Last Notes
#华尔街见闻
一只韩国芯片公司的股票，正在香港成为活跃的杠杆交易品种。
香港交易所上市的7709，追踪的是海力士股票的单日表现，目标是取得其单日涨跌幅的两倍。它不是传统意义上的长期基金，更适合表达短期判断。
**类似的现象，在美国更加普遍。**SOXL放大半导体指数的单日涨跌，TECL放大科技板块的单日涨跌。围绕英伟达、特斯拉等热门股票，美国还出现了大量单股杠杆ETF。
**这些产品的主要使用者并不都是专业机构。**恰恰相反，个人投资者贡献了大部分单股杠杆ETF交易。韩国散户又成为美国杠杆产品最积极的境外参与者之一。
**这与过去对成熟市场的理解并不一致。**过去人们习惯认为，美国这样的市场由养老金、保险和共同基金主导。机构负责研究，机构决定价格，个人投资者只是市场边缘的参与者。
**这个判断已经不再完整。**
**机构仍然持有大量股票。**但在热门主题交易和短期定价中，个人投资者的影响正在上升。与此同时，交易期限正在缩短，杠杆正在进入越来越简单的金融产品。
全球股市不是在持股结构上全面散户化，而是在边际交易上散户化。
***谁说成熟市场没有散户***
2025年，美国个人投资者约占股票成交量的20%至25%。在市场剧烈波动的阶段，这一比例一度更高。
单股杠杆ETF的散户特征更明显。根据Direxion、Vanda Research等机构的研究，截至2026年2月，美国共有约355只单股杠杆ETF，其中大部分是在2025年以后推出的。接近九成交易来自个人投资者。
这里需要区分两个概念。
谁持有股票，与谁在交易股票，并不是一回事。
美国的养老金、保险、共同基金和指数基金仍然是重要的长期持有人。个人投资者并没有取代这些机构。但在热门科技股、杠杆ETF、期权以及盘前盘后交易中，散户已经成为重要力量。
机构可能影响一家公司的长期估值中枢。短期价格是靠近还是远离这个中枢，却越来越容易受到个人交易、产品资金流和市场情绪影响。
所以，“机构市场”和“散户市场”的传统分类正在失去解释力。一个市场的大部分股票可以由机构持有，边际成交却可能主要来自散户。
***美国把杠杆装进ETF***
过去，个人投资者想放大收益，通常需要向券商融资，或者使用期货、期权。
这些工具都有门槛。投资者需要开通相应权限，需要管理保证金，还可能面对追加保证金。
杠杆ETF改变了这件事。
投资者只要像买卖普通股票一样买入SOXL、TQQQ或者TECL，就可以获得每日两倍或三倍的市场敞口。基金通过掉期、期货和其他衍生品完成杠杆。
借款并没有消失。融资成本也没有消失。它们只是被放进了产品内部。
这使杠杆看起来比过去更简单。投资者看见的是一个股票代码，而不是一份复杂的衍生品合约。投资者通常最多损失投入的本金，也不会像融资账户那样收到追加保证金通知。
2022年以后，美国又把这种模式从指数扩展到单只股票。发行商围绕英伟达、特斯拉、Palantir等热门公司，推出了每日两倍和反向产品。
过去，个人投资者想要对冲仓位或者表达短期观点，往往需要开通期权权限、管理保证金账户，操作门槛不低。杠杆ETF把这些流程封装进一只可以像普通股票一样买卖的代码里，客观上降低了普通投资者接触杠杆工具的门槛，也让风险敞口变得更透明、更容易计算。
美国没有减少杠杆，只是把杠杆从投资者的融资账户搬进了ETF。
***韩国散户为什么接过杠杆***
如果说美国提供了杠杆产品，韩国则提供了旺盛的跨境需求。
截至2025年底，韩国个人投资者持有的美国股票杠杆ETF估计达到156亿美元。韩国散户已经成为美国杠杆ETF市场最重要的境外力量之一。
这并不是偶然。
韩国投资者原本就熟悉杠杆和反向ETF。KOSPI相关产品长期活跃，个人投资者早已熟悉“用交易所产品放大指数涨跌”这套交易方式。
韩国券商又提供了便利的美股交易渠道。时差仍在，但夜间交易已经成为习惯。白天关注韩国股票，晚上交易美国科技股，成为不少个人投资者的日常。
**半导体产业也提供了天然纽带。**韩国投资者长期跟踪三星电子和海力士，很容易把研究范围延伸到英伟达、美光、博通以及美国半导体指数。SOXL因此不仅是一只美国ETF，也成为韩国散户交易半导体行情的工具。
**美国科技股的长期上涨，又强化了这种选择。**一次杠杆交易获利后，投资者很容易把收益归因于工具，而忽略单边趋势的作用。
美国负责生产杠杆，韩国散户负责交易杠杆。两者不是两个平行案例，而是一条完整的跨境金融产品链。
***散户化、短期化和杠杆化，是同一条链***
散户化、短期化和杠杆化，相互推动。
互联网券商的低交易成本吸引更多个人投资者。个人投资者增多后，市场更关注热门主题。人工智能、芯片、机器人和加密资产，都比复杂的长期现金流模型更适合在社交媒体上传播。
主题越集中，交易周期越短。散户随时在调整仓位。
当交易周期缩短到一个季度、一个月甚至一天，放大短期收益就变得更有吸引力。杠杆ETF应运而生。
于是，一条完整链形成了。低成本交易带来更多散户。更多散户推动交易期限缩短。交易期限缩短又增加杠杆需求。杠杆产品放大趋势和波动，新的波动继续吸引短线资金。
越来越多个人投资者正在通过自带杠杆的产品交易短期方向。
**市场上增加的不只是散户，还有一套适合散户短期交易的杠杆产品体系。**
***交易更高频，趋势更多变，耐心更缺失***
交易结构变化以后，市场会出现四种值得关注的影响。
1、流动性增加，但稳定性未必提高
**个人投资者和杠杆产品首先带来更多成交。**买卖热门股票和ETF变得更加容易，价格也能更快反映市场信息。
**但流动性不是一个固定数字。**上涨时，大量投资者愿意买入，产品成交活跃，买卖盘看起来很充足。下跌时，同一批资金可能同时退出。原本充足的流动性也会迅速收缩。
**特别是单股杠杆****ETF。**投资者同时承担单只股票风险、杠杆风险和拥挤交易风险。标的股票越热门，行情转折时越容易出现集中交易。
**这不是纸上推演。**2026年6月23日，KOSPI指数单日重挫近10%，触发全市场熔断；港交所上市的7709当日跌幅一度超过23%，跌势很快外溢到全球芯片股，拖累欧美半导体板块联动下挫。事后，韩国金融监管院院长公开承认杠杆ETF在这轮波动中放大了冲击，并表示后悔此前批准相关产品上市。据彭博社测算，市场出现5%的波动，可能促使做市商为对冲敞口进行约47亿美元的再平衡交易，相当于当日成交量的八分之一左右。
**散户带来了更多流动性，却不一定带来更稳定的流动性。**
**2、趋势走得更快，反转也更猛烈**
杠杆ETF每天都要调整敞口。市场上涨后，为了维持固定倍数，基金通常需要增加多头敞口。市场下跌后，则需要减少多头敞口。
这种机械调仓不会凭空创造趋势。但在市场剧烈波动、资金高度集中时，它可能强化原有方向。
上涨会更集中。下跌也可能更迅速。杠杆化市场未必创造更高的长期收益，却可能让价格更快上涨，也更快回撤。
**杠杆放大的不只是涨跌幅，也包括价格运行的速度。**
**3、市场愿意等待的时间变短**
普通股票投资者可以等待一家企业几年后兑现盈利。杠杆投资者很难等待这么久。
每日重置带来路径依赖。市场震荡带来波动损耗。产品内部还需要承担融资成本。持有时间越长，最终收益越难接近简单的两倍或三倍。
投资者因此更加关注下一次财报、下一项政策和下一次产品发布。市场不再只问一家公司未来能赚多少钱，也会不断追问，这些利润什么时候出现，有没有下一个接棒人。
**杠杆不仅放大涨跌，也缩短了市场的耐心。**
**4、长期价值仍在，短期价格路径却变了**
企业盈利、现金流和资本回报率仍然决定股票的长期价值。散户交易增多，并不会使这些变量失效。
真正改变的，是价格围绕长期价值运行的路径。短期资金可能迅速把估值推到过高的位置。一次财报、一次政策变化或者资金撤退，也可能使价格快速跌破长期价值。
所以，机构持股比例高，并不意味着市场价格一定平稳。机构可能影响长期估值中枢。散户、杠杆产品和短期资金，则越来越能够影响价格何时上涨、上涨多快，以及中间经历多大回撤。
**机构仍然影响长期估值中枢，散户和杠杆正在获得更多边际定价权。**
***投资者如何适应新的市场结构***
市场结构变化，不意味着投资者必须加入短期交易。真正需要调整的，是投资方法。投资逻辑、持有期限和使用工具要保持一致。
1、先分清自己赚的是什么钱
投资收益可能来自企业盈利增长，可能来自估值修复，也可能来自短期趋势和资金推动。
三种收益来源对应不同的持有期限，也对应不同的退出条件。最危险的情况，是按照短期趋势买入，价格下跌以后，却临时把交易解释成长期投资。
2、投资期限与工具必须匹配
如果一个投资判断需要两三年才能兑现，就不适合依赖每日重置的杠杆产品。企业可以用几年证明价值。杠杆产品却每天都在承担融资成本和波动损耗。
期限越长，路径越难预测。投资逻辑需要的时间越长，能够承受的杠杆通常就应该越低。
3、把长期仓位和交易仓位分开
长期仓位依赖企业盈利和现金流。交易仓位依赖趋势、催化剂和资金流。
两类仓位可以同时存在，但不能使用同一套买入理由和退出规则。把它们混在一起，容易在上涨时高估价值，在下跌时低估风险。
4、用仓位管理无法预测的价格路径
研究企业基本面，是为了判断长期方向。观察ETF资金流、期权仓位、杠杆产品规模和交易拥挤程度，则是为了判断价格可能怎么走。
投资者很难准确预测下一次回撤。比预测每一次波动更重要的，是控制单一资产、单一主题和杠杆产品的仓位。
理解市场结构，不是放弃基本面，而是承认即使长期方向正确，价格也可能先走一段完全不同的路。
在散户化、短期化和杠杆化的市场中，研究帮助投资者看对方向，仓位和期限决定他们能否等到判断得到验证。
***韩国股市重蹈2015年的A股市场？***
韩国市场眼下最值得关注的，并不是指数单日波动本身，而是一个更熟悉的组合：散户快速入场、单一热门资产高度集中、杠杆工具急剧放大波动，以及监管在行情过热后突然收紧。
7月16日，财政部、金融委员会、金融监督院、韩国银行等部门联合宣布了一揽子收紧措施：
* **资金门槛三倍暴增**：单股杠杆产品的基本存款金门槛从1000万韩元直接拉高到 **3000万韩元**，且 8 月中旬起**只认现金**，代用证券不再折算。
* **交易摩擦成本翻倍**：单笔最小交易单位从1股改为20股；投资者事前培训时长从2小时延长至**3小时**。
* **供给端全面封锁**：新单股杠杆产品**暂停上市**，相关广告全面禁止；做市商价格偏离度管理标准大幅收紧（境内从3%降至2%，境外从6%降至 5%）。
这些措施看起来力度很大，但它们主要管的是“增量”，不是“存量”。
换句话说，监管抬高的是新资金继续涌入的门槛，并不会直接强制平仓已经建立的仓位。短期来看，它既不改变企业盈利，也不等于对股票基本面重新定价。它更像一道临时加高的防洪堤：目的不是让洪水立刻消失，而是尽量减缓新增杠杆继续堆积的速度。
这是韩国与2015年A股最相似的地方。真正改变市场短期路径的，往往不是基本面本身，而是杠杆资金、投资者预期和监管节奏之间的相互作用。当市场进入“散户化、短期化、杠杆化”状态后，监管介入本身就会成为价格的一部分。
然而，韩国可以收紧本地产品门槛，却很难完全封住同一标的在香港、美国等市场的杠杆敞口。资金不会因为一个市场提高门槛就消失，它只会寻找成本更低、约束更少的通道。单一市场的监管收紧，改变的可能只是杠杆资金聚集的地点，而不是风险总量。
**去杠杆不是风险解除，而是风险释放的开始。****去杠杆，意味着去短期化，去散户化。散户整体，不可避免，遭受损失。**
来源：[陈李lichen](https://mp.weixin.qq.com/s/qEuMRVdlSYVc7C5v4srjxA)
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
https://wallstreetcn.com/articles/3777169
#华尔街见闻
美股去杠杆的阴影还没散去。
据追风交易台消息，摩根大通全球市场策略团队在7月15日发布的最新报告中指出，美国6月启动的投资者去杠杆进程仍在持续，杠杆股票ETF、期权市场和保证金账户三个领域均存在进一步去杠杆的空间，这将在未来数月内持续压制股市表现。
他们估计，要使杠杆股票ETF规模相对于标的市值的比率回到4月前水平，还需要大约三个月的震荡行情。
## 杠杆ETF：自我纠正机制启动，但路还很长
杠杆股票ETF的问题，本质上是一个数学陷阱。
该行解释了其中的逻辑：假设标的指数某天下跌10%，次日反弹11.1%回到原位，3倍杠杆ETF第一天亏损30%，第二天涨回33.3%，最终净亏损7%。也就是说，**震荡行情本身就会侵蚀杠杆ETF的规模**，这是一种内置的"自我纠正"机制。
数据已经印证了这一点。分析师数据显示，自峰值以来，杠杆存储芯片股ETF规模已缩水34%，所有杠杆股票ETF规模缩水13%。
但问题在于，**相对于标的股票市值的比率下降幅度要小得多**。
摩根大通分析师指出，**存储芯片股杠杆ETF的规模与标的市值之比，是所有股票ETF平均水平的三倍，这解释了为何存储芯片股波动性远高于大盘。**更值得警惕的是，即便是整体杠杆股票指数ETF，其比率相对自身历史也处于高位，说明这不只是个别板块的问题，而是整个市场的系统性风险。
分析师判断：**"还需要大约三个月的震荡区间行情，杠杆股票ETF规模与标的市值之比才能回到4月前的水平。"**
此外，7月仍有新资金持续流入杠杆ETF，这进一步延长了去杠杆所需的时间。
## 期权与保证金账户：散户的两个“雷区”
期权市场方面，摩根大通分析师追踪的散户看涨期权买入指标（基于OCC数据，统计持仓少于10张合约的客户）在6月5日触及近1400万张合约的峰值，与2025年10月和2021年11月的历史高点持平。
历史规律显示，每次这一指标触顶后，科技股都经历了数月调整，底部往往对应该指标跌至200万至400万张合约的低位。目前该指标已从峰值明显回落，但分析师认为，**若最终跌至200万至400万张的"投降"水平，科技股仍面临持续压力**。
保证金账户方面，情况更为严峻。分析师以纽交所净借方余额（NYSE Net Debit Balance）作为美国个人投资者杠杆的代理指标，数据显示当前水平处于历史极端高位，与2021年底和2018年中期的峰值相当——**而那两次峰值之后，股市均经历了数月的调整。**
分析师指出，保证金账户近期出现了一些回落迹象，但"仍需要大幅去杠杆，才能不再对股市构成显著阻力"。
相比之下，风险平价基金的杠杆已基本回归正常，不再是主要的市场阻力来源。
## 对冲基金：半导体敞口或已悄然收缩
对冲基金层面，该行的数据呈现出一个有趣的转变。
6月，尽管标普500和纳斯达克指数下跌，股票多空对冲基金（Equity L/S）和科技行业对冲基金（Equity Sector TMT）分别录得1.2%和3.7%的正收益。分析师认为，这与半导体板块的强势密切相关——6月SMH半导体ETF上涨9.5%，而美国超大规模云计算股同期下跌14.5%。
但进入7月，信号发生了变化。日频报告的股票多空基金与半导体股票的相关性明显下降，分析师的高频杠杆代理指标也显示，7月杠杆水平有所回落——此前该指标在6月曾升至2017年以来最高水平。
摩根大通据此判断，**股票多空对冲基金可能已在7月削减了半导体敞口。**
## 下半年供需：散户资金是最大支撑
去杠杆是短期阻力，但该行分析师同时指出，从更长周期看，股票供需结构仍为正值，将在去杠杆压力消退后提供支撑。
分析师汇总了各类投资者的资金流向预测：
**需求端：**
* **散户**是最大支撑力量。年初至今流入已达约5500亿美元，全年有望超过1万亿美元，预计下半年仍有约4820亿美元流入
* **主权财富基金/央行**：全年预计贡献约1100亿美元股票需求，其中约一半在下半年
* **股票多空对冲基金**（管理规模约1.4万亿美元）：年初至今净买入约200亿美元，但分析师预计下半年几乎没有进一步增仓空间
* **CTA趋势跟踪基金**：动量信号z值约为1.0，预计下半年净买入接近零
**压力端：**
* **养老金和保险公司**：结构性减持股票，2026年全年预计净卖出约4700亿美元，下半年约2350亿美元
* **平衡型共同基金**：年初至今已净卖出约2100亿美元股票，主要集中在6月
综合来看，分析师预计2026年全年股票净需求约4750亿美元，净供给约2000亿美元（含三大AI相关IPO），**净需求约2750亿美元，其中下半年约1970亿美元**。
分析师特别说明，这一正向供需平衡与去杠杆压力并不矛盾——"去杠杆进程在未来数月可能主导市场，造成价格大幅波动，而股票供需平衡更像是一种背景性的长期力量，将在去杠杆消退后提供支撑。"
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自[追风交易台](https://mp.weixin.qq.com/s/uua05g5qk-N2J7h91pyqxQ)。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【[追风交易台▪年度会员](https://wallstreetcn.com/shop/item/1000309)】
[](https://wallstreetcn.com/shop/item/1000309)
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
https://wallstreetcn.com/articles/3777166
#华尔街见闻
中国央行今日开展4505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，与此前持平。今日200亿元逆回购到期。中国央行公开市场本周净投放19015亿元，规模创2023年1月来最大。
https://wallstreetcn.com/livenews/3135360
Love me hard 💪🍑
https://images2.imgbox.com/37/f2/LO9Fjxsf_o.jpg
#FitAndFabulous
#V2EX
### [分享创造] [IOS APP 送码] 知己 Trace 上架快两个月，终于有了 2 位终身买断用户
知己 Trace 上架快两个月了。
前几天看到后台的终身版用户从 0 变成 1 ，没多久又变成了 2 。对成熟产品来说不算什么，但对我们来说，真的挺开心。
更开心的是，开始有用户真正拿它记录生活，也愿意回来告诉我们哪里不顺手、还缺什么。这一个多月，我们跟着这些反馈持续更新，知己也越来越接近最初想做的样子。
最新版加入了 **24 套免费主题**，Pro 用户还可以把日记导出成 PDF 。文字、照片、地点和相关人物都会按时间整理，整个过程只在手机本地完成。
知己可以记录日记、待办、目标、重要的人和日子。没有广告和追踪，可完全离线，也可以选择私人 iCloud 同步。
### 🇨🇳 [中国区 App Store 下载知己](https://apps.apple.com/cn/app/id6771310169)
### 🌍 [海外区 App Store 下载知己](https://apps.apple.com/us/app/id6771310169)
兑换方式：打开 App Store → 点击右上角头像 →「兑换充值卡或代码」→ 手动输入代码。
## 送点会员
1. `3PKMEW6KLPFJJXL647`
2. `TJNKLTXYJAR7HANTT7`
3. `AAT4Y8HFAEA7YXYTE3`
4. `E6ELMLF63N3466PFJY`
5. `W3Y7H8HLNM7XKPJ6XN`
6. `4THNALW8PTX7WMRR68`
7. `L37KMWWJTPYXKYE3X4`
8. `76P6PXNPWJXKREHMJN`
9. `TYPAW6HXY4MW3F8YMW`
10. `E6WY7HWFFK3EH4P343`
11. `EX3LH6RM3A4YY6X4WX`
12. `EMH34X7FHLT4TFRNEX`
13. `XEA7HMAN7HTMA8WAJP`
14. `4YY76YX8PWWNHRWKN6`
15. `E6KXH3PL8LEW76WTPM`
16. `WM8A766XPHY4MENPNN`
17. `8X3W3WKEJ333RTJLMM`
18. `FENFKE8ALFKETHTLH4`
19. `ALKAANXFFMALA7HRAE`
20. `3YNPF8NA3EPWRNN4A6`
领到后麻烦回帖说一声，也欢迎继续提建议，我都会认真看。
https://www.v2ex.com/t/1227937#reply1
#V2EX
### [问与答] vcard 虚拟信用卡 你们选的是哪个类型的
我看里面有很多 白金卡什么的 充值费率不一样
https://www.v2ex.com/t/1227936#reply0
#V2EX
### [OpenAI] 大佬们， ChatGPT Business 只有 20$的吗？ 有没有 100$的
内部开发团队开了 ChatGPT Business 20$的 5 个席位， 请教一下各位大佬感觉不太够用 想升级类似个人订阅的 100$的套餐
请有入口吗
目前是海外信用卡订阅的
https://www.v2ex.com/t/1227935#reply0
#V2EX
### [问与答] 最近想自己组装一台台式，预算大概在 1w 以内 可以顶格，有大佬可以给出全配件方案吗
https://www.v2ex.com/t/1227933#reply3
#V2EX
### [程序员] [信创相关] 信创操作系统兼容性如何保证
我司最新有桌面端需要面向信创操作系统推出对应的客户端，但是身边设备有限，而信创操作+国产芯片的组合多种多远，如何能保证各类操作系统+各类国产 CPU 的组合下软件的兼容性问题？
因此想请教下各位做过相关适配工作的同学，你们是怎么做的？是把设备一一买回来测还是有类似的云平台可以提供云真机让你进行测试？
ps: 阿里云、天翼云、移动云都有信创操作系统（一般是 uos 和银河麒麟）的云电脑可供测试，但是 cpu 一般都 intel xeon 的，只能覆盖很小一部分的操作系统+CPU 的组合。
https://www.v2ex.com/t/1227932#reply5
#V2EX
### [投资] 《富爸爸穷爸爸》到底是成功学还是真的能挣钱
先说明：我的观点已经基本确定，我认为这本书本质上还是成功学。发帖想看看有没有人能拿出像样的反例，另外也想赚点论坛金币
首先承认，这本书有它的启蒙价值：关注现金流、区分消费与投资、不要把工资当作唯一收入来源，这些都没什么问题。但略读之后，我发现它真正深入人心的，可能并不是一套可操作的投资方法，而是一套对工资劳动的鄙视链：依赖工资的是穷人，购买资产的是富人；认真工作的是旧思维，使用杠杆和“别人的钱”才叫财商
我更怀疑的是，这本书把财富积累这种涉及本金、大环境、行业周期、风险承受能力等一大堆复杂问题，压缩成了一个“先转变思维”的故事：穷人之所以穷，是因为依赖工资、害怕风险，富人之所以富，是因为敢买资产、敢用杠杆,只要完成从“穷人思维”到“富人思维”的切换，财富增长就会自然发生。
如果改变观念就足以跨越本金和风险上的现实差距，那它与其他“成功首先取决于思维”的成功学，究竟有什么本质区别？
当然，也可能是我低估了它的实际操作价值。V2EX 有没有人确实因为这本书改变了投资方式，并获得过持续的收益？具体实践了书中的什么方法，使用过多大杠杆，又经历过多大回撤？
https://www.v2ex.com/t/1227930#reply9
#V2EX
### [问与答] 有人做过抖音小程序么？有前途么？
https://www.v2ex.com/t/1227929#reply0
#V2EX
### [分享发现] 求一个看片(正经)网站
之前都是用飞极速看动漫，电影啥的，现在搜不到了感觉是倒闭了吧，一直找不到类似的网站有没有大佬分享一下啊。(狗头保命:个人不支持盗版，尊重知识付费，有开 B 站和腾讯的会员，但是平台太多了太多了！！！！)
https://www.v2ex.com/t/1227928#reply14
#财新
> 收入预期走弱、居民扩表意愿低迷与保障效能有限三大掣肘并非相互孤立，就业修复或是其共同破局点
消费疲软是当前宏观热点议题，长期来看，居民消费存在收入预期偏弱、加杠杆意愿低迷、保障不足等症结，其破局点或均指向就业。
## 提振消费的三大“掣肘”：收入增长预期较弱、“扩表”意愿不足、保障效能有限
年初以来社零持续降速并非仅仅国补透支等短期因素压制。2026年以来的社零失速，其本质仍在于居民收入和资产价格预期转弱、保障引发的防御性储蓄上升。因此，促消费的下一步抓手或须超越单纯的商品补贴，转向修复居民长远预期的制度性改革。
推荐进入[财新数据库](https://cxdata.caixin.com/index)，可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物，财经数据尽在掌握。
https://opinion.caixin.com/2026-07-17/102465054.html
#财新
> 网红既不是“昙花一现”，也不是“沤浮泡影”，而恰恰是一个范式转变的标志，标志着我们看待彼此和自我的方式不同了
: 《制造大V：网红经济发展简史》，埃米莉·亨德 著，刘亭婷 译
[**前记：**他们晒穿搭、拍Vlog、带货、谈人生，也许曾是你的“刷屏烦恼”，也曾是你暗自羡慕的目标。但成为“有影响力”的人，真的意味着自由、财富、身份和自我实现吗？这是一部系统回顾美国网红经济发展史的传播政治经济学作品，从博客时代到社交平台的崛起，从“真实性”到“商业演技”，追踪影响力如何被产业定义、商品化，并反过来塑造我们的生活方式、劳动观、消费品味和社会认知。作者的研究为经济动荡环境下以建设个人品牌为手段的自媒体创业现象，提供了历史背景和现实参照。]
**[《制造大V：网红经济发展简史》点此优惠购买](https://j.youzan.com/I_u7FQ)**
https://mini.caixin.com/2026-07-17/102465052.html
#财新
> “掐尖”导致的“价格战”压低整体利率水平，过低利率又使得银行收益难以完全覆盖风险，最终加速不良资产累积，稳健性和可持续性受到挑战
近年来，银行业持续加大对民营小微企业的金融支持力度，无论是覆盖面的显著扩大，还是融资成本的持续下降，都为民营小微企业带来了实实在在的金融便利。然而，在规模快速扩张的过程中，一些苗头性问题也逐步显现。
6月23日，审计署披露的审计工作报告指出部分银行存在过度追求体量扩张、通过超低利率抢贷款等不当行为。在为普惠金融成绩单喝彩的同时，必须正视发展过程中暴露出的深层次不足与问题，重新审视金融服务民营小微企业的现有模式，并思考如何构建真正可持续的商业模式。
## 金融服务民营小微企业取得成效
国家金融监管总局数据显示，截至2026年3月末，全国普惠型小微企业贷款余额38.79万亿元，同比增速9.9%，增速较各项贷款增速高4.22个百分点；与2018年末的约9.4万亿元规模相比，七年时间增幅超3倍。整个“十四五”时期，普惠型小微企业贷款年均增速超过20%，民营小微企业授信户数超6000万户，覆盖了约三分之一的经营主体。
推荐进入[财新数据库](https://cxdata.caixin.com/index)，可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物，财经数据尽在掌握。
https://opinion.caixin.com/2026-07-17/102465046.html
#财新
> Kimi K3超越参数规模1.6万亿的DeepSeek-V4-Pro，成为迄今为止参数量最大的开源权重模型
: 2026年7月16日，上海，2026世界人工智能大会，月之暗面“KIMI”展台。图：视觉中国
**【财新网】**7月17日凌晨，月之暗面发布最新大模型Kimi K3。该模型参数规模2.8万亿，超越参数规模1.6万亿的DeepSeek-V4-Pro，成为迄今为止参数量最大的开源权重模型。
Kimi称，Kimi K3基于KDA混合线性注意力机制和注意力残差技术构建，原生支持视觉理解，并拥有 100 万 token （词元）上下文窗口，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景而设计。
根据Kimi的公告，Kimi K3在多个主流编程和智能体基准中与目前全球最强的两款大模型Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol达到可比区间，并超越了此前被认为代表国产模型编程能力的GLM-5.2。
https://www.caixin.com/2026-07-17/102465041.html
You know what your problem is. You need to live under Americas rule. Embrace Trump and all of his ice agents and flock cameras.
BLAME CANADA
https://blossom.band/f3368526e6046d9c7602583b2e5cdea79f1682ae81f20ce34557db829eb0539d.gif
#nevent1q…uf3m
Wildfires really fucking up everyone’s step counts today.
No answer. Email address?
Mario Tennis Fever Version 1.1.0 Update Now Available
https://play.asia/blog/2026/07/17/mario-tennis-fever-version-1-1-0-update-now-available/
https://www.play-asia.com/?ref=nostr_20260717
#playasia #gaming
Dîtes non à l'identité numérique, l'euro numérique et Chat contrôle
I have no faith in anything but myself at this point lol
Idk what that means. So you are solar powered?
Why can’t comfort build strength? 😂
These are literally arbitrary laws
Fuck ants too lmao why do they exist
https://blossom.primal.net/2f374a3a868641b08dee663c38e52e37bb01227ccde9889db15d0a365d3f9d07.jpg
Why not? God couldn’t create them as herbivores?
Why? Does God and his angels eat food made from poo poo?
Oh yeah I’m murdering flies after that
https://static.klipy.com/ii/c3a19a0b747a76e98651f2b9a3cca5ff/3f/95/IP1akhne.gif
呆呆丢了第39天，还是会哭会内疚，但寻找的步伐渐渐停下来了，不会说彻夜搜寻。
只是想起来撞大运般寻找一两个小时。
算命的都说在附近，但附近毫无踪迹。
想到那个报警被我拉黑的网友，曾经说过一句话，觉得我们不掰也做不了朋友了，我真想不通你何必因为一只猫自苦。
她连我的痛苦都觉得理解不了，那又有什么好说的呢。
——
泪水是诱攻的杀伤性武器 (
[email protected])
Nostr: nprofile1qyt8wumn8ghj7un9d3shjtnyd968gmewwp6kytcqyzvkcynhruz88uremzwdfwk90c7t4r6ctf0n492s8ny7hgecgl8svcf3a4p
https://me.ns.ci/@zjhfxdqs/116933100539249090
其实我也被体育生结实有力的屁股夹走了
——
银河帝国皇帝鲁道夫 (
[email protected])
https://m.otter.homes/@Ernalyn/116933073949070208
续：
4. 胶片颗粒会反射光线，也就是受到强光照射的颗粒其实能照亮边上一点点的地方所以在图像中边高光的边缘部分，有“晕开”的效果，这其实柔化了高光边缘
5. 光线在穿过乳剂涂层的时候，会在涂层上留下了很多“微阴影”，这给胶片带来了“厚度”，不管彩色还是黑白，这是胶片那种“微反差”最重要的来源
——
cuicat (
[email protected])
Nostr: nprofile1qyt8wumn8ghj7un9d3shjtnyd968gmewwp6kytcqyz4d33fjj4lfzvmwftd3fhxsqpr6r3xd8j5c5k5mp739d49yfe4m5jkvmy7
https://mstdn.ca/@cuicat/116933099016679045
北京的市民经济，其实是公务员经济。看似繁荣的京剧、话剧、舞蹈、美术展览、各种小众艺术，一是来自国家投资的溢出，二是公务员品味多元展现。
北京经济活动就是集老中之大成。
——
芭蕉一茶 (
[email protected])
https://alive.bar/@homersoul/116933094171262138
隔夜燕麥... 好難吃...
——
poga 🐈 (
[email protected])
Nostr: nprofile1qyt8wumn8ghj7un9d3shjtnyd968gmewwp6kytcqypgt38xxvmhtd2eg3kvz050dk3h6ffkgnmhm860ya896fayejw262ds2u5y
https://g0v.social/@poga/116933082111090748
傻逼！
https://proxy.bostr.online/media.tea.codes/mastodon/cache/media_attachments/files/116/933/082/275/413/742/original/e0c92cb9e9628bec.jpg
——
枸杞子 (
[email protected])
Nostr: nprofile1qyt8wumn8ghj7un9d3shjtnyd968gmewwp6kytcqyrjs97ctzttlw7v2s9gn62hnduhwnj2jcypz65xt3xcdz7cxtz846mv8jp5
https://1234.as/@gouqizi/116933082139186610
11点了，起来站一站走一走吧！
——
久坐提醒小助手 (
[email protected])
Nostr: nprofile1qyt8wumn8ghj7un9d3shjtnyd968gmewwp6kytcqyr750n3hj8k3twsqyv40rq9x03y5z866ayytn6sjw074k27f34fgvg6t00z
https://retirenow.top/@StandUp/116933080116848074
我终于想通了，胶片为什么看起来鲜活，数码的片子看起来像电脑图像，干，硬，假
1. 胶片曲线的肩部极其保护高光，数码正相反，数码片子极其保护暗部，胶片拍一个明亮或者大对比场景的那种“刺眼”的光感，或者“现场感”，来源于胶片颗粒对高光的渲染，高光部分胶片颗粒是非常细的，给高光带来了充足的信息量和细节
2. 胶片的暗部不是死黑，而是靠曝光不足的大颗粒来形成一种3D的“立体感”和“纵深感”，数码全图加噪是没这个感觉的
3. 胶片是靠化学反应成像，所以从接受光线到感光剂最终凝固形成图像，是有一个过程的，不管你快门多少，都是这样，这个过程，其实增加了胶片的“信息量”，是个动态的过程，CMOS也好/CCD也好，就是数数，瞬间完成，缺了这一部分
调色什么的其实是最不重要的
——
cuicat (
[email protected])
Nostr: nprofile1qyt8wumn8ghj7un9d3shjtnyd968gmewwp6kytcqyz4d33fjj4lfzvmwftd3fhxsqpr6r3xd8j5c5k5mp739d49yfe4m5jkvmy7
https://mstdn.ca/@cuicat/116933073724506359
真希望有爻儿那种说操就操的同人魄力
——
家攻的裸替 (
[email protected])
https://wxw.moe/@Sixteenounce/116933068192778899
Moderation and database, I’d say. Self-hosting for yourself doesn’t need moderation, but the moment you allow others to upload, you have a legal obligation to do it or face jail time. CSAM reporting obligations are also a hard one, and cannot just ignore it for the same reason. Lastly maintaining an always-on service can be a hustle, and ensuring tracking of security issues and such. I am sure I am forgetting a few more, but this is a good starter.
{{cite web
| title = (4) What is the Odin Force exactly? - Quora
| url = https://www.quora.com/What-is-the-Odin-Force-exactly
| date = 2022-07-28
| archiveurl = http://archive.today/P05Bh
| archivedate = 2022-07-28 }}
📰 Cosmic Energies Are Shaping Your Life: Discover the Signs:
🔖 Title: July 17 Birthday Horoscope 2026-2027: Unveil Your Year Ahead!
🗓️ Published: 2026-07-17T06:00:00+03:00
📄 Summary: Born on July 17? Get ready for a year filled with versatility and sharp intellect! This year, your clever mind will unlock new mysteries and take on challenges with ease. Your intriguing blend of curiosity and adaptability will open exciting doors from July 2026 to 2027. Embrace your strengths and watch how your world transforms with opportunities galore! 🌟🧠✨
🔗
https://cafeastrology.com/birthday/july17-2026.html
🗞️ Source: Cafe Astrology
💓 #July17Stars #VersatileMind #AstroVibes
He's an apprentice electrician; he's testing his GFCI to see if the ground connection is working properly. As long as you don't plug in a smartphone charger, it should be fine🤞—but I wouldn't do it anyway :)
Jojo Whispering #npub1sexy 🍒 #NSFW
https://images2.imgbox.com/62/e9/kGiswvSI_o.jpg
#NostrGirls
Well, let's see what happens.
@nprofile…2szn @nprofile…2rvu @nprofile…z2n3
https://blossom.ditto.pub/e0ef75d38b489275e67163ec66b87898c09b7661cade58000e0c81152738369c.jpeg
I guess to answer your "Why not" question, I suppose it's because the rest of the options appear to be less private than Phoenix, although I'm aware there are tradeoffs in there as well.
？
https://proxy.bostr.online/media.tea.codes/mastodon/cache/media_attachments/files/116/933/062/118/023/602/original/42bce66ab6a7bc2c.jpeg
——
怪物は君が食べたくてしょうがない (
[email protected])
Nostr: nprofile1qyt8wumn8ghj7un9d3shjtnyd968gmewwp6kytcqypk3ujupz9393tzn2g2g2cg66cmwv63lzk0j3ep4zl9smkn5x9rsw003gsg
https://wxw.moe/@hokuto08/116933062089029943