资金多达140亿元。

有意思的是，虽然公司在手货币资金少于有息负债，但公司利息收入却要比利息支出要多。数据显示，2025年，华勤技术利息收入为4亿元，同期利息支出仅为3.08亿元。

公司利息收入较高，与其较高的境外存款有很大关系。2025年初，华勤技术境外存款多达54.62亿元，与国内相比，北美、欧洲等地区存款利率要高于国内，因此带来的利息收入也要多于国内。

在持续对外借款影响下，近两年华勤技术资产负债率大幅攀升。截至2025年底，公司资产负债率上升至72.62%，而2023年底公司资产负债率为59.54%。

此次赴港上市，若成功拿到股权融资，公司资产负债率也会下降，对于公司后续债务融资，也有较大的帮助。

3 员工合计减持超35亿元，实控人持股市值超239亿元

得益于公司的发展壮大，华勤技术实控人及众多高管挣得盆满钵满。招股书显示，华勤技术成立于2005年，公司创始人为邱文生。

成立之初，公司主要以功能手机IDH（独立设计公司）业务为主，专注于手机主板（PCBA）研发设计，为国内新兴手机品牌提供技术方案。此后，由于该业务竞争激烈，盈利压力大，公司开始向ODM领域转型。

得益于智能手机及平板电脑的普及，华勤技术通过与三星等头部客户深度绑定的方式快速崛起，逐渐成为国内最大的消费电子ODM代工厂商。

在公司发展过程中，为了留住旗下优秀员工，华勤技术集中设立了多个员工持股平台。每个持股平台设立时，实际出资金额仅数千万元。

以海南勤沅创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“海南勤沅”）为例，2017年其设立时注资金额仅为4202.39万元，而在上市前其持有华勤技术4.93%股权。

在上市解除限售后，华勤技术各大员工持股平台开始减持公司股份。

公告显示，2025年华勤技术五大持股平台海南勤沅、海南创坚、海南软胜、海南华效、海南摩致合计减持公司3895.59万股，占公司股份比例为3.83%，套现总金额约为35.78亿元，减持均价约为91.58元/股。

而上述五大持股平台中公司副董事长崔国鹏、副总经理邹宗信、副总经理邓治国、副总经理吴振海、董事陈晓蓉等多位高管均在里面有持股。

有意思的是，减持完成后华勤技术又发布了股权激励计划。根据股权激励发布的信息，此次股权激励，华勤技术计划向不超过468人授予252.75万股，授予价格为47.95元/股。值得注意的是，邹宗信也在此次股权激励计划中。

前脚以个人资金需求为由，其持股的员工持股平台高价减持公司股份，后脚个人便以较低的价格参与股权激励。

对此，「子弹财经」试图向华勤技术了解，此前公司高管持股的员工持股平台高价减持了公司股份，后面高管个人又低价参与公司股权激励，高管是否真有资金需求？是否存在低买高卖的情形？截至发稿，未获得华勤技术回应。

作为公司实控人，邱文生持有公司股份仍在限售期内，因此并未减持公司股份。但其持有的股权价值，随着华勤技术上市及股价上涨大幅上升。

年报显示，邱文生直接和间接持有华勤技术23.78%股份，按公司4月10日1004亿元的收盘市值计算，该部分股权价值约为239亿元。

凭借对华勤技术的持股，邱文生也以240亿元财富位列《2026年胡润全球富豪榜》第1374位。

对于华勤技术而言，在闻泰科技等竞争对手退出消费电子ODM市场的背景下，凭借超大的经营规模，公司消费电子代工收入大幅上升。此外，在AI爆发带动下，公司计算机数据业务收入也在爆发。但如何提升代工业务毛利率，让公司利润增速跟上营收增速，是华勤技术管理层未来需要重点解决的难题。

https://m.jiemian.com/article/14239640.html

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2026-04-12T15:22:04+02:00

阿联酋阿布扎比王储哈立德抵达北京开始访华

2026.04.12

阿联酋阿布扎比王储哈立德4月12日晚间抵达北京，开始对中国进行访问。（新华社）

https://m.jiemian.com/article/14239703.html

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2026-04-12T15:22:04+02:00

特朗普称美国海军将开始阻止任何船只进出霍尔木兹海峡

2026.04.12

美国总统特朗普4月12日在社交媒体发文说，美国海军将开始阻止任何船只进出霍尔木兹海峡。（新华社）

https://m.jiemian.com/article/14239707.html

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2026-04-12T15:22:04+02:00

特朗普称美国将“摧毁”霍尔木兹海峡的水雷

2026.04.12

美国总统特朗普4月12日在社交媒体发文说，美国将开始“摧毁”伊朗人在霍尔木兹海峡布设的水雷。（新华社）

https://m.jiemian.com/article/14239714.html

即时零售下半场，为何自营成了普遍趋势 2026.04.12 ...

2026-04-12T15:22:04+02:00

即时零售下半场，为何自营成了普遍趋势

2026.04.12

文 | 窄播庞梦圆（上海）

补贴大战放缓后，2026年的即时零售市场，出现的第一个明确信号，是自营业态加速扩张。

1月底，京东七鲜在北京荟聚与上海浦东世纪汇两店同开。七鲜当前正在发展「1店+N仓」模式，共享同一货盘，七鲜超市的「卫星小店」不对线下营业，只为消费者提供到家服务，以3公里为半径构建即时履约网络，提升区域内订单密度。

老玩家盒马，在策略调整后已连续两年每年开店七八十家，目前已有近500家盒马鲜生门店，400家盒马NB门店，300家盒马城市仓，2026年还将继续在更多城市开店。有行业人士预测，未来盒马在三线市场的线上渗透率会从30%涨到50%。

主流平台之外，上个月，奥乐齐中国也宣布，「小时达到家业务」的销售占比已达1/3左右，且2025年门店接近翻倍，达到百家，2026年要继续新增超50家门店。

永辉超市副总裁、到家业务负责人林红东近期也表示，到家业务将组建独立运营的事业部，独立财务自负盈亏，且永辉已跑出6个月实现盈利的线上超市UE模型。

这些自营业态的共同特征是：以线下店/仓的形式存在，消费入口上又打通了线上线下，自有品牌占比很高，且所有商品与即时零售的消费形态天然契合，渠道跟上游供应链的合作关系也多样且密切。

这样的特征都在回应一个关键问题，即：即时零售本质上是一个供应链改造项目，目的是提前把符合此刻本地需求的供给放在本地，按需取货，即时配送。因此，要在不同品类中寻找并建立适合闪购消费场景的生产与仓配履约方式。

而其难点，在于如何实现供给策略、派送策略和线上需求策略的「三位一体」。

很明显，这批自营业态，都从尖子生山姆的标准答案里摸索出来了一些参考经验。

此前，山姆中国宣布其2025年销售额破1400亿元，同比增长约40%，去年新开店10家，速度创新高，前置仓数量超500个。其线上销售占比突破50%至700亿元以上，是当下中国实体零售里线上销售份额最大的一家企业。

同期行业数据统计，山姆2026年开店速度继续加快，确定开业的就有13家，届时将达到76家，进一步靠近百店计划。

我们认为，山姆的成功经验分三层：一是线上线下融合；二是大力自营；三是基于自营，沉淀出一套新的供应链生态。

目前各大平台集体做线上线下综合布局，并集体加速自营，底层逻辑也正是在于此。且加速自营，意味着即时零售已正式进入供应链改造的深水区。

但长期来看，市场广阔，不同品类的改造方式各不相同。自营能解决一部分高频刚需，还有大量长尾需求仍要靠社会化力量来完成。而无论哪种方式，最终都要基于对供应链的深度改造来推进。

线上线下融合是基础

山姆和盒马给行业的第一个启示，是线上线下融合。

所谓即时零售是一场供应链改造，是指需要仓网结构、商品结构、履约标准化体系、乃至上游生产标准化体系的全面更新换代。其中，构建一个能满足30分钟送达的仓网结构，是最底层的基建。

「大店+云仓」，是当前被验证可行的一种即时零售仓网结构，即一个中心店周围环绕多个前置仓。山姆2018年开始做前置仓，靠「店仓一体」与「大店+云仓」，线上营收占比5年翻了5倍。盒马一直坚持店仓一体，去年又推出盒马城市仓。

它的可行之处在于，用一种综合的方式，既解决了传统线下商超缺时效的问题，也解决了纯线上前置仓缺流量、成本高的问题。

纯线下店可逛，但点位和店内SKU都有限，尤其商场店受限于营业时间，晚上22点后就无法送货。而纯粹的前置仓，因为没有线下的自然流量，只能靠线上打广告、发补贴去买流量，难以做高客单价并维持稳定经营。

「大店+云仓」，既保留了线下实体店的自然流量、体验感和信任度；又用环绕大店的小仓，满足了即时便利性，进而扩充人群基数、带动复购。二者协同，还大幅提升了线下触点密度，从而降低了单均履约成本。

实际上，在仓储结构从大变小、位置从郊区深入市中心的过程中，仓内的供给结构和动线设计也会跟着剧变：供给要精准匹配周边三五公里的高频需求，动线要以「方便骑手快速拣货取货」为核心来设计。

这些物理层面的改变，又会反向倒逼商家提升更细颗粒度、更动态的需求感知能力——例如「某小区周边3公里，今晚下雨时，会增加多少份自热火锅的需求」；同时极大地考验商家的拿货能力与库存周转能力。

这个维度上，美团也在做类似的事情，如小象超市聚焦一二线，快乐猴去往更多线的社区，也是一种点位互补。京东七鲜的「1+N」策略，可看作大店+云仓的另一种说法。

自营推动的商品力提升是关键

山姆和盒马更深层的经验，在于更优质的商品力。优质体现在：更了解消费者需求、更有性价比、更具差异化，甚至补充了专门适合即时零售渠道的新供给。

换句话说，仓网结构打好地基之后，接下来要迎来的，是供应链的全面升级。

参照山姆和盒马，供应链升级很大程度上要靠「自营」来实现。只有基于自营，平台才能形成对供应链的强管控，从而长出新的消费需求满足能力和商品开发能力，推出独家新供给。

这些供给，可以是独特的品牌合作款，也可以是自有品牌。类似山姆的瑞士卷、大包装牛肉，以及盒马的生牛乳草莓奶、网红预制菜。

其核心，都是为了实现极致的性价比或差异化，填补新需求或渠道特色的空白。比如最近春菜热卖期，各大自营平台推出了各种此前未在线上出现、线下也很难确定性购买的地方特色春菜；或如各家一直推进的有机菜的大规模低价供给。自有品牌还能进一步去除中间环节，大幅降低成本。

所以，自营解决的关键痛点，是传统零售供给陈旧的问题。

以往的线下零售，渠道层层分销，链条长、反应慢，甚至经销商即便下了单，商品也可能长期积压在仓库里，无法即时做货品更新。在即时零售供给靠线下上翻实现的早期阶段，消费者的选择空间非常小，比如很难买到高品质的生鲜水果或特色烘焙时，更多是常温包装或品质一般的通货。

自营可以实现的，短期内是建立商品标准，跑出规模加速度。

以山姆为例，其中国门店SKU精简在4000个左右，其中自有品牌单品占比30%，贡献了40%的销售额；另有30%的销售来自定制化商品，整体独家销售占比高达70%。

在即时零售场景下，只有供给精准、高频，才能提高订单密度，从而摊薄单均配送成本；也只有精准、差异化，才能做高客单价，覆盖掉刚性的配送成本。

而自营更深层、更长期的价值在于，改善了传统的零供关系，沉淀出一套可复用的供应链生态，并反向赋能商品生产的全流程。

在这个新生态里，渠道与供应商的关系不再是单向的压价采购，而是共创与同盟。双方通过数据共享、创意共创来创新供给，使得全链路效率和商品周转速度大幅提升，对消费者需求的洞察与响应也更为敏捷。

京东七鲜的「24小时鲜」系列产品，就要依托京东物流与冷链仓配体系才能实现；美团小象超市在线上清晰标注商品生产周期，同样要依托全流程的供应链数字化能力。

本质上，供应链生态建设能力是所有零售玩家未来的核心竞争力。

包括电商、即时零售在内，行业以前比拼的是流量，接下来必须要进入到供应链能力的积累与比拼。正如有零售专家曾对我们说的：「供应链是更能穿越周期的能力。」

叮咚买菜是一个很好的例子。它以前置仓模式在流量战中存活下来后，从2021年起逐渐改变策略，全面聚焦于以生鲜为核心的供应链能力建设，通过提供优质的食品类商品，吸引愿意为品质买单的顾客，以此实现了更高的复购率和客单价。

最终，在即时零售下半场的较量里，在高密度的仓网与高效的履约能力基础之上，叠加了一套健康的供应链生态的玩家，不仅能提高经营效率，也能为消费者带来了更好的商品品质与履约服务保证。

自营起家的京东就一直强调自己在各个行业的供应链改造思路，并不断扩充七鲜自有品牌的SKU宽度。

自营不是全部

零售是一个超级大市场，在线上线下融合成为确定性消费趋势的背景下，即时零售正从一二线城市逐渐下沉、扩散到更广阔的市场。据商务部研究院报告预计，即时零售市场规模将在2026年突破万亿，2030年达到2万亿元。

面对如此庞大的市场，自营不是全部，自营+社会化闪电仓才是终局。

更适合自营的，是那些本身消费场景契合即时零售、线下占比高、品类聚焦，且标准化（或易于标准化改造）的高频刚需品类——比如酒水、生鲜、成人用品和母婴，无一不是如此。

但在此之外，消费者仍有海量需求无需通过自营来满足，他们供应链极度成熟，消费者也不讲究极度差异化，只是没有提前流通到对应位置。比如消费者可以在网上买到任何喜欢的牙刷、牙杯、拖鞋，或者某个特定型号的路由器、一盒特殊尺寸的螺丝钉，但当半夜急需时，却很难快速获取。

这些未被满足的长尾日用百货等海量低频供给，要靠社会化力量一起实现，也就是各种类型的「社会化闪电仓」。

有闪电仓商家表示，闪电仓通过数字选品和全链路数据洞察，在SKU的上新、汰换、资金周转等各项核心指标上，「周转率肯定是传统超市的好几倍」。他甚至认为，正是因为周转极快且数据实时反馈，闪电仓实际上或许成为品牌做新品测试的最佳场景。

当然，在此之前，闪电仓也曾经历过一段「草莽阶段」。这并非因为闪电仓模式走不通，而是早期经营极不成熟。加之平台高额补贴吸引了大量缺乏经验的「小白商家」涌入，导致同质化供给快速过剩，进而引发恶性价格战。

在部分地区，闪电仓甚至从30元起配一路打到9.9元乃至0元起配，「9.9元的订单，配送费11元」的倒挂现象时有发生。早期的很多商家不具备基本的选品和库存周转能力，全凭感觉上货，最终导致库存积压、现金流断裂，生意惨淡收场。

事实上，闪电仓是一种比传统线下店更轻资产、更灵活的触点，甚至可以做到「千仓千面」。但要达到这一状态，要建立在行业度过草莽期、沉淀出标准与心得，且商家具备一定专业能力的基础之上。

如今的社会化闪电仓，已经进化出多种成熟形态，供应链也处在一个整体、升级的关键节点。

美团发布的「闪电帮帮」供应链服务平台，意图实质性帮助商家降低采购成本、提升管理效率、精准迭代货盘，整合闪电仓行业目前散乱的供应链，提升整体水准。1688也是类似思路，闪电仓的专门采货通道，据悉已在其中开启。

从这个角度看，平台深度介入闪电仓供应链，也意在引导闪电仓行业脱离白牌低质、依赖补贴的草莽时代，走向更高商品质量、更稳定经营状态的下半场。

在物理形态上，未来的社会化闪电仓或许会演进出四种仓型，各自匹配不同的消费场景与成本结构：一是纯前置仓，追求点位密度与履约效率；二是店仓一体，兼顾线下体验与线上履约；三是多品牌/商家共享的云仓，实现库存共享与跨店集单；四是无人车、无人柜等，作为网络末端的动态补充。

总之，自营和社会化力量不是相互替代的关系，而是一种互补。自营提供标准和标杆，社会化仓提供规模和覆盖。自营负责做深，社会化仓负责做广。

最终，它们都要依托底层的供应链改造来进化。反过来，这种进化也会推动整个社会在即时零售和零售上的效能提升。

https://m.jiemian.com/article/14239662.html

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2026-04-12T15:22:04+02:00

特朗普称除核问题外，美伊就“大多数问题达成一致”

2026.04.12

当地时间4月12日，美国总统特朗普在社交平台发文称，美伊会谈就“大多数问题已达成一致”，但在“核问题”这一关键问题上未能达成一致。

特朗普说，美方已就相关会谈情况听取汇报，会谈持续约20小时，但伊朗“不愿放弃其核野心”。

特朗普称，美方将继续推动谈判，但同时已“全面做好准备”。他再次表示，伊朗“绝不会拥有核武器”。（央视新闻）

https://m.jiemian.com/article/14239718.html

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2026-04-12T14:52:05+02:00

为稳油价，越南将免收燃油税政策延长至6月底

2026.04.12

为稳定国内油价，越南决定将暂停征收燃油税的期限由先前公布的4月15日延长至6月底。根据越南国会办公厅声明，国会已通过决议，继续暂停对燃油消费征收环境保护税和特别消费税。越南政府此前宣布3月27日至4月15日间暂停征收汽油、柴油和航空燃油的环保税以及汽油特别消费税。越南财政部说，这将使国家财政收入每月减少7.2万亿越南盾（约合2.73亿美元）。（新华社）

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2026-04-12T14:52:05+02:00

多方共创把体重管起来！上海将体重管理纳入家庭医生签约区级特色服务

2026.04.12

从左到右依次为：上海市卫健委老龄健康处一级主任科员须华峰，先为达生物创始人、CEO潘海博士，北京大学人民医院内分泌科主任纪立农教授，新民晚报社党委书记、社长刘可，辉瑞全球高级副总裁、辉瑞中国区总裁Jean-Christophe Pointeau，上海市卫健委副主任陆韬宏，上海市卫健委健康促进处处长王彤，上海市健康促进中心主任高晶蓉

4月10日，由上海市卫生健康委员会、上海报业集团指导，新民晚报社、上海市爱国卫生运动委员会办公室主办的“健康体重，全民共创——2026体重管理年·城市圆桌派”在上海举办。本次活动汇聚各界力量，共同聚焦如何通过科学创新破解减重痛点。

国家十六个部门2024年联合启动“体重管理年”活动。从“国家喊你来减肥”到“全民主动管体重”，这三年，改变的不仅仅是个人的体重数字，更是千千万万个家庭的生活方式。

在政策与基层干预方面，上海正全面推进全人群全生命周期的体重管理实践。上海市卫生健康委员会副主任陆韬宏在致辞中介绍了上海在体重管理方面积累的经验。陆韬宏介绍，“我们推动社区卫生服务中心开设体重管理服务，支持健康自管小组在社区生根发芽，鼓励媒体和互联网平台用市民喜闻乐见的方式传播科学知识。”

他表示：“每个人是自己健康的第一责任人。希望通过今天的交流，让更多市民认识到：科学减重，不是要你‘瘦成一道闪电’，而是‘健康地活出自己 ’”。

上海市健康促进中心主任高晶蓉分享了上海体重管理政策与科普实践进展。上海依托政策体系与基层服务双轮驱动，全面推进覆盖全人群全生命周期的体重管理科普、环境建设与智慧化干预的实践。

高晶蓉介绍，在环境建设方面，上海依托全国首个省级《上海市爱国卫生与健康促进条例》，推进首批营养健康指导试点项目及饮料“营养原则”分级标识、落实落细健康副校长制度，并创新探索建立健康积分奖励机制，今年将从青浦、杨浦和黄浦3个区试点向全市推广。

上海构建了覆盖七大领域的专家库和全生命周期体重管理科普工具包（含评估监测、膳食、运动、心理、健康生活基石及中医特色六大模块），完成向16个区48个核心场所投放，并建立专家—骨干讲师—社区指导员三级人才培养架构。

基层服务方面，上海将体重管理纳入家庭医生签约区级特色服务，融合智能穿戴设备、AI技术和积分平台，在7个区先行试点；浦东、杨浦阶段性评估显示6个月内BMI下降的管理对象占比达60%，居民满意度达95%以上。2025年，全市238家智慧驿站拓展体重管理功能，开发居民端、医生端和管理端线上服务平台，开展免费且标准化的筛查、评估等服务，完成体重指数（BMI）初筛与风险评估22.2万人次，并将数据推送家庭医生开展体重管理接续服务。

辉瑞全球高级副总裁、辉瑞中国区总裁Jean-Christophe Pointeau受邀参与论坛，他表示：“在中国，肥胖仍是一项日趋严峻的重大公共卫生挑战，患者在实现高效、可持续的体重管理方面，仍存在大量未被满足的医疗需求。辉瑞始终秉持科学致胜的创新研发理念，而具备充分中国人群临床证据支撑的新一代偏向型GLP-1疗法的推出，正彰显出我们持续为中国患者创造切实福祉的坚定决心。”

在医学创新方面，科学减重迎来重大突破。今年3月，辉瑞中国宣布，国家药品监督管理局（NMPA）已正式批准新一代cAMP偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液，用于在控制饮食和增加体力活动基础上对成人超重/肥胖患者的长期体重管理。埃诺格鲁肽的创新机制源自 2012年诺贝尔奖成果——G蛋白偶联受体（GPCR）的发现。

先为达生物创始人/CEO 潘海博士介绍，先为达公司自2017年8月17日成立后，历时八年半完成埃诺格鲁肽从早期研发到获批的全过程，并已构建覆盖I-III期的完整临床证据链。先为达于2026年2月与辉瑞中国达成战略合作。

迄今中国最大规模的减重III期试验名为SLIMMER，相关成果于2025年6月正式发表在国际顶级期刊《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》（The Lancet Diabetes & Endocrinology）上，并同步在第85届美国糖尿病协会（ADA）科学会议上进行了口头报告。

作为主要研究者，北京大学人民医院内分泌科主任纪立农教授指出：“SLIMMER研究不但用循证医学证据证明了埃诺格鲁肽的强效、持续减重效果，还从科学上为源于诺奖的‘偏向型’理论提供了强有力的佐证，是GLP-1相关科学的里程碑事件。作为全球首个cAMP偏向型GLP-1受体激动剂，埃诺格鲁肽2.4mg组在48周时实现了15.4%的平均体重降幅，92.8%的受试者实现了5%及以上的有效减重。”

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2026-04-12T14:52:05+02:00

普京与伊朗总统通话，讨论中东局势及双边合作

2026.04.12

当地时间4月12日，据克里姆林宫消息，俄罗斯总统普京与伊朗伊斯兰共和国总统佩泽希齐扬通电话，讨论中东局势最新进展。

佩泽希齐扬对4月11日在伊斯兰堡举行的伊美谈判作出评价，并对俄方为缓和局势所持的原则性立场表示感谢。佩泽希齐扬还就俄方向伊朗人民提供人道主义援助表示感谢。

普京表示，俄方愿继续协助寻求政治外交解决冲突的途径，并为实现公正、持久的中东和平作出调解努力。为此，俄方将继续与该地区所有伙伴保持积极接触。

在讨论双边合作现实问题时，双方确认了进一步全面巩固俄伊关系的共同意愿。（央视新闻）

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秘鲁举行总统和议会选举 2026.04.12 ...

2026-04-12T14:52:05+02:00

秘鲁举行总统和议会选举

2026.04.12

秘鲁4月12日举行总统和议会选举，选举新一届总统、副总统、参众两院议员和安第斯议会议员，任期至2031年。（新华社）

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2026-04-12T14:52:05+02:00

轻舟智航于骞：世界模型与强化学习是必经之路

2026.04.12

4月12日消息，2026智能电动汽车发展高层论坛上，轻舟智航联合创始人、董事长兼CEO于骞博士判断，从2026年起，VLA模型、世界模型与强化学习将成为自动驾驶的核心技术组合。大规模真实数据与海量生成数据双轮驱动，让AI首次具备对物理规律的理解、对社会常识的认知，以及跨场景的推理与泛化能力，技术范式正式迈向通用物理AI。于骞认为，世界模型与强化学习是必经之路，而闭环仿真模拟将为智能驾驶的安全验证提供核心支撑。

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2026-04-12T14:52:05+02:00

AI语聊软件暗藏大尺度色情内容，境外涉黄AI软件绕过监管流入国内

2026.04.12

AI的可定制性让其高度拟人化，通过投喂数据，用户可以将AI虚拟陪伴软件中的智能体，打造成自己心目中最理想的情感投射对象，因此，与AI“谈情说爱”正被越来越多年轻人尝试和喜爱。但业内人士介绍，这些软件大多是境外AI聊天软件，它们普遍尺度很大，充斥着色情内容。这些AI软件并不能从国内应用市场上下载，一些不法分子从中窥见了商机，他们开发出各种各样的灰色通道，绕过监管，让国内的用户可以下载并使用境外这些大尺度的涉黄AI聊天软件，而且以此牟利。在某社交媒体平台上搜索“AI语聊”，在搜索结果中看到，大量以“可开车、脸红心跳、开放、无限制词”等为关键词的帖子。点开帖子，在评论区中随处可见用户发送各种无限制词的AI聊天软件使用分享，以及软件的下载链接和邀请码。恋爱的感觉、及时的回复、量身定制的人设，吸引着众多年轻人沉浸其中，更不乏未成年人。（央视财经）

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美媒称美国代表团已无人留在巴基斯坦 2026.04.12 ...

2026-04-12T14:52:05+02:00

美媒称美国代表团已无人留在巴基斯坦

2026.04.12

据美国哥伦比亚广播公司4月12日报道，美国和伊朗谈判结束后，美国代表团已无人留在巴基斯坦。

报道称，美国总统特朗普特使威特科夫、特朗普的女婿库什纳以及美方技术团队均已离开巴基斯坦首都伊斯兰堡。美国副总统万斯已于美国东部时间12日早7时前抵达德国拉姆施泰因空军基地。

据巴基斯坦媒体此前报道，万斯已于当地时间12日离开巴基斯坦。（新华社）

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两艘空载油轮在霍尔木兹海峡临时掉头 2026.04.12 ...

2026-04-12T14:22:06+02:00

两艘空载油轮在霍尔木兹海峡临时掉头

2026.04.12

船舶追踪数据4月12日显示，美国与伊朗在巴基斯坦的谈判接近尾声时，两艘试图通过霍尔木兹海峡的空载油轮临时掉头，具体原因不明。（新华社）

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2026-04-12T13:52:04+02:00

佩斯科夫：若有富余，俄愿向欧盟国家供气

2026.04.12

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在当地时间4月12日播出的一档节目中表示，俄罗斯愿意向欧盟国家供应天然气，前提是向其他市场供应后仍有富余量。然而，这些市场对天然气的需求“非常大”，且提交了大量供应申请。

佩斯科夫同时表示，即使俄罗斯停止向欧盟出售天然气，欧盟国家仍可能设法找到购买天然气的途径。（央视新闻）

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2026-04-12T13:52:04+02:00

迅策：与深圳数据交易所签署战略合作协议

2026.04.12

迅策4月12日公告，公司与深圳数据交易所（简称“深数所”）正式签署战略合作协议。根据战略合作协议，公司将与深数所开展如下战略合作：1.联合拓宽数据要素和人工智能创新业务，推动企业数智化转型市场拓展；2.共建数据资产化与数据资产入表服务体系，推动数据资产化与合规化业务发展；3.打造具身智能数据规范体系，包括面向智能机器人、自动驾驶、智能终端等场景的AI训练与推理等高质量数据集等，推动具身智能数据产业发展。

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2026-04-12T13:52:04+02:00

伊朗法医组织称对3375名死者遗体进行身份识别

2026.04.12

据伊朗方面当地时间4月12日消息，伊朗法医组织表示，在最近爆发的战争中，法医组织对3375名死者遗体进行了身份识别。（央视新闻）

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2026-04-12T13:52:04+02:00

中信建投：A股迎修复行情，围绕景气行业布局

2026.04.12

中信建投证券研报指出，本周A股迎来修复行情，其背后是市场风险偏好、流动性和基本面三因素共同改善的原因，展望后市，虽然上涨速度或将放缓，但市场短期预计仍呈现震荡上行格局，中期则需注意高油价持续带来的外部风险。今年4月市场将再次回归基本面，建议关注一季报，把握景气行业。行业配置围绕一季报高景气、基本面边际改善、政策受益+配置低位+旺季景气三方向布局。重点关注板块包括：资源品（黄金、能源金属、铝、小金属）、AI（光通信、玻璃纤维、燃气轮机）、锂电（电池、锂电材料）、油运、化学原料、券商、煤炭、通用设备、基建开工、服务消费等。

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