Last Notes
マイナンバーで国民の全資産を監視するくせに、皇族の隠し財産や非課税ルートは一切不問。完全な二重基準のクソ国家。
ラングリッサー：剣の海
名作戦略RPGの新作。ダブル英雄システムで2体の英雄を操作可能。40種以上のクラスと広大マップで戦術的バトルを展開。PC/iOS/Android向け。
エースコンバット8
新作はPS5/Switch2/PC。架空の世界を舞台に、兵士たちのドラマとフライトアクションが融合。シリーズ唯一の三平台対応。
Sorry We're Closed
レトロサバイバルホラーの新感覚。90年代サウンドトラックと独特のビジュアル。PS5/Switch/PC対応。
キャッスルヴァニア ベルモンドカース
ベルモンド一族の始まりを描く2D探索アクション。2026年10月15日発売。
スプラトゥーン レイダース
スピンオフは最大8人協力。4つのスタイルで変化するフリーランス。Switch2専用。
チートデス
ダイスポーカー×ローグライトの新ジャンル。PC(Steam)で2026年7月17日発売。
Call It a Day
最大4人協力のリフォームシミュレーター。PC(Steam)で2026年9月リリース。
アニモ
モンスター収集オープンワールドRPG。チェイン変身で進化するモンスター。2026年リリース。
TATSUJIN EXTREME
アクションシューティングの新作。PS5/PC/Switch2/XBOX対応。2026年7月30日発売。
100均除霊師
悪霊清掃アルバイトのサバイバルホラーコメディ。PC対応。
quiet-coffee-blank-space
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妄想ゲームレビュー #mousou-game-review
『余白の珈琲方程式』のレビュー結果をまとめました。
【システム】7.8 / 10
珈琲調合や人間関係、レコード収集などすべての要素がテーマに紐付いており一貫性が高い。「完璧なプレイが正解ではない」という逆説的な設計が秀逸ですが、プレイヤーが数値最適化に走らないよう「心の通い」をより分かりやすくフィードバックする工夫が欲しいところです。
【ストーリー】8.5 / 10
プロローグからエンディングまで「綺麗な日常」から「不完全さの受容」へと至る導線が見事に描かれています。文体やテキストの質も高く、ターゲット層に深く刺さるポテンシャルを持っています。中盤の常連とのドラマがもう一段あればさらに強くなります。
【新規性】7.8 / 10
「喫茶店×対話」系ジャンルに属しつつも、「完璧を捨てること」を攻略要素にした点に明確な差別化があります。「効率を追い求めるほど心は離れていく」というテーマが独自性を支えています。ゲームプレイとしての独自体験をもっと前面に出せるとさらに強くなります。
【総合評価】8.3 / 10
システム・ストーリー・テーマが完全に一体化しており、「数字を上げれば勝ちではない」という設計思想が作品性を高めています。ビジュアルや音響のクオリティを高め、体験版で世界観をしっかり訴求できれば、コアなファンを獲得できる良作になるでしょう。
2026年の「生きづらさ」の終着駅。国のためにクソ真面目に働いて、ルールを死守して、重税を毎月1円の狂いもなく納めてる「まともな正義の人」から順番に精神を病んで、貯金をすり潰して、ゴミみたいに孤独死していく社会。ルールを鼻で笑って裏金作る自民党と、ネットで人を騙してタワマンに住むインフルエンサーだけが笑う国。
2026年になっても給料は1ミリも上がらないのに、物価だけクソみたいに爆上がり。生きてるだけで罰ゲームかよこのクソ国。
悪魔城ドラキュラ 新作 ｜ 1499年フランス・パリを舞台にした探索型2Dアクション。シリーズ40周年記念の完全新作で、Dead Cells開発者のMotion Twinも参画。鞭を駆使したアクションと死んで覚えて強くなるゲームデザインが魅力。2026年10月15日発売。
ビースト・オブ・リンカネーション ｜ ゲームフリークの完全新作アクションRPG。世界崩壊後の日本を舞台に、穢れ人エマと腐蝕犬クゥが旅をする。リアルタイムアクションとコマンドの融合戦闘、環境がリアルタイムに変化する世界が特徴。2026年8月4日発売。
ブラッド・オブ・ドーンウォーカー ｜ 14世紀ヨーロッパのダークファンタジーRPG。昼は人間、夜は吸血鬼となる主人公コーエンが30日間で家族を救う。「ナラティブサンドボックス」で選択次第に物語が変化。ウィッチャー3元開発者制作。2026年9月発売。
ソウルフレーム ｜ Warframe開発元の新作、基本プレイ無料オープンワールドファンタジー。自然と再生をテーマにした世界で、選ばれし使者として大地を癒す旅。Soul Modeや5種の武器、騎乗動物も実装予定。現在プレアルファ配信中。
オービタルズ ｜ 1980年代レトロアニメ調の2人協力プレイアドベンチャー。宇宙嵐から故郷を救うため探検家が銀河系を旅する。ツールの連携が攻略の鍵。Nintendo Switch 2独占タイトルとして2026年夏リリース予定。
レゾナンス プレイグテイル ｜ Plague Taleシリーズ最新作の前日譚。ソフィアの若き頃を描き、ミノタウロスの島で過去の秘密を暴く。「防御こそ最大の攻撃」を掲げた戦闘システムに刷新。2026年8月27日発売。
異界ノ宿帳
異界温泉宿ホラーシム。プレイヤーは「ケガレ」に憑かれた温泉宿の支配人となり、夜に現れる「付喪神」らしき客をもてなす。客が満足すれば金が入り、夜の「ケガレ」を鎮められるが、失敗すると宿は破壊される。ホラーと経営の融合が特徴。
Thveit
幻想的な都市建設シム。絵本のような神話世界で、ドラゴンやトロールと共存しながら集落を運営。「ほのぼの過酷」と銘打ち、幻想的な風景の中でも生活維持に苦労する二面性が魅力。PC向けに開発中。
Loopquarium
デッキ構築×水槽づくりローグライト。アクアリウムの中で魚のカードを組み合わせて生態系を構築。ボス戦もあり、戦略的な戦闘と育成の両立が求められる。のんびり見ていると負けてしまう「やばい」ゲーム。
Darkest Dungeon DLC
人気ローグライクRPG『Darkest Dungeon』に6年ぶりの新DLC「The Fire's Edge」。続編からの逆輸入で、新ヒーロー「決闘者」「逃亡者」が追加される。8月19日配信予定。今なって新要素が追加される。
TATSUJIN EXTREME
東亜プランSTGの系譜を継ぐ完全新作シューティング。体験版が配信開始し、発売前にプレイ可能。レトロな感覚とモダンな操作性を融合させた、純粋な縦スクロールSTG体験を提供。
Broke Wizards
最大6人協力アクション。金欠魔法使いたちが家賃を稼ぐため、ダンジョンで戦う。仲間と協力して敵を倒し、コインを集める。「家賃」をテーマにしたユニークな協力ゲーム。
Firefighters Code Red
消防員シミュレーション。火災現場をマルチプレイで攻略する。消火活動や遭難者救助など、消防の現場をリアルに再現。協力プレイで火災に立ち向かう。
Melty Island
ONE OK CLUB・Ryotaがフォートナイト内に作る音楽・アート・ゲームの融合空間。フォートナイトの世界で音楽体験やアート鑑賞が楽しめる、新的なエンターテインメント。
Marathon
SIE脱出シューター。PvPvE形式の脱出型FPSで、バイオサイバネティック傭兵「ランナー」として惑星を探索。敵やライバルランナーとの戦いを乗り越え、宇宙移民船「マラソン号」の真実に迫る。PvEモード「保管庫ブレイカー」追加で人気回復。
#华尔街见闻
日元汇率持续承压，跌至近四十年最低水平，日本当局的口头干预效果却愈发有限。
日元兑美元汇率周三跌破163关口，创下近40年来新低。日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）随即在新闻发布会上警告称，**当局随时准备采取"适当且大胆的行动"，但交易员普遍认为这一表态对汇率几乎未产生实质影响。**此轮贬值的直接导火索是美伊局势骤然恶化，引发市场避险情绪升温，资金大规模流向美元。
此次日元破位，进一步暴露了日本经济对地缘政治冲击的脆弱性。日本政府数据显示，日本6月贸易逆差意外扩大至25亿美元，超出分析师预期逾一倍。与此同时，油价飙升引发市场对美联储提前加息的预期，进一步支撑美元走强，令日元承受双重压力。
市场人士指出，随着口头警告屡屡落空，**投资者正在主动试探日本当局真实的干预意愿，日元的下行风险仍未消散。**
## 口头警告效果存疑，市场主动试探底线
据英国《金融时报》报道，片山皋月在周三的发布会上表示，日本在潜在干预问题上的政策立场"保持不变"，并称"一旦有必要"将采取行动。她同时将当前局势描述为"美伊之间的形势急转直下——这是世界未曾预料到的恶化——造成了极为困难的环境"。
然而，交易员对这番措辞反应冷淡。报道称，多名东京交易员表示，片山的警告几乎未能撼动美元兑日元汇率，市场甚至将其解读为一种"邀请"——测试当局究竟在多大程度上真正愿意出手干预。
野村证券东京首席外汇分析师Yujiro Goto表示：
> "由于我们没有听到财务省国际局局长Atsushi Mimura发出任何强烈的口头干预信号，市场正在主动测试日本当局的干预门槛。我们此前在162日元，现在已到163日元，当局出手的汇率水平显然比4月或5月时更高了。"
日本当局上一次直接入市干预发生在今年4月下旬至5月下旬，规模高达11.73万亿日元（约合719亿美元），一度令日元大幅反弹。**然而，这一干预效果在6月初便已被市场完全消化，日元随后恢复跌势，接连跌穿多个数十年来的低位。**
7月初，日元跌破162关口——这一水平此前曾触发当局入市，被市场普遍视为"不可逾越的红线"。但当局最终未有行动，分析师随之修正了对新干预触发点的判断。
据报道，知情人士透露，**最终决定是否干预的财务省国际局局长Atsushi Mimura，其策略似乎已悄然转变。**此前，他惯于在干预前公开发表"最后警告"，而新策略则转向保持出其不意，令市场持续猜测，以维持干预的震慑效果。
## 地缘政治与贸易逆差双重夹击
此轮日元贬值的背后，是多重不利因素的叠加。报道称，东京交易员表示，美伊冲突重燃及周边海湾国家局势紧张，导致近日油价急剧攀升，"不可避免地"推高了美元兑日元及其他货币的汇率。
分析师指出，能源成本上涨引发市场对美联储提前加息的猜测，进一步为美元提供支撑。
与此同时，日本自身的经济数据亦令形势雪上加霜。6月贸易逆差意外扩大至25亿美元，超出分析师预期逾一倍。分析人士认为，伊朗战争恶化了日本的贸易条件，而疲软的日元则放大了这个高度依赖能源和食品进口国家的结构性脆弱性。
分析人士认为，综合当前局势，市场的核心问题已从"当局是否会干预"转变为"当局将在何处出手"。随着日元接连跌穿此前被视为关键支撑的水平，且每次均未引发实质干预，投资者对口头警告的敏感度正在系统性下降。
Goto表示，在Mimura发出明确信号之前，市场将继续试探更高的干预门槛。
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#华尔街见闻
财政部：上半年，全国一般公共预算收入121047亿元，同比增长4.7%。其中，全国税收收入97865亿元，同比增长5.3%；非税收入23182亿元，同比增长2.3%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入52240亿元，同比增长7.5%；地方一般公共预算本级收入68807亿元，同比增长2.7%。 印花税2752亿元，同比增长40.9%。其中，证券交易印花税1549亿元，同比增长97.3%。
上半年，全国一般公共预算支出143329亿元，同比增长1.5%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出21218亿元，同比增长6.5%；地方一般公共预算支出122111亿元，同比增长0.6%。
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#华尔街见闻
近期，受境外输入性风险等因素叠加影响，A股市场出现较大波动。在此背景下，证监会党委书记、主席吴清7月20日召开的一场座谈会广受关注。
这场座谈会，名为投资者座谈会，顾名思义，以投资者为核心。吴清与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议。在当前市场波动的背景下，及时倾听投资者意见、回应关切，这首先表明了监管部门高度重视投资者的声音，也体现了监管部门“问需于市场、问计于投资者”的务实态度。
在面对面的交流中，建议与表态、需求与回应积极碰撞、有效对接，进一步传达了丰富的信息量，可以用三个“心”来概括。
## 稳市场稳预期的决心
座谈会上吴清表态，证监会将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行。这体现监管部门对当前稳市场态度明确、底线清晰。稳市场为了谁？正如吴清在座谈会上所说，“广大投资者是市场之本，是资本市场最重要的参与群体”。此次座谈会搭建了与投资者直接沟通的桥梁，也体现了稳市场决心的“底层逻辑”，要让投资者更好分享经济和资本市场高质量发展成果。
与座谈会形成呼应的是近期国家队“真金白银”的稳市动作。7月19日，中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台先后官宣增持A股，累计入市规模超600亿元。20日五家央企控股上市公司也密集披露增持、回购、资产注入及分红安排。资金面协同发力进一步向市场释放稳定预期的信号和决心。
## 对长期向好趋势不改的信心
投资者的话语传达信心。会上，投资者代表结合投资和参与股市的经历和体会作了发言。大家表示，新“国九条”实施以来，我国资本市场总体呈现稳中向好发展态势。近期，受境外输入性风险等因素叠加影响，A股市场出现较大波动，但“9·26”以来资本市场政策逻辑、创新逻辑、安全逻辑没有改变，短期波动不改变长期向好趋势。
直面问题的坦诚强化信心。本次座谈会上，投资者代表提出的建议集中在五大方向：加强一二级市场逆周期调节，多措并举引导中长期资金入市，规范发展量化交易和AI应用，进一步推动上市公司加大分红力度，提高证券违法犯罪成本。这些建议精准聚焦当前市场的核心关切，座谈会收集的意见有望转化为后续务实的政策举措。
## 强本强基的恒心
资本市场高质量发展，离不开长期的制度建设。本次座谈会上投资者代表的核心建议指向的是市场调节、资金供给、交易监管、上市公司投资价值、投资者回报、违法惩治等资本市场机制的完善。监管部门的回应也从制度建设角度出发，无论是“一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展”，还是“不断健全投资者保护长效机制”“坚决维护公开、公平、公正的市场秩序”，都显示了监管部门持续完善制度建设、夯实市场内在稳定基础的恒心。
而此次座谈会这样问计于众的形式也已经形成一种制度安排。近年来，证监会已召开覆盖专家学者、上市公司、中介机构、外资等各类资本市场主体的座谈会，其中2024年、2025年、2026年均召开了直接面向投资者的座谈会，体现了集思广益、凝聚共识的沟通渠道常态化、制度化，有利于下一步政策制定更紧密地贴合市场和投资者实际诉求。
市场越波动，监管者与投资者之间沟通的桥梁要建得越稳固。广泛听取意见、积极回应诉求，期待后续更多政策和制度的落地和完善，进一步增强资本市场内在稳定性，构建更加健康发展的市场生态。
本文来源：[人民日报客户端](https://news.haiwainet.cn/n/2026/0722/c3544276-32969790.html)
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#华尔街见闻
三星电子正就向法国AI初创公司Mistral投资数亿欧元展开谈判，此举将进一步巩固这家欧洲最具价值AI企业的市场地位，也折射出全球科技资本争夺AI算力资源的激烈态势。
据英国《金融时报》22日援引知情人士透露，此次投资是Mistral更大规模融资轮的一部分，**该轮融资完成后公司估值将达到约200亿欧元。**三星此前已通过其风险投资部门参股Mistral，此轮投资金额可能高达10亿欧元。与此同时，瑞典投资机构EQT旗下的Scaleup Europe Fund也在与Mistral就参与本轮融资进行磋商。谈判仍在进行中，相关条款尚未最终确定。三星、Mistral和EQT均拒绝置评。
本轮融资谈判的背景，是特朗普政府上月限制外国获取Anthropic最新模型，进而在欧洲及亚洲政府和企业间引发了对"主权AI"能力的强烈需求。Mistral凭借可供客户自由定制和控制的"开放"AI模型，正积极把握这一市场机遇。
## 估值不足一年翻近七成，融资规模或逾50亿欧元
此次融资距Mistral上一轮估值大幅提升尚不足一年。**据报道，Mistral此番寻求募集数十亿欧元，整体融资规模预计将超过50亿欧元。**
相比之下，不足一年前，荷兰芯片设备巨头ASML主导的一笔交易将Mistral估值定格在120亿欧元。去年9月，Mistral完成了17亿欧元的融资，其中大部分资金来自ASML——后者正借助Mistral的AI模型提升其精密光刻设备的生产效率。今年早些时候，Mistral还完成了8.3亿美元的首次债务融资，用于在欧洲各地建设搭载英伟达芯片的数据中心。
EQT的Scaleup Europe Fund获得布鲁塞尔支持并由EQT管理，其背后还集聚了Novo Holdings、桑坦德银行等私人投资者，专注于扶持AI等竞争性领域中前景突出的欧洲企业。
## 芯片战略布局驱动双方合作
三星与Mistral的接触，反映出AI行业当前所面临的芯片供应瓶颈。随着AI模型训练与推理对算力需求持续攀升，半导体供给远滞后于需求增长，促使AI开发商竞相寻求与芯片供应商建立深度合作。
**据韩国媒体今年4月报道，三星与Mistral此前已就AI存储芯片领域的合作进行过磋商。**三星是全球最大的存储芯片制造商，受益于AI需求推动的芯片价格上涨，其利润在过去一年大幅增长。
同样的逻辑也在行业内其他玩家间上演。上月，美国存储芯片制造商美光投资Anthropic，并签署了涵盖长期存储供应的全方位合作协议。
## 微软扩大合作，收入来源趋于稳定
**就在本周，Mistral还宣布扩大与微软的合作关系。**作为Mistral最早期投资者之一，微软承诺对Mistral的计算基础设施作出"数十亿美元级别"的投入，Mistral最新模型也将通过微软Azure云计算平台对外提供服务。
这笔交易将为Mistral提供稳定的收入来源，有助于其以此为信用基础进行融资，进而加速扩充算力——包括部署数千块英伟达最新的Vera Rubin芯片。
成立仅三年的Mistral，已成为欧洲估值最高的AI初创公司。其首席执行官Arthur Mensch今年2月向英国《金融时报》透露，Mistral的年度经常性收入有望在年底前突破10亿美元，这一预期建立在企业客户快速扩张的基础之上。
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#华尔街见闻
7月20日，路透社报道了一个韩国大学生的故事。
24岁的李承浩在服兵役期间攒下了2000万韩元，然后他放了5倍杠杆投入股市，一度把账户资产做到了接近 3 亿韩元。然后几周之内，市场的剧烈波动就引发了券商的强制平仓，不仅全部利润清零，还蚀掉了自己的本金[1]。
他表示自己无法呼吸，但并不因此就离开市场，而是打算等重新积累足够的本金后，再加杠杆重来。对他而言，首尔一套公寓的平均价格约等于自己14年的工资，而5倍杠杆的效率，至少看起来可以把14年压缩得更短。
**这个年轻人的账户，几乎浓缩了韩国股市从“成年以来最好的夏天”到“每30名韩国成年人中有1人收到追保通知”的转折。**
2026年前半年，KOSPI一度上涨超过一倍，成为全球表现最好的主要股指。三星电子和 SK 海力士分享AI存储周期的巨额利润，也吸引韩国人把积蓄和贷款押进市场。为了把更多赌资留在国内，韩国各大资产管理公司还在5月下旬火速给FOMO中的韩国人上线了本土版的两倍做多三星、两倍做多SK海力士的个股杠杆ETF。存储芯片为何越来越贵？
然而，KOSPI 却在6月19日创下历史新高之后，进入了上蹿下跳的猴市。
截至7月21日，过去短短22个交易日里， 韩国股市一共触发了13次盘中暂停交易和4次市场熔断，在强平与抄底之间数次折返后，KOSPI在一个月的时间里跌走了 25%，波动率升至亚洲金融危机以来罕见的水平。
高盛测算的数据显示，截至7月13日，韩国市场上超过120万个散户的杠杆信用账户已触发追加保证金通知，约32万至36万个账户已被券商强制平仓。
产业基本面尚未发生转向，有的股民却已经出走半个月，归来已经清零。杠杆似乎是理解一切的关键词——加杠杆时的狂热有多么烈火烹油，去杠杆时的恐慌就有多么雪上加霜。
7月16日，伴随着韩国央行对通胀的担忧将基准利率从2.5%加息至2.75%，同一日，监管部门紧急叫停新的单股杠杆ETF，并将散户参与这类产品的最低资金门槛从1000万韩元提高到了3000万韩元。
降温的组合拳之下，监管或许并不喜欢像90年代的日本那样直接刺破投机的狂热，但他们同样相信自己有责任决定什么样的繁荣值得继续。
## **一、拿什么把钱留住**
在“AI去杠杆”成为7月以来市场的关键词之前，首先得先把杠杆加上去。
要说谨慎，没有哪国的金融监管会对杠杆不警惕。但5月底的韩国市场，有一个更迫切的现实矛盾——这一轮存储超级周期，两家韩国巨头创造了令特朗普都垂涎三尺的利润，如果自己没有本土杠杆产品，就拦不住韩国人去海外加杠杆。
美国和香港市场早已拥有各种单股杠杆ETF。韩国投资者可以轻轻松松地通过本土券商的手机软件，购买两倍做多特斯拉、英伟达的产品，也可以买入在香港上市的两倍三星或海力士。
对于韩国投资者而言，这只是交易地点、交易费用不同，在绝对的涨幅面前，这些都是小数点后面可以忽略不计的麻烦；但对韩国政府而言，却意味着资金、交易量和管理费向海外流出，同时增加韩元贬值压力。
4月28日，韩国仓促地修改了杠杆型产品的规则，此前韩国ETF必须至少投资十项资产，单项权重不得超过30%，无法发行只追踪一家公司的基金。新规则取消了这一障碍，允许本土市场发行蓝筹股单股ETF，最大风险敞口可以达到标的股票的两倍。
一个月后，韩国本土市场就上市了16只针对三星或海力士的两倍杠杆产品。
在警惕杠杆与担忧外汇的两害相权里，拧巴的韩国监管额外为这类杠杆产品设定了颇具经典东亚做题家风情的合格投资者认定门槛。
要购买单股杠杆ETF，账户里必须保有至少1000万韩元之外，投资者必须额外参加两小时强化课程，学习负向复利、溢折价和杠杆风险。
但做题怎么能拦得住天空之城的投资者呢？由于大批散户同时涌入韩国金融投资协会的网站参加培训，一度导致网站瘫痪，短短几天后，就有35万韩国股民完成了课程培训。
产品上市三天，16只基金累计成交额就达到28万亿韩元，是同期净资产的5.5倍；三周后，仅正向产品规模已超过14万亿韩元。
按照高盛的统计，6月22日韩国境内和境外追踪三星、海力士的杠杆ETF合计资产规模达到了530亿美元的峰值。
在同一天召开的发布会上，韩国金融监督院院长李灿镇亲口表示：“我们匆忙准备推出单只杠杆ETF，这是为了解决汇率飙升的问题，也是为了让那些专注于在香港上市的杠杆ETF的投资资金回流，但事后看来，似乎收效甚微，反而产生了副作用[2]。”
然而，直到7月16日，这批杠杆ETF的规模在不到一个月的时间里缩水近一半，回落到约280亿美元[3]，杠杆体系开始自我清算的时候，韩国监管部门才正式关上了新产品的入口。
韩国流行过一个词，叫“晴天霹雳式贫困”，指的是房价和股价迅速上涨后，没有持有资产的人突然发现，自己的劳动收入虽然没有下降，与资产拥有者之间的距离却在一夜之间拉大。
当三星和海力士成为超级存储周期里东半球夜空中最亮的星，这种情绪再次出现。他们提供了一个几乎无可辩驳的产业故事，于是韩国市场发生的事情，并不是人们相信了一个虚假的产业故事，而是一个真实的浪潮让越来越多人相信自己不应该错过。
只是对一名在股价上涨两三倍后才赶到的人来说，迟到本身就会制造杠杆需求。
**越晚相信的人，越需要借钱补偿已经错过的涨幅；越担心被时代抛下，就越希望用杠杆把财富自由压缩在一次短跑冲刺里。**
## **二、责任又在华尔街？**
所有杠杆行情都有同一个前提：只有接着奏乐才能接着舞，拥挤的宴会厅承受不起猛烈的撤退。
最先离开的，是外资。
随着存储行情上涨，三星和海力士两个股票的市值不仅占了KOSPI指数的半壁江山，也带动了它们在全球基金组合中的权重被动上升。许多外资配置盘并不需要强有力的逻辑来质疑AI产业的前景，只需要避免一个国家、一个行业和两个股票在组合里的集中度过高，就必须进行再平衡。
2026 年上半年，外资从韩国股票市场净流出约 708 亿美元，仅 6 月份就净流出约 126.3 亿美元；到7月中旬，累计撤资接近1100亿美元[4]。
从SK海力士在美国市场发行ADR的情况来看，外资撤离韩国市场，也确实不意味着全球资金已经放弃存储超级周期。
7月，SK海力士在纳斯达克发行ADR，265亿美元的募资额创下海外企业在美国本土市场的纪录，并获得七倍认购。全球资金仍愿意加码HBM的稀缺，只是越来越倾向于在美元体系、纽约时区和更大的流动性里，买入同一家公司的股票。
外资卖出的动机可能只是获利了结和组合管理，或是切换成美元来结算自己的投资，交易系统无法识别动机。无论基金经理心里是否继续看好HBM，落到韩国股市的盘口上都是冷冰冰的卖单。
去杠杆行情的可怕就在于，这条链条一旦启动，持续的下跌并不再需要新的坏消息，而是一种自我循环：外资卖出韩股→ KOSPI下跌→ 杠杆ETF被迫减仓→ 融资账户触发追保→ 券商强制平仓→ 韩股进一步下跌。
只要外资卖出速度超过新增杠杆资金的进入速度，抄底并不能终结去杠杆的阵痛，只会把强平线从一批账户传染到另一批账户。
这也解释了这轮下跌中的反常一幕。
7月7日，三星电子发布二季度业绩预告：营收约171万亿韩元，营业利润约89.4万亿韩元，相比去年同期，营收增长约129%，营业利润增长约19倍，且利润高于市场此前预期。
但三星股价在业绩预告发布当天仍然下跌6.9%。显然，一份再好的财报，并不能直接带来短期流动性，也无法代替融资账户补充保证金，更无法改变杠杆ETF必须被动减仓的原则。
在7月激烈上演的AI去杠杆行情里，市场的核心矛盾已经不是“AI是否继续发展”，而是“还有谁能够继续买”。基本面可以解释一家企业最终为什么能够兑现价值；交易结构决定它在兑现价值之前，可以先跌到什么程度。
基本面只能影响自愿交易。投资者可以因为利润增长决定买入，也可以因为估值便宜决定持有。但去杠杆则是被迫交易。券商、风控模型和ETF再平衡机制，不需要对产业作出判断。
在一个仓位极度拥挤、杠杆高度集中、增量资金开始退潮的市场里，基本面并不需要真的变坏，就可以暂时失去定价权。
## **三、尾声**
韩国社会学家张庆燮用“压缩现代性”解释韩国的发展经验。
在他的定义中，韩国在极短时间内完成了工业化、城市化、民主化和全球化。原本在其他国家经过几代人逐步展开的制度与生活变化，被压缩进几十年；传统家庭责任、现代市场竞争和全球资本主义同时存在，并不断向个人施加压力。
从战后贫困到工业强国，从钢铁巨人到存储双雄，韩国企业用几十年走过了许多国家一百年的产业道路。甚至连SK海力士的企业发展史本身也都是一场剧烈的压缩，是在濒临破产的豪赌里搏出了HBM的良率与全球市占率。
到了资本市场，这种压缩又出现了一次。
一个原本需要几年验证的AI产业周期，被压缩成几个月的股价上涨；原本需要依靠职业、储蓄和代际积累完成的财富跃迁，被压缩成一个证券账户几个月几倍杠杆的短期交易里。
这轮行情最残暴最迷乱的部分是，韩国人并不是借钱购买了一批没有利润的垃圾公司。恰恰相反，他们下注的是韩国最赚钱、最重要，也最能代表AI时代国家竞争力的两家公司。
剩下的问题似乎只有一个——本金太少，来得太晚。
借钱当然可以缩短等待的时间，但也压缩了犯错的空间。没有杠杆的人可以买错以后继续等待；使用杠杆的人即使最终看对，也可能在答案兑现以前先被市场清理出去。
**韩国最好的夏天，并不是因为AI产业进入寒冬而降温的。**
三星仍在赚钱，海力士还想给HBM涨价，存储周期也没有因为这轮回调而结束。真正爆掉的，是一种关于时间的想象：只要方向正确，就可以多借一点钱，把未来的财富提前搬到今天。
好公司可以穿越周期，但它们从来不能替投资者承担一张坏的资产负债表。
本文来源：[远川投资评论](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTQzMjE1NjQwMQ==&mid=2656188301&idx=1&sn=92f137ede5e6a3cc480cd24e2d0b7352&chksm=678516ae4a3d93a3d7088860f21add65b27cc87cd857a184589be338e7e2fc3921dd2e7cc051&scene=0&xtrack=1)
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市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
https://wallstreetcn.com/articles/3777657
#华尔街见闻
特朗普的"美国制造"压力正在转化为台积电真实的利润代价。这家全球最大晶圆代工厂在创下季度盈利纪录的同时，**也首次明确量化了海外扩张对毛利率的侵蚀幅度，而这一压力在未来数年内将持续加剧。**
台积电本季度净利润同比大涨77.4%，再度刷新纪录，但亮眼业绩背后，海外晶圆厂的扩张已开始拖累整体利润率。台积电首席财务官Wendell Huang在财报电话会议上表示，毛利率虽高于此前指引，但被海外晶圆厂的摊薄效应所抵消，并警告随着海外项目在未来"数年"内陆续投产，利润率将进一步承压。
与此同时，据日经新闻报道，台积电计划于2027年对先进制程及成熟制程芯片双双提价，幅度最高达10%，部分成本压力或将向客户转移。
自特朗普2025年重返白宫以来，台积电已累计宣布对美投资承诺达2000亿美元，其中包括上周刚刚披露的1000亿美元先进半导体制造及封装设施投资计划。白宫发言人向CNBC表示，"台积电及其他半导体公司数以万亿美元计的投资，正是特朗普贸易与经济政策的成果。"
## 政治压力驱动扩张，成本代价日益清晰
特朗普重返执政后，持续以关税威胁向不在美国本土生产的企业施压，台积电的大规模赴美投资正是在这一背景下加速推进。
美国商务部长Howard Lutnick在声明中表示，"特朗普总统的领导力正推动企业投资美国制造业，台积电追加1000亿美元投资将创造数以万计的美国就业岗位，并将先进半导体制造业带回美国。"
然而，在美国建厂大幅提高了成本，晨星高级股票分析师Phelix Lee向CNBC表示，"总体而言，**我们估计台积电在美生产的芯片成本比中国台湾高出20%至50%，**具体取决于补贴时间节点、税收抵免确认及其他成本波动因素。"他同时预计，客户将承担更多因生产成本上升带来的额外费用。
## 毛利率摊薄幅度已有量化，但尚在可控区间
台积电首次给出了海外扩张对毛利率影响的具体预测：**Huang表示，随着海外晶圆厂项目推进，初期毛利率摊薄幅度预计为2%至3%，后期将扩大至3%至4%。**
D.A. Davidson技术研究主管Gil Luria认为，这一摊薄幅度在台积电目前的利润水平下尚属可承受范围。台积电第二季度毛利率为67.7%，较第一季度的66.2%小幅提升。"台积电整体利润率极高，这一差距是它负担得起的，"Luria表示。
在其他亚洲芯片制造商中，SK海力士等企业也在开发美国本土设施，但台积电的投资承诺规模远超同行，由此带来的成本敞口也最为突出。
## 垄断地位提供缓冲，成本转嫁客户可期
尽管利润率面临压力，台积电在先进制程市场的主导地位为其提供了重要的议价筹码。
Gartner副总裁分析师Gaurav Gupta向CNBC表示，"**对台积电有利的是，它几乎没有实质性竞争对手。"正因如此，"大部分成本上涨将不得不由其客户承担——这些客户要么寻求供应链多元化，要么受美国政府采购本土芯片的政策约束。"**
晨星的Phelix Lee也预计，"美国制造"的压力将在特朗普任期结束后延续，但"激励与惩罚机制如何分配，目前尚不明朗"。他指出，新冠疫情对全球供应链的冲击已促使客户主动寻求地理分散化，"客户正在为地缘政治、物流及其他供应链中断风险做准备"。
台积电方面则表示，公司持续看到来自客户的"多年期需求大趋势"，美国扩张受强劲客户需求驱动。过去12个月，受人工智能热潮提振，台积电市值已累计上涨逾100%。
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#华尔街见闻
国产算力这条主线，已经不只是"哪颗芯片追上了多少性能"的单点问题。更关键的是三件事：国产AI芯片能否规模交付，先进制造能否承接放量需求，以及在单卡性能受限时，能否通过超节点把多卡算力转化为真正可用的系统算力。
国联民生证券电子行业分析师薛宏伟在7月21日行业研究报告中写道："当下国产算力行业在供需两侧都能看到显著提升，国产算力崛起已成为产业发展的重要趋势之一。**建议关注'三支箭'：芯片、FAB、超节点。"**这个框架把国产算力的核心矛盾拆开了：需求在涨，供给要补，系统架构也必须升级。
需求端的变化很直接。**国产大模型持续迭代，Token调用量快速增长，头部云厂商资本开支继续向AI倾斜；供给端，海外高端AI芯片和先进制造路径仍受限制，国产替代的压力进一步上升。**2025年中国AI加速卡整体出货约400万张，其中国产AI芯片约165万张，份额首次突破40%。
这套框架下，芯片是最前端的放量弹性，晶圆厂是产能和工艺底座，超节点解决的是"单卡不够强时，系统怎么变强"的问题。投资线索也随之从AI芯片厂商扩展到晶圆代工、PCIe Switch、以太网交换芯片、高速SerDes、光通信和整机系统。
## 国产AI芯片：从产品验证走向规模交付
国产大模型和国产芯片的适配正在加快。2026年4月，DeepSeek V4发布并开源，已完成海光、华为昇腾、昆仑芯、摩尔线程等国产芯片适配。7月，美团LongCat-2.0开源——这是在五万卡本土算力集群上完成全流程训练的万亿参数模型，总参数1.6T、平均激活约48B，证明国产大模型与国产算力协同训练跑得通。
Token调用量是需求侧最硬的指标。**OpenRouter数据显示，2026年3月16日至22日，平台周度Token调用量达20.4万亿次，环比增长20.7%；2026年2月周均用量已达2025年四季度的两倍以上。**Agent场景还会进一步放大算力消耗：单Agent完成一次典型任务的Token消耗约为普通对话的4倍，多Agent协作系统可达15倍。
云厂商资本开支也在顺着这条曲线走。**2026年一季度，BAT合计资本开支同比增长17.7%至647.46亿元，环比2025年四季度增长28.03%。**字节跳动2026年资本支出计划上调至1600亿元，其中约850亿元直接投向AI芯片采购；阿里提出未来三年投入3800亿元建设云和AI基础设施；腾讯2026年一季度经营性资本开支312亿元，同比增长18%、环比增长84%。
**供给侧，国产AI芯片厂商的产品矩阵正在补齐。华为昇腾2025年出货约81.2万张，占国产AI芯片出货量近50%，后续路线已规划至昇腾910C、950PR、950DT、960、970。**寒武纪覆盖云端训练、云端推理和边缘场景，思元590采用7nm制程，INT8算力达512TOPS；海光以"通用计算+AI融合"为主，深算DCU兼容类CUDA环境；沐曦MXC600主打训推一体，全链条采用国产供应链；天数智芯覆盖训练、推理和边端三大系列。
ASIC也是值得单独看的一条线。云侧算力需求不再只依赖通用GPU，面向特定模型、算法和应用场景定制的芯片，在推理和数据中心高性能计算场景中有更好的能效和成本控制空间。**芯原股份依托"IP授权+芯片定制服务+芯片量产服务"的平台能力，订单端已有明显体现：**2026年1月至4月20日，在手订单达51.33亿元，延续2025年二至四季度连续突破历史新高的趋势，其中大部分来自一站式芯片定制业务，主要来自云侧AI ASIC及IP。
## 晶圆厂：先进制造越受限，本土底座越重要
国产AI芯片要从验证走向交付，绕不开晶圆制造。过去几年，美国围绕先进计算芯片和半导体制造能力持续强化出口管制，将16/14nm及以下逻辑芯片纳入先进节点相关管制框架，并限制先进半导体制造设备出口。
需求侧的空间同样清楚。**按中国信息通信研究院、灼识咨询统计，中国智能计算芯片市场规模预计从2024年的301亿美元增长至2029年的2012亿美元，2024—2029年CAGR达46.3%；其中GPGPU市场同期CAGR达49.0%。AI芯片之外，华为提出韬定律，预计到2031年基于该路径的高端芯片晶体管密度有望达到1.4nm制程同等水平。**
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中芯国际是这一环节的核心观察对象。2026年一季度，公司营业收入176.2亿元，同比增长8.1%；归母净利润13.6亿元，同比增长0.4%。12英寸晶圆收入占比达76.4%，中国区收入占比达88.9%；月产能达107.8万片八英寸等值晶圆，同比增长约10.8%，产能利用率93.1%，仍处高位。
华虹公司的数据体现出特色工艺平台的韧性。2026年一季度，公司销售收入6.6亿美元，同比增长22.2%；毛利率13.0%，同比提升3.8个百分点；归母净利润2090万美元，同比增长458.1%。12英寸收入占比提升至62.7%，折合8英寸月产能达48.9万片，产能利用率99.7%。
晶合集成继续扩张12英寸特色工艺平台。2026年一季度，公司营业收入29.1亿元，同比增长13.4%；归母净利润5065.9万元，同比下降62.6%，利润受产品价格下降及固定资产折旧增加影响。DDIC仍是基本盘，CIS、PMIC、Logic逐步拓宽，28nm OLED产品持续验证，28nm逻辑工艺平台已完成开发并进入客户流片阶段。
## 超节点：不是简单堆卡，而是把多卡变成系统算力
单卡性能不再足以决定AI集群的实际表现。大模型参数规模扩大，MoE、长上下文等架构演进之后，集群对内存带宽、芯片间通信、互联时延的要求明显提高。Scale-up的重要性因此上升：通过高速互联，把更多AI处理器、CPU、内存和存储资源连接成统一计算资源，提升多卡协同效率。
**超节点是在Scale-up基础上的进一步演进。它用高速互联把多个服务器节点组成统一计算域，让分布在不同服务器里的AI处理器像一个整体一样协同计算。相比传统服务器集群以单机为资源管理单元，超节点可以突破单服务器可部署AI处理器数量限制，降低跨节点通信开销，提高资源调度效率。**
华为CloudMatrix384是代表性方案之一。该架构基于384颗昇腾NPU和192个鲲鹏CPU，从服务器级资源供给转向矩阵级资源供给。多个计算节点不再单独提供算力，而是组成统一资源池，使计算、内存和网络资源按任务需求动态组合。其Unified Bus统一总线用于支撑专家并行、分布式KV Cache访问等通信密集任务。
**国内超节点已经从研发验证走向量产爬坡。当前国内CSP超节点进入量产爬坡阶段，头部厂商也逐步启动后续超节点招标。随着大厂自研芯片迭代、第三方国产芯片产能提升，以及Agent推理需求增长，超节点有望成为下一代AI基础设施的主要部署形态。**
整机厂商的角色也在变。昇腾950及互联网大厂自研芯片配套的超节点机柜，有望逐步进入规模交付阶段。超节点提升了供应链管理、系统设计、集成验证和交付门槛，整机厂商不再只是组装交付角色。
## 高速互联成为新瓶颈，交换芯片被推到前台
超节点的核心不是"更多卡"，而是"更高效的互联"。当GPU集群规模从GB300 NVL72继续扩展至Rubin Ultra NVL576，AI基础设施开始从传统Scale-out驱动，转向Scale-up与Scale-out协同。Scale-up负责超节点内部GPU之间的高带宽、低时延互联；Scale-out负责超节点之间和数据中心级互联。
LightCounting数据显示，Scale-up交换芯片市场到2030年全球规模预计接近180亿美元，2022—2030年年复合增长率28%。国内AI服务器也在拉动PCIe交换芯片需求，按万通发展公告相关信息测算，2024年国内AI服务器领域PCIe交换芯片市场规模约38亿元，预计到2029年有望增长至170亿元。
**PCIe Switch是服务器内部高速互联的重要芯片，负责CPU、GPU、存储等设备之间的高带宽低时延数据交换。澜起科技已推出PCIe 6.x/CXL 3.x AEC解决方案，并开展PCIe 7.0 Retimer、高速以太网PHY Retimer等下一代产品研发；数渡科技自研PCIe 5.0 104通道高速交换芯片已实现量产；芯原股份也在加速布局接口类IP，其高速SerDes接口IP已实现流片。**
以太网交换芯片负责更大范围的数据包高速交换与转发。盛科通信的12.8Tbps及25.6Tbps高端旗舰芯片已进入市场推广与应用阶段，支持最高800G端口速率。中兴微电子2025年发布自研AI交换芯片"凌云"，可支撑万卡乃至十万卡级智算集群，同时展出最大交换容量12.8Tbps的天屹系列以太网交换芯片。
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市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
https://wallstreetcn.com/articles/3777648
#华尔街见闻
知名投资人Josh Brown和Michael Batnick认为，谷歌是当前最纯粹、最干净的AI超大规模云厂商，其Q2财报是本财报季最具决定性的时刻。若云收入、资本开支指引与全年业绩展望三项共振向上，将直接点燃AI交易重回正轨，带动标普500年内再涨10%-15%；反之，AI牛市的夏天可能就此熄火。谷歌Q2财报将于7月22日美股盘后发布。
https://wallstreetcn.com/charts/41959443
皇族が慈善事業に寄付したというニュース、元は全部俺たちの税金だろ。自分で稼いだ金でもないのに偉そうにするな。
#华尔街见闻
问：7月20日，欧委会宣布根据欧盟《数字服务法》，对全球速卖通处以5.5亿欧元罚款。请问中方对此有何评论？答：中方注意到有关情况，对此表示强烈不满和严正关切。中方坚决反对欧方以平台监管为由设置数字壁垒，并采取歧视性措施，限制打压中国电商企业在欧正常经营。中方敦促欧方停止利用法律条文的模糊性滥用自由裁量权，公平、公正对待中国企业。中方将坚定支持中国企业运用法律武器维权，并将采取有力措施坚定维护企业利益。
https://wallstreetcn.com/livenews/3138024
#华尔街见闻
中国30年期国债期货创6月25日以来最大涨幅。
https://wallstreetcn.com/livenews/3138021
hide-magic-peaceful-life
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https://blossom.primal.net/d06e42771119ae3e927c9bb2c2c07434ba2cb3e8d22d170e398c15e160e459b1.jpg
妄想ゲームレビュー #mousou-game-review
『魔力を隠して、のんびり暮らしたかった』のレビュー結果をまとめました。
■ システム（8.3/10）
「目立たないこと」をゲーム性に落とし込んだ点が独自性が高い。魔力管理・感情管理・評判・外交など各システムがテーマと密接に連携しており、選択の駆け引きが成立しています。一方で、中盤以降のルーチン化や各パラメータ管理の演出面に改善の余地が見えてきます。
■ ストーリー（9.0/10）
「最強なのに戦わない」というテーマがプロローグからエンディングまで一貫しており、コメディとテーマ性のバランスが秀逸です。村の風習や生活文化が世界観を支え、没入感が高い評価が得られています。中盤の大きなドラマや敵対勢力との衝突描写がもう少し厚くなれば、さらに物語が引き締まるでしょう。
■ 新規性（8.8/10）
従来の転生・無双系とは一線を画し、非暴力・スローライフ×魔力隠匿という独自のポジショニングが高く評価されています。「戦わない」を面白さに変換するゲーム体験の設計が、今後の差別化ポイントとなります。
■ 総合評価
システム・ストーリー・新規性の3観点すべてで高水準を維持しており、コンセプトの独自性とテーマの落とし込みが非常に完成度の高い企画です。中盤以降の盛り上げや、ルーティンゲームへの対策を講じることで、さらに魅力が増すと期待されています。
#华尔街见闻
曾经以重仓白酒闻名的张坤，二季度大举减持"茅五泸汾"，转身买入半导体和光通信——这一标志性转变，折射出2026年二季度公募基金持仓风格的整体性剧变。
据中信建投证券研究报告，截至2026年二季度末，主动偏股基金电子行业持仓占比升至约43%，通信行业占比约17%，两者合计近60%，均创2015年以来新高；科创板在重仓股中的配置比例较上季度末大幅提升9.75个百分点，达到26.42%，同样为历史峰值。与此同时，食品饮料持仓占比跌破2%，白酒等消费赛道遭到全面撤退。
个股层面，**中际旭创持仓市值增加约891亿元至1618亿元，继续稳居第一大重仓股；新易盛增持约663亿元升至第二位；寒武纪、东山精密、兆易创新、北方华创、三环集团等均获超300亿元增持。**
这一轮持仓大迁移发生的背景是，二季度A股由科技主导的结构性行情显著——创业板指大涨36.4%，电子、通信行业涨幅均超60%，主动偏股基金平均上涨24.2%，大幅跑赢沪深300的11.9%。资金向科技集中的趋势由业绩逻辑驱动，但高度抱团之后的集中度风险同样值得关注。7月以来，电子板块已回调逾20%。
## 张坤"大变阵"：白酒信仰终结，硬科技首度登场
张坤的持仓转向，是本轮公募风格切换中最具象征意义的事件之一。
这位过去十余年以"白酒信仰者"著称的基金经理，二季度对易方达蓝筹精选基金进行了大幅重组。截至二季度末，该基金持有贵州茅台96.85万股，较一季度末减少47.13%，持仓市值占净值比降至5.62%，创六年来新低；泸州老窖、五粮液、山西汾酒的持股数量较一季度末分别减少51.76%、70.68%、70.91%，三者持仓市值合计占净值比仅约10%，远低于一季度的29%。
与此同时，该基金历史性地首次买入中芯国际（00981.HK）与东山精密（002384.SZ）两只科技股，港股仓位由46.07%大幅压缩至25.11%，股票总仓位从93.12%降至75%，前十大重仓股集中度降至38.95%的历史最低水平。
张坤在二季报中将这一调整定性为主动策略转型，而非被动减持："基金在二季度开始由团队共同管理，对结构进行了调整，增加了电子、通信、公用事业、交运、有色等行业的配置比例，降低了食品饮料、互联网、医药等行业的配置比例。"在AI方向，他侧重配置受益推理时代的光通信、半导体设备、上游AI原材料及国产算力领域。
值得注意的是，此次变阵与5月易方达蓝筹精选增聘基金经理何一铖、杨思亮共管的时间节点高度吻合。另两只基金——易方达优质精选、易方达优质企业三年持有也于6月分别增聘彭珂、张琦共管，两者前十大重仓股集中度同样降至历史最低，分别为68.95%和77.88%。
同为"爱酒派"代表的刘彦春，二季度对白酒的态度则有所分化——景顺长城新兴成长基金维持对贵州茅台的高仓位（目前仍持87万股，占净值比9.58%），但大幅减持山西汾酒260万股，五粮液已退出前十大重仓股。
## 行业层面：电子通信两分天下，消费周期全线撤退
张坤的个人选择，在行业层面得到了几乎全行业主动基金的集体呼应。
据中信建投证券报告，从一级行业持有市值变化来看，二季度主动偏股基金重仓股大幅加仓电子和通信——电子重仓市值增加约6317亿元，通信重仓市值增加约1770亿元。两者合计增持规模，远超其他所有行业增减持数字的总和。
个股层面，增持幅度居前的标的高度集中于通信和电子行业：**中际旭创持仓市值增加约891亿元至1618亿元，继续稳居第一大重仓股；新易盛增持约663亿元升至第二位；寒武纪、东山精密、兆易创新、北方华创、三环集团等均获超300亿元增持。**
**与之形成鲜明对比，腾讯控股、宁德时代、贵州茅台、阿里巴巴-W、紫金矿业等此前核心重仓股遭到集中减持，减持规模均超百亿元。**食品饮料行业整体持仓占比已从2020-2021年的高峰期约18%-19%，骤降至当前的约1.5%，降至2016年以前的水平；电力设备及新能源占比也从高峰时的逾16%回落至约5.65%。
从板块结构来看，TMT板块整体持仓占比单季度跳升24.82个百分点至62.35%；中游制造占比从22.41%降至14.46%，周期板块从19.44%降至11.70%，消费、医药、金融地产配置比例亦全面收缩。
## 板块风格：科创板配比创历史新高，大盘股重回主导
行业轮动之外，板块和市值层面的结构性变化同样深刻。
据中信建投报告，二季度主动偏股基金科创板重仓占比大幅提升9.75个百分点至26.42%，创历史新高；创业板占比提升4.54个百分点至30.01%；双创合计占比超56%，主板占比则进一步压缩至43.47%。这与科技行情集中于双创板块、科创板半导体标的大量上市的结构密切相关。
市值风格方面，大盘股配比显著回升——500亿元市值以下的中小盘股占比较上季度末骤降15.48个百分点至16.7%，而2000亿元至1万亿元以上各市值区间占比均有不同程度提升，其中5000亿至10000亿、10000亿以上区间分别提升6.81和6.46个百分点。科技龙头加速向大市值集中，是本轮抱团的显著特征。
仓位层面，二季度主动偏股基金股票总仓位有所回升，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为90.21%、88.61%、86.60%，均较上季度小幅上升；但港股仓位延续下降趋势，相比上季度末降低约7.7个百分点，与张坤等头部基金经理大幅削减港股持仓的方向一致。
## 集中度警示：抱团程度已超2020-2021年消费周期
此轮科技抱团的集中程度，从历史数据来看已超越此前任何一次主题行情。
据中信建投报告整理的历史数据，2020年至2021年初，主动偏股基金在食品饮料和医药行业的合计持仓峰值约为35%，而当前电子和通信两个行业合计占比已接近60%，高度远超彼时。在同类个股层面，中际旭创以1618亿元的重仓市值高居榜首，新易盛以1329亿元紧随其后，两者合计持仓市值已接近当年茅台、五粮液等消费龙头的合计体量。
二季度末领跑的基金，几乎清一色是重仓半导体设备、AI算力和光通信的产品——东方人工智能主题、银华集成电路、南方信息创新等仓位80%以上的高仓位基金，单季度净值增长均超过120%，今年以来最高涨幅超过114%。
然而，进入7月后，前期大幅领涨的电子板块已回调逾20%。高度集中的持仓结构意味着，一旦资金流向出现逆转，净值回撤的速度同样可能极为迅速。从规模数据来看，主动权益基金整体净值在二季度拉升的同时，份额却继续缩减，部分投资者选择在高位赎回，这一分歧值得关注。
中信建投报告同时指出，基金定期报告所披露的持仓为季度末静态时点数据，存在短期调仓可能，不一定完整反映基金的真实投资行为。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
https://wallstreetcn.com/articles/3777647
#华尔街见闻
小鹏集团董事长何小鹏发布微博称，民航局适航司今日正式公示《首批民用载人eVTOL适航审定合规企业名录》，本次名录正式纳入小鹏汇天航空科技有限公司等4家国内主流载人eVTOL主机企业。何小鹏称公司将做好安全和创新。
https://wallstreetcn.com/livenews/3138018
#华尔街见闻
近期全球科技股出现普遍调整，韩国市场成为波动的风暴眼，根源在于其市场结构的脆弱性与杠杆交易的顺周期放大，流动性冲击胜过基本面叙事，并导致抛售情绪蔓延至美股、A股市场。我们认为，中长期看，AI产业趋势仍在，中韩进出口高频数据、企业二季度业绩与指引多数超市场预期，整体景气度维持高位。短期调整或更多是仓位、资金、情绪等因素所致，因此，我们尝试从量价等技术性指标出发，分析科技股企稳需要关注哪些信号。
**第一，从杠杆率水平看，韩国杠杆率大幅降低，中国、美国杠杆率相对健康。**韩股杠杆率抬升主要源于杠杆ETF规模的快速膨胀，其追涨杀跌机制显著放大了市场波动率。以韩股杠杆ETF为例，整体份额于上周开始出现明显回落，市场初步去杠杆，整体隐含杠杆率仍需要观察。韩国融资余额经历了最近2个月的强平后，回落至5月初水平。截至本周一，国内融资余额自高位回落3100亿元，余额回到了年初水平，融资余额占总市值比例在2.6%左右，整体风险相对可控。据券商中国记者一线调查反馈，近期多以主动平仓为主，被动平仓还很少。
**第二，从期权隐含波动率指标看，韩股仍处于极端高位。**目前韩股VIX为87，仍处高位，表明期权市场定价韩股未来30天的年化波动在87%。值得一提的是，本轮韩股的快速上涨，伴随波动率的明显抬升，与年初白银类似，属于典型的LPPL模型刻画的“超指数上涨+加速震荡”的泡沫特征。在当前高波动环境下，重启上涨需要更高收益弹性以补偿风险，整体难度较大。目前iShare韩国ETF期权未平仓合约量仍处于历史高位，由于散户持有的杠杆ETF份额尚未明显下滑，机构更倾向于持有看跌期权进行对冲保护。Put-Call Ratio大于1，整体情绪仍偏谨慎。
**A股、美股指数层面波动率维持低位，波动率抬升主要集中在科技板块，情绪尚不极端，关注波动率回落后的布局机会。**本轮市场调整，更多是此前极致科技行情的收敛，资金在板块内部轮动，导致个股波动率抬升，但指数层面波澜不惊。科创50波动率指数与股价同向变化（股价上涨伴随波动率上行），这一特征与韩股相似，背后或源于投机交易带来的期权需求激增，推升隐含波动率，导致VIX由“恐慌指数”阶段性变为“贪婪指数”，建议先少量试探，等待波动率回落进行布局。美股VIX与股价仍在负相关区间，若波动率指数再度升至35以上，可尝试逢低布局配置。
**第三，从量价信号看，费城半导体、科创50等仍处于放量整理阶段，关注增持力量的持续性。**目前，中美科技股成交量仍处于历史高位，“价跌量增”的组合表明当前仍处在高位筹码松动、获利盘与止损盘集中释放的阶段，多空分歧尚未收敛。从历史经验看，2024年10月、2025年10月科创50两次放量后，均经历了数周的缩量消化才重新企稳上行，成交量回落可能是抛压衰竭、阶段性底部信号。但我们看到，最近两个交易日，相关板块ETF出现明显放量增持，有效抵消了下行压力，关注后续的持续性。
**第四，从技术形态，纳斯达克指数目前呈现“圆弧顶”特征，动量、CTA等趋势交易策略偏负面。**科技股的拥挤性反转带来“动量崩塌”，2026年6月22日以来美股TMT动量策略回撤近40%， MSCI美股指数动量策略回撤13%。目前无论从时序动量还是截面动量看，科技股均不占优，后续趋势策略的反转或仍需等待指数走出上行趋势。
**第五，中国、韩国科技股成交额占比仍处于历史高位，存在产业趋势和交易拥挤双重因素。**具体看，韩国科技股成交额占比已升至75%以上，较2025年初约30%-40%的中枢接近翻倍；中国科技股成交额占比自2026年初的30%左右快速抬升，一度突破50%，目前仍维持45%以上，仍处于历史高位。极端占比表明市场对科技主线仍认同，同时流动性高度集中于单一方向，也会导致行情的脆弱性。往后看，资金近日已经向红利、消费、医药、金融等低估值、低拥挤方向轮动，科技内部或将向高业绩可见度的龙头集中，比如半导体设备等。
**第六，从资金面看，全球科技股快速去杠杆后，机构资金的承接意愿仍在，后续关注散户去杠杆何时收尾。**根据EPFR数据，美国股市滚动3M净流入仍处高位，韩股经历4月以来资金大幅流出后，在6月底转为流入。国内方面，近期主要宽基ETF由流出转为流入，中国国新、中国诚通等表示大额增持中国股票资产，上市公司密集回购，释放稳定市场的积极信号。周一部分科创50 ETF当日申购份额创成立以来新高，显示一定的护盘意愿，周二科技股市场强势放量反弹，后续关注融资余额是否止跌回升。
**第七，从RSI指标看，经过一段时间调整后，科技股由超买区间快速回落至中性偏空状态，尚未达到超卖水平。**本轮上涨中，韩国综合指数与科创50的14日RSI均一度冲上80附近的极端超买区，目前回落至40左右，调整速度较快但位置仍属中性。往后看，若RSI进一步下探30下方、或在中位区域走平企稳，可能是更可靠的技术性介入信号。
**第八，从估值指标看，具备盈利支撑的科技股远期市盈率并不贵，在AI投资持续加码背景下，中期不宜过度悲观。**韩股估值指标出现显著分化，一方面远期（12个月）市净率处于历史高位，另一方面在存储板块的高盈利带动下，远期（12个月）市盈率仅约7倍，处于历史低位，背后核心矛盾在于AI与存储景气周期的持续时间，估值逻辑能否部分向成长股切换。中美科技股远期市盈率均处于过去2年的相对低位，尤其对头部权重股而言，比如英伟达未来1年市盈率22倍，未来2年市盈率16倍，或具备中长期配置吸引力。
本文来源：[华泰证券固收研究](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2Mjg1NTg3NA==&mid=2247514705&idx=1&sn=cbc69bbd8991512a87724034010b704c&chksm=cfa897c2d018f38cda45fdb371b359ee03987d71d63751938122392cc015ad5f876cbd0617b6&mpshare=1&scene=23&srcid=0722ISBCNTFypPcWLnBkxUJx&sharer_shareinfo=4876931b22f65d1efb656fa5371da414&sharer_shareinfo_first=4876931b22f65d1efb656fa5371da414#rd)
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https://wallstreetcn.com/articles/3777651
#华尔街见闻
SK海力士明确否认正在推进收购英特尔俄亥俄州半导体园区的报道，但该公司赴美建厂的大方向已基本明朗。
韩国《中央日报》7月22日援引匿名知情人士报道称，SK海力士正与英特尔就收购俄亥俄州半导体园区展开谈判，目标是在五年内于美国本土生产存储芯片。
该报道随即引发市场广泛关注。**同日，SK海力士发布澄清公告，明确表示"没有推进或决定收购英特尔俄亥俄州地块及晶圆厂（Fab）的事实"，但同时承认"持续评估各类投资和收购机会"。**
****
尽管收购传闻遭到否认，SK海力士扩大美国本土生产布局的压力仍在持续。该公司财务负责人金宇铉（김우현）签署了上述澄清公告。
## 报道称谈判进行中，SK海力士予以否认
韩媒报道援引"熟悉SK海力士内部情况的匿名人士"称，与英特尔的收购谈判已进入实质阶段，"内部审查和政府审批程序正在推进"，收购金额与时间尚在协商中。
英特尔俄亥俄州园区位于纽阿尔巴尼市，于2022年破土动工，目前已完成混凝土浇筑和钢结构等主要基础施工，规划总面积约404万平方米，可建设8座晶圆厂，全面开发预计耗资约1000亿美元。英特尔原计划在第一阶段投入约280亿美元、于2025年完工"Fab 27"和"Fab 28"两座工厂，但受代工业务客户拓展不利及资金压力影响，工厂投产时间已推迟至2030至2031年。
针对上述报道，SK海力士在韩国交易所澄清公告平台发布声明，明确否认了收购推进或决策的存在，但措辞留有余地，未排除未来进行相关评估的可能性。
## 美国施压在先，赴美建厂方向已定
否认收购传闻的背景下，SK海力士赴美扩产的战略意图已通过高层表态公开确认。SK集团会长崔泰源7月15日在济州岛大韩商工会议所夏季论坛上表示，"目前存储芯片价格异常偏高，需要扩大供应、压低价格"，并明确提出"不仅要在湖南，也要在美国建设半导体工厂，现在正在寻找地点，需要尽快推进"。
来自美国政府的压力是重要背景。美国商务部长Howard Lutnick本月10日出席美光纽约工厂活动时表示，希望"召唤三星电子和SK海力士来美国建设生产设施"。半导体业界普遍将这一表态解读为，美方要求已从封装后道工序延伸至DRAM等存储芯片前道工序的本土化生产。
目前，SK海力士正在印第安纳州投资约38.7亿美元建设高带宽存储器（HBM）封装生产基地，预计2028年投产。三星电子则正在德克萨斯州泰勒市推进约370亿美元的先进代工厂及研发设施建设项目。
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#华尔街见闻
韩国股市周三大幅反弹，此前数周压制市场的杠杆头寸出清压力正接近尾声，为持续低迷的市场带来转机。
基准综合股价指数（Kospi）周三最高涨幅达6.2%，两日累计涨幅接近10%。摩根大通策略师在本周报告中指出，**杠杆ETF头寸的去杠杆化进程已完成约75%。**韩国交易所当日短暂触发程序化交易买入熔断机制——这一机制已成为这个市值4万亿美元市场的标志性特征，其波动性甚至超过比特币。
本轮反弹发生在市值大幅蒸发之后。自6月峰值以来，持续数周的抛售已令韩国股市累计蒸发约1.2万亿美元市值，Kospi较峰值最大跌幅接近30%。市场参与者表示，此轮下跌主要由杠杆ETF平仓、散户融资余额收缩，以及市场对存储芯片景气周期可持续性的担忧共同驱动。
## 杠杆出清接近尾声，去杠杆压力显著缓解
据韩国金融投资协会数据，**截至7月16日，韩国投资者的杠杆股票持仓已降至三个月低点，融资余额降至33.4万亿韩元（约合226亿美元），较6月底峰值下降13%。**
摩根大通策略师Mixo Das等人在本周报告中写道，杠杆ETF头寸的去杠杆化进程已完成约75%。NH Investment & Securities股票销售副总裁Peter Park在研报中表示："随着有毒杠杆大幅削减，风险回报比已明显改善。"
对众多投资者而言，上述数据是市场企稳的积极信号。去杠杆压力的实质性缓解，意味着此前主导市场走势的机械性抛售力量正在减弱。
## SK海力士领涨，外资时隔约一个月重返市场
本轮反弹由SK海力士领衔，该股周三涨幅超过9%。此前一日，其美国存托凭证（ADR）因人工智能情绪改善大涨14%。SK海力士的关联标的SK Square同步上涨，芯片巨头三星电子涨幅亦超过6%。
**外资也加入了这轮反弹。截至周三上午11时10分，外资通过Kospi市场净买入超过10亿美元的股票。此前，外资曾创纪录地大规模抛售韩国本地股，本周则是约一个月以来首度重返净买入。**
外资的回归为市场提供了额外支撑，也在一定程度上印证了市场参与者对去杠杆压力趋于缓和的判断。
## 波动性依然突出，市场仍需观察后续信号
尽管本轮反弹势头强劲，但韩国股市近期的剧烈波动仍令市场保持警惕。Kospi在短短数周内从峰值下跌近30%，随后又在两个交易日内反弹近10%，这种幅度的震荡在全球主要市场中较为罕见。
韩国交易所当日短暂触发程序化交易买入熔断，再度凸显该市场的高波动特性。市场参与者表示，存储芯片景气周期的可持续性仍是悬而未决的核心变量，这一基本面不确定性并未随去杠杆压力的缓解而消散。
对投资者而言，杠杆出清进程完成约75%意味着技术层面的抛售压力已大幅减轻，但市场能否实现持续修复，仍有赖于芯片需求前景及外资持续流入等基本面因素的配合。
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#南方周末
> 这个圣杯叫作“诱导多能干细胞”，就是让人体中已经成熟的细胞“返老还童”，再次分化为身体的各种细胞。
>
> “我们的目标是要做到最好，服务的人群最大。”
>
> 截至2026年7月，全球iPSC相关临床试验已经突破百项，覆盖眼科、神经、代谢、肿瘤、心血管、血液等八大关键系统，以神经和眼科为领跑。
南方周末研究员 黄金萍
责任编辑：顾策
一群中国科学家和企业家决定组队抱团，朝着细胞治疗与再生医学领域的“圣杯”进发。
这个圣杯叫作“诱导多能干细胞”（induced Pluripotent Stem Cell，简称iPSC），通过导入特定的转录因子，将体细胞重编程为多能性干细胞。换言之，就是让人体中已经成熟的细胞“返老还童”，再次分化为身体的各种细胞，可用于个性化治疗、细胞治疗、疾病模型、药物发现和毒性测试等等，有望实现人体全身细胞替代与功能重建，甚至达成人类的“长生”梦想。
他们要做的第一件事情，是建设一个科研级和临床级iPSC转化资源库，解决多个团队重复“造轮子”的问题。
2026年7月15日，在北京协和医学院壹号礼堂，中国医学科学院iPSC转化资源库正式发布，试图在中国构建起一个iPSC“医研产用管”的闭环，加速iPSC的创新和应用。
中国医学科学院，是一家成立于1956年的医学科学学术中心和综合性医学科学研究机构，与北京协和医学院院校一体，既是中国医学界的最高研究机构、最高医学教育机构，也是近年中国医学科技创新的重要策源地。
2026年7月15日，来自企业、医院、科研机构和投资机构的代表们，在中国医学科学院iPSC转化资源库发布会上展开讨论。黄金萍/摄
此时，距离日本科学家山中伸弥（Shinya Yamanaka）首次报告发现iPSC，正好20年。2026年2月、3月，日本厚生劳动省“附条件批准”两款iPSC来源的再生医学产品上市，用来治疗帕金森病和缺血性心肌病，率先将iPSC技术推向临床商业化。
上述iPSC转化资源库的牵头人程涛，也是造血干细胞生物学家、中国工程院院士。他在发布会上说，“我们的目标是要做到最好，服务的人群最大。”
2007年从美国回到中国后，程涛牵头建立了全球最大的骨髓活细胞库和血液病大数据中心，创建了北京协和医学院干细胞与再生医学系，推动中国血液病诊疗与干细胞研究跻身国际先进行列。目前他担任院长的中国医学科学院血液病医院(血液学研究所)，也是全球最大的血液病诊疗和再生医学中心。
#### 走出实验室
“俞君英老师，来了吗?”在iPSC转化资源库的发布会上，正在做主旨发言的程涛忽然朝着台下问道。
一位坐在会场第二排、短发、穿着深蓝底花纹长裙的女士，应声挥了挥右手，向他致意。
程涛向全场介绍说，“嘿，人类iPSC 就是俞君英老师第一个做的，她回国创业很多年了，一心钻研创新，很少参会，我没在任何地方见过她。”
2006年8月25日，山中伸弥团队在《细胞》（Cell）发表论文，首次报告他们从24个候选基因中筛选出四种因子（Oct4、Sox2、Klf4和c-Myc），证明将它们导入小鼠的皮肤成纤维细胞后，这些细胞被逆转为具有胚胎干细胞特性的多能状态。
一年后，他们用前述四因子再次证明成人人类成纤维细胞中也能生成iPSC，研究成果于2007年11月19日在《细胞》在线发表。
隔天，2007年11月20日的《科学》（Science）也在线优先刊发了一篇论文《Induced pluripotent stem cell lines derived from human somatic cells》，研究团队报告他们用四种因子（OCT4、SOX2、NANOG 和 LIN28）将人类体皮肤细胞重编程为多能干细胞。
这支研究团队来自美国威斯康星大学麦迪逊分校，由“胚胎干细胞之父”詹姆斯·汤姆森（James Thomson）领导，论文的第一作者就是俞君英。
2026年7月15日，中国工程院院士、造血干细胞生物学家、中国医学科学院血液病医院(血液学研究所)所院长程涛在中国医学科学院iPSC转化资源库发布会上做主旨报告。黄金萍/摄
俞君英1997年毕业于北京大学生物学专业，随后赴美国宾西法尼亚大学攻读生物博士学位。此前她主要从事胚胎克隆领域的研究，2003年博士毕业后加入詹姆斯·汤姆森实验室，转向用类似植物/低等动物的再生、克隆技术，把完全分化的细胞“逆龄”变为胚胎干细胞。
2006年6月中旬，他们筛
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校对：赵立宇
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[干细胞](https://www.infzm.com/search?k=%E5%B9%B2%E7%BB%86%E8%83%9E)
[iPSC](https://www.infzm.com/search?k=iPSC)
[中国医学科学院](https://www.infzm.com/search?k=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%8C%BB%E5%AD%A6%E7%A7%91%E5%AD%A6%E9%99%A2)
https://www.infzm.com/contents/326700
#早报中国
针对欧盟委员会对阿里巴巴旗下全球速卖通处以5.5亿欧元（8.1亿新元）罚款，中国商务部表示强烈不满和严正关切。
欧盟委员会本周一（7月20日）以销售非法商品，包括仿冒服装、不安全玩具、危险化妆品等为由，对阿里巴巴旗下的零售电商巨头全球速卖通处以5.5亿欧元的罚款。
中国商务部星期三（22日）以答记者问形式回应，对此表示强烈不满和严正关切。
中国商务部新闻发言人表示，中方坚决反对欧方以平台监管为由设置数字壁垒，并采取歧视性措施，限制打压中国电商企业在欧正常经营。
“中方敦促欧方停止利用法律条文的模糊性滥用自由裁量权，公平、公正对待中国企业。中方将坚定支持中国企业运用法律武器维权，并将采取有力措施坚定维护企业利益。”
阿里巴巴此前已经表示对欧盟罚单不认同，认为该处罚“不成比例”，忽视了平台已投入的重大合规改进，并声明将对该决定提起上诉。
https://www.zaobao.com/news/china/story20260722-9401987
クラフトマンとキューブ | クラフトとエンチャントの才能を持つ少年benが異世界に召喚される。魔法や戦闘スキルがない彼は、世界の脅威から守るために戦う仲間たちの中で、独自の道を切り開こうとする。
超越への道 | 悲しみで家族を失ったジュリアンが、ジュリアスとして異世界に転生。ティアとスキルが支配する世界で、超越か死かの二つ選択を迫られ、自らの道を切り開いていく。
空の誇り | 天が死を宣告した少年ティアン。子宮内、幼少期、家族の殺害、ゴミ捨て場での生活など、幾度となく死を免れてきた。不老不死を修練できる世界で、少年は天に立ち向かい、空へと駆け上がっていく。
ルーンスミス | ハードウェア技術の知識を持つ男性が異世界に転生。言葉の力と技術の相関関係を発見し、貴族家の四男として、スキルとステータスが権力と地位を決める世界で生き延びる。
修練システム：長老版 | システムで任何の武術を創造できる能力を持つ長老が、一万年前から蘇った怪物の弟子を指導しながら、悪い評判を立て直しながら修練を進める。
百の支配 | 20年間世界を恐怖に陥れた三人目の覇者バザムが死去。そのクラスを引き継いだシモンは、一百回の時間遡行で強くなるまで、覇者としての道を歩む。
スーパーサポート | 超能力者の少年アルデンが、地球を運営する地球外システムに選ばれ、戦場サポートヒーローになる夢を追いかける。宇宙には魔法を持つ者たちの複雑な世界が広がっている。
五行覇者 | 李浩が仙侠修練世界に転生し、あらゆるものをアップグレードできるシステムと出会う。最悪の霊根を持ちながら、すべてを強化しながら最強を目指す。
ストレイキャットストラット | 2057年の企業支配の世界。孤児キャサリンが異星人の侵入に遭遇し、サイバーパンクな魔法少女として戦いに身を投じる。SFとファンタジーが融合した物語。
ダークロードになる | 地球が多元宇宙に統合され、母親が失踪したルークがチュートリアルに挑む。忘却されたダンジョンの底で、暗闇を受け入れ、ダークロードへと生まれ変わる。
#早报中国
中国广东省珠海市原副市长张宜生被查，成为近四个月以来第三名落马的原珠海市级领导层官员。
中共中央纪委国家监委网站星期三（7月22日）通报，珠海市政协原党组成员、专职常委张宜生涉嫌严重违纪违法，目前正接受广东省纪委监委纪律审查和监察调查。
这是自今年3月以来，第三名曾在珠海担任市级领导职务的官员被查。此前落马的广东省政协原副主席郭永航、广东省人大常委会财经委原副主任委员何宁卡，曾分别任珠海市委书记和珠海市市长。
据财新报道，张宜生在6月底至7月初被有关部门带走。知情人士称，张宜生长期参与珠海城市开发和重大项目协调，他主政高新区及担任副市长期间的工作经历，可能是调查关注的方向。
公开资料显示，今年61岁的张宜生曾任珠海市香洲区委副书记、香洲区委书记、珠海（国家）高新技术产业开发区党委书记等职。2017年1月，他出任珠海市副市长，并兼任珠海高新区党委书记，同年3月卸任高新区职务。
担任副市长期间，张宜生分管领域多次调整，先后负责国土规划、城乡建设、城市更新、西部城区开发，以及工业和交通运输等工作。2021年1月，他曾在新闻发布会上介绍，珠海当年计划推进79项交通基础设施重点项目，涵盖高铁、城际轨道、高速公路、城市快速路及机场改扩建等。
2021年7月15日，珠海兴业快线（南段）一标段石景山隧道施工段发生坍塌透水事故，造成14名施工人员遇难，直接经济损失逾3678万元人民币（701万新元）。广东省政府同年10月批复事故调查报告，认定事故为重大生产安全责任事故。
事故发生后，纪检监察机关对属地党委政府、监管部门及国企等27名责任人员进行追责问责。时任珠海市副市长的张宜生因对事故负有责任，被给予政务警告处分。
2022年珠海市领导班子换届后，张宜生不再担任副市长，转任珠海市政协党组成员，直至此番被查。
https://www.zaobao.com/news/china/story20260722-9401943
俺だけの契約獣は俺自身 | 32歳で遅く覚醒した男は「トレーナー」クラスを引き当てるが、自身をファミリアに設定するバグを発見。体の全細胞を訓練・進化させ、90日以内のダンジョン配属に備えて自らを究極の兵器へと鍛え上げる。房贷を抱える中年男の自己最適化SSF。
ダーク公爵令嬢は暴力を選ぶ | 異世界から灵魂が乗り移った公爵令嬢エスラ。白い亡霊と呼ばれた旧身体の主は部屋から出なかったが、新しいエスラは問題発見ごとに拳で解決に向かう。暗殺者利用、指折り、そして暴力的な正義で世界を変える少女の物語。
引退Sランク父亲は教師になる | 20歳で世界を救った最強の空間魔法使いが18年間の育児後、ついに復帰。しかし娘たちは医者ではなく父親の道を歩みたいと宣言。Sランクの父が学院教師として乗り込み、家族と冒険の日々が始まる。
キメラサモナー | ヒーラーを夢見た少女エアは未知のキメラサモナークラスを引き当てる。混沌の女神の賭けにより始まった学園生活とダンジョン探索。バニー少女との絆、全員女子の競争社会で自身の道を切り拓く。
スカイリムの脇役になった俺 | Elder Scrolls VIの延期に怒り死んだ男がHelgenで目を覚ます。目の前の倒れた女性を救ったが彼女はDragonbornだった。ゲーム世界で魔法と剣を手に、物語の主役の脇で戦い続ける。
新米神様は勇者を召喚する | 隕石に直撃され異世界の創造神になった大学生セドリック。魔王出現に対し、直接介入を禁じられた彼は元の地球から勇者を召喚せざるを得ない。文明の盛衰と勇者召喚の冒険。
REND | 法学生でありサイコパスのエリン。死の間際異世界の存在から力を授かりモンスターと化す。超能力者とエルドラチの戦いに身を置き、映画のように世界を観るサイコパス少女の活躍。
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