Last Notes
DWBH
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SwiftData 在 2027 版本中新增了通过 Codable 持久化自定义类型和第三方类型的支持，同时加入了将数据组织到 SwiftUI 列表分区中的能力。此外，它还通过 ResultsObserver 和 HistoryObserver 增加了观察数据存储变化的新能力。
Codable 属性解决了 SwiftData 在集成自定义类型或第三方类型时存在的一项限制。由于开发者无法控制第三方引用类型，因此无法为其添加 @Model 标记。这样一来，该类型就无法直接包含到模型中，因为 SwiftData 无法为其生成 Schema。
不过，在新版本中，只要第三方类型遵循 Codable 协议，就可以无缝与 SwiftData 配合使用。下面的示例中，ExLocation 是一个我们无法控制的值类型，它可能来自 iOS SDK，也可能来自第三方库：
`struct ExLocation: Codable {
...
}
@Model
final class Destination {
var title: String
@Attribute(.codable) var locationInfo: ExLocation
init(title: String, locationInfo: ExLocation) {
self.title = title
self.locationInfo = locationInfo
}
}`
在 SwiftData 模型中使用 Codable 属性也存在一些限制。最明显的一点是，这类属性无法用于过滤或排序，因为它们会被视为不透明值。此外，底层类型发生变化时，例如新增一个属性，并不会触发自动迁移。由于这些限制，对于开发者自己控制的类型，使用 .codable 并不被认为是一种好的实践。在这些情况下，目前更实用的方式仍然是将它们定义为 @Model 类型。
为了支持分区查询，SwiftData 扩展了 @Query 属性包装器，新增 sectionBy 参数，允许开发者指定查询类型中的 KeyPath，用于数据分组：
`@Query(sort: \Trip.startDate, sectionBy: \.destination)
var trips: [Trip]`
传入 sectionBy 参数后，被包装的对象 \_trips 会暴露一个 sections 属性，开发者可以通过该属性遍历各个分区：
`List {
ForEach (_trips.sections) { section in
Section(section.id) {
ForEach(section) { trip in
TripListItem(trip: trip)
}
}
}
}`
SwiftData 2027 版本还引入了 ResultObserver，它提供了一种类似 @Query 的机制，但可以在 SwiftUI 之外使用。这使其适用于需要根据数据变化重新计算值的对象类场景，或者完全不使用 SwiftUI 的环境，例如基于 SceneKit 的应用。ResultObserver 基于 Observation 框架构建，并支持与 @Query 相同的功能，包括排序、过滤以及分区。
下面的代码片段展示了如何定义一个控制器对象，并使用 ResultObserver 观察 Trip 实体的变化：
`@Observable @MainActor final class MapCameraController {
private let ResultObserver: ResultObserver
...
private var token: ObservationTracking.Token?
init(modelContext: ModelContext) throws {
resultObserver = try ResultObserver(modelContext: modelContext)
token = withContinuosObservation(option: [.didSet]) { [weak self] event in
...
}
}
}`
与 ResultsObserver 类似，HistoryObserver 会监控数据存储的持久化历史记录，并允许代码在新增事务时做出响应。这对于保持数据存储的一部分内容与其他系统同步非常有用，例如远程服务器。HistoryObserver 提供了一个可观察的 eventCounter 属性，每当持久化历史记录中出现新的事务时，该属性都会递增。通过观察这一属性，应用可以使用 ModelContext.fetchHistory API 获取最新变化。
面向苹果 2027 平台版本的 SwiftData 已经可以在 Xcode 27 beta 中使用。
原文连接：https://www.infoq.com/news/2026/07/swiftdata-27-whats-new/
https://www.infoq.cn/article/q6ITZPjCW2ph1pEVhvOK
结论：
后期调色是这个链条里最不重要的，也是最容易画蛇添足的，更可悲的是这也是厂家重点宣传的，也是消费者最看重的。整个过程，不单单是胶片模拟，要获得一张“有高级感的”，“鲜活的”，“感动人的”，“有呼吸感的”，“有时间感的”，“光影动人的“照片，其实从拍摄时就注定了
1.向左曝光，坚决保护高光
2.上1/8黑柔滤镜，模拟高光晕开的效果
3.后期通过软件加适当高光红晕
4. 噪点只加给暗部
5. 尽量避免大光圈+高快门，正确做法是小光圈+慢快门，这样可以人为制造一些”时间感“，这是片子不干涩的重要因素
6. 后期尽量让中间部分的数据密度”变厚“，把微反差拉出来
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cuicat (
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https://mstdn.ca/@cuicat/116933136012213447
谁让都喊mkt喊老叔啊😱直到现在涅在我心里还是很#我的孩子哪怕涅比我大七岁而且早就算是立派的大人了……
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𝕾𝖊𝖎𝖒𝖊𝖎｜化石より古い日のキミから届くエコー (
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https://m.cmx.im/@clear_ship/116933134989242074
我去好淫乱，多邻国被瑞幸顶出形状
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是黄帝也是咸鱼（眠质量金） :ablobcatcoffee: (
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https://m.otter.homes/@ooootter/116933104365363181
原来mkt比涅成名还晚啊…………在我这里涅一直不算老一辈啊谁懂（（。我心里的老一辈：mothy
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𝕾𝖊𝖎𝖒𝖊𝖎｜化石より古い日のキミから届くエコー (
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阿斯加德不是一个地方，而是一群人，阿斯加德人聚集的地方，无论叫什么，都是阿斯加德。丐帮也不是一个帮派，而是一群人，一个帮派如果成员净是些乞丐，无论它正式的名字叫什么，在江湖人心里，这都是丐帮。
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与我周旋一二 (
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https://alive.bar/@normanzxy/116933127132784570
据说，Mandarin一词最早可以追溯到梵文 mantrī（意为部长、顾问或辅臣），后来演变为马来语 menteri（意为大臣、官员）。16世纪，葡萄牙人在马六甲和东南亚一带与当地人接触时学会了这个词。当葡萄牙人到达明朝时，他们借这个马来词汇，在葡萄牙语里用Mandarim来统称明朝的官僚。然后他们发现这些官僚（Mandarins）都说标准化的通用语，也就是“官话”，因此将“官话”称为 “Mandarin”。
所以我也是才知道，Chinese是中文，Mandarin是中文的通用语/普通话/国语🤣
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Decentralizism (
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https://m.cmx.im/@ryokokoro/116933126287007998
所以语言有波粒二象性，例如汉语是波，拉丁语是粒子
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朕、朕、猫脚朕🐾 (
[email protected])
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https://bgme.me/@takaibara/116933115499924766
#kyoto #wagashi #祇園祭 #京都
🙏😋GOBBLING GOOD HEALTH✨💪
Queueing in 35 degree heat for over three hours for a sweet that is available only once a year...🌞⏱️🥹
July 16th was 'gyōja mochi' day (行者餅)🙌
The sweet is sold exclusively by Kashiwaya Mitsusada (柏屋光貞) in Gion.
#Kyoto #wagashi #祇園祭 #京都
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Camellia Tea Ceremony (
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https://mastodon.social/@camelliakyoto/116933103256737378
昨天的評論中，AI小助手精準地把握了我要表達的，完美地回答了我最後留下的問題。
無論美光如何佈局，有一點它是無法避開的，那就是需求端的變化。美光說過去大客戶壓價，使得它產能受限，才有今日的暴漲。可你今天暴漲，想到會壓縮需求了嗎？
手機存儲的上漲會讓人們比以往更慢的速度更新手機，就算是迫不得已買新手機，他們也不會買更大容量的型號。軟件商現在會努力降低他們安裝文件的大小，以便客戶不會因為缺少空間而把它們卸載。運行層會使用新的技術，確保其在低內存的情況下也能流暢運行。雲服務會得到更廣泛的應用。
這部分被高價擠出的需求不會消失，但也不會停留在原地，苦苦等待。它們會流到別的地方。這就好像現在你手機裡裝著兩個付費遊戲，其中一個提價���，如果是過去，你預計收入上漲，可能也就認了，最後乖乖地給他付更多的錢。但是現在，你十有八九會卸載這個貪婪的傢伙，轉身去找另一個便宜的遊戲來填補空位。
內存的上漲會讓需求流到別的地方去，這意味著其他領域會出現一些繁榮。但和白晝不同的是，白晝裡需求看似是無限的，大家可以交替提價，這種現象被稱為通貨膨脹。
黑夜的有效需求就那麼多，誰提價，誰就會失去客戶，你的漲價沒法維持，最後還得跌回來。這一漲一跌中，如同身處飛馳的過山車，乘坐者頭暈目眩，身體也會受到相當大的壓力。
以往科技之泉的噴湧，對應的是物質層的能量不斷增加。就像一壺水，下面有火在不斷地燒，溫度不斷提高，水分子的運動也越來越劇烈。現在是這壺水從火上拿下來了，不再有外部的能量輸入。假使這個壺進入了一個封閉狀態，能量不會散逸，那麼水在一處維持沸騰，勢必要以另一處降溫做代價。
現在有一種觀點堅持認為，中美是一榮俱榮，一損俱損。這是白晝時遺留的陳舊認知。早在大流行之際，就已經不是如此了。當時中國贏麻了的局面是怎麼來的？是全世界其他地方都停工，中國���在使勁生產，因此贏麻了。待到後來別的國家陸續復工，那勝景就一溜煙沒了，經濟像過山車下坡一樣回來了。
現在的情況是中美不可能同時好，因為維持二者同時沸騰的能量太大了。他們同時不好倒是有可能的。
to be continued……
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為和平而戰 (
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https://m.cmx.im/@naigemaqiannuo/116933103224760428
Missed Pre-Hike MacBook Pro Prices? Amazon's New Deals Still Save Up to $500
https://forums.macrumors.com/threads/missed-pre-hike-macbook-pro-prices-amazons-new-deals-still-save-up-to-500.2485484/
#华尔街见闻
## 摘要
**第一**，韩国央行于2026年7月16日召开金融通货委员会会议，全票将基准利率上调25个基点至2.75%，为2023年1月以来、时隔约三年半的首次加息。加息幅度与时点均在市场预期之内。
**第二**，韩国为什么加息？我们理解主要是四个背景：一是韩国今年受益于存储周期，经济增速较高，韩国政府7月14日将2026年经济增长预期由2%上调至3%，显著高于约1.8%的潜在增速。从央行角度来说，加息可以防过热；二是通胀增速较高，6月韩国消费者物价同比升至3.2%，为2023年底以来最快，且连续第四个月高于2%目标；三是韩国房价上行压力加大，尤其是首尔都市圈短期涨幅较快，过去一年首尔住宅价格累计上涨约13.1%；此外，2026年首尔公寓公示价格同比上涨18.67%、为五年来最快，其中"江南三区"平均涨幅达24.7%，房价与家庭债务的上行，也是本次央行加息中"金融稳定"考量的重要一环；四是韩元年内汇率偏弱，韩元贬值增加进口成本并加剧通胀压力，加息可以对汇率提供支撑。
**第三**，后续还会不会继续加息？我们理解概率较大。一则对韩国国内看，这次加息后2.75%的基准利率仍对应实际利率为负，货币政策尚未进入限制性区间，不足以阻挡通胀和房价泡沫；为展示稳定房地产市场的决心，7月15日韩国总统李在明用低于市场价的方式挂牌出售的自住房。二则从内外平衡来看，韩美利差依然较大，在美元利率维持高位、全球资金流向仍存在不确定性的背景下，韩国央行可能会通过形成“加息周期”的信号来对冲利差压力；三则韩国央行声明中也明确指出“有必要继续采取与进一步加息保持一致的政策立场”以及“委员会将在评估通胀压力程度、国内经济改善趋势及金融稳定性的同时，确定基准利率进一步加息的时间和速度”。此次加息后，10月22日的会议将是继续加息的窗口。
**第四**，韩国股市在过去约一个月内大幅调整。KOSPI指数7月16日较6月22日下跌25%。我们理解一是前期已积累明显的脆弱性与杠杆风险。KOSPI指数6月22日高点较2025年最后一个交易日收盘上涨114.0%；截至6月24日，韩国本土股票交易账户总数达1.087亿个（较2025年末的9,828万增加逾1,000万），而韩国总人口仅约5170万；信用融资余额于6月24日一度达38.63万亿韩元的历史峰值——市场"杠杆化"特征鲜明。二是基本面诱发因素：市场对存储涨价的可持续性产生怀疑，预期下半年价格涨幅将放缓。三是韩国央行货币政策收紧进一步触发了流动性的收缩预期。四是外部因素扰动：美国对三星电子等公司发起337调查也带来一定影响。简单来看，这是一个比较典型的叠加“市场杠杆风险累计+基本面边际变化+流动性收紧助推+外部因素扰动”的案例。
**第五**，由于其经济基本面、科技产业基本面尚无显性变化，韩国股市调整至相对合理的位置后，应会存在企稳动能。但值得注意的是，今年全球科技产业周期的一个基本面闭环是美国的资本开支和亚洲（中国、韩国）的出口。此次韩国市场调整后，全球科技产业链的单边预期料将减弱。从基本面角度，后续一则需要观测韩国半导体出口（旬度数据）、TrendForce季度DRAM/NAND合约价；二则需要密切关注韩国本轮加息节奏。
## 正文
**韩国央行于2026年7月16日召开金融通货委员会会议，全票将基准利率上调25个基点至2.75%，为2023年1月以来、时隔约三年半的首次加息。加息幅度与时点均在市场预期之内。**
回顾本轮周期，韩国央行自2021年8月起先后多次加息，至2023年1月将基准利率推高至3.50%的周期高点并维持约一年；2024年下半年转入降息通道，逐步下调至2.50%，此后连续约14个月维持不变，直至本次重启加息。本次7名委员一致投票赞成加息，新任行长申铉松（ShinHyun-song）与副行长柳相大等全员出席、无异议——这与5月会议上出现的鹰派分歧形成对照。
**韩国为什么加息？我们理解主要是四个背景：一是韩国今年受益于存储周期，经济增速较高，韩国政府7月14日将2026年经济增长预期由2%上调至3%，显著高于约1.8%的潜在增速。从央行角度来说，加息可以防过热；二是通胀增速较高，6月韩国消费者物价同比升至3.2%，为2023年底以来最快，且连续第四个月高于2%目标；三是韩国房价上行压力加大，尤其是首尔都市圈短期涨幅较快，过去一年首尔住宅价格累计上涨约13.1%；此外，2026年首尔公寓公示价格同比上涨18.67%、为五年来最快，其中"江南三区"平均涨幅达24.7%，房价与家庭债务的上行，也是本次央行加息中"金融稳定"考量的重要一环；四是韩元年内汇率偏弱，韩元贬值增加进口成本并加剧通胀压力，加息可以对汇率提供支撑。**
通胀方面，CPI同比由5月的3.1%进一步升至6月的3.2%，为2023年底以来最快；韩国央行早在5月已将2026年通胀预测由2.2%上调至2.7%。增长方面偏强，央行将2026年GDP增速预测由2.0%上调至2.6%，政府更看至3.0%，均显著高于约1.8%的潜在增速，半导体出口是主引擎。汇率是关键推手：美元兑韩元6月5日盘中一度贬至1561.5、为17年最弱，与美联储的政策利差约125个基点倒挂，加剧输入型通胀与资本外流压力。金融稳定层面，家庭贷款出现近一年十个月最大增幅。申铉松总结称，"综合考虑高于目标的物价涨势、增长改善以及金融稳定风险上升，有必要在适当时点上调基准利率"。
**后续还会不会继续加息？我们理解概率较大。一则对韩国国内看，这次加息后2.75%的基准利率仍对应实际利率为负，货币政策尚未进入限制性区间，不足以阻挡通胀和房价泡沫；为展示稳定房地产市场的决心，7月15日韩国总统李在明用低于市场价的方式挂牌出售的自住房。二则从内外平衡来看，韩美利差依然较大，在美元利率维持高位、全球资金流向仍存在不确定性的背景下，韩国央行可能会通过形成“加息周期”的信号来对冲利差压力；三则韩国央行声明中也明确指出“有必要继续采取与进一步加息保持一致的政策立场”以及“委员会将在评估通胀压力程度、国内经济改善趋势及金融稳定性的同时，确定基准利率进一步加息的时间和速度”。此次加息后，10月22日的会议将是继续加息的窗口。**
值得注意的是前瞻指引的措辞变化：决定文首次在“追加加息的时点与速度”中加入“速度”表述，其意图与美联储通过声明措辞微调传递信号的逻辑类似，为分批、渐进加息预留弹性。内部立场上，5月会议曾出现5比2的鹰派分裂，两名委员当时即主张立即加息，本次则收敛为全票——显示委员会重心已整体向"再紧"倾斜。市场普遍预期8月大概率按兵不动、10月再加一次，年末基准利率达3.0%，本轮终端约在3.0%—3.5%（2027年上半年触及）。值得注意的是，韩国央行新行长申铉松来自国际清算银行（BIS），金融稳定与宏观审慎色彩鲜明，本次决议对家庭与股市杠杆的关注，带有其鲜明的政策烙印。
**韩国股市在过去约一个月内大幅调整。KOSPI指数7月16日较6月22日下跌25%。我们理解一是前期已积累明显的脆弱性与杠杆风险。KOSPI指数6月22日高点较2025年最后一个交易日收盘上涨114.0%；截至6月24日，韩国本土股票交易账户总数达1.087亿个（较2025年末的9,828万增加逾1,000万），而韩国总人口仅约5170万；信用融资余额于6月24日一度达38.63万亿韩元的历史峰值——市场"杠杆化"特征鲜明。二是基本面诱发因素：市场对存储涨价的可持续性产生怀疑，预期下半年价格涨幅将放缓。三是韩国央行货币政策收紧进一步触发了流动性的收缩预期。四是外部因素扰动：美国对三星电子等公司发起337调查也带来一定影响。简单来看，这是一个比较典型的叠加“市场杠杆风险累计+基本面边际变化+流动性收紧助推+外部因素扰动”的案例。**
本轮的调整来自于多方面因子的共振。一是基本面预期的动摇：存储涨价并非已经转跌，而是"涨价斜率放缓"——TrendForce数据显示常规DRAM合约价一季度环比涨约93%–98%、二季度约58%–63%、三季度服务器DRAM收窄至约13%–18%，叠加对大型云厂商（CSP）能否维持AI资本开支的疑虑，动摇了市场对科技板块的整体信心。二是基本面预期变化下的被动去杠杆：在1.087亿账户、38.63万亿韩元融资余额、以及5月末上市的单一个股杠杆ETF共同构成的高杠杆结构下，强制平仓机械放大了跌幅，把一次基本面层面的降温演绎成指数层面的踩踏。
值得强调的是，去杠杆在两个板块上进度截然不同：KOSDAQ融资余额已从峰值大幅回落、杠杆基本出清；而KOSPI的融资余额仅小幅下降、且因市值同步缩水，融资／市值比反而不降反升、回到2021年牛市顶部附近的历史高位——主板的杠杆尚未真正出清。这意味着加息与337调查更多是助推与扰动而非主因（25个基点加息已被充分预期，且在美国PPI走弱的背景下半导体仍继续调整，恰恰印证调整由板块情绪而非货币因素主导）；核心问题仍在存储涨价能否被证伪。若下半年合约价涨幅进一步收窄、HBM4量产时点再度推迟，KOSPI尚未出清的高位杠杆存在触发第二波、且集中于权重股去杠杆的尾部风险；反之，一旦涨价放缓被证伪、盈利预期重新上修，这轮以杠杆和情绪主导的调整也具备快速修复的弹性。
**由于其经济基本面、科技产业基本面尚无显性变化，韩国股市调整至相对合理的位置后，应会存在企稳动能。但值得注意的是，今年全球科技产业周期的一个基本面闭环是美国的资本开支和亚洲（中国、韩国）的出口。此次韩国市场调整后，全球科技产业链的单边预期料将减弱。从基本面角度，后续一则需要观测韩国半导体出口（旬度数据）、TrendForce季度DRAM/NAND合约价；二则需要密切关注韩国本轮加息节奏。**
本文来源：[郭磊宏观茶座](https://mp.weixin.qq.com/s/x6Ut1rs-raM0EUd7D9owfA)
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#华尔街见闻
贝莱德CEO Larry Fink认为，围绕AI基础设施的融资将引发金融领域下一场革命，美国强大的资本市场是关键优势。他指出，科技巨头正放弃自由现金流和股东回报，全力押注AI军备竞赛。
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#华尔街见闻
在通胀数据降温、AI债务融资升温、市场重新定价美联储路径之际，DoubleLine副CIO Jeffrey Sherman称，债券市场已经先于美联储完成了一部分紧缩工作。
7月17日，在DoubleLine最新一期网络节目 “Sherman Says” 中，DoubleLine副首席投资官Jeffrey Sherman、策略师Ryan Kimmel与客户关系经理Nick Dalgetty围绕美联储、通胀、固定收益市场、AI相关债务融资以及私募信贷风险展开讨论。
市场最关注的核心问题是：新任美联储主席沃什到底会不会“转鸽”？通胀降温能否支持降息？债券市场又是否已经替美联储提前完成了部分紧缩？Sherman的回答相当直接：市场此前押注沃什是“披着鹰派外衣的鸽派”，但从目前情况看，这一交易逻辑正在瓦解。
**他表示：“我对沃什主席目前为止的讲话表示赞赏。他说的都很有道理。我们要对抗通货膨胀。没错，我们要对抗通货膨胀。”但他也强调，关键不在表态，而在数据和市场定价：“最终结果还是要看数据。”**
## 债市已替美联储“代劳”，沃什可以耐心等待
Sherman指出，从联邦基金利率远期定价看，债券市场过去多次领先美联储行动，而当前最重要的变化是，市场不再像过去三年那样持续押注降息，反而开始反映未来一年存在加息可能。
他说：“请注意自美联储政策达到顶峰以来发生的事情。市场听到鲍威尔宣布加息结束，并开始预期降息，但降息并未真正实现。”而现在不同的是：“市场似乎在说：也许美联储会在未来12个月的某个时候加息。”
在Sherman看来，这意味着沃什眼下未必需要立刻采取行动，因为市场利率已经上行，收益率曲线也已经重新定价。**他称：“你现在看到的是，市场实际上已经替美联储完成了工作——利率曲线出现了上斜率，政策利率低于曲线上的所有其他利率。所以，沃什主席或许暂时无需采取任何行动，可以静观其变。”**
对于押注9月加息的市场人士，Sherman认为门槛并不低。他表示，需要“大量的数据”才能迫使美联储作出这样的决定，尤其在选举临近、政治压力存在的背景下。
他的总结是：“债券市场正在履行其职责，它正在嗅探数据。”
## 通胀数据降温，但沃什不愿过早乐观
通胀方面，Ryan Kimmel指出，6月CPI数据明显弱于预期，显示价格压力缓和。
他表示：“六月份的CPI读数远低于预期。总体而言，环比下降了40个基点。即使是剔除了波动较大的食品和能源价格的核心CPI，其数值也未四舍五入，为负值——我认为这是自2020年以来首次出现环比负值。”
Kimmel进一步说明，核心CPI未四舍五入后为“负2个基点”，核心商品价格环比为负，核心服务价格也放缓至接近持平，约为“正3个基点”。通胀互换市场也随之降温：“在公布这份数据之后，通胀互换市场也开始大幅回落。一年期通胀率一度跌破2%，这是相当长一段时间以来的首次。”
不过，Kimmel也提醒：“你不能把一个月的数据推断到未来。”
**Sherman则称，沃什在国会听证会上也保持谨慎。他转述称，沃什被问及最新通胀数据时，“实际上只是说这只是一个数据点，我们现在不应该过于乐观。”**
## 核心PCE为何更顽固？AI软件需求和股市上涨都在推高指标
相较CPI，核心PCE的表现更令美联储头疼。
Kimmel指出，核心PCE增速仍在加快，其中有一些特殊因素，包括软件支出和投资组合管理费。他表示：“软件的影响更大——人工智能需求确实推高了核心PCE，使其相对于核心CPI而言大幅增长。”
此外，“投资组合服务或投资组合管理费，它与股价直接相关，受股价驱动。因此，当股价上涨时，PCE的这一组成部分也会表现得更加强劲。”
Kimmel还提到，美国经济分析局将在9月重新校准PCE数据，更新软件组件和投资组合管理费的衡量方法，这“实际上可能会使年回报率比预期降低20到30个基点”。
## 工资压力回落，消费可持续性仍有疑问
劳动力市场方面，Kimmel认为，工资增速正在回到疫情前水平，劳动力供需也比2022年更平衡。
他说：“工资正在恢复到疫情前的水平。2022年劳动力市场异常紧张，需求远远超过供给。现在这种情况已经完全缓解，劳动力市场更加平衡。”
这意味着工资—物价螺旋上升风险并不明显。但Sherman提醒，普通消费者的体感可能并不乐观，因为保险、汽油等价格压力更直接。
他说：“大多数人都会说工资增长跟不上通货膨胀的步伐。确实如此。”经济活动方面，Sherman认为PMI数据仍显示扩张迹象，但需要区分“活动”和“增长”。他表示：“任何高于50的数值都意味着积极的反应多于消极的反应。”但制造业占经济比重不到15%，服务业才是关键。
消费方面，Kimmel指出，实际消费者支出同比仍保持在2%以上，但实际工资基本停滞，二者背离带来可持续性问题。他说：“如果实际支出远高于收入，情况就难以预料了。”
Sherman补充称，除非居民动用储蓄，否则消费很难维持当前强度；同时，股市、加密货币、房地产上涨带来的财富效应也在支撑消费。
他表示：**“除非人们开始动用储蓄，否则很难维持目前的消费水平，而这种情况我们实际上已经看到了。”**
## 固收市场：高评级资产终于“有收益”，但6%以上要承担风险
对于固定收益市场，DoubleLine团队认为，今年在收益率上行背景下，整体表现仍算稳健，但不同资产分化明显。
Kimmel称，CLO和浮动利率债表现较好，今年以来CLO回报约为2.5%至2.9%，高质量银行贷款回报约2.6%。但CCC级贷款表现垫底，软件行业尤其承压。
Sherman则指出，美国国债市场并不认同利率将大幅下行的叙事。他说：“债券市场似乎并不认同利率会大幅下降的说法。”
他还提到，如果10年期美债收益率突破约5.25%，其他市场动态可能会发生变化。
对于高质量固定收益资产，Sherman认为，积极的一面是收益率已经回来了。他表示：“积极的一面是我们终于有一些收益了。”
具体来看，他提到，优质公司债收益率约5%至5.5%，住宅抵押贷款相关资产收益率约5.3%至5.8%，高质量CMBS约5.1%，高评级CLO也约5.1%。但他提醒：“如果你想要收益率高于6%的资产，就必须承担一定的风险。”
Kimmel则表示，从相对价值看，机构MBS、高评级CMBS、AAA级CLO等板块更受关注。**他称，机构MBS是“如果您正在寻找防御性投资，这是可以配置的最具吸引力的板块之一”。**
不过Sherman补充，投资级公司债、新兴市场主权债等已经处在“近十年来最紧缩的水平”，投资者需要更精细地寻找相对价值。
## AI债务融资遭审视，私募信贷“投资级”叙事被质疑
本期节目中，Sherman对AI相关债务融资和私募信贷市场表达了明显警惕。
他说，市场已经开始关注AI扩张背后的债务融资压力，而债券市场将对此“定调”。Sherman表示：“我们谈到人工智能以及随之而来的债务融资，这已成为热门话题。市场开始关注这个问题，债券市场将为此定下基调。”
他尤其质疑一些私募信贷产品将高收益包装成“投资级”的说法。他直言：**“如果有人向你兜售收益率高达10%或11%的债券，并声称它是投资级债券，因为它是私募项目，或者说它有什么神奇之处——关键在于，至少从公开市场的角度来看，风险并不低。”**
高收益市场也已经在部分低评级资产中反映压力。Sherman提到，CCC级高收益债收益率已达到约14%，贷款市场收益率高达约16%。**但他提醒：“听起来不错，但问题是你能收回多少本金就难说了。”**
他还指出，BB级和CCC级市场近期出现脱钩，而历史上这种背离往往意味着一方需要“追上”另一方。
**以下是采访原文：**
Nick Dalgetty
大家下午好，欢迎收看"谢尔曼访谈"。我是Nick Dalgetty，是我们全国客户团队的客户关系经理。今天和我一起的还有我的同事们：跨资产团队的宏观策略师Ryan Kimmel，以及本次网络直播的主角——我们的副首席信息官Jeffrey Sherman。
Nick Dalgetty
希望今天的内容对各位观众来说都很有意思。我们将讨论宏观经济形势，简要介绍其对固定收益市场的影响，探讨我们看到的一些投资机会，然后聊聊大家今天最想讨论的话题：人工智能和股票市场。接下来，让我们进入正题。谢尔曼，我们迎来了一位新的美联储主席。沃什先生显然不喜欢通货膨胀。或许可以谈谈目前市场的预期以及您观察到的情况，看看市场上的定价情况。
Jeffrey Sherman
我对沃什主席目前为止的讲话表示赞赏。他说的都很有道理，对吧？我们要对抗通货膨胀。没错，我们要对抗通货膨胀。你们的计划是什么？我们要实现零通货膨胀，那种事不会再发生了。所以，最终结果还是要看数据。
实际上，如果你看一下这张图表——我认为这是一张很棒的图表，值得花大约30秒钟仔细看看——蓝线是美联储政策利率，顶部的黑线基本上代表了未来12个月联邦基金利率的定价。我知道杰弗里·古特曼喜欢用两年期国债来做类似的分析，这个概念也适用。
如果你看一下这张图表的开头，你会发现市场领先于美联储。更确切地说，市场引领美联储走高，或许略微偏向保守方向，比如在2008年左右，当时美联储的利率有所下降。但请注意，之后市场迅速回升，表明市场认为利率即将下调。美联储的利率则保持在较低水平，那条黑线在蓝线之上持续了十多年。**当利率回升发生时，市场终于看起来走对了。我们进入了加息周期，然后突然之间，市场开始消化降息预期，而降息最终也如期而至。市场在这场博弈中表现得相当出色。然后请注意，所有人都陷入了困境。而这正是沃什最喜欢回避的问题。现在不再有前瞻性指引了，因为前瞻性指引实际上抑制了市场。目前还没有定论。但请注意，市场定价仍然预期我们会加息，而最终加息也确实发生了。**
****
Jeffrey Sherman
我之所以花不到30秒的时间回顾这段历史，是因为请注意自美联储政策达到顶峰以来发生的事情。市场听到鲍威尔宣布加息结束，并开始预期降息，但降息并未真正实现。这种预期与现实之间的差距一直保持不变，但请注意最近的变化。市场似乎在说：也许美联储会在未来12个月的某个时候加息。我认为这与过去三年左右的情况不同，因为过去三年左右市场并没有这种心态。
因此，我认为沃什主席今天不需要加息。显然，油价再次飙升，鉴于目前的形势，我们稍后会讨论这个问题。但你现在看到的是，市场实际上已经替美联储完成了工作——利率曲线出现了上斜率，政策利率低于曲线上的所有其他利率。所以，沃什主席或许暂时无需采取任何行动，可以静观其变，看看石油市场究竟如何发展。
**总而言之，这意味着市场已经替沃什完成了他的工作，他现在可以相当耐心地按兵不动。至于那些认为美联储会在9月份加息的人，我认为需要大量的数据才能迫使美联储做出这样的决定，因为大约五周后就要举行大选了。**如果历史重演，特朗普总统可能不会对此感到高兴，而且我预见到，如果他的政党在选举中失利，可能会有人成为替罪羊。总之，我认为这表明债券市场正在履行其职责，它正在嗅探数据。
Jeffrey Sherman
今天沃什在国会作证时重申了他的观点。他说，他愿意接受总统的批评，他的职责是抑制通胀。再次赞扬他，他说的都是对的。不过，有一点让我印象深刻：他说如果出现危机，他们将积极动用资产负债表，因为危机是长期的，不是一天就能解决的。我认为这与我们之前听到的不同，因为他也是一位资产负债表鹰派。
总体而言，他说的都是对的，但显然行动才是关键。我们已经听过很多政客谈论市场政策。贝森特试图降低利率，政府里的每个人都尝试过，但都失败了。所以，沃什需要做好他的工作。如果他信守诺言（目前我没有理由怀疑他），那么他们就会完成任务，而我们将朝着通货膨胀数据所指引的方向前进。
Jeffrey Sherman
我觉得今天最关键的问题是：通胀到底是怎么回事？我们今天幸运地获得了一些数据。所以我想请瑞安来谈谈。瑞安，你来谈谈通胀的情况吧。
Ryan Kimmel
你说沃什不喜欢通胀，而六月份的通胀数据也确实没有显示出通胀压力。如果你看一下环比数据，就会发现六月份的CPI读数远低于预期。总体而言，环比下降了40个基点。即使是剔除了波动较大的食品和能源价格的核心CPI，其数值也未四舍五入，为负值——我认为这是自2020年以来首次出现环比负值。
Ryan Kimmel
**确切地说是负2个基点。通缩的趋势相当明显。核心商品价格的增速环比为负，就连一直居高不下的核心服务价格也放缓至几乎持平，大约是正3个基点。**
Ryan Kimmel
总的来说，你不能把一个月的数据推断到未来，但我认为美联储至少可以受到鼓舞。就六月份而言，我们正朝着正确的方向前进。在公布这份数据之后，通胀互换市场也开始大幅回落。一年期通胀率一度跌破2%，这是相当长一段时间以来的首次。显然不能过分依赖一份数据，但这是积极的信号。
Jeffrey Sherman
这令人鼓舞，也印证了你刚才说的——至少这给了情况更糟的人一些喘息之机。在今天的听证会上，他们问到了今天的通胀数据，沃什实际上只是说这只是一个数据点，我们现在不应该过于乐观。我觉得他说的也很有道理。他不像你那么兴奋——再说一遍，你不是坐在国会面前，你是坐在我们的客户面前。
Ryan Kimmel
情况稍微好一些了。那么个人消费支出（PCE）呢？关于我们看到的个人消费支出（PCE）与其价格指数（即平减指数）之间的差异，已经有很多讨论了。
Ryan Kimmel
这张图表展示的是逐年的时间序列，基本上是相对于2019年平均同比增速而言的。如果数值为正，就意味着高于2019年的平均水平。最顶端的读数与其他部分明显不同，那就是核心PCE。您可以看到，它的增长速度已经开始加快，而且情况还在恶化。
Ryan Kimmel
沃什在上次联邦公开市场委员会会议上谈到了这一点，这意味着他们可能需要重新评估并更深入地研究通胀指标。我同意这种说法，而且我认为有一些特殊因素推动了核心PCE的上涨。**软件的影响更大——人工智能需求确实推高了核心PCE，使其相对于核心CPI而言大幅增长。此外，还有其他因素，例如投资组合服务或投资组合管理费，它与股价直接相关，受股价驱动。因此，当股价上涨时，PCE的这一组成部分也会表现得更加强劲。**
Ryan Kimmel
有趣的是，9月份美国经济分析局将重新计算、校准PCE数据，并使用不同的指标或输入数据来更新软件组件，而这些指标和输入数据一直推高了数值。他们还将重新评估投资组合管理费，这实际上可能会使年回报率比预期降低20到30个基点。这也有助于联储更好地理解数据——或者说，只是改变一下衡量标准。
Jeffrey Sherman
沃什今天也被问到他最倾向于用什么指标来衡量通胀。他说，如果我知道答案，我就不会组建这个工作组来寻找新的指标了。我觉得他这个回答很巧妙。而且从市场的角度来看，这种开放的心态令人安心——这样一来，你就不会带着先入为主的观念和经验法则来做决定了。
Ryan Kimmel
所以我觉得他目前为止的立场就是这样。不过他上任才两个多月，我们还要看看他接下来的表现，以及他如何应对市场上的波动。现在还处于蜜月期。
工资方面的情况如何？图表本身就说明了一切。工资正在恢复到疫情前的水平，我们在上次网络直播中也讨论过这一点。这确实与劳动力市场有关。2022年劳动力市场异常紧张，需求远远超过供给。现在这种情况已经完全缓解，劳动力市场更加平衡。因此，至少从工资价格螺旋式上升的风险来看，这种情况并不明显，这一点可以从工资数据的增速放缓中看出。
Jeffrey Sherman
问题在于，大多数人都会说工资增长跟不上通货膨胀的步伐。确实如此。我认为，如果想要更准确地衡量通货膨胀率，或许应该提高保险、汽油价格等的权重，因为这些才是真正让消费者感受到痛苦的根源。
当我们观察服务业和制造业采购经理人指数（PMI）时，我认为这很重要，因为它显示了我们目前看到的扩张性迹象。任何高于50的数值都意味着积极的反应多于消极的反应。看看那条蓝线，它代表的是制造业，可以看出它是如何跃升的。这反映的是经济活动，并不意味着经济增长，也不意味着盈利。其中一些可能受到关税定价和投入成本上涨的影响。
此外，要注意的是，制造业只占经济的不到15%，服务业占了其余部分。从历史来看，如果制造业下滑，就会出现经济衰退。而现在，你需要服务组件变成负值才会如此。注意，我们在2014年初有过几次虚晃一枪，服务组件只是短暂地跌破了那个水平，但现在我们基本上是全力以赴了。
Jeffrey Sherman
所以这是一张积极的图表。它表明经济的主要部门都有经济活动。不过，如果我们继续往下看招聘数据，我把这部分交给瑞安多谈谈工资方面的事情。
Ryan Kimmel
好的。就像之前的图表显示，服务业和制造业之间的经济活动正在扩散，你也开始看到这种扩散体现在各个行业的就业增长上。这张图表显示的是一个扩散指数。高于50意味着更多行业正在增加就业岗位，而不是减少就业岗位。相比之下，我们在2024年到2025年初的时候有点担心，当时就业增长非常缓慢。如果你回顾2025年，几乎90%，甚至在某些时候可能高达100%的就业岗位都来自医疗保健行业。这有点令人担忧，因为医疗保健行业并非周期性行业，它受政府监管驱动。现在令人欣慰的是，你开始看到这种扩散趋势，无论是按月还是按季度来看，都有更多行业正在增加就业岗位。
下一张幻灯片讲述的是类似的故事，即劳动力市场周期性组成部分的就业增长——那些对经济波动更为敏感的领域，开始出现更明显的增长势头。
Ryan Kimmel
这包括制造业、耐用消费品和专业商业服务。以前就业主要受非周期性因素驱动，比如医疗保健行业。
Jeffrey Sherman
瑞安看了看我，说了句"哎呀"。这些数据里有些东西让人不禁发出这样的感叹。比如，这是劳动力参与率，它在过去几个月里急剧下降。我听到了一些关于测量方法的理论，但我们得看看最终结果如何。部分原因可能是调查数据和家庭数据，最近的情况相当糟糕。
**当你看到这个规模时，你会想：劳动力参与率下降50个基点意味着什么？从历史数据来看，如果劳动力参与率下降100个基点，通常就意味着经济衰退，因为在当今市场，100个基点的下降就相当于170万个工作岗位流失。所以这很重要。目前的情况是，虽然就业岗位在增加，但参与就业的人数却在减少。这里的问题在于，由于移民政策的影响，目前的衡量标准可能存在一些偏差。**所以，这张图表看起来有点吓人，我们认为今天的数据确实存在一些问题。据说有人会调查国会预算办公室（CBO）的情况。
Ryan Kimmel
我们拭目以待。那么，这些数据所显示的消费者情况是否与我们刚才看到的有所不同？我认为确实如此。这张图表展示的是消费者支出和工资的同比增速（已扣除通胀因素）。令人担忧的是，虽然实际消费者支出一直保持在2%以上，表现相当不错，但如果实际工资基本停滞不前，这种增长能否持续？
如果通胀在5月份达到峰值，情况会有所改善，通胀因素应该会开始消退，这将有助于提高实际工资。但如果实际支出远高于收入，情况就难以预料了。
Jeffrey Sherman
除非人们开始动用储蓄，否则很难维持目前的消费水平，而这种情况我们实际上已经看到了。另外，我认为这其中也包含一些财富效应。考虑到2020年和2021年经济扩张期间货币供应量巨大，很多人把这些钱投入了股票、加密货币、房产等等，他们因此变得富有。资产持有者们赚得盆满钵满，部分人会拿出一些钱去消费。比如，你持有美光科技的股票，收益不错，但你必须缴纳资本利得税。我从不同情那些缴纳资本利得税的人——我想肯定有一些避税策略可以应对，但最终你总是可以那么做的。所以我认为这其中也包含一些财富效应的因素。
Jeffrey Sherman
此外，代际财富转移也确实存在。你经常会听到这样的说法：有人会一直供养子女，直到他们75岁左右，到了那个年纪才断绝经济来源。我们有时会拿这个开玩笑，但我认为这其中也存在一些实际的因素。
Jeffrey Sherman
如果你再看看2022年到2026年左右的情况，当时的消费增长也超过了工资增长，那段时间经济一片繁荣。股市从低谷反弹，表现非常出色；房地产市场也一片繁荣，人们感觉自己很富有。多年来房价一直在上涨，这些事情会让人感觉更有底气，从而增加消费。所以财富效应是真实存在的。
Nick Dalgetty
房屋和股票的持有量都在增加，尽管我们看到这两者之间的联系开始逐渐减弱。但毫无疑问，抵押贷款市场受到的影响更大，这提振了人们利用抵押贷款的信心。所以，我们不妨转换一下话题，聊聊市场。我们之前讨论过利率、利率走势以及潜在的通胀风险，现在让我们来谈谈这些因素如何影响市场以及我们目前观察到的情况。我们先从固定收益市场开始。瑞安，你先简单介绍一下。
Ryan Kimmel
**我们看到整个固定收益投资领域，尤其是整体固定收益市场，都呈现出非常显著的趋势。考虑到国债收益率和基准利率的大幅上涨，固定收益市场今年迄今为止的表现总体不错。如果你看美国国债，它们下跌了20个基点，套利不足以抵消利率的上涨。**
但如果你把目光转向风险更高的信贷领域，比如住房抵押贷款，回报率只有一到两倍。资产支持证券（ABS）的回报率也差不多。在这种环境下，CLO（抵押贷款证券）和浮动利率债券的表现相当不错，今年迄今为止CLO的回报率达到了2.5%到2.9%。值得注意的是，高质量银行贷款的回报率大约是2.6%左右。但如果你把目光转向CCC级贷款，回报率已经跌到了谷底，软件行业尤其糟糕，面临着巨大的压力，而软件行业在杠杆贷款指数中占据了相当大的比重。
新兴市场固定收益资产也普遍获得了非常积极的回报。在利率环境较高的情况下，美元的表现比许多人年初预期的要强势，成为表现最佳的资产之一。值得注意的是，美元走强与发达市场之间的相关性已经大大降低——我们看到美元兑发达市场货币篮子走强，但兑新兴市场货币篮子则略显疲软。我认为这其实也是多年来交易亏损的一种体现。
Jeffrey Sherman
关于国债市场，我想补充一个很有意思的数据点：两年期国债收益率的低点，正好是我们对伊朗采取行动的那天，那是自加息周期开始以来的最低点。利率的支撑主要集中在短期国债。实际上，从久期调整来看，由于当时所处的位置，长期国债在这些抛售潮中表现明显优于短期国债。
但当我查看五年期国债收益率曲线图时，发现一个有趣的现象：我们当时正处于局部低点。这虽然有点数学上的说法，但实际上，那确实是过去几年来的低点。这与市场对财政收支改善的预期类似——市场预期政府要削减开支，尽管历史上一直是鹰派立场。
债券市场随后出现抛售，价格经历了剧烈的重新定价。看看短期债券，它原本处于区间中部，现在已经回升了。但看看长期债券：当我们开始讨论这个问题时，长期债券的价格还处于区间的较高位置，而今天几乎已经触及高点。
当你观察这些国债市场时，你会发现，国债市场要么已经消化了更高的增长预期，要么已经达到了高位——它可能已经经历了更高的增长率、更高的通胀率，或者两者兼而有之。经济活动依然存在，虽然大多数人可能感觉不到；通胀依然存在，尽管增速在放缓。债券市场表明，我们基本上回到了大约一年半前的水平。
债券市场似乎并不认同利率会大幅下降的说法。所以，我并不真的害怕利率。当然，如果某些指标开始突破新高，我的想法肯定会改变，因为这会改变当前市场中许多风险的重新定价。10年期国债的抛售并没有持续那么长时间；如果收益率突破到5.25%左右，我认为其他市场的动态也会随之改变。
Jeffrey Sherman
我确实听到凯文·沃什说，他认为政策在其他方面并不算过紧，他唯一觉得过紧的地方是抵押贷款利率太高。这说明政策确实有些紧。但这是债券市场的问题，不是他能直接控制的。
Jeffrey Sherman
你可以去买房，可以做所有这些事情，但必须管理好当前的市场风险。也许一夜之间能多建几百万套房子，这样就能安置更多的人、降低房价。但解决住房可负担性问题的方案并不是他想听到的——如果你想让住房变得可负担，高房价就必须下降。
人们问我什么时候才能降到30%、40%、50%？这对想买房的人来说听起来很棒，但你能想象这会给这个国家带来多大的财富损失吗？这就是问题所在。我认为，至少在可预见的未来，最终的结果就是房屋拥有率会越来越低。
Jeffrey Sherman
积极的一面是我们终于有一些收益了。这张图表基本上就是目前的收益率情况：如果投资优质公司债券，收益率是5到5.5；住宅抵押贷款的收益率可能更高，在5.3到5.8之间；高质量CMBS债券收益率是5.1左右；CLO、高评级债券，收益率也在5.1左右，不管你买什么，情况大致如此。区别在于，有些债券有久期风险，有些是浮动利率债券，此外可能存在特异风险。如果你想要收益率高于6%的资产，就必须承担一定的风险，这就引出了我们下一张幻灯片的内容。
Jeffrey Sherman
我经常听到人们谈论指数数据以及价差有多窄。我完全同意。过去几周价差有所走弱，尤其是在人工智能领域，我们看到一些高杠杆股票的价差有所扩大。我认为SpaceX是其中的催化剂。至于那些被评为B级或CCC级的公司，市场参与者都明白，它们实际上已经按照B-级信用定价了。
不过，这张图表很重要，因为它具有前瞻性，展示的是今天的收益率，而不是回顾过去。如果你思考一下市场如何对风险进行定价，你会发现高收益债券之间存在差异。高质量债券的利差或收益率更低，但看看CCC级高收益债券的收益率，已经达到14%。再看看贷款市场，收益率高达16%。听起来不错，但问题是你能收回多少本金就难说了。
那些属于B级以下的导管式CMBS项目，没人认为评级机构不会下调它们的评级，因为保险必须卖出去。我们团队认为很多项目都属于CCC级甚至更低，而且收益率可能太低了。
再看看B级CLO，它们受软件交易的冲击最大，与银行贷款市场的杠杆率很高。当你谈到11.5%的处理收益率时，就知道这其中蕴含着风险。所以，当你认为债券市场盲目或幼稚的时候，就应该考虑一下这类问题。债券市场正在尽职尽责地履行其职责。
Jeffrey Sherman
其次，我们谈到人工智能以及随之而来的债务融资，这已成为热门话题，我们也有几张幻灯片专门讨论。市场开始关注这个问题，债券市场将为此定下基调。如果有人向你兜售收益率高达10%或11%的债券，并声称它是投资级债券，因为它是私募项目，或者说它有什么神奇之处——关键在于，至少从公开市场的角度来看，风险并不低。
当我观察这张图表时，你会发现，在过去的30年里，BB级和CCC级债券的走势几乎完全一致。虽然幅度会有差异，也总会有一些短暂的波动，但整体方向非常相似。相关性并不能很好地衡量方向性，因为幅度也是一个重要因素。不过，我认为它们之间的关联性相当高。
但您现在看到的是，最近BB和CCC市场出现了脱钩。从历史经验来看，当出现背离时，通常会有一方迎头赶上。要么是BB市场过于紧缩，要么是CCC市场过于宽松，反之亦然。我们将观察这是否会发出信号，这就是我今天想用这张幻灯片的原因。
Jeffrey Sherman
人们常说利差很窄。利差在很长一段时间内都非常窄。如果你回顾金融危机前的图表，从0.4到0.6的三年时间里，利差几乎没有变化。所以，利差扩大最终需要催化剂。
再看看贷款市场，情况也差不多。CCC级贷款的风险已经持续了一段时间。你可以看到它的收益率曾达到2000个基点，但如果你想现在买入，根据我们贷款团队昨天的数据，你只能获得1835个基点的收益。从这个角度来看，CCC级贷款一直是问题资产。当时很多贷款都是以非常低的LIBOR发行的，也就是说，他们基本上是押注基准利率不会上涨。在这种环境下，杠杆率越高的贷款就越吃亏。瑞安，也许你可以谈谈这个话题。
Nick Dalgetty
今天的市场就是这样。谢尔曼说过市场趋紧，存在一些价值洼地。我们现在看到的是什么？这张图表很棒。
Ryan Kimmel
这张图表很好地展示了我们在价差产品中看到的相对价值所在。解读这张图表的方法是：纵轴代表历史百分位排名，百分位排名越高，相对于历史价差而言，该价差产品的价格就越低；横轴代表价差水平，越靠右，价差产品的风险就越大。价值区域位于左上角。因此，我们看到了一些有趣的投资机会，例如机构抵押贷款支持证券（MBS）。如果您有需要出售的债券，请联系我们。
机构MBS是我们投资团队看到的另一个机会领域。它的交易价格高于历史50%分位，如果您正在寻找防御性投资，这是可以配置的最具吸引力的板块之一。同时，AAA等高质量CMBS也值得关注，其中有价格低廉的标的，我们的团队一直在CMBS领域进行投资。
疫情之后，我们看到这个领域的贷款标准收紧了很多，所以你会看到市场上出现了很多条件更宽松的贷款交易。此外，AAA级CLO在这里的筛选价格也很便宜，尤其是评级较高的AAA级档次。即使人们喜欢投资那里，你现在也进入了核心评估的最低级别。
Jeffrey Sherman
我想补充一点——看看IG企业债、新兴市场主权债等等。刚才你说新兴市场表现得有多好，但实际上，它们目前处于近十年来最紧缩的水平。所以这确实是个难题，很多在这些区域交易的人可能没有意识到这一点，因为他们是收益型买家或价差型买家。但如果你放眼更广阔的领域，就会发现其他相对价值的机会。好的，那么接下来我们来看谢尔曼有话说的环节。
Jeffrey Sherman
好的，规则大家都知道——简单回答。我们从谁开始？先从吉米·坎摩尔开始。好的，瑞安，委员会特别工作组。这就是我的答案。好的，谢尔曼，通胀高峰期已经过去了？
我要引用第2022-2023年的情况。很难超越。瑞安，预测市场，有用。谢尔曼，股票市场，有用，但不是必须的。
关于这一点，我只想说，股权发行再次出现实际上是件好事，IPO市场的回归也是好事。我们确实在发行股权来筹集资金，而不是仅仅依靠债务市场来增加杠杆。我们在人工智能方面两方面都在做，但重要的是，形势已经发生了变化——这不再是股票回购的世界了。好的，瑞安，特朗普账户，有用。
是啊，这很划算——你花三万美元生个孩子，就能拿回一千美元，就像退税一样。谢尔曼，社会保障局？
朋友们，它正在消失，而且消失后将不再是原来的样子。福利金必须削减，年龄限制必须提高，没人想听这些。说到底，这不是你的钱——我们一直以来都用它来支付现在领取的人的生活费。他们寄给你的账单，其实是预估的下一代要交的税。所以，这种情况必须改变。
如果我们不采取行动，它将在未来四年内破产。这是一个令人不快的真相，也是你迟早要面对的现实。所以，不要退休，继续工作，继续奋斗——这就是美国精神。Ryan，AI代币？
Nick Dalgetty
应该会更便宜。好吧，但愿如此。
Jeffrey Sherman
吉米·坎摩尔，世界杯冠军，西班牙。比赛现在正在进行中。我们刚来的时候比分是1比0，你们会知道结果如何。还有谢尔曼，最后但同样重要的是，美国职棒大联盟全明星赛，没人感兴趣。
不过，昨晚的全垒打大赛真是太精彩了。费城，你们的热情款待让我印象深刻，球迷们的欢呼声我从未见过这样的全垒打大赛氛围：对方球队出局而不是全垒打，人们都欢呼雀跃。尤其是施瓦伯的决赛全垒打，我全程都在为他加油，也为乔丹·沃克加油。整个活动真是太棒了。
Nick Dalgetty
非常享受这次活动，所以我不想看全明星赛，只会让我失望。好了，今天的节目就到这里。感谢各位的精彩见解，瑞安，也谢谢你。感谢大家的参与。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
https://wallstreetcn.com/articles/3777164
#华尔街见闻
中国央行今日开展4505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，与此前持平。今日200亿元逆回购到期。中国央行公开市场本周净投放19015亿元，规模创2023年1月来最大。
https://wallstreetcn.com/livenews/3135360
#华尔街见闻
一只韩国芯片公司的股票，正在香港成为活跃的杠杆交易品种。
香港交易所上市的7709，追踪的是海力士股票的单日表现，目标是取得其单日涨跌幅的两倍。它不是传统意义上的长期基金，更适合表达短期判断。
**类似的现象，在美国更加普遍。**SOXL放大半导体指数的单日涨跌，TECL放大科技板块的单日涨跌。围绕英伟达、特斯拉等热门股票，美国还出现了大量单股杠杆ETF。
**这些产品的主要使用者并不都是专业机构。**恰恰相反，个人投资者贡献了大部分单股杠杆ETF交易。韩国散户又成为美国杠杆产品最积极的境外参与者之一。
**这与过去对成熟市场的理解并不一致。**过去人们习惯认为，美国这样的市场由养老金、保险和共同基金主导。机构负责研究，机构决定价格，个人投资者只是市场边缘的参与者。
**这个判断已经不再完整。**
**机构仍然持有大量股票。**但在热门主题交易和短期定价中，个人投资者的影响正在上升。与此同时，交易期限正在缩短，杠杆正在进入越来越简单的金融产品。
全球股市不是在持股结构上全面散户化，而是在边际交易上散户化。
***谁说成熟市场没有散户***
2025年，美国个人投资者约占股票成交量的20%至25%。在市场剧烈波动的阶段，这一比例一度更高。
单股杠杆ETF的散户特征更明显。根据Direxion、Vanda Research等机构的研究，截至2026年2月，美国共有约355只单股杠杆ETF，其中大部分是在2025年以后推出的。接近九成交易来自个人投资者。
这里需要区分两个概念。
谁持有股票，与谁在交易股票，并不是一回事。
美国的养老金、保险、共同基金和指数基金仍然是重要的长期持有人。个人投资者并没有取代这些机构。但在热门科技股、杠杆ETF、期权以及盘前盘后交易中，散户已经成为重要力量。
机构可能影响一家公司的长期估值中枢。短期价格是靠近还是远离这个中枢，却越来越容易受到个人交易、产品资金流和市场情绪影响。
所以，“机构市场”和“散户市场”的传统分类正在失去解释力。一个市场的大部分股票可以由机构持有，边际成交却可能主要来自散户。
***美国把杠杆装进ETF***
过去，个人投资者想放大收益，通常需要向券商融资，或者使用期货、期权。
这些工具都有门槛。投资者需要开通相应权限，需要管理保证金，还可能面对追加保证金。
杠杆ETF改变了这件事。
投资者只要像买卖普通股票一样买入SOXL、TQQQ或者TECL，就可以获得每日两倍或三倍的市场敞口。基金通过掉期、期货和其他衍生品完成杠杆。
借款并没有消失。融资成本也没有消失。它们只是被放进了产品内部。
这使杠杆看起来比过去更简单。投资者看见的是一个股票代码，而不是一份复杂的衍生品合约。投资者通常最多损失投入的本金，也不会像融资账户那样收到追加保证金通知。
2022年以后，美国又把这种模式从指数扩展到单只股票。发行商围绕英伟达、特斯拉、Palantir等热门公司，推出了每日两倍和反向产品。
过去，个人投资者想要对冲仓位或者表达短期观点，往往需要开通期权权限、管理保证金账户，操作门槛不低。杠杆ETF把这些流程封装进一只可以像普通股票一样买卖的代码里，客观上降低了普通投资者接触杠杆工具的门槛，也让风险敞口变得更透明、更容易计算。
美国没有减少杠杆，只是把杠杆从投资者的融资账户搬进了ETF。
***韩国散户为什么接过杠杆***
如果说美国提供了杠杆产品，韩国则提供了旺盛的跨境需求。
截至2025年底，韩国个人投资者持有的美国股票杠杆ETF估计达到156亿美元。韩国散户已经成为美国杠杆ETF市场最重要的境外力量之一。
这并不是偶然。
韩国投资者原本就熟悉杠杆和反向ETF。KOSPI相关产品长期活跃，个人投资者早已熟悉“用交易所产品放大指数涨跌”这套交易方式。
韩国券商又提供了便利的美股交易渠道。时差仍在，但夜间交易已经成为习惯。白天关注韩国股票，晚上交易美国科技股，成为不少个人投资者的日常。
**半导体产业也提供了天然纽带。**韩国投资者长期跟踪三星电子和海力士，很容易把研究范围延伸到英伟达、美光、博通以及美国半导体指数。SOXL因此不仅是一只美国ETF，也成为韩国散户交易半导体行情的工具。
**美国科技股的长期上涨，又强化了这种选择。**一次杠杆交易获利后，投资者很容易把收益归因于工具，而忽略单边趋势的作用。
美国负责生产杠杆，韩国散户负责交易杠杆。两者不是两个平行案例，而是一条完整的跨境金融产品链。
***散户化、短期化和杠杆化，是同一条链***
散户化、短期化和杠杆化，相互推动。
互联网券商的低交易成本吸引更多个人投资者。个人投资者增多后，市场更关注热门主题。人工智能、芯片、机器人和加密资产，都比复杂的长期现金流模型更适合在社交媒体上传播。
主题越集中，交易周期越短。散户随时在调整仓位。
当交易周期缩短到一个季度、一个月甚至一天，放大短期收益就变得更有吸引力。杠杆ETF应运而生。
于是，一条完整链形成了。低成本交易带来更多散户。更多散户推动交易期限缩短。交易期限缩短又增加杠杆需求。杠杆产品放大趋势和波动，新的波动继续吸引短线资金。
越来越多个人投资者正在通过自带杠杆的产品交易短期方向。
**市场上增加的不只是散户，还有一套适合散户短期交易的杠杆产品体系。**
***交易更高频，趋势更多变，耐心更缺失***
交易结构变化以后，市场会出现四种值得关注的影响。
1、流动性增加，但稳定性未必提高
**个人投资者和杠杆产品首先带来更多成交。**买卖热门股票和ETF变得更加容易，价格也能更快反映市场信息。
**但流动性不是一个固定数字。**上涨时，大量投资者愿意买入，产品成交活跃，买卖盘看起来很充足。下跌时，同一批资金可能同时退出。原本充足的流动性也会迅速收缩。
**特别是单股杠杆****ETF。**投资者同时承担单只股票风险、杠杆风险和拥挤交易风险。标的股票越热门，行情转折时越容易出现集中交易。
**这不是纸上推演。**2026年6月23日，KOSPI指数单日重挫近10%，触发全市场熔断；港交所上市的7709当日跌幅一度超过23%，跌势很快外溢到全球芯片股，拖累欧美半导体板块联动下挫。事后，韩国金融监管院院长公开承认杠杆ETF在这轮波动中放大了冲击，并表示后悔此前批准相关产品上市。据彭博社测算，市场出现5%的波动，可能促使做市商为对冲敞口进行约47亿美元的再平衡交易，相当于当日成交量的八分之一左右。
**散户带来了更多流动性，却不一定带来更稳定的流动性。**
**2、趋势走得更快，反转也更猛烈**
杠杆ETF每天都要调整敞口。市场上涨后，为了维持固定倍数，基金通常需要增加多头敞口。市场下跌后，则需要减少多头敞口。
这种机械调仓不会凭空创造趋势。但在市场剧烈波动、资金高度集中时，它可能强化原有方向。
上涨会更集中。下跌也可能更迅速。杠杆化市场未必创造更高的长期收益，却可能让价格更快上涨，也更快回撤。
**杠杆放大的不只是涨跌幅，也包括价格运行的速度。**
**3、市场愿意等待的时间变短**
普通股票投资者可以等待一家企业几年后兑现盈利。杠杆投资者很难等待这么久。
每日重置带来路径依赖。市场震荡带来波动损耗。产品内部还需要承担融资成本。持有时间越长，最终收益越难接近简单的两倍或三倍。
投资者因此更加关注下一次财报、下一项政策和下一次产品发布。市场不再只问一家公司未来能赚多少钱，也会不断追问，这些利润什么时候出现，有没有下一个接棒人。
**杠杆不仅放大涨跌，也缩短了市场的耐心。**
**4、长期价值仍在，短期价格路径却变了**
企业盈利、现金流和资本回报率仍然决定股票的长期价值。散户交易增多，并不会使这些变量失效。
真正改变的，是价格围绕长期价值运行的路径。短期资金可能迅速把估值推到过高的位置。一次财报、一次政策变化或者资金撤退，也可能使价格快速跌破长期价值。
所以，机构持股比例高，并不意味着市场价格一定平稳。机构可能影响长期估值中枢。散户、杠杆产品和短期资金，则越来越能够影响价格何时上涨、上涨多快，以及中间经历多大回撤。
**机构仍然影响长期估值中枢，散户和杠杆正在获得更多边际定价权。**
***投资者如何适应新的市场结构***
市场结构变化，不意味着投资者必须加入短期交易。真正需要调整的，是投资方法。投资逻辑、持有期限和使用工具要保持一致。
1、先分清自己赚的是什么钱
投资收益可能来自企业盈利增长，可能来自估值修复，也可能来自短期趋势和资金推动。
三种收益来源对应不同的持有期限，也对应不同的退出条件。最危险的情况，是按照短期趋势买入，价格下跌以后，却临时把交易解释成长期投资。
2、投资期限与工具必须匹配
如果一个投资判断需要两三年才能兑现，就不适合依赖每日重置的杠杆产品。企业可以用几年证明价值。杠杆产品却每天都在承担融资成本和波动损耗。
期限越长，路径越难预测。投资逻辑需要的时间越长，能够承受的杠杆通常就应该越低。
3、把长期仓位和交易仓位分开
长期仓位依赖企业盈利和现金流。交易仓位依赖趋势、催化剂和资金流。
两类仓位可以同时存在，但不能使用同一套买入理由和退出规则。把它们混在一起，容易在上涨时高估价值，在下跌时低估风险。
4、用仓位管理无法预测的价格路径
研究企业基本面，是为了判断长期方向。观察ETF资金流、期权仓位、杠杆产品规模和交易拥挤程度，则是为了判断价格可能怎么走。
投资者很难准确预测下一次回撤。比预测每一次波动更重要的，是控制单一资产、单一主题和杠杆产品的仓位。
理解市场结构，不是放弃基本面，而是承认即使长期方向正确，价格也可能先走一段完全不同的路。
在散户化、短期化和杠杆化的市场中，研究帮助投资者看对方向，仓位和期限决定他们能否等到判断得到验证。
***韩国股市重蹈2015年的A股市场？***
韩国市场眼下最值得关注的，并不是指数单日波动本身，而是一个更熟悉的组合：散户快速入场、单一热门资产高度集中、杠杆工具急剧放大波动，以及监管在行情过热后突然收紧。
7月16日，财政部、金融委员会、金融监督院、韩国银行等部门联合宣布了一揽子收紧措施：
* **资金门槛三倍暴增**：单股杠杆产品的基本存款金门槛从1000万韩元直接拉高到 **3000万韩元**，且 8 月中旬起**只认现金**，代用证券不再折算。
* **交易摩擦成本翻倍**：单笔最小交易单位从1股改为20股；投资者事前培训时长从2小时延长至**3小时**。
* **供给端全面封锁**：新单股杠杆产品**暂停上市**，相关广告全面禁止；做市商价格偏离度管理标准大幅收紧（境内从3%降至2%，境外从6%降至 5%）。
这些措施看起来力度很大，但它们主要管的是“增量”，不是“存量”。
换句话说，监管抬高的是新资金继续涌入的门槛，并不会直接强制平仓已经建立的仓位。短期来看，它既不改变企业盈利，也不等于对股票基本面重新定价。它更像一道临时加高的防洪堤：目的不是让洪水立刻消失，而是尽量减缓新增杠杆继续堆积的速度。
这是韩国与2015年A股最相似的地方。真正改变市场短期路径的，往往不是基本面本身，而是杠杆资金、投资者预期和监管节奏之间的相互作用。当市场进入“散户化、短期化、杠杆化”状态后，监管介入本身就会成为价格的一部分。
然而，韩国可以收紧本地产品门槛，却很难完全封住同一标的在香港、美国等市场的杠杆敞口。资金不会因为一个市场提高门槛就消失，它只会寻找成本更低、约束更少的通道。单一市场的监管收紧，改变的可能只是杠杆资金聚集的地点，而不是风险总量。
**去杠杆不是风险解除，而是风险释放的开始。****去杠杆，意味着去短期化，去散户化。散户整体，不可避免，遭受损失。**
来源：[陈李lichen](https://mp.weixin.qq.com/s/qEuMRVdlSYVc7C5v4srjxA)
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https://wallstreetcn.com/articles/3777169
#华尔街见闻
美股去杠杆的阴影还没散去。
据追风交易台消息，摩根大通全球市场策略团队在7月15日发布的最新报告中指出，美国6月启动的投资者去杠杆进程仍在持续，杠杆股票ETF、期权市场和保证金账户三个领域均存在进一步去杠杆的空间，这将在未来数月内持续压制股市表现。
他们估计，要使杠杆股票ETF规模相对于标的市值的比率回到4月前水平，还需要大约三个月的震荡行情。
## 杠杆ETF：自我纠正机制启动，但路还很长
杠杆股票ETF的问题，本质上是一个数学陷阱。
该行解释了其中的逻辑：假设标的指数某天下跌10%，次日反弹11.1%回到原位，3倍杠杆ETF第一天亏损30%，第二天涨回33.3%，最终净亏损7%。也就是说，**震荡行情本身就会侵蚀杠杆ETF的规模**，这是一种内置的"自我纠正"机制。
数据已经印证了这一点。分析师数据显示，自峰值以来，杠杆存储芯片股ETF规模已缩水34%，所有杠杆股票ETF规模缩水13%。
但问题在于，**相对于标的股票市值的比率下降幅度要小得多**。
摩根大通分析师指出，**存储芯片股杠杆ETF的规模与标的市值之比，是所有股票ETF平均水平的三倍，这解释了为何存储芯片股波动性远高于大盘。**更值得警惕的是，即便是整体杠杆股票指数ETF，其比率相对自身历史也处于高位，说明这不只是个别板块的问题，而是整个市场的系统性风险。
分析师判断：**"还需要大约三个月的震荡区间行情，杠杆股票ETF规模与标的市值之比才能回到4月前的水平。"**
此外，7月仍有新资金持续流入杠杆ETF，这进一步延长了去杠杆所需的时间。
## 期权与保证金账户：散户的两个“雷区”
期权市场方面，摩根大通分析师追踪的散户看涨期权买入指标（基于OCC数据，统计持仓少于10张合约的客户）在6月5日触及近1400万张合约的峰值，与2025年10月和2021年11月的历史高点持平。
历史规律显示，每次这一指标触顶后，科技股都经历了数月调整，底部往往对应该指标跌至200万至400万张合约的低位。目前该指标已从峰值明显回落，但分析师认为，**若最终跌至200万至400万张的"投降"水平，科技股仍面临持续压力**。
保证金账户方面，情况更为严峻。分析师以纽交所净借方余额（NYSE Net Debit Balance）作为美国个人投资者杠杆的代理指标，数据显示当前水平处于历史极端高位，与2021年底和2018年中期的峰值相当——**而那两次峰值之后，股市均经历了数月的调整。**
分析师指出，保证金账户近期出现了一些回落迹象，但"仍需要大幅去杠杆，才能不再对股市构成显著阻力"。
相比之下，风险平价基金的杠杆已基本回归正常，不再是主要的市场阻力来源。
## 对冲基金：半导体敞口或已悄然收缩
对冲基金层面，该行的数据呈现出一个有趣的转变。
6月，尽管标普500和纳斯达克指数下跌，股票多空对冲基金（Equity L/S）和科技行业对冲基金（Equity Sector TMT）分别录得1.2%和3.7%的正收益。分析师认为，这与半导体板块的强势密切相关——6月SMH半导体ETF上涨9.5%，而美国超大规模云计算股同期下跌14.5%。
但进入7月，信号发生了变化。日频报告的股票多空基金与半导体股票的相关性明显下降，分析师的高频杠杆代理指标也显示，7月杠杆水平有所回落——此前该指标在6月曾升至2017年以来最高水平。
摩根大通据此判断，**股票多空对冲基金可能已在7月削减了半导体敞口。**
## 下半年供需：散户资金是最大支撑
去杠杆是短期阻力，但该行分析师同时指出，从更长周期看，股票供需结构仍为正值，将在去杠杆压力消退后提供支撑。
分析师汇总了各类投资者的资金流向预测：
**需求端：**
* **散户**是最大支撑力量。年初至今流入已达约5500亿美元，全年有望超过1万亿美元，预计下半年仍有约4820亿美元流入
* **主权财富基金/央行**：全年预计贡献约1100亿美元股票需求，其中约一半在下半年
* **股票多空对冲基金**（管理规模约1.4万亿美元）：年初至今净买入约200亿美元，但分析师预计下半年几乎没有进一步增仓空间
* **CTA趋势跟踪基金**：动量信号z值约为1.0，预计下半年净买入接近零
**压力端：**
* **养老金和保险公司**：结构性减持股票，2026年全年预计净卖出约4700亿美元，下半年约2350亿美元
* **平衡型共同基金**：年初至今已净卖出约2100亿美元股票，主要集中在6月
综合来看，分析师预计2026年全年股票净需求约4750亿美元，净供给约2000亿美元（含三大AI相关IPO），**净需求约2750亿美元，其中下半年约1970亿美元**。
分析师特别说明，这一正向供需平衡与去杠杆压力并不矛盾——"去杠杆进程在未来数月可能主导市场，造成价格大幅波动，而股票供需平衡更像是一种背景性的长期力量，将在去杠杆消退后提供支撑。"
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Hugo Motta repudia tarifaço: ‘Agressão à soberania’
https://medias.revistaoeste.com/wp-content/uploads/2026/04/img20260423161251084-300x185.jpg.webp
O presidente da Câmara dos Deputados, Hugo Motta (Republicanos-PB), divulgou nesta quinta-feira, 16, uma nota em que repudia a decisão do governo dos Estados Unidos de impor novas tarifas sobre produtos brasileiros. No comunicado, ele classificou a medida como uma "agressão ao livre-comércio e à soberania brasileira" e afirmou que a Câmara acompanhará os desdobramentos do tarifaço.
+ Leia mais: Entenda o que é a https://revistaoeste.com/politica/politica/ em Oeste
A medida foi confirmada nesta quarta-feira, 15, pelo chefe do Escritório do Representante Comercial dos EUA, Jamieson Greer. Segundo o governo norte-americano, a decisão decorre de uma investigação que apontou supostas práticas comerciais consideradas desleais por parte do Brasil.
Na nota, Motta afirmou que a Lei da Reciprocidade Econômica, aprovada pelo Congresso, é um "instrumento legítimo de defesa dos interesses nacionais". A legislação autoriza o governo brasileiro a adotar https://www.in.gov.br/en/web/dou/-/lei-n-15.122-de-11-de-abril-de-2025-623734149 contra sanções econômicas impostas por outros países, como a elevação de tarifas sobre importações e a suspensão de benefícios comerciais, desde que observados os procedimentos previstos na norma.
https://medias.revistaoeste.com/wp-content/uploads/2026/07/tarifaco.jpg
Estados Unidos impuseram tarifaço ao Brasil | Foto: Divulgação/Oeste | Imagem criada com o auxílio de inteligência artificial
Câmara vê tarifaço como pressão política
O presidente da Câmara também afirmou que "o Parlamento brasileiro apoia o diálogo respeitoso entre nações soberanas, mas discorda do uso de barreiras comerciais como instrumento de ingerência ou pressão política".
Segundo a nota, as tarifas "prejudicam a economia, ameaçam empregos e penalizam setores produtivos estratégicos que geram renda e desenvolvimento no país". Motta acrescentou que "não há justificativa técnica ou comercial que legitime" o tarifaço.
A manifestação da Câmara se soma à divulgada pelo governo federal na quarta-feira, 15. https://revistaoeste.com/no-ponto/governo-lula-acusa-familia-bolsonaro-de-colaborar-com-processo-que-levou-ao-tarifaco/, o Executivo também repudiou a decisão dos EUA, anunciou que pretende acionar os mecanismos previstos na Lei da Reciprocidade Econômica e afirmou que não há justificativa para a imposição das tarifas.
Leia também: https://revistaoeste.com/revista/edicao-330/ascensao-sob-suspeita/, reportagem de Yasmin Alencar publicada na Edição 330 da Revista Oeste
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#早报中国
台湾致癌食用油风波愈演愈烈，国民党籍台北市长蒋万安星期四（7月16日）晚重炮抨击中央政府处理食安危机“无能”，要求行政院长卓荣泰下台负责，并呼吁总统赖清德向全民致歉。
综合台湾《联合报》《中国时报》报道，由福寿、福懋和泰山三家老牌大厂合资成立的中联油脂公司，其供应的大豆沙拉油被验出第一级致癌物苯骈芘（BaP）超标四倍，酿成台湾史上最大规模的食用油安全事件。
据悉，食品大厂南侨公司早在5月中旬便自主验出致癌物并向上游通报。中联经复验确认后，迟至6月30日才通报台湾卫生福利部食药署。
风波暴发之初，中央仅下架第一线油品，未强制召回含致癌油比例低于20%的加工食品。随着台北市与台中市政府率先采取全面预防性下架措施，加上民怨沸腾，中央政策才于7月7日急转弯，宣布涉事产品全面下架。
对此，蒋万安星期四晚批评，审计部两年前就曾示警企业自主管理落实度低，且事发第一时间，中央虽掌握下游业者名单却拒绝公布，“盖牌就是盖牌”。他质问，起初对20%以下的毒油不愿下架，难道不是包庇护航？从接获通报至今超过半个月，中央连问题出在哪里都交代不清，“这就是无能”。
蒋万安进一步指责中央应对“荒腔走板”。他强调，按民进党过往的标准，拒不道歉甚至试图掩盖的卓荣泰已不适任阁揆，赖清德应即刻向全民道歉并说明真相和处理方案。
面对蒋万安的批评，卓荣泰星期四受访时仅简短回应：“大家妥善合作，事情就能解决。”总统府发言人郭雅慧同日则表示，食安问题在法律上中央与地方皆有责任，希望地方也要依法善尽自己的责任。
针对涉案的中联油脂高层，台中高分院已撤销原2000万元（新台币，下同，80万新元）交保裁定，发回更裁；同时，检方已查扣涉案四家企业约1亿元资产。另一方面，官方查出中联油脂隐匿问题油品批次，受波及的下游餐饮名店激增至上千家。
https://www.zaobao.com/news/china/story20260717-9377251
#早报中国
针对英国政府通过立法将中国企业旗下的英国钢铁公司（British Steel）收归国有，中国商务部表态称，将支持中企运用法律手段维权，并采取有力措施坚定维护中国企业利益。
综合彭博社和英国广播公司（BBC）报道，英国政府星期四（7月16日）宣布已完成相关立法，将中国敬业集团旗下的英国钢铁公司全面国有化。
即将离任的英国首相斯塔默强调，此举旨在保护本土就业岗位，并维护“一项至关重要的国家能力”。
对此，中国商务部发言人星期五（17日）说，英钢在敬业收购之前就已多年亏损。敬业收购后对英钢注入巨额资金，使公司经营得以维系，就业岗位得以保留。
发言人批评英国罔顾敬业对英经济社会做出的重要贡献，以国家安全之名，强行接管、进而对英钢实施国有化，严重损害了敬业的正当权益，严重挫伤了中国企业对英投资信心。
发言人说，中国敦促英国政府遵守相关国际规则，切实履行中英投资保护协定有关义务，公平公正对待在英中资企业，充分保障其正当合法权益。“中方将密切关注事件进展，支持中国企业运用法律手段维权，并将采取有力措施坚定维护中国企业利益。”
这座位于斯肯索普（Scunthorpe）的钢铁厂雇佣了约2700名员工，是北林肯郡众多相关产业的经济支柱，但近年来其前景始终笼罩在不确定性之中。
事实上，将这家连年亏损的钢铁企业正式收归国有，是英国官方自去年初着手干预的最终结果。为防止该厂两座高炉彻底停摆，英国政府去年已接管了公司的实质运营；但由于所有权仍归敬业集团，导致官方在制定未来战略时备受掣肘。直至今年5月，允许英国政府推进全面国有化的法案才最终获批通关。
英国国家审计署的一份报告披露，自2025年4月接管该厂以来的数月间，英国政府每天为维持工厂运转的耗资已超过100万英镑（约173万新元）。
https://www.zaobao.com/news/china/story20260717-9377452
#早报中国
德国萨克森州经济部长潘特（Dirk Panter）认为，欧盟应考虑进一步提高对中国制造汽车征收的关税，以推动中国车企加大与大众汽车等欧洲制造商合作的意愿。
据路透社报道，潘特在接受德国《图片报》星期四（7月16日）刊登的采访时说：“我们需要考虑在欧盟层面对中国制造汽车征收更高关税。”
潘特还说：“如果在萨克森州成立一家合资企业能够帮助规避欧洲关税，这将成为一个重要筹码，使我们能够站在完全不同的位置展开谈判。”
潘特发表上述言论之际，大众汽车正考虑关闭部分德国工厂。大众此前警告，如果无法找到其他解决方案，未来几年可能关闭四座德国工厂，包括位于萨克森州茨维考的纯电动车工厂。
大众汽车首席执行官布鲁姆（Oliver Blume）此前称，一个可行方案是在欧洲生产大众集团为中国市场开发的车型。他也曾提出与中国车企建立合作关系的可能性。
近年来，比亚迪等中国车企不断扩大在欧洲市场的份额，其中包括插电式混合动力车型。由于欧盟现行额外关税主要针对纯电动车，这类车型并不在征税范围内。
潘特说：“我们无法将中国制造商挡在欧洲之外。任何希望进入我们市场的企业，也必须为欧洲的价值创造和就业承担责任。”
https://www.zaobao.com/news/china/story20260717-9377312
#V2EX
### [VPS] 想用 windows vps 来建 vless+VLESS Reality 服务器，找不到教程。有没有现成的配置呢？
只找到了 <https://github.com/xtls/xray-core/releases> windows 下的文件，但是没有现成的配置 可抄。
https://www.v2ex.com/t/1227954#reply0
Love me hard 💪🍑
https://images2.imgbox.com/37/f2/LO9Fjxsf_o.jpg
#FitAndFabulous
#V2EX
### [情感问题] 婚后的老哥帮忙看看，这种争吵都是怎么避免的
今早因为两件非常小的事情，对象又跟我微信上面吵吵起来了。婚后老哥看看这种争吵正常吗？你们都是怎么解决的？
以下附上本次吵架的完整聊天记录：
对象:
对了，说个事哈，你别一天到晚的光盯着别人扔多少垃圾，吃个葡萄说一下放坏了，然后又是冰箱里这不扔那不扔的，在别人眼里这和找事儿差不多，挺招人烦的，你要是改改，咱俩能避免很多矛盾的，不要天天这哪哪儿这的，我们生活习惯确实不一样：你习惯日清日结，我可能更随性，有时水果放忘了也是常事。但一直为这种小事张嘴说，真的很消耗我们之间的感情，真的很招人讨厌…
我:
指出别人的问题，对方肯定是不舒服。但这里并不是你说的生活习惯的问题，这是浪费问题，东西买了只要吃了都没问题，但是买了放那不吃，放坏了，然后扔掉，这个换谁也不认为正确，我觉得我提醒一下这没问题。
对象:
哪里坏了
对象:
我都吃掉了
对象:
吃个东西也得解释一下，扔个垃圾也得解释一下
对象:
这样活着不难受吗
对象:
你光盯着别人吃什么扔什么干什么
对象:
真闲的没事
对象:
一天到晚净挑刺
对象:
不用你提醒，我买的我有数，我不会买来放坏了不吃扔掉的
对象:
还有你如果真的想好好提醒，那你就好好说话，说买的葡萄别忘记了吃快坏了，而不是指责我
对象:
要说浪费没赶上你浪费的，我买来的东西我都吃光了，我不会和你的猪头肉一样放冰箱里几天不吃就直接扔了
我:
我认为是你太过敏感，关于垃圾，我说的是，“一下午就这么多”，我只是惊讶垃圾产的这么快，是你自己发挥好像是在抱怨你扔东西多、浪费。关于葡萄，我说的是，”这些又快坏了“，而且是在前几天的葡萄也放到快烂了的情况下我才这么说。别人心平气和的提醒，在你眼里是指责。
对象:
你用你的脑子好好想想好吗？不要用 AI 在这里跟我辩论。
我:
我没用 ai
我:
你观察下你自己，我几乎不敢和你聊什么，除了吃喝玩乐之外其他的东西。但凡讨论个什么建议，你就认为是对你的批评、指责，然后发脾气。刚才哪句话刺痛你了，你又在这发脾气。
对象:
这事儿我不跟你争对错，你自己买的东西都扔了不少，我也没见你能做到多么的不浪费，我就一个问题，你以后能不能别盯着我吃水果、扔垃圾，能还是不能？
对象:
我没有和你发脾气，我是心平气和，和你说，不要天天这样，招人烦，你不敢和我聊，那就别聊，我也是在和你说这件事我很在意，很让人讨厌
我:
你要是浪费，我该说还是会说。正常的损耗这没问题。但是你是天天带娃在家里，那就应该负责家里资源的合理利用和安排，而不是随心所欲的想怎样就怎样，买了、坏了、扔了，不允许别人说。
对象:
你是听不懂人话吗？我不是说我都吃了吗？
对象:
你自己一天天的扔的东西少吗你没数啊
我:
我还真不清楚我扔了啥，如果你说的是菜，那请问剩菜你不是也不吃吗
对象:
猪头肉我吃吗
我:
菜是给我们两个人买的
我:
我扔了几次猪头肉啊
对象:
剩那么多你不都扔了
对象:
猪肝
对象:
你没扔？
我:
你看了吗 剩很多
我:
那里面是葱花
对象:
我不和你争辩
对象:
你爱听不听，你越这样我越烦你
对象:
招人烦
对象:
你有这时间多干点别的，多和孩子玩一玩，少盯着别人，你不是监工，我也不是你的员工
对象:
本来心平气和和你说一下，到最后又是这样，我也是真服了
我:
我从头到尾心平气和
对象:
那是你的事儿
对象:
你以后不要在生活上对我指手画脚
对象:
谢谢
我:
对呀，你后面心不平、气不和 完全是你的原因
对象:
那是我的事儿，你也不用拿来说
我:
这并非指手画脚，我负责上班赚钱，你负责家庭采购，那你有责任规划好资源怎么合理利用 不浪费
对象:
一个大男人若眼睛时时刻刻盯着这些小事儿，以后也成不了什么大事儿
对象:
我说了，你若继续这样的话，那你另请高明
我:
这种情况下提大男人了，不提大男子主义了，看孩子、洗碗 你见哪个大男子干这些
对象:
或者让你娘来看孩子，我们抓紧离，你也别耽误我赚钱
对象:
[微笑][微笑]
我:
你可以投下简历看看，看看自己到底几斤几两
对象:
我几斤几两和你没关系
对象:
那是我自己的事情，不劳你费心
对象:
天天没事儿吃饱了撑的
对象:
管这管那儿的，还管的了别人拉屎放屁吗
对象:
有你们这样的人存在家庭很难走上坡路
对象:
天天还不够内耗呢
对象:
不是攻击别人浪费不浪费，就是说别人几斤几两，你又是啥好玩意，一天到晚的说别人
对象:
你又是站在什么角度上指责别人
对象:
难听的话我真是不想说，你老是这样干什么？
我:
有事说事，我没时间和你吵架
对象:
我一开始不就是又事儿说事儿吗
对象:
这么还不算有事儿说事儿？
对象:
不讲理的人真是不讲理[强]
对象:
你就活在你自己的世界里吧
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### [酷工作] 广州黄埔-智慧能源创业公司- Java 和嵌入式开发
我们是一家创业公司，位于广州黄埔，靠近南方电网。
我们目前做的工作，偏重于数字能源，数据+AI 赋能电网，实现降本增效。
成功落地的产品，包括智慧配网管理系统：
<https://omhost.net/>
以及光伏四可产品、分布式新能源智能管控系统（云边一体）。
公司在快速发展中，诚聘 JAVA 程序员（云端后台开发）以及嵌入式开发工程师（智能边缘端开发）。
要求就不赘述了，希望做过能源和电力行业，有 2-3 年经验，正规本科以上学历。
嵌入式开发要求熟悉 linux 系统，熟悉电力采集协议。
薪资待遇是：18k x 14,工作不卷。
欢迎发送简历到：
[email protected] 合适我们会尽快安排面试。
https://www.v2ex.com/t/1227952#reply0
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### [程序员] 我的个人站点重构之路
1.0 时代: github md 写
2.0 时代：自己做的服务端渲染，搭一个 cms 的后台，把博客当做文章，有审核，有流程校验
3.0 时代（ AI 驱动，产品思维）：平台拆分为 mono （后台管理/API ）和 stereo （前台 SSR 渲染），处理四种内容类型（长文、动态、知识库、Vault ）, 其中还有五个私密功能模块：私密记事本（ vault ）、临时传文件（ tmplink ）、图床（ gallery ）、音乐（ music ）和影视（ tv ）
v1: <https://github.com/dirkhe1051931999/hjBlog>
v2: <https://pub-d2a6dcd506134792b1c8284b7b32c7ec.r2.dev/gallery/1/6300e673-dda9-4d95-9fc9-8d5e5b4ddf10.webp>
v3: <https://www.oolaf.top/>
下面是关于我站点的技术点和总结
架构设计： <https://www.oolaf.top/articles/1036>
性能报告： <https://pub-d2a6dcd506134792b1c8284b7b32c7ec.r2.dev/www_oolaf_top/www.oolaf.top.html>
我给站点加了几个登录才能用的小功能： <https://www.oolaf.top/articles/1042>
AI 时代，产品思维真的很重要
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### [问与答] 大 A 这已经不是扣费了，是让人爆仓吗
小米这种阴跌一年半载，天天扣费
大 A 这种指数 3800 点，个股 2600 点以下，短时间几十点下跌是让爆仓
这一波来回收割，爆仓的不少吧
科技股那么大体量的资金，收割的太美了
结论：远离 A 股
https://www.v2ex.com/t/1227950#reply1
#V2EX
### [分享创造] 做了一个无需注册就能试的方言配音工具「乡音阁」，想请 V 友帮忙体验
大家好，我之前一直主要做开发，产品做出来后不太擅长推广。这次想把自己长期维护的一个项目发出来，请大家体验一下。
项目叫「乡音阁」，是一个中文方言文字转语音工具。
做它的原因比较简单：普通话配音工具已经很多，但粤语、四川话、东北话、闽南语等方言的选择相对有限。
目前已经支持：
* 10+ 种中文方言和多种音色
* 输入文字生成方言语音
* 在线试听和下载音频
* 声音复刻、声音设计和 API
* 中英文页面
体验地址：
<https://xiangyinge.com/zh>
无需注册可以直接试用 100 个字符；超过免费额度后需要购买资源包。
如果愿意体验，我比较希望了解：
* 使用了什么方言和音色
* 哪些字词发音不准确或不自然
* 操作过程中是否有不清楚的地方
* 你希望用它解决什么问题
产品目前主要由我自己开发和维护，前端使用 Next.js ，部署在 Cloudflare 。技术实现、产品设计或者推广方面的问题也欢迎交流。
感谢大家体验和反馈 🙏
https://www.v2ex.com/t/1227947#reply0
Kako največji izbruh ebole v zgodovini postaja vse bolj zapleten
Ebola se v Demokratični republiki Kongo širi najhitreje v zgodovini. Boj proti redki različici ebole, za katero še ni potrjenega zdravila ali cepiva,
https://n1info.si/novice/svet/kako-najvecji-izbruh-ebole-v-zgodovini-postaja-vse-bolj-zapleten/
US attack on key bridge in Iran's Hormozgan province kills two
https://www.middleeasteye.net/live-blog/live-blog-update/us-attack-key-bridge-irans-hormozgan-province-kills-two
https://bsky.app/profile/me.skyfleet.blue/post/3mqsrvm57xh2d
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### [生活] 观 [最近搬家，把客厅搞成了电竞房分享一下] 心痒难耐，想要最近也搞一套桌椅
原题： <https://www.v2ex.com/t/1227380>
现在本人依旧使用房东的标准小书桌+自如风椅子，昨天小小观察了一下桌腿和木板感觉还是有些疑问，大家是怎么解决的？
1. 原题主用的是 160\*65 的胡桃木板，说是不够宽，本人有 PS5+PC+SWITCH 想要都放桌子上，两个 27 寸显示器+漫步者音响，有没有同配置的推荐一下尺寸呢？
2. 看了一些测评说双电机+两腿的升高会晃，尤其是悬空的显示器臂、台灯等会很明显。那如果本人用显示器支架矮一点只调整桌面高度是不是好一点？有必要上四腿+四电机么？本人担心有点重到时候不好搬
3. 原题主椅子用的保友金豪 e2 ，到没什么担心啦，就是看看大家有什么其他推荐，有没有要注意的点
https://www.v2ex.com/t/1227946#reply1
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### [分享创造] 一口气做完了狼人杀/谁是卧底/坦克大战/炸弹人/斗地主/麻将，不用服务器就能联机！
<https://glink25.github.io/post-assets/mroce09a-parti-cover.png>
Codex 真是神了，自从搭完了 Parti 的项目底层框架后，我就越来越控制不住自己“再多开发一个游戏”的念头了，毕竟只要写几句话就能直接生成一个联机游戏的感觉实在太上头了，所以一口气给 Parti 增加了十几个游戏，囊括棋牌/桌游/动作好几个分类，狼人杀/谁是卧底这种简单桌游自不必说，炸弹人、坦克大战这种即时战略小游戏也能三两下给我整出来，只能说一句 Codex 牛逼！
欢迎大家来 [Parti](https://parti.linkai.work/) 游(mo)玩(yu)哦，逢年过节回家再也不用担心大人抢牌桌啦，王者打腻了不如来 Parti 看看有什么新游戏也不错，灵感一现的时候让 AI 整个新游戏和家人朋友一起玩也是简简单单的事，这几天玩你画我猜真是上瘾了～
在线地址： <https://parti.linkai.work/>
Github： <https://github.com/glink25/Parti>
哦对了 Parti 本身就是静态网页，谁都可以自己部署哦，服务器也基本不依赖，用的都是免费的大善人服务，只用来做打洞，所以也不用担心倒闭啦。可以说，Parti 目前几乎把浏览器的能力发挥得淋漓尽致，它的联机能力来自于 Web RTC ，它的包加载能力依靠 Service Worker 实现，通过 Web Worker 运行游戏服务端逻辑，依靠 Canvas 实现画面渲染，动作传感器权限让重力感应成为可能，如果 Parti 早诞生几年，可能还没有如此广阔的设备支持如此多的新特性，甚至如果不是 Codex ，Parti 如此之多的代码量，协议设计与适配器，开发工作量让人来实现也简直不敢想象。但现如今，随着手机厂商、浏览器厂商的努力，新特性不断普及，AI 也越来越好用，正是这些天时地利一贯而出，让 Parti 最终横空出世。
https://www.v2ex.com/t/1227945#reply0
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### [投资] 科技疯狂下跌，完全没有要止跌迹象
股灾要来了，速度撤离
https://www.v2ex.com/t/1227944#reply3
#V2EX
### [健康] 中医好不好大家都知道
哎呀，我家什么人看了几年”西医“都好不了，去某个神医那里看了就好啦，
你们不信中医的不爱传统文化，数典忘祖，崇洋媚外。
什么？中成药，那根本就不是中药！
三甲医院的医生开的？好中医怎么会去三甲医院？
好吧，我找个隐居深山的神医，找到了！
终南山药王谷！专治肿瘤！！
恭喜你，你死了。（药王谷患癌者死亡事件调查：已有 30 人死亡 <https://news.sina.cn/2024-12-10/detail-incyyhur4928976.d.html?vt=4> ）
补充下现代中医药考研信息：
中药:《中药专业基础综合》（科目代码通常为 350 ）是中药学硕士研究生入学考试的统考或自命题科目。核心考查四门基础学科：中药学、中药化学、中药鉴定学、中药药剂学。
中医: <https://yanjiusheng.bucm.edu.cn/docs//2024-10/7832c8f9553b4a5dbc7f95267cc2027f.pdf> ，(二)精气、阴阳五行，经脉....相当于一门抽象的语言。 你猜现代中医院诊断靠不靠影像，血液检测。。
古代的针灸：神医用气传导到针上，气入穴位，治病。
现代的针灸：实习生用电搭到针上，脉冲电流让肌肉神经刺激，治病。
两者的差异在于气是高级的能量，没有师承是学不会的，人不能自发修炼出来，只有仙人，名师才能传给你。
电是基础能源，随插随用，所以少点功效也是正常的。
至于没有能通过 FDA 的中药，那也是因为美国人的制裁，
你看我们国家药监局就很多中药过了，
甚至不需要试验直接上市了。
https://www.v2ex.com/t/1227943#reply1
#V2EX
### [反馈] 为什么这个帖子没有出现在列表?
<https://www.v2ex.com/t/1227525>
https://www.v2ex.com/t/1227942#reply0
#V2EX
### [投资] 科技存储已经彻底死了
泡沫论都没意义了，这个跌法比泡沫破灭还凶猛还要狠，看走势彻底要玩完了。。。
https://www.v2ex.com/t/1227940#reply7
#V2EX
### [分享创造] 新开发了一个 Skill，任何大模型都能用它来生成任意模板 PPT，而且跟模板样式完全一致。
我知道市面上已经有太多太多的 PPT 生成 Agent ，但是他们都不够亲民，如果说，不用 Codex ，不用多模态大模型，就可以根据模板精准的生成 ppt ，你觉得怎么样？请大家来指点下我的想法靠不靠谱：
### 1 设计一套 PPT 的专属标记语言
我已经调查了太多的 ppt 生成 agent ，我得出了一个关键结论：
```
只有在 powerpoint 中，才能制作出最好的 ppt 。
```
是的，这看似是一句废话，但市面上大多数 agent 都在疯狂的生成 pptx 文件。我为此专门学习了如何制作 ppt ，我认为，除非你教会 llm 如何使用 powerpoint ，否则很多炫酷的效果都是制作不出来的。
所以我进行了一次反向思考，如果 llm 能力尚且达不到这个标准，我们能否给制作好的 ppt 打上标签，让 llm 识别到：这是文本、这里填充图片、这里填充序号。
那么，它不需要动这个 ppt 的形状、动画、过渡效果，它只需要精准的根据标记找到对应 pptx 数据的位置，修改这些数据即可，一个文本大模型就足够完成这个工作。
那我们该怎么精准的标记某个 ppt 组件呢？
魔法就是“选择窗格”：
在这里，我们可以精确的选择组件，并且给它标记：文本、序号、图片、图标。
我选择使用 @ 符号开头，这代表一个标记的开始。
### 2 自动扩缩的列表
除了这些简单的标记，我们还需要解决一个关键的问题：
```
ppt 经常表达一些组合的子项，构成一个列表。
```
你看，我们常常组合一些形状、文字、图标，然后复制它们，如果说，llm 学不会扩缩这些列表，那它就只能机械的填充内容，无法自动扩缩。
所以我还设计了动态列表标记，@开头，@1 代表第一个列表，由于没有长度标记，所以它是定长列表，无法动态扩缩。 @[1](https://www.v2ex.com/member/1)[3-5]代表它是可以扩缩的列表，最少 3 项，最多 5 项。 @[1](https://www.v2ex.com/member/1)[3-5]@1 代表这框住的是第一个列表的第一项。
列表的单项必须用组合功能框在一起，然后给组合标记上列表。
### 3 打包成 Skill
我一开始想把标记语言做成 Skill ，但我发现太难，太依赖视觉和操作了，目前这个步骤只能由 ppt 模板设计者完成。
但是只要标记完毕，后续的 ppt 生成完全就是 skill 自动化的了。我们只需要把标记好的 ppt 发送给大模型，让它解析模板，就可以要求它用这个模板生成任意内容的 ppt 。
我已经把这个 skill 完全开源，欢迎大家下载、研究：
[ppt-dsl-generator](https://github.com/HYY-yu/ppt-dsl-generator)
### 广告时间
这个 skill 已经被我集成到我的项目：JoyfulWords ，只需要动动手指，它就可以帮你生成文章、信息图、思维导图、ppt 、播客音频，欢迎试用（基础功能完全免费，AI 功能送 200 积分，足够使用一个月了）。
[点击进入](https://joyword.link)
https://www.v2ex.com/t/1227939#reply1
#V2EX
### [OpenWrt] OpenClash 黑白名单配置求助
Openclash 有白名单模式吗，比如家里设备，我想要某几台设备可以走代理，其他设备都不走代理，有什么办法实现吗？
不想加一个旁路由。
https://www.v2ex.com/t/1227938#reply0
#V2EX
### [分享创造] [IOS APP 送码] 知己 Trace 上架快两个月，终于有了 2 位终身买断用户
知己 Trace 上架快两个月了。
前几天看到后台的终身版用户从 0 变成 1 ，没多久又变成了 2 。对成熟产品来说不算什么，但对我们来说，真的挺开心。
更开心的是，开始有用户真正拿它记录生活，也愿意回来告诉我们哪里不顺手、还缺什么。这一个多月，我们跟着这些反馈持续更新，知己也越来越接近最初想做的样子。
最新版加入了 **24 套免费主题**，Pro 用户还可以把日记导出成 PDF 。文字、照片、地点和相关人物都会按时间整理，整个过程只在手机本地完成。
知己可以记录日记、待办、目标、重要的人和日子。没有广告和追踪，可完全离线，也可以选择私人 iCloud 同步。
### 🇨🇳 [中国区 App Store 下载知己](https://apps.apple.com/cn/app/id6771310169)
### 🌍 [海外区 App Store 下载知己](https://apps.apple.com/us/app/id6771310169)
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1. `3PKMEW6KLPFJJXL647`
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12. `EMH34X7FHLT4TFRNEX`
13. `XEA7HMAN7HTMA8WAJP`
14. `4YY76YX8PWWNHRWKN6`
15. `E6KXH3PL8LEW76WTPM`
16. `WM8A766XPHY4MENPNN`
17. `8X3W3WKEJ333RTJLMM`
18. `FENFKE8ALFKETHTLH4`
19. `ALKAANXFFMALA7HRAE`
20. `3YNPF8NA3EPWRNN4A6`
领到后麻烦回帖说一声，也欢迎继续提建议，我都会认真看。
https://www.v2ex.com/t/1227937#reply1
#V2EX
### [问与答] vcard 虚拟信用卡 你们选的是哪个类型的
我看里面有很多 白金卡什么的 充值费率不一样
https://www.v2ex.com/t/1227936#reply0
#V2EX
### [OpenAI] 大佬们， ChatGPT Business 只有 20$的吗？ 有没有 100$的
内部开发团队开了 ChatGPT Business 20$的 5 个席位， 请教一下各位大佬感觉不太够用 想升级类似个人订阅的 100$的套餐
请有入口吗
目前是海外信用卡订阅的
https://www.v2ex.com/t/1227935#reply0
В Бердянске приостановили водоснабжение
Это произошло из-за отсутствия электричества
https://tass.ru/obschestvo/27924895
#V2EX
### [问与答] 最近想自己组装一台台式，预算大概在 1w 以内 可以顶格，有大佬可以给出全配件方案吗
https://www.v2ex.com/t/1227933#reply3
#V2EX
### [程序员] [信创相关] 信创操作系统兼容性如何保证
我司最新有桌面端需要面向信创操作系统推出对应的客户端，但是身边设备有限，而信创操作+国产芯片的组合多种多远，如何能保证各类操作系统+各类国产 CPU 的组合下软件的兼容性问题？
因此想请教下各位做过相关适配工作的同学，你们是怎么做的？是把设备一一买回来测还是有类似的云平台可以提供云真机让你进行测试？
ps: 阿里云、天翼云、移动云都有信创操作系统（一般是 uos 和银河麒麟）的云电脑可供测试，但是 cpu 一般都 intel xeon 的，只能覆盖很小一部分的操作系统+CPU 的组合。
https://www.v2ex.com/t/1227932#reply5
#V2EX
### [投资] 《富爸爸穷爸爸》到底是成功学还是真的能挣钱
先说明：我的观点已经基本确定，我认为这本书本质上还是成功学。发帖想看看有没有人能拿出像样的反例，另外也想赚点论坛金币
首先承认，这本书有它的启蒙价值：关注现金流、区分消费与投资、不要把工资当作唯一收入来源，这些都没什么问题。但略读之后，我发现它真正深入人心的，可能并不是一套可操作的投资方法，而是一套对工资劳动的鄙视链：依赖工资的是穷人，购买资产的是富人；认真工作的是旧思维，使用杠杆和“别人的钱”才叫财商
我更怀疑的是，这本书把财富积累这种涉及本金、大环境、行业周期、风险承受能力等一大堆复杂问题，压缩成了一个“先转变思维”的故事：穷人之所以穷，是因为依赖工资、害怕风险，富人之所以富，是因为敢买资产、敢用杠杆,只要完成从“穷人思维”到“富人思维”的切换，财富增长就会自然发生。
如果改变观念就足以跨越本金和风险上的现实差距，那它与其他“成功首先取决于思维”的成功学，究竟有什么本质区别？
当然，也可能是我低估了它的实际操作价值。V2EX 有没有人确实因为这本书改变了投资方式，并获得过持续的收益？具体实践了书中的什么方法，使用过多大杠杆，又经历过多大回撤？
https://www.v2ex.com/t/1227930#reply9
#V2EX
### [问与答] 有人做过抖音小程序么？有前途么？
https://www.v2ex.com/t/1227929#reply0
#V2EX
### [分享发现] 求一个看片(正经)网站
之前都是用飞极速看动漫，电影啥的，现在搜不到了感觉是倒闭了吧，一直找不到类似的网站有没有大佬分享一下啊。(狗头保命:个人不支持盗版，尊重知识付费，有开 B 站和腾讯的会员，但是平台太多了太多了！！！！)
https://www.v2ex.com/t/1227928#reply14
各位都是多少分考上的公务员？
https://www.reddit.com/r/China_irl/comments/1uynya0/%E5%90%84%E4%BD%8D%E9%83%BD%E6%98%AF%E5%A4%9A%E5%B0%91%E5%88%86%E8%80%83%E4%B8%8A%E7%9A%84%E5%85%AC%E5%8A%A1%E5%91%98/
中國商務部回應英鋼國有化：堅決維護中方權益
俄羅斯衛星通訊社北京7月17日電 中國商務部新聞發言人就英國政府將英國鋼鐵國有化答記者問表示，中方對英政府相關決定表示堅決反對和強烈不滿，將採取有力措施堅定維護中國企業利益。
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https://big5.sputniknews.cn/20260717/1072366094.html
